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1、中华企业中华企业股份有限公司（）财务预警研究财务 082 班 第 5 小组12目录摘要.3 研究背景.3 公司简介.3 房地产企业风险.4 一、 财务风险的含义.4 二、房地产企业风险因素.4 三、房地产财务风险出现的原因.5 财务预警.6 一、财务预警的概念.6 二、财务预警的作用.6 模型与方法的选择.7 一、多元线性判定模型.7二、Y 分数财务预警模型.10 对中华房地产企业的分析.14 总结.15 参考文献.163摘要随着电子信息技术的不断进步，世界经济一体化程度加深，企业作为现代经济体制的微观组成部分将面临越来越激烈的全球化竞争环境。在此过程中，企业不仅要关注价值增长，更要关注来自内
2、外的各种风险，尤其是财务风险。2007我国房地产市场持续低迷，尤其是2008年以来全球性的金融活动对我国房地产市场造成重大的影响。虽然2008年全国房地产销售价格、开发投资额继续保持增长的态势，但房地产商表面盈利上什，背后风险潜存。而企业财务状况从正常到陷入困境是一个循序渐进的过程，具有逐步发生可以预测的特点，因此如果能够利用上市公司的年报数据，应用数学方法建立相应的财务风险评价模型对该公司的财务情况进行财务预警，能及时发现和化解危机，对企业决策层和利益相关者具有十分重大的意义。关键字：房地产 财务风险 财务预警 财务预警模型研究背景近年来房地产业的高速发展引起了政府高度警惕，当前国家加强了对
3、房地产市场的宏观调控，金融机构对房地产开发项目贷款也提高了门槛，房地产开发企业将面临越来越强大的压力。从整个房地产市场来看，随着房贷新政的作用延续，开发商的融资渠道压缩。投资者纷纷立场，购房者购房趋于理性。开发商受资金链压力，建立预警管理体系可提升企业反应能力。因此，基于我国房地产行业背景，建立针对房地产企业的财务预警系统，非常具有现实意义。公司简介中华企业股份有限公司是全民所有制的中华企业公司改制而成立的上市公司。1993 年 9 月 24 日正式在上海证券交易所上市。所属行业为房地产类。公司经营范围为侨汇房、商品房设计、建造、买卖、租赁及调剂业务，各类商品住宅的配套服务，房屋装修及维修业务
4、，建筑材料。2005 年 12 月，公司完成了股权分置改革，公司除公募法人股股东以外的非流通股股东以其持有的部分非流通股股份作为对价，支付给公司全体流通股股东，以换取全体非流通股股东所持剩余非流通股股份的上市流通权。以 2005 年 9 月 30 日公司股本结构为计算基础，方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东每持有 10 股流通股4获得 3 股股份的对价。自 2005 年 12 月 19 日起，公司股票简称由“中华企业”变更为“G 中企”，股票代码“”保持不变。 经营范围：经营商品房设计、建造、买卖、租赁及调剂业务，各类商品住宅的配套服务；房屋装修及维修业务、建筑材料经营。 公司网址：
5、http:/ 电子信箱： 所属板块： 上海房地产开发与经营业股改全面推行股票 G 股板块 沪深 A 股主板发行日期：1900-01-01发行价格：6.50 元上市日期：1993-09-24主承销商：上海海通证券公司 上市推荐人：上海海通证券公司 公告日期：2006-04房地产企业风险一、财务风险的含义财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响, 使企业财务收益与预期收益发生偏离, 因而造成蒙受损失的机会和可能。企业财务活动的组织和管理过程中某一方面和某个环节的问题, 都可能促使这种风险转变为损失, 导致企业盈利能力和偿债能力的降低, 这种观点从财务本质角度出发来界定财务风险,外延广泛,
6、包括了所有财务活动的各种不确定性因素。二、房地产企业风险因素房地产企业资本运动主要以货币形态在筹资、投放、产出、分配4个节点上停留，同时也积聚着4种风险，如图一：5图一：四种货币形态筹资 投放 产出 分配购买阶段 建房阶段 售房阶段货币商品 生产要素商品 营业商品 货币商品图一筹资风险，即到期无法偿还本金和偿付资本成本的可能性它存在于资本运动的起点，前次循环的经营风险和收益分配风险对筹资风险有直接的影响，对应着企业经营过程中的偿债能力投资风险，即无法取得期望投资报酬的可能性它是本次资本循环所有风险的主导，制约着其他类型财务风险的发生及其程度，对应着企业经营过程中的盈利能力和盈利质量经营风险，即
7、无法卖出产品并收回垫支本金的可能性，包括销售风险和收款、资金回流风险等信用风险，对应着企业的营运能力收益分配风险，即由于收益取得和分配而对资本价值产生影响的可能性，它是下次循环资本垫支价值的资金来源，制约着资本价值的规模，同时也是企业发展的资本和前提。三、房地产财务风险出现的原因(一) 自身经营特点从房地产业的经营特点看, 房地产开发项目具有开发过程复杂、周期长、涉及部门和环节多的特点。从土地获得、市场调研、投资决策、建设施工, 到销售推广、物业管理等开发过程, 涉及多家合作单位, 并接受规划、国土、建设、环保等多个政府部门的监督, 从而使得开发商对开发工程的进度、质量、营销控制的难度增大。一
8、旦某个环节出现问题, 将导致项目周期拉长、营业成本增加、收益大幅降低甚至亏损。(二) 资金结构主要是指企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。房地产开发企业的资金由自有资金、预售款、银行贷款、经营性欠款4 部分组成, 其中自有资金往往只占较小的比例, 负债资金往往占企业全部资金来源的70%, 有的6甚至高达90%, 一旦企业不能控制各类风险, 出现不能支付到期本息的财务风险的可能性就非常大。(三) 决策的风险意识, 财务决策失误是产生财务风险的又一重要因素。决策过程中, 往往由于企业对投资项目的可行性缺乏周密系统地分析和研究, 加之决策所依据地经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力有
9、限等原因, 导致投资决策失误频繁发生。决策失误使投资项目不能获得预期地收益, 投资无法按期收回, 为企业带来巨大的财务风险。（四）经营风险经营风险是导致企业发生财务危机的深层次原因。主要表现在以下几个方面：市场需求的变化、产业政策的变动、房屋销售价格的变动、管理者的素质和经验等。财务预警一、财务预警的概念所谓企业财务预警，就是通过财务预警分析方法，对企业财务报表及相关经营资料进行分析，获得必要及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业面临的危险情况预先告知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务运营体系中隐藏的问题、现实中存在的差距和经营薄弱环节，为及时校正企业经营
10、方向、企业经营决策和有效配置企业人财物力提供可靠依据的财务分析系统。二、财务预警的作用房地产企业的根本目标是以最小的成本获得企业经营活动的最大利润，企业必须首先生存下去才有可能获利，在这个过程中，风险是随时可能出现的。企业的利润与风险是共存的，利润的增长是以风险的增大为代价的，利润越大，风险也就越大。为了减少和消除因财务风险而产生的损失，企业管理人员及全体财务人员应增强风险意识，重视财务预警系统的作用。一般来说，财务预警有以下几个方面的作用：第一，有利于企业加强风险管理，提升企业的竞争力。企业财务困境是可预测的，财务风险的形成是一个渐进的过程，在刚开始的阶段总是会在财务上表现为个别及相关指标的
11、异常，在一些局部发生某些问题或困难。如果房地产7企业建立起了财务预警系统，则可以为企业提供真实的预警资讯，帮助企业及时发现经营过程中存在的风险以相关财务指标的异常，及时消灭财务风险。企业财务预警系统能够站在财务的角度上发现经营中的问题，是一个综合系统，可以对企业经营状况进行全面综合的反映，这样企业可以抓住产生问题的主要矛盾，采取有针对性的措施，提升企业的综合竞争力。第二，有利于保护投资者和债权人的利益。投资者在进行投资决策时，需要对投资的项目进行详尽的了解，他们想知道盈利的企业是否会突然亏损，亏损的企业是否会继续亏损下去。财务危机预警系统可以帮助投资者提前对将要发生危机的企业做出判断，起到保护投资者利益的作用。在我国企业的资本结构中，债务融资占相当大的比重，债权人对企业的贷款进行决策时，希望能够了解到企业是否会
