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1、中国国际金融有限公司石油石化行业介绍2008年 10月张金涛2中国国际金融有限公司内容提要I、行业价值链分析勘探和生产板块油和销售板块、化工板块V、决定石油石化公司价值的因素I、行业价值链分析中国国际金融有限公司4中国国际金融有限公司石油石化行业主要价值链（汽油、柴油、煤油、石脑油、润滑油、沥青、石蜡等）勘探开发石油天然气生产化工产品（聚乙烯、聚丙烯、成橡胶）润滑油、沥青、石蜡等其它产品批发和直供（汽油、柴油、煤油）零售（汽油 、柴油）消费者炼油资料来源：中金公司研究部5中国国际金融有限公司三大石油公司的价值链不尽相同中海油中石油资料来源：公司数据、中金公司研究部原油产量的100%00 200
2、 300 400 500 600 700 800 900 1,0002008原油加工量2008原油产量2007原油加工量2007原油产量国内产量 万桶6中国国际金融有限公司三大石油公司的价值链不尽相同中海油中石化资料来源：公司数据、中金公司研究部原油产量的100%原油销售原油开采1,00 400 600 800 1,000 1,2002008原油加工量2008原油产量2007原油加工量2007原油产量国内产量 中国国际金融有限公司三大石油公司油气储量产量格局资料来源：公司数据、国石油 中国石化 国石油 中国石化 国石油 中国石化 国石油 中国石化 中海油8中国国际金融有限公司我国主要化工产品供
3、需情况资料来源：中国石油石化产业经济研究年度报告、中金公司研究部万吨2004 2005 2006 油原油定价基本同国际接轨，但较国际基准价格滞后一个月。资料来源：彭博资讯、中金公司研究部地区(美元/桶)型 桶/吨 2001 2002 2003 2004 2005 2006 20072008年初至今备注北美4 6 9 0 3 4 3 2 与 品油目前定价机制：国内成品油价格与新加坡、鹿特丹和纽约三地汽柴油价格挂钩。当三地月平均价上涨超过一定幅度时，调整国内成品油价。改革？与原油价格挂钩。资料来源：彭勃资讯、中金公司研究部2345678右轴)美元 /桶美元 /桶2345678右轴)美元 /桶美元/
4、桶11中国国际金融有限公司行业定价机制成品油资料来源：隆重石化商务网、中金公司研究部z 我国成品油价格长期落后于国际水平，但近期原油价格急剧下跌，导致国际成品油价格低于国内。02,0004,0006,0008,00010,000023456780001,0002,0003,0004,0005,0006,000汽油价差 新加坡92#汽油国内90#汽油人民币 /吨07年 11月 1日上调 500元 /吨07年 1月 14日下调 220元 /吨08年 6月 20日上调 1000元 /吨02,0004,0006,0008,00010,000023456780001,0002,0003,0004,000
5、5,0006,000柴油价差 国内0#柴油人民币 /吨06年 5月 24日上调 500元 /吨07年 11月 1日上调 500元 /吨08年 6月 20日上调 1000元 /吨12中国国际金融有限公司行业定价机制天然气z 中国政府在 05年底进行了天然气定价机制改革。z 设定了两档天然气价，并且将在 3价）与二档指导气价接轨。从 05年 12月 26日起，一档气价每千立方米提高 50z 二档指导价以原油、次幅度不超过 +/02004006008001000120014001985立方米一档价格 二档价格980资料来源：发改委、中金公司研究部13中国国际金融有限公司行业定价机制天然气z 根据新的
6、定价机制，即使我们使用非常保守的原油、煤和 然气价格也将在今后三年持续上涨。资料来源：彭勃资讯、煤炭资讯、中金公司研究部1002003004005006007000112233455667元/吨） 秦皇岛煤（元/吨） 轴，美元/桶）价格指数 石油 液化石油气 煤炭 加权平均 滑动平均 同比 实际增长率天然气价格(元/千立方米)2001 100 100 100 1002002 103 102 109 1052003 120 121 107 1152004 158 149 130 1452005 220 186 172 194 132 9802006 257 218 165 213 154 1,0
7、582007E 239 202 159 200 173 1,1432008E 212 179 152 182 187 1,2312009E 185 157 146 164 190 1,2562010E 185 157 140 161 184 1,21314中国国际金融有限公司行业定价机制天然气调价后各油田一档天然气出厂基准价格表资料来源：发改委、中金公司研究部油田名称 用气类别 出厂基准价格川渝气田 化肥用气690工业用气 875城市燃气920长庆油田 化肥用气 710工业用气725城市燃气 770青海油田 化肥用气660工业用气 660城市燃气660新疆各油田 化肥用气560工业用气585城
8、市燃气560其他油田 化肥用气 660工业用气920城市燃气 83015中国国际金融有限公司行业定价机制化工品化工产品价格已完全同国际接轨资料来源：隆众石化网、中金公司研究部1003005007009001,1001,300012345678国内际内石脑油价格探和生产板块中国国际金融有限公司17中国国际金融有限公司勘探和生产板块的生产流程收购或投资油田地震测试、打测试井取得油田发现进行油田开发开始生产和成本控制将原油出售给炼厂资料来源：中金公司研究部18中国国际金融有限公司主要行业术语 原油产量：桶（、吨中石油：1公吨=公吨=天然气产量：立方英尺、立方米1立方米=原油天然气总产量：桶当量（1桶
9、当量=6,000立方英尺天然气 储量：探明可采储量（1P= 储采比（新增探明储量/ 油气产量 储量年限（年）19中国国际金融有限公司主要关注点 油的品质：轻重（ 含硫量（酸甜） 实现油价同国际同品质油挂钩如大庆油基本同挂钩 现金操作成本（ 勘探和开发成本（ F&D）资本化费用，因而会影响未来折旧和摊销 干井则计入当期费用20中国国际金融有限公司资料来源：源统计年鉴、中金公司研究部全球原油消费量 0072007 997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2006 of 8621 18917 19519 19701 19649 19761 20033 20731 20802 20687 20698 888 1
