经济评估讲座

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1、1煤炭建设项目经济评价简明讲座经济评估中心培训材料 2014本讲座结合企业发展部的实际情况，简明扼要的说明投资项目经济评价的范围、过程、方法、参数、数据及评价指标等内容。重点介绍参数、数据的确定及对评价指标的解读。在这里做一个约定，在项目经济评价当中所有的数据将被分为三类，即参数、数据、和指标。凡是经济评价模型需要的控制或判断型数据，如基建期、计算期、折旧年限、基准收益率等，以及各种法律、规范等规定的税率、利率、标准等均称为参数。而反映具体工程特征的如工程造价、投资、融资、生产成本、项目收入等均称为数据。经过评价计算以后得到的项目财务内部收益率、财务净现值、投资回收期、资产负债率等以及反映项目

2、特征的单位指标如吨煤投资、单位成本、全员效率等类数据称为指标。另外，我们日常工作除经济评价以外，还涉及到矿产资源价值评估、企业价值评估等由于模型原理相近，这里仅说明经济评价相关内容。1、经济评价在项目决策中的作用简述煤炭建设项目经济评价是煤炭建设项目前期工作的重要内容，是项目决策的重要手段。应根据国家、地区发展规划的要求，在项目初步工程技术方案的基础上，采用科学的分析方法，对拟建项目的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为项目的科学2决策提供经济方面的依据。煤炭建设项目经济评价包括财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）。财务评价是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角

3、度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，评价项目在财务上的可行性。国民经济评价是在合理配置社会资源的前提下，从国民经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的经济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经济上的合理性。我国投资体制改革以后，国家对建设项目实行核准和备案制度，落实了企业投资自主权。按照“谁投资谁 决策、 谁收益谁承担风险” 的原 则， 给予企业更大的投资决策自主 权，但同时对企业投资决的科学化与规范化提出了更高的要求。只有充分认识和掌握经济评价的相关知识和要求，才能在决策过程中得出客观可信、科学严谨的决策结论。根据集团公

4、司的要求，投资项目在决策前及决策后都要进行经济评价工作，通过动态的经济评价及时掌握技术方案调整、市场变化对项目经济效益的影响，及时调整控制投资项目的进展状况。3图 1-1 项目投资决策和建设全过程2、经济评价模型和主要原则2.1、经济评价的内容建设项目经济评价包括财务评价（也称财务分析）和国民经济评价（也称经济分析）。财务分析是在国家现行财税制度和价格体系的前提下，从项目的角度出发，计算项目范围内的财务效益和费用，分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，分析与评价项目在财务上的可行性。经济分析是在合理配置社会资源的前提下，从国民经济整体利益的角度出发，计算项目对国民经济的贡献，分析项目的经

5、济效率、效果和对社会的影响，评价项目在宏观经济上的合理性。另外还有区域经济分析，与经济分析所占的角度又有不同。4我们本次讲座仅涉及财务评价，即经济评价指的就是财务评价。2.2 经济评价的深度建设项目经济评价的深度，应根据项目决策工作不同阶段的要求确定，并应能满足项目预可行性研究报告和可行性研究报告审批、 项目核准或备案的需要。项目规划、机会研究、项目建议书和预可行性研究阶段的经济评价可适当简化。2.3 经济评价的模型图 2.3-1 财务评价的一般程序2.3.1 分析模型分析模型是对客观事物或现象的一种描述。模型是被研究对象的一种抽象。客观事物或现象，是一个多因素综合体。因素之间存在着相互依赖又

6、相互制约的关系，通常是复杂的非线性关系。为了分析其相互作用机制，揭示内部规律，可根据理论推导，或5对观测数据的分析，或依据实践经验，设计一种模型来代表所研究的对象。模型反映了对象最本质的东西，略去了枝节，是被研究对象实质性的描述和某种程度的简化，目的在于便于分析研究，模型可以是数学模型或物理模型。借助模型进行分析，是一种有效的科学方法。2.3.2 技术经济学介绍20 世纪 50 年代人类进入了科学技术是生产发展第一要素的历史时期之后，经济学家们深刻认识到了科学技术对经济发展的巨大影响，技术经济的研究也深入地开展，逐渐形成了一门独立的学科。20 世纪 60 年代初期，一批 50 年代留学苏联的技

7、术经济专家与留学英美的工程经济专家在中国创立了技术经济学科。近年来，随着相关学科和技术的发展，技术经济学获得了长足的发展，尤其是信息技术的迅速普及，许多以往无法定量的经济因素开始计量，一些变化不定的经济因素逐渐能用数学工具加以描述，使技术经济学理论和方法的研究进入了一个新的时期。技术经济学要研究四个层面的问题：一是工程项目层面的技术经济问题，二是企业层面，三是产业层面，四是国家层面的技术经济问题。在工程项目层面主要解决技术经活动中的资源配置问题；企业、产业和国家层面上主要解决技术发展规律问题。2.3.3 技术经济活动的要素技术经济活动一般涉及四大要素：活动主体、活动目标、实6施活动的环境和活动

8、的效果。活动主体是指垫付活动资本、承担风险、享受收益的个人或组织。一般分为三大类：企业、政府、非营利组织。活动目标是指直接或间接地满足人类自身的需要。如企业追求利润最大化、市场占有率应变了等等。政府则追求可持续发展、就业水平的提高、社会安定、分配公平等等。环境包括自然环境和经济环境。自然环境提供客观物质基础，经济环境评价活动成果的价值。价值取决于成果带给人们的效用。后果是指活动实施后对活动主体目标产生的影响。一般分为正效果和负效果，如在提高地区收入水平的同时，造成了严重的环境污染和生态平衡的破坏。2.3.4 现金流量及资金的时间价值2.3.4.1 现金流量所谓现金流量是特定经济系统在一定时期内

9、现金流入量（CI）和流出量（CO）的代数和。现金流量可以将技术方案的物质形态转化为货币形态。从物质形态看，经济主体通过提供厂房、设备、原材料、动力等转化为产品或服务。从货币形态看主体通过垫付资本，在生产经营中花7费成本，获得收入和利润。影响现金流量的经济活动分为三大类：投资活动、筹资活动和经营活动。2.3.4.2 投资项目现金流量投资项目现金流量是反映项目投入和产出的现金流量。（1）项目现金流量的基本构成要素建 设期现 金流量的确定CI-CO=0-建设投资- 流动资金投入运 营期现 金流量的确定CI-CO=营业收入-经营成本-营业税金及附加 -所得税=营业成本-经营 成本- 折旧-营业税金及附

10、加-所得税+折旧=利润总额-所得税+折旧=税后利润+折旧（不考虑融资，不考虑利润分配）运 营期末 现金流量的确定8CI-CO=营业收入+回收固定资产+回收流 动资金-经营成本- 营业税金及附加- 所得税（2）项目现金流量的作用项目现金流量能够真实揭示经济系统的盈利能力和清偿能力，通过计算经济效果评价指标，选择合适的技术方案。2.3.4.3 资金的时间价值时光一去不复返。因此，对于寿命有限的项目而言，时间是最宝贵也是最有限的“ 资源” 。在技术经济 活动中，时间就是金钱。因为经济效益都是在一定时间内创造的，创造同样的收入，花费的时间越少，效益越好。从经济学原理来说，资金的时间价值被看成是稀缺资源

11、-资金的一种机会成本，使用货币的租金，占用资金的代价；或者是让渡资金使用权所得的报酬，是放弃近期消费的补偿等。时间价值的实质是资金作为生产要素，在生产、交换、流通和分配的过程中，随时间变化而产生的增值。整个社会生产的过程不仅是价值创造的过程，也是资金增值的过程。利息是资金时间价值的绝对衡量，是借贷过程中，债务人支付给债权人的超过借款本金的部分。资金时间价值的计算公式，以一次性支付为例，一次性支付是指所分析系统现金流量，无论是流入或流出均在某个时点上一9次发生。0 n在第 n 年末的本利和 F 值与本金 P 值的关系 为F=P（1+i）n 式中：F- 终值 ，n 期末的资金价值或本利和；P-现值

12、，现在的资金价值或者本金起点的价值；i-计息期利率；n-为计息期数；（1+i）n 称之为复利终值系数。由于资金时间价值的存在，使得不同时间点上发生的现金流量无法直接加以比较。因此，要通过一系列的换算，在同一时点上进行对比，才符合客观实际的情况。这种考虑了时间价值的经济分析方法，使得方案的评价和选择更可靠。2.3.5 盈利能力分析是济评价模型的核心内容计算项目盈利能力指标就是以项目现金流量为对象，基于时间价值理论，分析项目的盈利能力。这就是经济评价模型最核心的部分。2.3.5.1 财务内部收益率指标PiF10财务内部收益率是指能使项目计算期内净现金流量的现值累计等于零时的贴现率，即 FIRR 做

13、为折 现率使下式成立：0)1()(1 nt ttFIRCOI式中 CI-现金流入量；CO-现金流出量；（CI-CO）t-第 t 年的净现金流量；n-项目计 算期。2.3.5.2 财务净现值指标财务净现值指按设定的折现率（一般采用基准收益率 ic）计算的项目计算期内净现金流量的现值累计。按下式计算：式中 ic-基准收益率。一般情况下，盈利能力分析只计算项目投资财务净现值，可根据需要选择计算税前指标或税后指标。当财务净现值大于或等于零时，项目在财务上可被接受。2.3.6 经济评价模型的主要假设和原则2.3.6.1 财务会计假设及原则简介（1） 会计假设经济评价（财务评价）是在国家现行财税制度和价格

14、体系的前提下，从项目的角度出发分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力。因此，经济评价将遵循基本的会计假设：会计主体11假设、持续经营假设、会计分期假设、货币计量假设。（2） 财务会计原则财务会计的一般原则是指对财务会计核算的基本要求作出规定，是对财务会计核算基本规律的高度概括和总结。我国企业会计制度和企业会计准则将财务会计的一般原则归纳为：客观性、实质重于形式、相关性、可比性、一贯性、及时性、明晰性、权责发生制、 配比、谨慎性、历史成本、划分收益性支出与资本性支出和重要性等 13 项原则。2.3.6.2 经济评价的主要假设和原则(1) 经济评价主要假 设除遵循会计假设外，经济评价还有计算期

15、假设、年末法假设，资产保全原则、价格水平假设、销售假设、偿债假设。(2) 遵守的主要原则效益与 费 用计算口径 对应统一的原则将费用与效益限定在同一个范围内，才有可能进行比较，计算的净效益才是项目投入的真实回报。财务分析应以项目所依托财务主体的财务边界为计算口径，经济分析除计算项目本身的直接效益和直接费用外，还应计算项目的间接效益和间接费用。“有无 对 比”原则“有无对比 ”是指“有项目”相对于“ 无项目 ”的对比分析。 “无项目” 指不对该项 目进行投 资时，计算期内与 项目有关的资产、费12用与收益的预计发展情况；“有项目” 指对该项 目进行投资后，计算期内资产、费用与收益的预计情况。通过

16、“有无对比” 求出项目的增量效益，排除了项目实施前各种条件的影响，突出项目活动的效果。 “有项目”与“无项目”两种情况下费 用与效益的计算范围应保持一致，具有可比性。动态 分析与静 态分析相 结合，以动态分析为主的原则动态分析是指利用资金时间价值的原理对现金流量进行折现分析。静态分析是指不对现金流量进行折现分析。项目经济评价的核心是折现，所以评价要以折现（动态）指标为主。非折现（静态）指标与一般的财务和经济指标内涵基本相同，比较直观，但只能作为辅助评价指标。定量分析与定性分析相结合，以定量分析为主的原则经济评价的本质就是要对拟建项目在整个计算期内的经济活动，通 过费用与效益的计算，对项目经济效益进行分析和比较。一般来说，项目经济评价要求尽量采用定量指标，但对一些不能量化的经济因素，不能直接进行数量分析，对此要求进行定性分析，并与定量分析结合起