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1、!“#$%5270 利 用 期 权 定 价 模 型 把 风 险 评 估 融 入 到 产 能 规 划 当 中 ,*- ； 针 对 风 险 融 入 库 存 的 问 题 ， ;5270 3 ?9ABB 3 78 在 经 典 斯 塔 克 伯 格 模 型 中 ， 研 究 了 金 融 市 场 如 何 影 响 弹 性 合 同 、 一 般 合 同 和 套 期 保 值 弹 性 合 同 三 种 批 发 合 同 的 设 计 及 运 作 。 研 究 发 现 ， 采 用 一 般 合 同 和 弹 性 合 同 中 零 售 商 不 会 进 入 金 融 市 场 ， 采 用 套 期 保 值 弹 性 合 同 的 零 售 商 会 进
2、 入 金 融 市 场 ， 以 减 轻 预 算 约 束 带 来 的 负 面 影 响 ,#)- ； FGB9 3 H967 认 为 交 易 信 贷 相 当 于 一 种 基 于 时 间 递 减 的 折 扣 条 款 ， 他 们 通 过 建 立 随 机 需 求 条 件 下 的 离 散 模 型 和 连 续 模 型 ， 并 设 计 了 最 优 策 略 的 算 法 ， 证 明 了 最 优 策 略 参 数 会 动 产 质 押 融 资 模 式 下 质 押 监 管 业 务 外 包 定 价 研 究 !“# （ 昆 明 理工 大 学 管理与经济学院， 云 南 昆 明 !“#$% ） , -*/?AB!“6=?5=AB
3、（CD=833EDB 76F G3H=78 GH=6H ） I75JK+)I0 L38J0* M3J+湖北大 学 学 报 （ 哲学 社会 科学 版 ） ! !“ 受 到 交 易 信 贷 的 影 响 ， 但 不 会 受 到 交 易 信 贷 的 影 响 #“$ 。 但 是 ， 已 有 文 献 对 于 在 动 产 质 押 业 务 具 有 重 要 影 响 的 质 押 监 管 业 务 的 定 价 问 题 还 没 有 进 行 研 究 。 从 本 质 上 看 ， 质 押 监 管 业 务 外 包 定 价 问 题 是 一 个 讨 价 还 价 的 问 题 。 讨 价 还 价 的 模 型 主 要 研 究 参 与 方
4、 对 固 定 资 源 分 配 与 谈 判 问 题 ， 许 多 学 者 对 这 一 问 题 进 行 过 相 关 的 研 究 ， 但 没 有 考 虑 转 换 成 本 对 定 价 过 程 的 影 响 。 与 他 们 不 同 的 是 我 们 考 虑 了 银 行 不 能 与 第 三 方 物 流 达 成 质 押 监 管 协 议 所 产 生 的 转 换 成 本 对 动 产 质 押 融 资 质 押 监 管 定 价 的 影 响 ， 运 用 讨 价 还 价 理 论 ， 对 银 行 的 质 押 监 管 业 务 定 价 过 程 进 行 研 究 ， 用 逆 向 归 纳 法 解 出 质 押 监 管 讨 价 还 价 的 完
5、 美 贝 叶 斯 均 衡 ， 并 通 过 比 较 分 析 了 考 虑 转 换 成 本 和 不 考 虑 转 换 成 本 讨 价 还 价 的 完 美 贝 叶 斯 均 衡 的 性 质 。 !“#$%&()*+ !“#$% 在 开 展 动 产 质 押 融 资 业 务 时 ， 银 行 需 要 把 动 产 质 押 过 程 中 不 擅 长 的 一 部 分 业 务 外 包 给 第 三 方 物 流 处 理 。 第 三 方 物 流 利 用 专 业 的 技 术 手 段 、 丰 富 的 专 业 知 识 和 便 利 的 存 储 条 件 对 这 些 业 务 亲 自 处 理 ， 以 减 少 银 行 交 易 成 本 ， 提
6、高 银 行 运 作 效 率 。 讨 价 还 价 机 制 在 定 价 上 具 有 灵 活 ， 可 操 作 性 强 等 特 点 。 为 了 彼 此 达 成 协 议 ， 银 行 以 及 第 三 方 物 流 企 业 需 要 就 质 押 监 管 合 同 进 行 谈 判 。 事 实 上 ， 服 务 量 的 大 小 对 讨 价 还 价 过 程 没 有 实 质 性 的 影 响 ， 也 不 会 改 变 模 型 的 性 质 ， 因 此 ， 在 以 下 的 分 析 中 ， 我 们 假 定 质 押 监 管 的 作 业 量 大 小 恒 定 ， 设 为 “ 。 银 行 和 第 三 方 物 流 企 业 只 对 物 流 作
7、业 外 包 价 格 进 行 谈 判 。 银 行 可 以 花 费 ! “ 的 成 本 亲 自 对 质 押 物 进 行 监 管 ， 也 可 以 委 托 第 三 方 物 流 企 业 进 行 监 管 ， 设 第 三 方 物 流 企 业 的 质 押 监 管 成 本 为 ! # 。 银 行 和 第 三 方 物 流 企 业 在 讨 价 还 价 过 程 中 具 有 不 完 全 信 息 ， 即 不 知 道 对 方 监 管 成 本 的 确 切 值 ， 但 知 道 监 管 成 本 的 概 率 分 布 。 第 三 方 物 流 企 业 对 ! “ 的 估 计 值 分 布 服 从 $ ， “ 区 间 上 的 均 匀 分
8、布 ， 同 样 银 行 对 % # 的 估 计 值 也 服 从 & ， “ 区 间 上 的 均 匀 分 布 。 我 们 分 别 用 ! # 和 ! “ 表 示 第 三 方 物 流 企 业 和 银 行 的 贴 现 因 子 ， ! # ， ! “ !“ ， 贴 现 因 子 在 本 研 究 中 作 为 双 方 在 讨 价 还 价 博 弈 中 的 耐 心 程 度 或 讨 价 还 价 能 力 。 我 们 只 研 究 % “ ! # 的 情 形 ， 因 为 ! “ (! # 时 ， 第 三 方 物 流 企 业 的 承 接 价 格 肯 定 会 高 于 银 行 亲 自 监 管 模 式 下 的 成 本 ， 所
9、以 银 行 会 亲 自 监 管 ， 双 方 无 法 达 成 质 押 监 管 协 议 。 与 已 有 的 讨 价 还 价 模 型 不 同 ， 我 们 用“ “ 和“ # 表 示 银 行 和 第 三 方 物 流 企 业 无 法 达 成 监 管 协 议 时 的 转 换 成 本 。 转 换 成 本 即 银 行 和 第 三 方 物 流 企 业 无 法 就 监 管 作 业 承 接 价 格 达 成 一 致 意 见 时 ， 花 费 在 寻 找 、 考 察 和 评 估 新 的 合 作 对 象 上 的 成 本 ， 假 设 双 方 的 贴 现 因 子 和 转 换 成 本 为 双 方 共 同 知 识 。 !&“()*
10、+,-./.0.“123 我 们 以 轮 报 价 模 型 为 例 ， 来 分 析 银 行 和 第 三 方 物 流 企 业 的 讨 价 还 价 过 程 。 假 设 第 三 方 物 流 企 业 先 报 价 （ 在 下 文 中 ， 有 银 行 先 报 价 的 分 析 ） ， 则 第 三 方 物 流 企 业 在 “ 、 % 、 & 、 、 阶 段 和 在 、 ! 、 ( 、 、 ) 阶 段 负 责 报 价 ； 银 行 在 ) 、 ! 、 ( 、 、 )*“ 阶 段 负 责 报 价 。 第 三 方 物 流 企 业 第 “ 阶 段 的 报 价 为 + # “ ， 对 于 这 一 报 价 ， 银 行 可 以
11、 选 择 拒 绝 或 接 受 ， 假 若 银 行 对 这 一 报 价 选 择 拒 绝 ， 那 么 第 二 阶 段 由 讨 价 还 价 博 弈 开 始 进 入 ， 银 行 进 行 报 价 ； 假 若 银 行 对 这 一 报 价 选 择 接 受 ， 那 么 + # “ #! # 为 第 三 方 物 流 企 业 的 收 益 ， 银 行 的 支 付 为 ! “ #+ # “ ， 讨 价还价结束； 银行在第 二 阶 段 报价+ “ $ ， 如果 第三 方物流 企 业 选 择 接 受 这 一 价 格 ， 那 么 双 方 的 收 益 为 （! # （+ “ $ # ! # ） ， ! “ （! “ *+ “
12、 $ ） ） ， 其 中! # ， ! “ 为 折 现 因 子 ， 讨 价 还 价 结 束 ； 假 若 银 行 的 报 价 被 第 三 方 物 流 企 业 拒 绝 ， 由 此 第 三 阶 段 由 博 弈 开 始 进 入 。 类 推 下 去 ， 一 直 达 到 讨 价 还 价 博 弈 的 第 ) 阶 段 。 ) 的 奇 偶 性 对 博 弈 最 后 阶 段 的 收 益 起 到 决 定 性 作 用 ， 即 假 若 ) 为 奇 数 ， 那 么 第 三 方 物 流 企 业 在 第 ) 阶 段 报 价 + # ) ， 原 因 在 于 作 为 最 后 阶 段 ， 不 论 银 行 对 于 报 价 是 拒 绝
13、或 是 接 受 ， 这 个 时 候 讨 价 还 价 博 弈 都 结 束 。 如 果 报 价 被 银 行 接 受 ， 那 么 （+ # “ （+ “ $ #! # ） ， ! “ （! “ *+ “ $ ） ） 是 双 方 的 收 益 ， 如 果 银 行 选 择 拒 绝 报 价 ， 则 双 方 的 支 付 将 为 ! # ， ! “ 。 而 假 若 ) 为 偶 数 ， 则 银 行 在 第 ) 阶 段 报 价 + # ) ， 假 若 报 价 由 第 三 方 物 流 企 业 所 接 受 ， 那 么 （! )*“ # （+ # ) #! # ） ， ! )*“ “ （! “ *+ # $ ） ） 就 是 双 方 的 支 付 ， 如 果 第 三 方 物 流 企 业 选 择 拒 绝 ， 则 双 方 的 支 付 为 （#! )*“ # “ # ， #! )*“ “ “ “ ） 。 由 于 ) 阶 段 博 弈 的 演 化 过 程 和 结 果 获 得 与 ) 阶 段 博 弈 的 过 程 类 似 ， 为 了 便 于 说 清 楚 问 题 ， 我 们 仅 仅 将 第 三 方 物 流 企 业 首 先 报 价 的) 阶 段 价 格 确 定 过 程 的 博 弈 作 为 详 细 的 例 证 来 加 以 说 明 ， 通 过 这 个 例 证 “$
