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1、某企业计划用新设备替换现有旧设备。旧设备预计还可使用 5年，旧设备账面折余价值为700万元，目前变价净收入为 600万元。目前有两个更新方案： （1）甲设备投资额为 1500万元，预计使用 5年。至第 5年末，新设备的预计残值为100万元。旧设备的预计残值为 50万元。预计使用新设备可使企业在第 1年增加营业收入110.75万元，第 2到 4年内每年增加营业收入 160万元，第 5年增加营业收入 152.54元，使用新设备可使企业每年降低经营成本 80万元。该企业按直线法计提折旧，所得税税率33%。 （2）乙设备的资料如下： 购置一套乙设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为：
2、NCF0379.08 万元，NCF15100 万元。 5年的系数利率或折现率（F/A，i，5）（P/A，i，5）（F/P，i，5）（P/F，i，5）7% 5.7507 4.1002 1.4026 0.71308% 5.8666 3.9927 1.4693 0.68069% 5.9847 3.8897 1.5386 0.649910% 6.1051 3.7908 1.6105 0.6209假定两个方案利息费用均为零。 要求：（1）计算利用甲设备更新情况下的各个指标： 计算使用新设备比使用旧设备增加的投资额； 计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税； 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的
3、息前税后利润； 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量； 计算该方案的差额投资内部收益率。 （2）计算利用乙设备更新的下列指标 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； 乙设备的投资； 乙方案的差额内部收益率（IRR 乙）。 （3）若企业资金成本率为 9%，按差额内部收益率法对甲乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。 【正确答案】：（1）使用新设备比使用旧设备增加的投资额1500600900（万元） 计算因旧设备提前报废发生的处理固定资产净损失抵税 （700600）33%33（万元） 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的息前税后利润 使用新设备比使用旧设
4、备每年增加的折旧 （1500100）/5（60050）/5170（万元） 使用新设备比使用旧设备每年增加的不含财务费用的总成本8017090（万元）使用新设备比使用旧设备第 1年增加的息前税后利润 （110.7590）（133%）13.90（万元） 使用新设备比使用旧设备第 24 年每年增加的息前税后利润 （16090）（133%）46.90（万元） 使用新设备比使用旧设备第 5年增加的息前税后利润 （152.5490）（133%）41.90（万元） 计算使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量 NCF0（1500600）900（万元） NCF113.917033216.90（万元） NCF
5、2446.90170216.90（万元） NCF541.9017050261.90（万元） 216.90（P/A，IRR，4）261.90（P/F, IRR，5）9000 利用内插法： 216.90（P/A，8%，4）261.90（P/F,8%，5）9003.3564 216.90（P/A，7%，4）261.90（P/F,7%，5）90021.4184 可知IRR 介于 7%和 8%之间 IRR7%（21.41840）/（21.41843.3564）（8%7%）7.86% （2）更新设备比继续使用旧设备增加的投资额NCF0379.08（万元） 乙设备的投资379.08600979.08（万元）
6、 乙方案的差额内部收益率（IRR 乙）： 依题意，可按简便方法计算 100（P/A，IRR，5）379.080 （P/A，IRR，5）379.08/1003.7908 （P/A，10%，5）3.7908 IRR 乙10% （3）乙方案的差额内部收益率（IRR 乙）10%iC9% 应当按乙方案进行设备的更新改造 甲方案的差额内部收益率（IRR 甲）7.86%iC9% 不应当按甲方案进行设备的更新改造 决策结论：应当按乙方案进行设备的更新改造。 某公司 2005年发行在外的股数为 1000万股，年初的股东权益总额为 600万元，2005 年年末的股东权益总额为 720万元。2007 年年初的负债总
7、额 400万元，股东权益是负债总额的3倍，2007 年年末的资产总额为 4500万元，其中年末负债总额与权益总额的比重为3：2。 按照年末负债总额确定的负债的年均利率为 8%。2007 年该公司的固定成本总额 170万元，实现净利润 308.2万元，每股市价为 15.5元，所得税率 33%。 要求： （1）计算 2005年末每股净资产； （2）计算 2007年年初的股东权益总额； （3）计算 2007年 EBIT、总资产报酬率、净资产收益率、每股收益、市盈率。 【正确答案】：（1）2005 年末的每股净资产=720/1000=0.72 元/股 （2）年初的股东权益总额=3400=1200 万元 （3）税前利润=308.2/(1-33%)=460 万元 负债利息=27008%=216 万元 EBIT=460+216=676 万元 年初资产总额400（负债）4003（股东权益）1600 万元 总资产报酬率=676/(1600+4500)/2=22.16% 净资产收益率=308.2/(1200+45002/5)/2=20.55% 每股收益=308.2/1000=0.31 元/股 市盈率=15.5/0.31=50 倍
