货币时间价值理论

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1、简介简介本杰明弗兰克说：钱生钱，并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。货币的时间价值（Time value of money）这个概念认为，目前拥有的货币比未来收到的同样金额的货币具有更大的价值，因为目前拥有的货币可以进行投资，在目前到未来这段时间里获得复利。即使没有通货膨胀的影响，只要存在投资机会，货币的现值就一定大于它的未来价值。 专家给出的定义：货币的时间价值就是指当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。从经济学的角度而言，现在的一单位货币与未来的一单位货币的购买力之所以不同，是因为要节省现在的一单位货币不消费而改在未来消费，则在未来消费时必须有大于一单

2、位的货币可供消费，作为弥补延迟消费的贴水。货币时间价值的来源货币时间价值的来源1、节欲论投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给以报酬，这种报酬的量应与推迟的时间成正比。 时间价值由“耐心”创造。 2、劳动价值论资金运动的全过程 ：GWPWGG=G+G 包含增值额在内的全部价值是形成于生产过程的，其中增值部分是工人创造的剩余价值。 时间价值的真正来源是工人创造的剩余价值。货币的时间价值的形式货币的时间价值的形式1、相对数：没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率； 2、绝对数：即时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。货币时

3、间价值的计算货币时间价值的计算1、单利的计算 本金在贷款期限中获得利息，不管时间多长，所生利息均不加入本金重复计算利息。P本金，又称期初额或现值； I利率，通常指每年利息与本金之比； i利息； S本金与利息之和，又称本利和或终值； t时间。 单利利息计算： i=P*I*t例：某企业有一张带息期票，面额为 1200 元，票面利率为 4%，出票日期 6 月 15 日，8 月 14 日到期（共 60 天），则到期时利息 为：I=12004%60/360=8 元 终值计算：S=P+Pit 现值计算：P=S-I 2、复利计算 每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，俗称“利滚利”。 （

4、1）复利终值S=P(1 + t)n 其中(1 + t)n 被称为复利终值系数或 1 元的复利终值，用符号（s/p,i,n）表示。 (2)复利现值P=S(1 + t) n 其中(1 + t) n 称为复利现值系数，或称 1 元的复利现值，用（p/s,i,n）表示。 货币的时间价值(3)复利利息I=S-P 年利率为 8%的 1 元投资经过不同时间段的终值 (4)名义利率与实际利率复利的计息期不一定总是一年，有可能是季度、月、日。当利息在一年内要复利几次，给出的年利率叫做名义利率。 例：本金 1000 元，投资 5 年，利率 8%，每年复利一次，其本利和与复利息： S=1000(1 + 8%)5=1

5、0001.469=1469 I=14691000=469 如果每季复利一次， 每季度利率=8%/4=2% 复利次数=54=20 S=1000(1 + 2%)20=10001.486=1486 I=14861000=486 当一年内复利几次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高。 例中实际利率 S=P*(1 + i)n 1486=1000(1 + i)5 (1 + i)5=1.486 即（s/p,i,n）=1.486 查表得： （S/P，8%，5）=1.469 (S/P，9%，5)=1.538货币时间价值产生的原因货币时间价值产生的原因1、货币时间价值是资源稀缺性的体现 经济和社会的发展要

6、消耗社会资源，现有的社会资源构成现存社会财富，利用这些社会资源创造出来的将来物质和文化产品构成了将来的社会财富，由于社会资源具有稀缺性特征，又能够带来更多社会产品，所以现在物品的效用要高于未来物品的效用。在货币经济条件下，货币是商品的价值体现，现在的货币用于支配现在的商品，将来的货币用于支配将来的商品，所以现在货币的价值自然高于未来货币的价值。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映，也是衡量货币时间价值的标准。 2、货币时间价值是信用货币制度下，流通中货币的固有特征 在目前的信用货币制度下，流通中的货币是由中央银行基础货币和商业银行体系派生存款共同构成，由于信用货币有增加的趋势，所以

7、货币贬值、通货膨胀成为一种普遍现象，现有货币也总是在价值上高于未来货币。市场利息率是可贷资金状况和通货膨胀水平的反映，反映了货币价值随时间的推移而不断降低的程度。 3、货币时间价值是人们认知心理的反映 由于人在认识上的局限性，人们总是对现存事物的感知能力较强，而对未来事物的认识较模糊，结果人们存在一种普遍的心理就是比较重视现在而忽视未来，现在的货币能够支配现在商品满足人们现实需要，而将来货币只能支配将来商品满足人们将来不确定需要，所以现在单位货币价值要高于未来单位货币的价值，为使人们放弃现在货币及其价值，必须付出一定代价，利息率便是这一代价现值（ Present value），指资金折算至基准

8、年的数值，也称折现值、也称在 用价值，是指对未来现金流量以恰当的折现率进行折现后的价值。指资产按照 预计从其持续使用和最终处置中所产生的未来净现金流入量折现的金额，负债 按照预计期限内需要偿还的未来净现金流出量折现的金额。简简介介现值是现在和将来（或过去）的一笔支付或支付流在今天的价值。或理解为： 成本或收益的价值以今天的现金来计量时，成为现值。 在现值计量下， 资产按照预计从其持续使用和最终处置中所产生的未来净现金流入量的折现金额计量。 负债按照预计期限内需要偿还的未来净现金流出量的折现金额计量。 例如：在确定固定资产、无形资产等可收回金额 时，通常需要计算资产预计未来现金流量的现值；对于持

9、有至到期投资、贷款等以摊余成本计量的金融资产，通常需要使用实际利率法将这些资产在预期存续期间或适用的更短期间内的未来现金流量折现，再通过相应的调整确定其摊余成本。 现值的概念非常有用。一种有趣的用途是来确定彩票中奖金额究竟价值多少。例如，加利福尼亚州政府通过广告宣称它有一项彩票的奖金为一百万美元。但那并不是奖金的真正价值。事实上，加利福尼亚州政府承诺在二十年内每年付款50，000 美元。如果贴现率是 10%且第一笔账及时到户，则该奖金的现值只有468，246 美元。 一些科学家认为除非人类找到新的替代性能源，数百万年后太阳的能源将被耗尽，地球也将毁灭。现值告诉我们为什么这并不值得担心。假设一百

10、万年后地球上有 100 亿人口，并且每个人都认为自己的生命价值 1992 年的 100 万亿美元。 （经济学家通过分析失业风险酬金的数据获得了一个代表性的发现，美国人对自己生命的估价不超过 300 万美元，而在较贫穷的国家，人们的自我估价更低。 ）那么即使是按 2%的极低利率计算，太阳能源耗尽带来的损失的现值低于 1 欧元。 除非货币的时间价值和不确定性没有重要影响，现值原则应用于所有基于未来现金流量的计量。这意味着现值原则应被用于：（1）递延所得税；（2）确定 IAS36 未包含的资产（特别是存货、建筑合同余额和递延所得税资产 ）的可收回金额以用于减值测试。对于目前仅仅基于未来现金流量计量的

11、资产和负债，现值概念应：（1）在其影响是重要的少有情况下，原则上被用于预付款和预收款；（2）被用于建筑合同，以允许在不同时期发生在现金流量的更有意义的加总；（3）不被用于决定折旧和摊销，因为这时运用现值概念的成本将超过其效益。 折现是为了符合三个主要的计量目标。 （1）当不能直接从市场上观察到公允价值时，估计某项目的公允价值；（2）决定某资产或负债的特定个体价值；（3）决定使用实际利率的金融资产或金额负债的摊余成本。实际利率指将从现在开始至到期日或至下一个以市场为基础的重新定价日预期会发生的未来现金支付额，精确地折现为金融资产或金融负债的当前帐面净值所用的利率。IAS39 要求对某些金融资产和

12、金融负债使用实际利率。 经济学家经常使用贴现值来计算和表示将来的1 块钱和现在的 1 块钱之间的差异。用于计算贴现值的是近似于银行利率的贴现率。如果贴现率是5%，那么就意味着 1年以后的 105 元相当于现在的 100 元，或者说， 1 年以后的 100 元只相当于现在的95.24 元。 例 1 现值的概念非常有用。一种有趣的用途是来确定彩票中奖金额究竟价值多少。例如，加利福尼亚州政府通过广告宣称它有一项彩票的奖金为一百万美元。但那并不是奖金的真正价值。事实上，加利福尼亚州政府承诺在二十年内每年付款50，000 美元。如果折现率是 10%且第一笔账及时到户，则该奖金的现值只有468，246 美

13、元。 例 2 一位雇员面对两个退休金方案的选择 : 方案 1 : 在退休日，一次性收取 100 万元现金。 方案 2 : 在退休日起每年收取 10 万元自动转账，直至第 12 年。 以上例子，雇员考虑的因素就是现值和 现金流。定定义义现金流量(Cash Flow)管理是现代企业理财活动的一项重要 职能，建立完善的现金流量管理体系，是确保企业的生存与发展、提高企业市场竞争力的重要保障。 工程经济中的现金流量是拟建项目在整个项目计算期内各个时点上实际发生的 现金流入、流出以及流入和流出的差额（又称净现金流量） 。现金流量一般以计息周 期（年、季、月等）为时间量的单位，用现金流量图或现金流量表来表示

14、。 现金流量管理中的现金，不是我们通常所理解的手持现金，而是指企业的库存现金和银行 存款，还包括现金等价物，即企业持有的期限短、流动性强、容易转换为已知金额现金、 价值变动风险很小的投资等。包括现金、可以随时用于支付的银行存款和其他货币资金。 一项投资被确认为现金等价物必须同时具备四个条件：期限短、流动性强、易于转换 为已知金额现金、价值改动风险小。 编辑本段内容 初始现金流量初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分： （1）固定资产上的投 相关书籍 资。包括固定资产的购入或建造成本、运输成本和安装成本等。 （2）流动资产上的投资。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动

15、资产上的投资。 （3）其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。 （4）原有固定资产的变价收入。这主要是指固定资产更新时原有固定资产的变卖所得 的现金收入。 营业现金流量营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金 流入和流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行计算。这里现金流入一般是指营业 现金收入。现金流出是指营业现金支出和交纳的税金。如果一个投资项目的每年销售收入 等于营业现金收入。付现成本（指不包括折旧等非付现的成本）等于营业现金支出，那么， 年营业现金净流量(简记为 NCF)可用下列公式计算： 每年净现金流量（NCF）= 营业收入

16、 一付现成本一所得税 或每年净现金流量（NCF）= 净利十折旧 或每年净现金流量 （NCF）= 营业收入（1所得税率）付现成本（1所得税率）+折旧所得税率 终结现金流量终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量，主要包括： （1）固定资产的残值收入或变价收入。 （2）原有垫支在各种流动资产上的资金的收回。 （3）停止使用的土地的变价收入等。 编辑本段分类在现金流量表中，将现金流量分为三大类：经营活动现金流量、投资活动现金流量和 筹资活动现金流量。 经营活动是指直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动，它们是企业取得净收 益的主要交易和事项。 投资活动，是指长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及其处置活动。 筹资活动，是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动。 现金流量表按照经营活动、投资活动和筹资活动进行分类报告，目的是便于报表使用 人了解各类活动对企业财务状况的影响，以及估量未来的现金流量。 在上述划分的基础上，又将每大类活动的现金流量分为现金流入量和现金流出两类， 即