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1、 研究源于数据 1 研究创造价值 港澳资讯 68方正 金融工程 类模板 报告摘要 本周思考： 分级基金杠杆价值 市场常用的三类杠杆： 初始杠杆 ： 基金 发行时的 杠杆 比例 ； 净值杠杆 ： 分级 母基金净值 变化率 的比值 ； 价格杠杆 ： 分级 对于母基金净值变化 率 的比值 。 分级 分级 B 的 累计杠杆是非路径依赖 的， 杠杆 是累计杠杆可变的 ； 在单边的市场环境中，杠杆 得了更好的表现；但随着波动的加剧，杠杆 。 杠杆对分级基金的影响 ： 能 提供较高杠杆的分级往往能够 在同一个 行业 不同 的分级基金中胜出 ，而约定收益率将对价格杠杆产生较大影响。 分级 上周国债期货 小幅上
2、涨 市场 利率 下行，但 分级 隐含收益率 快速下降至 上周平均隐含收益率今年以来首次下降至 6%以下，目前的隐含收益率处于近四年来的底部水平，持有分级 A 收益相对较低，建议以持有吃息为目的的投资者谨慎配置。 分级 上周股票市场总体上涨，中小板及创业板涨幅尤甚。行业板块方面，国防军工独占鳌头，银行则逆市下跌。 虽然市场上涨，但周五之前市场情绪并未恢复，因而本周分级 体折价也随之扩大。 “ 日积月盈 ” 分级 一方面享受分级 A 本身的利息累积，另一方面挖掘市场错误定价带来的红利不断“日积月盈” 。 本策略上周组合收益率为 组合目前持有 一带 A(150265)、 证保 A 级 (150225
3、)、恒生A(150169)、军工 A(150181） 。 金融工程高级 分析师： 楼华锋 执业证书编号： 021融工程首席 分析师： 高子剑 执业证书编号： 021融工程分析师：陈杨城 执业证书编号： 021关研究 她的美还未曾被发现 分级基金 分级 分级 分级 A 是低风险产品么 “ 日积月盈 ”组合 2012年以来累计收益 数据来源：方正证券 研究所 请务必阅读最后特别声明与免责条款 方正证券研究 所证券研究报告 分级基金杠杆价值全解析 分级基金 跟踪 报告 金融工程 定期 报告 研究源于数据 2 研究创造价值 金融工程 定期 报告 目 录 1. 刨根问底：分级 . 5 级基金的杠杆是什么
4、？ . 5 级基金和杠杆 . 5 格 杠杆敏感性分析 . 9 占比 . 9 约定收益率 . 10 基净值 . 11 平均隐含收益率 . 12 基溢价率 . 13 高估率 . 13 净值 . 14 杆对于分级基金有什么影响 . 15 2. 分级 . 21 级 . 22 对转换套利对分级 . 23 权价值影响 继续 . 24 3. 分级 . 27 4. “日积月盈”分级 . 29 研究源于数据 3 研究创造价值 金融工程 定期 报告 图表 目录 图表 1：三种杠杆计算公式 . 5 图表 2：瞬时杠杆和价格杠杆 . 6 图表 3：杠杆 对比 . 6 图表 4：杠杆 . 7 图表 5：不同类型行情下分
5、级 . 7 图表 6：分级 B 杠杆 边上涨） . 8 图表 7：分级 B 杠杆 边下跌） . 8 图表 8：分级 B 杠杆 涨后跌） . 8 图表 9：分级 B 杠杆 跌后涨） . 9 图表 10：分级 B 杠杆 间震荡） . 9 图表 11： . 10 图表 12： . 10 图表 13：母基净值与价格杠杆 . 11 图表 14：母基净值与价格杠杆 . 11 图表 15：母基净值与价格杠杆 . 12 图表 16： . 12 图表 17： . 13 图表 18：母基溢价率 与价格杠杆 . 13 图表 19： . 14 图表 20： . 14 图表 21： . 15 图表 22：医药分级基本信息对比 . 15 图表 23：医药分级标的指数对比 . 16 图表 24：约定收益率对于产品的影响 . 16 图表 25：两只医药分级的规模和价格杠杆 . 17 图表 26：两支医药分级 的高低估情况 . 18 图表 27：隐 含收益率对比 . 18 图表 28：纯
