《高级财务管理》复习题【参考答案2013.5】

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1、1一 、 概 念 解 释1.资 本 经 营 的 内 涵答 ： 是 指 对 企 业 可 以 支 配 的 资 源 进 行 运 筹 、 谋 划 和 优 化 配 置 ， 以 实 现 最 大 限 度 资 本 增 值目 标 。 其 目 标 在 于 资 本 增 值 的 最 大 化 。2.企 业 并 购答 ： 包 括 两 个 方 面 ： （ 1） 兼 并 是 指 一 个 企 业 购 买 其 他 企 业 的 产 权 ， 使 其 他 企 业 失 去法 人 资 格 或 改 变 法 人 实 体 的 行 为 。 （ 2） 收 购 是 指 一 个 企 业 取 得 对 其 他 企 业 的 一 定 控制 权 的 行 为 。3

2、.市 场 效 率 的 三 种 类 型答 ： 分 为 ： （ 1） 弱 型 市 场 效 率 ， 就 是 假 设 过 去 有 关 价 格 的 信 息 ， 只 是 反 映 过 去 的 变 化 。与 当 前 价 格 信 息 没 有 任 何 关 系 ， 对 选 择 股 票 毫 无 作 用 。 （ 2） 中 间 型 市 场 效 率 ， 这 种 理 论认 为 市 场 的 价 格 反 映 了 所 有 已 公 开 的 信 息 。 如 果 根 据 已 经 公 开 的 信 息 进 行 决 策 ， 肯 定 得 不到 非 正 常 的 收 益 。 （ 3） 强 型 市 场 效 率 。 即 假 设 现 在 的 市 场 价

3、格 能 反 映 所 有 有 关 信 息 ， 不 管信 息 是 公 开 的 还 是 秘 密 的 。 因 而 任 何 人 包 括 知 道 内 幕 的 人 也 不 能 在 股 票 市 场 上 获 取 超 常 利润 。4.财 务 管 理 目 标 的 三 种 表 述 观 点答 ： （ 1） 产 值 最 大 化 ； （ 2） 利 润 最 大 化 ； （ 3） 股 东 财 富 最 大 化5.影 响 财 务 管 理 目 标 的 各 种 利 益 集 团 （ 利 益 相 关 者 ）（ 1） 企 业 所 有 者 ； （ 2） 企 业 债 权 人 ； （ 3） 企 业 职 工 ； （ 4） 政 府6.并 购 类 型答

4、 ： 企 业 并 购 可 分 为 纵 向 并 购 、 横 向 并 购 和 混 合 并 购 三 种 类 型 。 （ 1） 纵 向 并 购 是 从 事 同一 产 品 的 不 同 阶 段 生 产 的 企 业 间 的 并 购 。 （ 2） 横 向 并 购 是 指 相 同 或 相 似 产 品 的 生 产 者 或销 售 者 之 间 的 并 购 。 （ 3） 混 合 并 购 是 指 生 产 和 职 能 上 无 任 何 联 系 的 两 家 或 多 家 企 业 的 并 购 。7.信 息 不 对 称 下 的 新 资 本 结 构 理 论 体 系答 ： 体 系 主 要 包 括 ： 代 理 成 本 理 论 、 财 务

5、契 约 理 论 、 信 号 -激 励 理 论 和 新 优 序 融 资 理 论(次 序 理 论 )8.MM 资 本 结 构 理 论 的 发 展 的 三 个 阶 段答 ： 第 一 阶 段 ， 1958 年 6 月 ， MM 无 公 司 税 资 本 结 构 理 论 ， 又 称 资 本 结 构 无 关 理 论 。 第二 阶 段 ， 1963 年 6 月 ， MM 有 公 司 税 资 本 结 构 理 论 。 第 三 阶 段 ， 1977 年 5 月 ， 米 勒 模 型 。 9.杠 杆 收 购2答 ： 杠 杆 收 购 (Leveraged Buyout， LBO)是 指 主 并 企 业 向 银 行 融 资

6、 或 在 金 融 市 场 上 筹 资 的支 持 下 进 行 的 收 购 活 动 即 以 负 债 为 前 提 ， 进 行 收 购 活 动 。 杠杆收购是指收购者用自己很少的本钱为基础，然后从投资银行或其他金融机构筹集、借贷大量、足够的资金进行收购活动，收购后公司的收入（包括拍卖资产的营业利益）刚好支付因收购而产生的高比例负债，这样能达到以很少的资金赚取高额利润的目的。10.经 营 协 同 效 应答 ： 经 营 协 同 效 应 指 企 业 并 购 之 后 ， 因 经 营 效 率 提 高 所 带 来 的 效 益 。 主 要 包 括 ： 规 模 经 济 效 益 、 纵 向 “一 体 化 效 益 ”、

7、市 场 力 或 垄 断 力 、 资 源 互 补 。11.公 司 治 理 结 构答 ： 公 司 治 理 结 构 是 一 种 联 系 并 规 范 股 东 （ 财 产 所 有 者 ） 、 董 事 会 、 高 级 管 理 人 员 权 利 和义 务 分 配 ， 以 及 与 此 有 关 的 聘 选 、 监 督 等 问 题 的 制 度 框 架 。 简 单 的 说 ， 就 是 如 何 在 公 司 内部 划 分 权 力 。 良 好 的 公 司 治 理 结 构 ， 可 解 决 公 司 各 方 利 益 分 配 问 题 ， 对 公 司 能 否 高 效 运 转 、是 否 具 有 竞 争 力 ， 起 到 决 定 性 的

8、作 用 。 12.财 务 管 理 惯 例 与 财 务 管 理 原 则 的 区 别 和 联 系答 ： 财 务 管 理 惯 例 是 人 们 在 长 期 的 财 务 管 理 实 践 中 形 成 的 习 惯 做 法 ； 财 务 管 理 原 则 是 对 财务 管 理 工 作 的 基 本 规 范 。 都 是 直 接 指 导 和 规 范 财 务 管 理 实 践 的 。13.市 场 效 率 的 三 种 类 型答 ： 分 为 ： （ 1） 弱 型 市 场 效 率 ， 就 是 假 设 过 去 有 关 价 格 的 信 息 ， 只 是 反 映 过 去 的 变 化 。与 当 前 价 格 信 息 没 有 任 何 关 系

9、， 对 选 择 股 票 毫 无 作 用 。 （ 2） 中 间 型 市 场 效 率 ， 这 种 理 论认 为 市 场 的 价 格 反 映 了 所 有 已 公 开 的 信 息 。 如 果 根 据 已 经 公 开 的 信 息 进 行 决 策 ， 肯 定 得 不到 非 正 常 的 收 益 。 （ 3） 强 型 市 场 效 率 。 即 假 设 现 在 的 市 场 价 格 能 反 映 所 有 有 关 信 息 ， 不 管信 息 是 公 开 的 还 是 秘 密 的 。 因 而 任 何 人 包 括 知 道 内 幕 的 人 也 不 能 在 股 票 市 场 上 获 取 超 常 利润 。14.财 务 管 理 目 标

10、的 三 种 表 述 观 点答 ： （ 1） 产 值 最 大 化 ； （ 2） 利 润 最 大 化 ； （ 3） 股 东 财 富 最 大 化15.影 响 企 业 财 务 管 理 目 标 的 各 种 利 益 集 团 （ 利 益 相 关 者 ）（ 1） 企 业 所 有 者 ； （ 2） 企 业 债 权 人 ； （ 3） 企 业 职 工 ； （ 4） 政 府16.1959 年 哈 里 马 克 维 茨 发 表 论 文 “资 产 组 合 选 择 ”和 专 著 组 合 选 择 的 核 心 观 点答 ： 1959 年 哈 里 马 克 维 茨 发 表 论 文 “资 产 组 合 选 择 ”的 观 点 ， 在 若

11、干 合 理 的 假 设 条 件下 ， 投 资 收 益 率 的 方 差 是 衡 量 投 资 风 险 的 有 效 方 法 。1959 年 ， 马 科 维 茨 出 版 了 专 著 组 合 选 择 ， 从 收 益 与 风 险 的 计 量 入 手 ， 研 究 各 种 资 产 之3间 的 组 合 问 题 。17.信 息 不 对 称 下 的 新 资 本 结 构 理 论 体 系答 ： 体 系 主 要 包 括 ： 代 理 成 本 理 论 、 财 务 契 约 理 论 、 信 号 -激 励 理 论 和 新 优 序 融 资 理 论(次 序 理 论 )18. 公 司 外 部 治 理答 ： 公 司 外 部 治 理 是 指

12、 外 在 市 场 的 倒 逼 机 制 ， 市 场 的 竞 争 压 迫 公 司 要 有 适 应 市 场 压 力 的 治理 制 度 安 排 。 公 司 的 外 部 治 理 活 动 场 所 主 要 体 现 在 资 本 市 场 、 产 品 市 场 、 劳 动 力 市 场 、 国家 法 律 和 社 会 舆 论 等 。 19. 两 权 分 离 概 念答 ： 两权分离是指资本所有权(表现为投资者拥有的投入资产权)和资本运作权(表现为管理者经营、运作投资者投入资产权)的分离。也就是说，所有者拥有的资产不是自己管理运作，而是委托他人完成管理运作任务。20.融 资 优 序 理 论答 ： 在 财 务 理 论 界 ，

13、 许 多 学 者 都 认 为 融 资 优 选 顺 序 为 ： (1)挖 掘 企 业 自 有 资 金 ， 如 果 所 需投 资 资 金 比 较 少 时 ， 企 业 最 先 考 虑 的 是 从 现 金 账 户 提 取 现 金 ， 其 次 考 虑 短 期 投 资 的 变 现 。(2)如 果 企 业 自 有 资 金 不 够 ， 企 业 优 先 考 虑 的 是 内 部 融 资 -调 低 股 利 发 放 率 ； 根 据 其 投资 机 会 采 用 目 标 股 利 发 放 率 ， 股 利 发 放 率 一 般 根 据 企 业 投 资 机 会 的 扩 展 做 出 适 当 的 调 整 ；(3)如 果 企 业 外 部

14、 融 资 是 必 要 的 ， 企 业 首 先 考 虑 是 银 行 借 款 ， 其 次 是 债 券 和 可 转 换 债 券 ，最 后 是 发 行 股 票 。 这 也 就 是 梅 耶 斯 和 玛 基 卢 夫 (Myers & Majluf,1984)已 证 明 的 融 资 择 优顺 序 ： 首 先 是 内 部 融 资 ， 其 次 是 无 风 险 或 低 风 险 举 债 融 资 ， 最 后 考 虑 发 行 股 票 融 资 。21.企 业 内 部 管 理 型 战 略 是 一 种 产 品 扩 张 战 略 ， 在 现 有 资 本 结 构 下 ， 通 过 整 合 内 部 资 源 包括 控 制 成 本 ， 提

15、 高 生 产 效 率 ， 开 发 新 产 品 ， 拓 展 新 市 场 ， 调 整 组 织 结 构 ， 提 高 管 理 能 力 等 ，维 持 并 发 展 企 业 竞 争 优 势 ， 横 向 延 伸 企 业 生 命 周 期 线 。22.外 部 交 易 型 战 略 是 一 种 资 本 扩 张 战 略 ， 通 过 吸 纳 外 部 资 源 。 包 括 ： 组 建 合 营 企 业 、 吸收 外 来 资 本 、 开 展 技 术 转 让 、 战 略 联 盟 、 长 期 融 资 、 进 行 兼 并 与 收 购 等 ， 推 动 企 业 生 命 周期 线 的 纵 向 延 仲 ， 外 部 交 易 型 战 略 可 以

16、借 助 外 力 来 巩 固 企 业 竞 争 优 势 。23.横 向 并 购 是 指 同 一 行 业 内 产 销 相 同 、 相 似 产 品 或 经 营 相 同 、 相 似 业 务 的 企 业 之 间 的 并购 。24.纵 向 并 购 是 指 经 营 同 一 产 品 ， 但 处 于 不 同 经 营 环 节 的 企 业 之 间 的 并 购 即 企 业 与 其 原 材料 供 应 商 或 顾 客 之 间 的 并 购 。425. 价 值 链 ： 把 企 业 创 造 价 值 的 过 程 分 解 成 一 系 列 互 不 相 同 但 又 相 互 关 联 的 经 济 活 动 ， 或称 之 为 增 值 活 动 ， 其 总 和 就 构 成 价 值 链 (Value Chain)。 每 一 项 经 营 管 理 活 动 就 是 这 个 价值 链 上 的 一 个 环 节 。26.经 济 性 失 败 (Economic Failure)： 企 业 的 经 济 失 败 是 指 企 业 生 产 经 营 所 产