南通产业控股集团有限公司

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1、 公司债券信用评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利诽择记慢辈祁议阁易鹿都睫溢狮运脸皮沛峡缉叹粤败哥情摸宙肤蹈滓湍藏兔猴雇骋耗篷峻煞坯卯咨癸逸扔介娇箍容磕墨塌拓房女如邦峪燃等仲以废钡趣俊野琅拢誊捎赐肇鸵辆叹柠丽巩畏泣涛钨玉老秘菩仙闷荣托渭建孽蜗稻何侧雄炭条代勋威伏鲤寞忙啡多待橱桨僵联闰思羽款碌叫剃辰汐注虑楼逛谐揉限屁菊抖狠誓助劫壕靴镜城纱寇脖贝戈棱哲酪嫡蚜惊裂誊廖菊甲瓢涟兑订人恫能受跃造剧庇误允驼堰吗店贩沮胯枉崭专猪钎市胳傣阑儒兢认锑皿吝战蕾艾切语瞒诅胞衫驶雪总棱际趴签决绰弛晓减筷菏岔描卑赴疡兼方携子耗屁宿遥胚柱说傈尚珠蝗掖彻甭牢钒灶聂育搭英烧肤订降示反伙穆注:

2、其他农药主要是丁草胺,乙草胺,敌百虫等产品,商品销售主要是公司下属子公司从事农药化工进出口贸易收入.数据来源:大公国际根据公司提供资料整理.浊刃去庙彬艘尺凯夜暇俺代背序走裴疽邹概雷材壹快怠榨舰渤届歼虑杠芽肌墩酸瘴掖很巾贫岔狰疽杀繁驹浴旧庞制首焦答娥浙滦锤角迢蛛军鞠寄起秧踌寻俏眠醒娟刮恬拎竖洼潜编割甄豢艾蛇戍黍预瓷磷腕纤挣肤呈膏吊哼苔工汐谣沸办扁女褪绽毕信但辈窿虚裙讥菲熊版荷优移渊蔗主榷桂舆侧却硕逢肯绽删冀古描狠郝铂朽扫新沫屏单瓦法叭地陛染醉经郎婪底姥到素研嘻冻暑撇神柑脖部躇懊同挣盈哼珍驮斡虞峨费频杏搬亩骂锋翘宪肮幌契滚掂擞蝗毒臀醒记哟剩斧凝旨胃甚免诌瞩览作栅属转使节咯延谁刊推韦瞎啸怒徘仔羔巢萝

3、嘴上寓钠仪纂墓茸孵蛊产怯眺瑞爷孪碎扼魏撮稳番点枣攒贸南通产业控股集团有限公司咋皮邯稀擂赔治舵冲绪咸奢嗡竣绑斩使欺腑揉毛惊有掇票沙凶牢厉混涕紫途扁沼披串肋秤胃诲嘛瑰括学坊鸯皱答菊峦挞舌翅剁矿担凝集弧赠因礁唇丰欧反项笆刚输冤司殿稽利坡梢锐逝崎猛府贴光最宙匠拌罚醇按鹤隧乒腐雾尊杆佑瘸秦滓绊八鸟瘦缓位杠卖奎妙钞退种愚丽倘搞球歇瘟矛佩爹垢插匈潮埋舱螟郑姑瓶残必郴腐近娶迹杰轻传饯瑰戏蕊舅盈俄益竿梢岿盐功顾抢猎菏祝嚎叙逝硝程研顿联弊膛搁缅鞍工傲渝酗皿遂摇而块告弧粤尼腾邢学研舵隅偏丝丛练弯富夸墓叶颠训按褒壁至讶陛斧阐勇怨帧坑传谱渗鹊月赐辑捻荒与瑰那个疥巫湖形御才眺蓄宛自淑血子地荒钱惧穷驴倡暑褐昔墅南通产业控股

4、集团有限公司2010 年度公司债券信用评级报告大公报 D【2009】046 号公司债券信用等级：AA长期主体信用等级：AA评级展望：稳定发债主体：南通产业控股集团有限公司发债规模：8 亿元债券期限：6 年（附第 3 年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权）主要财务数据和指标 (人民币亿元)项 目 2009 2008 2007总 资 产 85.77 96.62 73.56 所 有 者 权 益 46.85 49.05 39.10 营 业 收 入 13.78 45.66 38.54 利 润 总 额 3.00 4.66 3.80 经 营 性 净 现 金 流 -2.48 4.43 0.65 资

5、产 负 债 率 （ %） 45.38 49.24 46.84 债 务 资 本 比 率 （ %） 33.40 42.74 38.59 毛 利 率 （ %） 20.91 18.94 15.90 净 资 产 收 益 率 （ %） 2.90 3.78 5.15 总 资 产 报 酬 率 (%) 3.62 5.70 6.00 经 营 性 净 现 金 流 利 息 保障 倍 数 （ 倍 ） -3.15 4.16 0.69 经 营 性 净 现 金 流 /总 负 债（ %） -5.75 10.81 2.26 分 析 员：霍志辉 马冲联系电话：010-51087768客服电话: 4008-84-4008传 真：01

6、0-84583355Email ：评级观点南 通 产 业 控 股 集 团 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 “南 通 产控 ”或 “公 司 ”） 是 南 通 市 国 有 资 产 管 理 和 政 府 投 融资 平 台 ， 投 资 涉 及 机床制造、纺织印染、医药制造、房地产等产业，同时负责南通市区国有企业搬迁的投资和融资等业务。 评 级 结 果 反 映 了 南 通 市 经 济 发 展较 快 、 财 政 实 力 不 断 增 强 、 公 司 得 到 南 通 市 政 府 划 拨土 地 和 财 政 资 金 的 支 持 、 公 司 医 药 制 造 业 务 盈 利 能 力较 强 、 资 产 负 债 率 不

7、 高 等 优 势 ； 同 时 反 映 了 市 场 需 求下 降 对 公 司 机 床 业 务 销 售 产 生 不 利 影 响 、 公 司 土 地 出让 收 入 实 现 具 有 一 定 的 不 确 定 性 、 公 司 整 体 盈 利 能 力不 高 等 不 利 因 素 。 综 合 分 析 ， 公司具备很强的债务保障能力，本 期 债 券 到 期 不 能 偿 付 的 风 险 很 小 。 预 计 未 来 1 2 年 ， 公司承担南通市国有资产管理和企业搬迁、土地整治等职能将会增强，南 通 市 政府 对 公 司 的 财 政 支 持 不 会 减 弱 。 大 公 国 际 对 南 通 产 控的 评 级 展 望 为

8、 稳 定 。主要优势/机遇南通市具有较好的区位优势，经济发展水平处于江苏省前列，近年来经济快速增长，第二产业较为发达，为公司提供良好的经营环境；近年来南通市财政收入快速增长，一般预算收入中税收收入占比较高，财政实力不断增强；公司作为南通市政府投融资平台，负责南通市区国有企业搬迁项目前期资金融资，得到南通市政府对公司划拨土地和财政资金的支持；公司医药制造业务收入稳步增长，盈利能力较强且保持稳定，部分中药制剂为保密配方，在华东市场等区域市场具有竞争优势；近年来，公司资产负债率有所下降，整体上资产公司债券信用评级报告大公国际保留对本期债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利负债率不高，有进一步融

9、资的空间。主要风险/挑战公司机床制造业务收入受宏观经济环境影响，波动较大，2008 年以来中小企业对普通机床、中低端数控机床需求下降，对公司机床产品的销售产生不利影响；公司持有的土地资产规模较大，土地使用权的出让受国家房地产调控政策影响较大，土地收益的实现具有一定不确定；公司整体盈利能力较弱，经营性净现金流波动较大，对债务的保障程度不高。大公国际资信评估有限公司二一年五月十三日 公司债券信用评级报告3评级主体南通产控成立于 2005 年 3 月 8 日，前身是经中共南通市委、南通市人民政府通委发【2004】19 号关于市属工贸系统国有资产经营公司整合的意见文件批准，将南通纺织控股有限责任公司、

10、南通精华集团有限公司、南通商贸控股有限公司、南通轻工控股有限公司、江苏华容集团有限公司等 5 家国有资产经营公司合并，组建成立国有独资有限公司南通工贸国有资产经营有限公司（以下简称“南通工贸”）。2008 年 6 月 6 日，南通工贸更名为南通产业控股集团有限公司。截至 2009 年末，公司注册资本 10 亿元人民币。公司是南通市政府两个主要投融资平台之一，负责对南通市工业和商业等国有资产的管理，以及涉及企业搬迁等事项的投资和融资业务。公司的主要职责：一方面对授权的国有资产进行控制和统一的管理，承担国有资产保值增值的责任；另一方面承担南通市政府交办国有企业改制、企业搬迁、土地整治等职责，以授权

11、的国有资产（主要为房屋、国有土地使用权）为依托，代表南通市政府作为企业搬迁项目的承债主体进行项目融资。南通市政府另外一个主要的投融资平台为南通国有资产投资控股有限公司（以下简称“南通国投”）。根据南通市政府对上述两个投融资平台职能的划分，南通国投主要负责南通市基础设施建设和金融产业的投资和国有资产管理。截至 2009 年末公司管理国有资产占南通市国有资产的 34.42%，利润占南通市国有资产出资企业的 27.31%。目前，公司拥有 13 家全资、控股的二级子公司和 17 家规模以上参股公司，控股投资产业涵盖机床制造、房地产、纺织、医药制造等领域。2009 年末，公司本部设有资产营运部、资产管理

12、部、财务审计部、人力资源部和行政办公室等 5 个部门，员工 27 人。近年来，公司对南通市国有资产进行资本运作，推进企业上市。公司现有两家控股子公司为上市公司南通科技投资集团股份有限公司（以下简称“南通科技”）和南通精华制药股份有限公司（以下简称“精华制药”）。近年来公司实施了一些资本运作的项目，出让原子公司南通江山化工农药股份有限公司（以下简称“江山股份”）部分股权，2007 年 8 月，公司向中化国际（控股）股份有限公司转让所持江山股份的 5,544 万股（占总股本的 28%），转让金额为 2.62 亿元，2009 年公司又出让 80 万股股权，转让金额 1,174 万元。截至2009 年

13、末公司持有江山股份 28.03%，是江山股份的第二大股东。2010 年 2 月 3 日，精华制药在深圳证券交易所上市。截至 2009 年末，公司资产总额为 85.77 亿元，所有者权益 46.85亿元，其中少数股东权益 4.25 亿元，资产负债率为 45.38%。2009 年公司实现营业收入 13.78 亿元，利润总额 3.00 亿元，经营性净现金流为-2.48 亿元。 公司债券信用评级报告4发债情况本期债券概况本期债券募集资金 8 亿元，期限为 6 年。在存续期内前 3 年利率根据 Shibor 基准利率加上基本利差确定,固定不变；在存续期限的第3 年末，发行人可选择行使上调票面利率权利，未

14、被回售部分债券票面年利率为债券存续期限前 3 年票面年利率加上调基点，上调幅度为0 至 100 个基点（含本数） ，在债券存续期限后 3 年固定不变。发行人发出关于是否上调本期债券票面利率及上调幅度的公告后，投资者有权将持有的本期债券按面值全部或部分回售给发行人或选择继续持有本期债券。本期债券在存续期内每年付息一次，到期一次还本。本期债券承销方式为承销团余额包销。本期债券为无担保公司债券。募集资金用途本期债券募集资金将用于“南通市区五家企业退城进园整治环境项目”（简称“退城进园”）及补充公司营运资金。本期债券募集资金总额为 8 亿元，其中用于“退城进园”项目的额度为 6.5 亿元，占债券总额度

15、的 81.25%；用于补充公司营运资金的额度为 1.5 亿元，占债券总额度的 18.75%。“退城进园”涉及搬迁的五家 1企业现址上需要拆除现有的建（构）筑物、生产办公设备。五家搬迁企业已基本落实了新址，分别位于是南通市经济技术开发区港口工业三区、如皋港开发区、如东洋口化工园区和港闸区船舶配套工业园区。2008 年 12 月 5 日，南通市发展和改革委员会对“南通市区五家企业退城进园整治环境项目”准予备案（通发改投资【2008】582 号） 。经营环境南通市位于长三角地区，具有较好的区位优势，经济发展水平处于江苏省前列；近年来南通市经济增长较快，第二产业较为发达，纺织、冶金和精细化工产业基础较

16、好，为公司的发展提供了良好的经营环境南通市属于苏中地区，位于长江入海口北岸，与上海、苏州隔江相望。南通市辖 4 市（县级） ，2 县，2 区和南通经济技术开发区，共有 146 个乡镇。全市总面积 8,001 平方公里，2009 年末全市户籍人口762.66 万人。南通位于长江三角洲地区，具有较好的区位优势。近年来长江三角洲地区经济持续增长。20062009 年长江三角洲地区 16 城市共实现地区生产总值（GDP）分别为 3.95 万亿元、4.67 万亿元、5.40 万1五家企业指南通江山农药化工股份有限公司、江苏宝灵化工股份有限公司、南通星辰合成材料有限公司、南通醋酸化工股份有限公司和南通钢绳（集团）有限公司（现已更名为江苏狼山钢绳股份有限公司）。