《商贸零售行业2017年中期策略：新消费乐章，新零售与混改齐舞》由会员分享，可在线阅读，更多相关《商贸零售行业2017年中期策略：新消费乐章，新零售与混改齐舞（23页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 敬请阅读末页信息披露及免责声明 新消费乐章 新 零售与混改齐 舞 商贸 零售 行业 2017 年中期策略 主要观点 ： 展望下半年基本面：分化中弱复苏，聚焦优质龙头 。 百货：下半年百货行业全面改善 需时日，未来拐点的显现首 先要看到营收的持续复苏。看好可选消费复苏，行业结构性回暖，关注 中高端百货龙头。 超市：下半年通胀预期不明显，不利于超市同店增长和利润的增长。但我们认为首当其冲面临压力的是传统大卖场，在行业分化和清洗的过程中，看好具有成长性的龙头公司。 连 锁：继续看好黄金珠宝龙头和家电连锁龙头公司下半年基本面的 向好。苏宁云商在多年的变革 阵痛 下，终于迎来扭亏为盈，目前和阿里的协同
2、效应开始显现，正迎来行业公司双拐点和变革后增长潜力的释放窗口。 新消费主体，新消费趋势 。 80、 90 后年轻一代和中产阶级逐渐成为消费的主力军，他们的消费理念是新消费趋势的风向标。他们的消费行为主要有 5 大趋势： 消费内容品质化；消费内容个性化；注重体验型消费；消费时间碎片化；注重消费便利性。 新消费趋势下，下半年 关注新零售和混改。 1） 新零售进入实质性加速阶段 。 2017 年被认为是新零售元年，随着行业先锋阿里巴巴的动作加快， 全面布局百货、超市等多种线下业态，我们认为下半年新零售机会较大。看好两种公司：一种是模式牛，一种是资源牛。第一，我们认为，在新零售趋势下，模式具有垄断性，
3、真成长龙头优势将更加凸显，强者恒强，如永辉超市。第二，看好资产价值、线下渠道 价值和区域资源丰富的公司，如直接受益于与阿里巴巴合作的百联股份，关注鄂武商 A。 2） 混改进入加速落地窗口 。 混改是今年的主要方向和集中落地期 ，主要方式 有二： 1）引入战略投资者，借助合作者的资金实力和产业资源及管理优势，进行新零售转型； 2）通过员工持股或股权激励，提升效率，优化经营管理。 3 月 31 日发改委强调方案在 5、 6 月份 月份上报，十九大前出台实施，下半年进入集中落地期，建议关注确定性强的先行地区，如上海、深圳、重庆等。 关注百联股份。 风险提示 行业基本面恶化加剧；改革落实不达预期；转型
4、不达预期。 推荐公司盈利预测与评级： 行业评级：增持 报告 日期 ： 2017-06-29 华安证券大消费研究组 分析师： 洪叶 021-60956105 hy_ S0010516040001 公司 EPS（元） PE 评级 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 永辉超市 0.16 0.23 0.27 42 29 25 买入 百联股份 0.64 0.75 0.86 24 20 18 买入 鄂武商 A 1.83 2.07 2.20 10 9 8 买入 -5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%商贸零售 (中信 ) 沪深 30
5、0 商贸零售行业 证券研究 报告 -中期策略 研究报告 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目 录 1. 分化中弱复苏，聚焦优质龙头 . 4 1.1 百货行业整体仍低迷 . 4 1.2 超市行业分化更明显 . 6 1.3 饰品、家电连锁业绩较好 . 8 1.4 展望下半年基本面 . 10 2. 新消费主体，新消费趋势 . 10 2.1 消费内容品质化 . 11 2.2 消费内容个性化 . 14 2.3 注重体验型消费 . 15 2.4 消费时间碎片化 . 17 2.5 注重消费便利性 . 17 3. 新消费趋势下，下半年有什么投资机会 ? . 18 3.1 新零售进入实质性加速阶段 . 18 3.2 混改进入加速落地窗口 . 20 3.3 重点关注公司 . 21 4. 风险提示 . 22 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表目录 图表 1 百货行业营收 2016 年同比下降 0.28% . 4 图表 2 百货行业 2017 年 Q1 营收同比下滑 . 4 图表 3 百货行业归母净利润， 2014Q1-2017Q1 . 4 图表 4 百货行业扣非净利润， 2014Q1-2017Q1 . 4 图表 5 百货行业毛利率， 2014Q1-2017Q1 . 5 图表 6 百货行业净利率， 2014Q1-2017Q1 . 5 图表 7 百货行业平均 ROE（ %）
