沪深300期货-下跌没有加仓意愿

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1、 研究源于数据 1 研究创造价值 多方 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 方正金融工程类模板 报告摘要 持仓量的讯号偏多。 从日维度看，周一到周四，“ 上涨加仓、下跌减仓 ”，标准的偏多格局 。 从 5 分钟维度看，找不出下跌加仓的 偏空讯号 。 交易节奏，周三 14 点 20 分 是分水岭， 周一到周三 的交易节奏几乎完美。 既能在 全周最高点 看空，又能顺利 低接。 周四多次高位看涨，最低点却看空；周五则是多次低位看空。交易节奏不佳。 综合以上，虽然交易节奏在后两天不好， 但是 从持仓量的大方向看，没有偏空的讯号。 附图： 沪深 300 期货 1503 合约 5 分钟价差图 数据来源：

2、 讯，方正证券研究所整理 金融工程 首席 分析师： 高子剑 执业证书编号： 021关研究 2015 年 2 月 16 日， 红包叫醒多方 00 指数期货 交易分析，高子剑 2015 年 3 月 2 日， 节前节后都聪明00 指数期货 交易分析，高子剑 请务必阅读最后特别声明与免责条款 方正证券研究 所证券研究报告 下跌没有加仓意愿 沪深 300 指数期货 交易分析 金融工程 定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程定期报告 未冲破前高 本 周（ 3 月 2 至 3 月 6 日） 现货 2 涨 3 跌 ， 全周累计 下跌 回顾行情， 2014 年底开始的 “估值修复”行情 ，最高点出

3、现在 2015年 1 月 9 日（ ），随后缓步调整，最低点在 2 月 6 日（ 然后，从 2 月 9 日开始，一直到 2 月 17 日（马年最后交易日），7 连阳 ； 2 月 25 日（羊年首个交易日）到本周一， 3 涨 1 跌。总计这 11 个交易日，大盘上涨 市场理解为 “ 红包行情 ” 。 技术分析的开始 ， 道氏理论认为，如果 现在 的波峰 （谷） 比 过去 的波峰 （谷） 高，就可以称为上升趋势。那么，红包行情的最高点是3 月 2 日的 ，这个数字比前高 （ 1 月 9 日 ） 少了 。所以，还没有正式回到原先的上升趋势中。 日 K 线在 60 日均线 以上 ， 季 均线斜率 向上

4、 ， 大盘 依然是 偏 多 的 格局。 附表：沪深 300 指数每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 涨跌幅 1515151515资料来源： 讯，方正证券研究所整理 附图：沪深 300 指数日线图（价差基准为 约） 资料来源： 讯，方正证券研究所整理 研究源于数据 3 研究创造价值 金融工程定期报告 节前节后都聪明 上 篇 报告的标题为 节前节后都聪明 ，主要内容为： 持仓量的讯号偏多。 全周持仓量增加 2121 手，对照全周上涨，符合上涨加仓。 唯一下跌的周三，持仓量减少最多；上涨最大的周四，持仓量增加最多。也符合上涨加仓、下跌减仓的规律。 除了周三，春节后的第一天，其余 4

5、 个交易日都有极佳的交易节奏，战绩高达为 14 胜 2 败。 综合以上，期指偏多。 既然本周下跌，偏多讯号失效，有必要仔细审视。 附表：沪深 300 期货 1503 合约每日行情 日期 开盘价 最高价 最低价 收盘价 成交量 未平仓量 涨跌 涨跌幅 价差 价差比 15150857 160461 15131315 154446 15180790 158544 15189131 154214 15017878 152092 资料来源： 讯，方正证券研究所整理 附图：沪深 300 期货 1503 合约日 K 线图 来源： 讯，方正证券研究所整理 研究源于数据 4 研究创造价值 金融工程定期报告 上涨

6、加仓、下跌减仓 持仓量在过去一个月，维持“上涨加仓、下跌减仓”的偏多格局。本周继续检视此规律是否存在。 本周的 5 个交易日， 4 个合约持仓量 基本上是持平在高位（上周四是历史次大值），每天变化幅度不超过 5000手，全周只增加 681手。 细看 5 个交易日，大盘涨跌和 4 个合约持仓量的增减为， + +、 +2970 手、 、 +3498 手、 、 +554 手 这排数字，如果遮住周五，就是标准的“上涨加仓、下跌减仓”。至于周五，跌幅很小，持仓量增加很少，无需解读为“下跌加仓”。 综合以上，持仓量依旧偏多。 附图：沪深 300 期货日线图 来源： 讯，方正证券研究所整理 下跌无法激发加仓

7、意愿 好久没有分析 5 分钟持仓量了。先设定主题，“下跌是否有加仓的需求？”这是偏向防守的思维，先不求上涨加仓那样的“猛牛”，只求不要有下跌加仓那样的“大熊”。 微信时代，先把结论给您，“没有大熊”。理由如下， 周一高开，收盘上涨，不在考查范围。 周二，低开低走，开盘是最高点，收盘几乎是最低点，标准的跌势。但是， 仓量的峰值，只停留在 10 点 35 分的 186011 手。13 点 55 分，相比 10 点 35 分，大盘又跌了 ，持仓量还少了1533 手（ 184478 手，下午最大值）。也就是说，后面的这段下跌，激发不出更多的持仓量。 研究源于数据 5 研究创造价值 金融工程定期报告 周

8、三，有两个高点，一个低点，价格和持仓量分别为， 10 点 25 分， （全天最高点）， 171102 手 13 点 10 分， （全天最低点）， 170514 手 14 点 10 分， （下午最高点）， 172897 手 这排数字很明确了，下跌不加仓。 周四，又是低开低走。光从周四这天看，赖不掉，就是下跌加仓。因为持仓量的峰值在 14 点 20 分，几乎对准 14 点 15 分的全天价格最低点。 跳脱出一天的维度，放大为一周，可以找到些安慰。周四持 14 点15 分是全周最低点，仓量的峰值是 14 点 20 分的 182639 手，不如周二 10 点 35 分的 186011 手。这说明，真正

9、的低点，无法激发更大的持仓量。 周五，上午和下午各有一个持仓量峰值，大致对于价格低谷，但是， 11 点 0 分， （当时的全天第三低点）， 177282 手（全天最大值） 14 点 20 分， （当时的全天次低点）， 175085 手（下午最大值） 下午的价格更低，却无法激发更大的持仓量。 纵观全周，从 5 分钟维度看，找不出下跌加仓的迹象。 附图：沪深 300 期货 1503 合约 5 分钟 持仓量 图 来源： 讯，方正证券研究所整理 研究源于数据 6 研究创造价值 金融工程定期报告 价差只是交易节奏的简化 有朋友问起，很长的时间，高某不分析价差，而是“交易节奏”。其实，这不违背，甚至，我们

10、距离真理更近了。交易节奏，建立在期货和现货的价格走势。如果股指期货的最低点领先现货 5 分钟，最简单的数学告诉我们，现货最低点的价差，一定会增加。所以，价差只是“交易节奏”的简化分析。就像 指数， 是指数的简化， 指数 才是“ 真正的事实 ”。 前三天交易节奏几乎完美 本周的交易节奏有好有坏，一天一天看。 周一上午有两个高点，分别亮出 现货的价格， 10 点 20 分，现货 ，期指 11 点 5 分，现货 ，期指 很明确了， 11 点 5 分，现货创新高，期货不创新高，这是看空的表现。从 11 点 5 分是全周最高点来看，期指的看空非常明智。 然后，在 13 点 35 分的现货波段高点， 高点

11、提前 5 分钟，是一次成功的看空。 15 点 0 分到 15 分， 跌 ，成功抓对周二低开低走。 小结： 周一的节奏 完美 ，都表现在看空成功 。 周二早盘，有两个相对低点， 9 点 55 分，现货 ，期指 10 点 10 分，现货 ，期指 现货不创新低， 新低，这是看空。对照后面下跌的走势，看空成功。 中午收盘前，又有类似案例， 10 点 30 分，现货 ，期指 10 点 55 分，现货 ，期指 后减前，现货只低了 ， ，期指多跌了，代表看空。虽然 10 点 55 分到 11 点 5 分有 的反弹，但是只有 10分钟，而且大趋势往下，期指看空是成功的。 后面有多个拐点领先案例，详述如下， 11 点 25 分到 11 点 30 分，现货 上涨 ， 跌 究源于数据 7 研究创造价值 金融工程定期报告 点，期指看 空 。 11 点 30 分到 13 点 15 分，现货 连续下跌 看空成功 。 13 点 10 分到 13 点 15 分，现货 下跌 ， 涨 指看 多 。 13 点 15 分到 13 点 20 分，现货 上涨 。 看多成功 。 13 点 30 分到 13 点 35 分，现货 下跌 ，