人民币汇率形成机制的发展历程及未来方向.doc

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1、浅 析 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 的 发 展 历 程 及 未 来 方 向摘要人民币汇率形成机制实际上就是汇率制度的选择问题 。我国 现行人民币汇率形成机制存在着众多缺陷，突出表现为汇 率形成机制扭曲、 汇率缺乏灵活性、汇率调整缺乏准确依据、较高的维持成本。完善人民币汇 率形成机制的核心内容至少包括五个方面，即完善汇率的决定基础、矫正汇率形成机制的扭曲、健全和完善外 汇市场、增加汇率的灵活性、改进汇率调节机制。完善汇率机制的实质 是提高汇率形成的市场化程度，而不是简单调整汇率水平。完善汇率机制是我国自主的选择，必 须要充分考虑我国社会、经济在我国加入 WTO 后新的开放形势下，完善人民

2、币汇率形成机制的必要性彰明 较著。的承受能力，避免汇率大幅波动。2.1.2 人民币汇率机制定义.28国际汇率制度的演化进程及形成理论2.1.人民币汇率形成机制进展过程 2.2.1 人民币汇率机制存在的问题.312.2.2.犯2.2.3.332.2.4.，.332.2.5 货币危机理论.372.3 汇率制度选择理论新发展:90 年代以来.392.3 人民币汇率政策的目标3.2 现行人民币汇率制度的形成背景和发展现状.，.493.2.1 现行人民币汇率制度的形成背景.493.2.2 现行人民币汇率制度的发展现状.523.3 现行人民币汇率制度存在的问题.，.62第 1 章汇率制度的分类及历史回顾.

3、141.2 国际汇率制度的历史沿革.， ，.，211.2.11880 一 1914 年国际金本位制度下的固定汇率制度.211.2.21918 一 1939 年从固定到浮动两次世界大战之间的汇率制度21 1.2.31945 一 1973 年布雷顿森林体系下的可调整钉住汇率制度.221.2.41976 年至今:牙买加体系 以浮动汇率制为主的多元汇率制度 224.1 汇率制度选择的主要影响因素4.2 人民币汇率制度选择的影响因近日中国央行：将进一步完善人民币汇率形成机制 。人民币兑美元汇率创历史新高。2010 年 6 月 19 日中国人民银行宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革以来，人民币小幅升值，

4、双向浮动特征明显，汇率弹性显著增强。以中间价为计，2010 年 6 月 19 日以来，人民币升值幅度已超过 4%。改革开放 32 年来，中国取得了年均 GDP9.7%的持续高增长。截止 2010 年，中国已经成为全球第二大经济体、第二大贸易国、第一大外汇储备持有国。从 1999 年至 2009 年，中国已经保持连续 11 年的经常项目与资本项目双顺差。国际收支双顺差造成中国外汇储备存量迅速上升，1998 年底至 2009 年底，中国外汇储备规模由1450 亿美元飙升至 2.40 万亿美元。不断扩大的经常账户顺差，意味着人民币汇率可能显著低于其均衡汇率水平。持续的经济高增长也为人民币汇率制度的转

5、变奠定了基础。人民币汇率形成机制，简称汇率机制，实际上就是汇率制度的选择问题。完善汇率机制是我国自主的选择，必须要充分考虑我国社会、经济的承受能力，避免汇率大幅波动。次贷危机后的当今世界，国际金融竞争日益复杂化隐蔽化，回望 80 年代日本危机，90 年代东南亚危机，完善人民币汇率形成机制的必要性彰明较著。 1994 年 以 前 的 人 民 币 汇 率 形成 机 制 新 中 国 成 立 以 来 至 改 革 开 放 前 ， 在 传 统 的 计 划 经 济 体 制 下 ， 人 民 币 汇 率 由 国 家 实行 严 格 的 管 理 和 控 制 。 根 据 不 同 时 期 的 经 济 发 展 需 要 ，

6、 改 革 开 放 前 我 国 的 汇 率 体 制 经 历 了 新 中 国 成 立 初 期的 单 一 浮 动 汇 率 制 （ 1949 1952 年 ） 、 五 六 十 年 代 的 单 一 固 定 汇 率 制 （ 1953 1972 年 ）和 布 雷 顿 森 林 体 系 后 以 “一 篮 子 货 币 ”计 算 的 单 一 浮 动 汇 率 制 （ 1973 1980 年 ） 。 党 的 十 一 届 三 中 全 会 以 后 ， 我 国 的 汇 率 体 制 从 单 一 汇 率 制 转 为 双 重 汇 率 制 。 经 历 了官 方 汇 率 与 贸 易 外 汇 内 部 结 算 价 并 存 （ 1981 1

7、984 年 ） 和 官 方 汇 率 与 外 汇 调 剂 价 格 并存 （ 1985 1993 年 ） 两 个 汇 率 双 轨 制 时 期 。 其 中 ， 以 外 汇 留 成 制 为 基 础 的 外 汇 调 剂 市场 的 发 展 ， 对 促 进 企 业 出 口 创 汇 、 外 商 投 资 企 业 的 外 汇 收 支 平 衡 和 中 央 银 行 调 节 货 币 流通 均 起 到 了 积 极 的 作 用 。 但 随 着 我 国 改 革 开 放 的 不 断 深 入 ， 官 方 汇 率 与 外 汇 调 剂 价 格 并存 的 人 民 币 双 轨 制 的 弊 端 逐 渐 显 现 出 来 。 一 方 面 多

8、种 汇 率 的 并 存 ， 造 成 了 外 汇 市 场 秩 序混 乱 ， 助 长 了 投 机 ； 另 一 方 面 ， 长 期 外 汇 黑 市 的 存 在 不 利 于 人 民 币 汇 率 的 稳 定 和 人 民 币的 信 誉 。 外 汇 体 制 改 革 的 迫 切 性 日 益 突 出 。 1994 2005 年 的 人 民 币 汇 率 形 成 机 制 1993 年 11 月 ， 党 的 十 四 届 三 中 全 会 通 过 的 中 共 中 央 关 于 建 立 社 会 主 义 市 场 经 济 体 制 若 干 问 题 的 决 定 要 求 ， “改 革 外 汇 体 制 ，建 立 以 市 场 供 求 为

9、基 础 的 、 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 度 和 统 一 规 范 的 外 汇 市 场 ， 逐 步 使 人 民币 成 为 可 兑 换 货 币 。 ”1993 年 12 月 ， 国 务 院 正 式 颁 布 了 关 于 进 一 步 改 革 外 汇 管 理 体制 的 通 知 ， 采 取 了 一 系 列 重 要 措 施 ， 具 体 包 括 ， 实 现 人 民 币 官 方 汇 率 和 外 汇 调 剂 价 格并 轨 ； 建 立 以 市 场 供 求 为 基 础 的 、 单 一 的 、 有 管 理 的 浮 动 汇 率 制 ； 取 消 外 汇 留 成 ， 实 行结 售 汇 制 度 ； 建 立 全 国 统

10、 一 的 外 汇 交 易 市 场 等 。 党中央、国务院于 2005 年 7 月 21 日出台了完善人民币汇率形成机制改革。改革的内容是，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（一）人民币汇率政策的目标汇率政策主要指汇率目标水平的确定及汇率变动的具体方式，包括汇率变动时机的确定、条件的创造、步骤与手段及配套措施的运用等各个相关环节。从一定意义上来看，汇率水

11、平的调整或汇率变动是汇率政策的核心。根据人民币汇率形成机制改革的要求，人民币汇率政策目标可界定为：保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。显而易见，汇率政策目标包括两个层面，即保持合理、均衡的汇率水平与保持汇率的基本稳定。确定并且保持合理的汇率水平是汇率政策的基础，而这一基础的建立则主要取决于人民币汇率形成机制的完善。保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，关键在于均衡汇率。均衡汇率是在一定时期内，使国际收支保持均衡，而不引起国际储备额变动的一种汇率。这里所指的一定时期是一个中长期的概念，国际收支保持均衡是指与宏观经济内部均衡、外部均衡相一致的状态。由于受市场供求关系的影响，现实汇率总

12、是以均衡汇率为轴心而上下波动的，从运动的轨迹来看，现实汇率时而接近均衡汇率，时而又偏离均衡汇率。通过均衡汇率可判断出一国汇率是否高估或低估，均衡汇率可使一国国际收支能够达到长期均衡，而且不必借助于外汇管制或外贸管制来维持汇率的稳定。在现实世界中，各国都根据自身经济发展具体情况来选择合适的汇率制度。通常，按照汇率浮动程度从小到大可分为:一是无单独法定货币的汇率安排 。这种汇率制度是指将另一国货币作为单一法定货币流通，二 是货币局安排。这种汇率制度是指从法律上隐含地承诺本国货币按固定汇率兑换某种特定的外币，同时限制官方的货币发行，以确保履行法定义务。论人民币汇率制度的选择三 是传统的固定钉住安排。

13、又称可调整的钉住汇率制度。即将货币(公开或实际)按固定汇率钉住一种主要货币或者是一篮子货币，汇率围绕中心汇率上下波幅不超过士 1%。货币当局要随时准备进行市场干预，以使汇率水平能够稳定在限定的波动幅度内。四是区间钉住 。即由一个正式的或事实上的固定的中心汇率与一种或一篮子货币相挂钩，但允许浮动的区间要大于前者，至少在士 1%以外。 五是爬行钉住 即按照预先宣布的固定汇率，或者根据若干量化指标的变动，定期小幅调整币值。六是爬行区间 即货币在一定范围内围绕中心汇率上下波动，同时根据预先宣布的固定汇率或若干量化指标的变动，定期调整中心汇率。七是无预定路径的管理浮动 中央银行在不特别指明、不提前宣布汇率目标的情况，通过积极干预外汇市场来影响汇率变动。八是单独浮动 也称自由浮动。汇率水平由市场自由决定，中央银行不干预外汇市场，但对外部和内部冲击名义汇率应及时做出反应。1.2.31945 一 1973 年布雷顿森林体系下的可调整钉住汇率制度1944 年 7 月，44 个同盟国家在美国新罕布什尔州(NewHampshire)布雷顿森林 市召开会议，形成了布雷顿森林体系，并成立了国际货币基金组织(IMF)。(l)布雷顿森林体系下的汇率制度描述在布雷顿森林体系下，实行的是可兑换黄金的美元本位，即其它