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1、 锄 啊 59 双方还签署了一份对赌协议。根据协议， 在收到三大投行7300万美元后的3年， 如果太子奶集团业绩增长超过50，就 可以降低对方股权；如完成不了30的 业绩增长，李途纯将失去控股权。 与其说太子奶六年业绩飘红给了李 途纯对赌的勇气，不如说李途纯难以摆 脱民营企业家急于将企业做大的本能追 逐。取得资金后，李途纯迅速制订了扩 张策略。短短数月，李途纯凭借其在营 销方面的才能，将太子奶的营销网络覆 盖到全国29个省、市、自治区的250多 个大中城市，还斥巨资先后在湖南株洲、 北京密云、湖北黄冈、成都以及昆山建 立乳酸菌生产研发基地。 2008年太子奶的全年销售计划是 36亿元，但截至当
2、年7月28日，太子 奶完成了年计划的2675，对赌协议被 迫提前履行。而且，由于2007年以来成 本飙升，太子奶的利润空间已经越来越 小。眼看一手创办的企业危在旦夕，李 途纯想尽办法挽救，不仅声泪俱下请求 株洲市方面允许其自主重组，还以高额 比例承诺向经销商返账发货，甚至高息 向管理层“借钱”，但仍然回天乏力。德 勤会计师事务所对太子奶的尽职调查报 告显示，2008年太子奶总资产为26亿 元，但债务却高达254亿元，债权人超 过7300人。 终于，2010年7月23日，株洲市 对外通报，株洲市中级人民法院已经收 到湖南顺天建设集团有限公司等申请对 湖南太子奶集团生物科技有限责任公司 进行破产重
3、整的申请书。申请人称，太 子奶集团由于过度扩张，资金链断裂， 资不抵债，不能清偿到期债务。 依照企业破产法的有关规定， 株洲市中级人民法院裁定湖南太子奶集 团生物科技有限责任公司进行重整。下 鳓鞘 文问君 太子奶：李途纯的悲情 Prince Milk：The Sadness of Li Tuchun 2 基地2号楼内只有两条生产线在流水作 业，工人屈指可数。 作为全国最大乳酸菌饮料民营企业 太子奶的掌门人，李途纯没有想到自己 花半生打造的饮料帝国如今竟人去楼空， 一片狼籍。 而“太子奶”也终将干涸。 创业艰难一赌成空 1989年，年仅3O岁的李途纯辞去 湖南省株洲市饮食服务公司经理一职， 带着
4、仅有的300元南下深圳，试图在如 火如荼的特区建设中找到发财的机会。 在深圳打拼的数年间，李途纯换过 不少工作，却一直没有逮到合适的创业 机会。然而，这丝毫没有打击李途纯做 饮料的浓厚兴趣。1996年，他用印挂历 挣来的5O万元作为启动资金，创建了太 子牛奶厂。 太子牛奶厂最初只有一条生产线， 日产30吨，年产值仅两千多万。2001 年到2007年是太子奶崛起期，连续6年 业绩翻番，也是李途纯个人财富的积累 期。2007年太子奶步入鼎盛时期，年销 售168亿元，而太子奶集团也发展成总 资产逾30亿元、拥有过万员工、集科工 贸于一身的大型发酵型乳酸菌饮料集团。 其时，疾速崛起的太子奶成为众人 关
5、注的焦点，国内外的风投、私募纷纷 找上李途纯。面对接踵而来的资本诱惑， 惯于一分耕耘一分收获的李途纯有点手 足无措。2007年初，为解决资金难题以 及尽早实现上市，李途纯决定引进英联、 大摩、高声合共7300万美元，并在开曼 群岛注册成立“中国太子奶(开曼)控 股有限公司”，其中外方占股30。同时， 60 隧 0露-。 曩 矗矗 一步，株洲市中级人民法院将依照破产 法有关规定迅速展开工作，以确保各方 利益在法律范围内妥善解决。 眼下，太子奶每年自然增长的债务 利息就达一两亿，直接注入资金难度已 经相当大，唯一可行办法就是令其破产， 然后由战略投资者接盘。 李途纯从没意识到资本膨胀有可能 带来的
6、陷阱，更甚的是，在2007年获得 三大投行7300万美元资金后，李途纯在 公司不差钱的情况下再次接受了由花旗 银行等提供的5亿元无抵押、无担保、 低息三年期信用贷款。 而让李途纯意想不到的是，正是一 年后花旗提前催还贷款竟成为太子奶危 机爆发的导火索。2008年，深受金融危 机影响的花旗自身难保，当年亏损100 多亿美元。于是花旗银行向太子奶提出 了提前还贷的要求。 但那时的李途纯还沉浸于其帝国的 建设热浪中，建基地、买机器、配人员， 先前募集的资金早已发出，花旗的收贷 让李途纯一时之间难以收拾。 太子奶公司为何缺乏资金?成立于 1996年3月的太子奶公司，在1998年 之前销售基本局限于株洲
7、市及其周边， 年销售500万元左右。1998年，太子奶 董事长李途纯用分期付款方式以8888万 元价格拿下了央视食品饮料类的年度“标 王”后，如雪片般飞来的订单，使李途 纯的经营方式发生了“核聚变”。而资金 压力也由此产生。 对此，李途纯很得意，说他有一套 称为“无成本生产，零风险经营”模式， 即以太子奶为载体，向社会融资维持运 转和增长。据株洲市审计和调查表明， 太子奶不仅“赊账”买原料和设备、外 出招待用餐、建设豪华厂房，连职工食 堂的食材包括猪肉蔬菜，都赊账。太子 奶出事时，在长沙一家酒店仅“月饼款” 就欠了2O万元。 “只有应付款，没有应收款”的畸形 “太子奶”，带有传销或者变相非法集
8、资 意味的“营销网络”，在高峰期竟吸引了 全国约7000名经销商。这些人打入太子 奶账上的货款，最高的一人有1200万元。 而与太子奶有间接利益关系的人，估计 有数万人。太子奶的“政策”是，打款 越多、拿货越多，现金折扣就越高。货 卖不出去，可以退回厂家换新货。这种 经营模式，个时期内还真制造出了一 个超常发展的幻象：从1998年至2008年， 太子奶销售收入几乎年年翻番，到2008 年发展到了2O亿元。 “资本魔方”下财富的几何级增长， 使李途纯彻底迷失了方向 而且他不知 道，这种经营模式，最大的弊端是产品 没有形成真实的市场销售，而更似“击 鼓传花”式的金钱游戏。经销商不再在 开拓市场上下
9、功夫，而是四处寻找能打 入货款的机会，从中吃回扣。随着各种 现金奖励、折扣的比例越来越高，太子 奶形成生产规模越大，成本就越高，资 金链绷得越紧的怪象。 2008年，太子奶36亿元的销售计 划远没达到，导致公司与外资的对赌协 议必输无疑，上市之路也变得遥遥无期， 企业负债超过25亿元，原来主动向企 业放贷的金融机构开始停贷催款，职工 工资和集资收益、经销商货款奖励与折 扣等无法兑现。企业资金断链情况明朗 化后，2008年下半年至2009年春节前， 太子奶职工数千人次为追讨集资款、工 资游行示威、堵路堵桥、围攻株洲市政府， 而全国各地经销商也加入其中。 2010年6月8日，株洲市公安局发 布网上
10、追逃李途纯的通缉令：2008 t 太子奶公司为解决资金困难，利用高 回报做诱饵，以“货款准备金”、“借 合同”等形式，向单位个人变相非法 收公众存款6000余万元，数额巨大， 果严重，李途纯涉嫌非法吸收公众存 犯罪。 李途纯涉嫌“非法吸存”的问 发生于太子奶集团资金链条趋于断裂 2008年4月。那时，太子奶集团印发的 款准备金管理办法(修改稿)(下称 理办法)显示，“为了确保2008年销 任务完成”，经销商须向太子奶集团打 货款准备金，“最高额为经销商年度合 总销量的3O (即1000万元销量最 300万元)，最低必须确保年度合同总 量的1O”。管理办法同时约定，经 销商在太子奶集团账上现有货
11、款自2008 年4月1日起计息，月息2，月底以货 支付。太子奶会给打足货款准备金的经 销商一系列优惠，包括市场费用奖励、 市场费用及合同返利核报、免收加盟费、 进行银行担保等。李途纯在当年4月设 立一项“货款准备金”制度，即把经销 商的预先支付货款提高到10，以此筹 得资金6000万元，太子奶以现金方式每 月支付2或25的利息作为回报。 此外，李途纯还向公司中高管以20 万元和10万元等数额，募集资金9000 万元，由太子奶按10月息支付利息。 此后，参与出资的部分经销商和太 子奶内部员工开始要求公司退款，并有 员工一度向相关部门举报公司集资违法。 同时，银行中断了对太子奶公司的放贷。 非法吸
12、收公众存款无异于饮鸩止 渴，但对李途纯而言也是没有办法的办 法。他希望靠拆东墙补西墙的办法缓解 资金的紧张局面，而结果却是窟窿越补 越大，最终不可收拾。 公司管理危机四伏 太子奶一步步陷入债务危机而不能 自拔，其原因首先是其完全不计成本， 为圈地圈钱而盲目扩张的经营模式。 太子奶给社会的形象是：有点钱就 不知道怎么安排，生怕没人知道，于是 大建基地(成都温江的厂房，一栋就有 4000多平米)，大修山庄、还要涉足服装、 成为集团下辖的部门或企业的“一方诸 侯”。如弟弟与弟媳负责采购、妹妹负责 印刷、妻子负责童装与广告、妹夫负责 总公司北京市场、2O出头的儿子负责北 京子公司等。这种内部管理权力的
13、“近 亲繁殖”，权力结构逐渐被家族成员垄断， 将内部的管理权力向家族成员集中，形 成“内部人控制”的“家天下”。李途纯 承认，公司管理层一度达到1000多人， 副总经理有20多个，科室林立，内部管 理没有章法，职工工资福利没有章程， 全凭个人说了算。 再者，巨额的广告费和不断扩张的 市场营运成本。中央电视台的广告标王 如秦池酒、爱多VCD等，因无力承担巨 大广告费用支出，大多都已折戟沉沙。 一位原太子奶公司员工介绍，自1998年 太子奶竞得中央电视台标王后，为应对 巨额广告费和不断扩张的市场营作成本， 太子奶公司一直采取高费用、高返利吸 引经销商预付货款的经营模式。营业记 录显示，费用加返利比最高曾达60， 费用外打款支持(仅收款的财务费用一 项)曾达到15，这样虽对扩大市场规 模起到了相当大的作用，但由此也埋下 了现金断流的隐患。 事实上，当这些要素共同作用的巨 大破坏力爆发的时候，李途纯自然就没 有招架之力了。 太子奶倒了，倒在对企业目标的梦 幻般的设想，倒在对自身能量的不切合 实际的高估。
