《海外中资股2018年展望：再接再厉》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海外中资股2018年展望：再接再厉（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 中金公司研究部 : 2017年 11 月 8日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 目录 2017年回顾：中国市场重估继续 . 6 海外中资股市场 2017年回顾：盈利上调 + 估值温和扩张共同推动市场大涨 . 6 2018年展望：复苏处于中周期、重估仍将继续 . 8 海外中资股 2018年展望：市场重估仍有积极因素支撑，恒生国企指数年底有望攀升至 13,500点左右 . 8 宏观：中国宏观经济增长后劲可期，但需要警惕通胀上升带来的潜在扰动 . 10 企业盈利：在金融和消费板块推动下，预计 2018年整体盈利增速达到 13.4% . 17 估值：整体来看估值水平不高；金融板块估值仍然存
2、在重估空间 . 23 流动性：内地资金持续流入以及海外资金加速流入将为市场重估提供支撑 . 27 主要风险与重大事件：关注国内房地产市场和通货膨胀；美元升值和收益率上升可能也会对市场带来扰动 . 31 投资建议与投资主题：把握产业与消费升级大趋势 . 32 板块配臵：超配金融、大消费、医疗保健、石油和天然气；低配电信和原材料；标配信息技术和房地产 . 32 主题机会：把握中国长期大趋势：消费升级、产业升级与整合 . 34 图表 图表 1: MSCI中国指数从 2016年 1月份低点水平上回升 78%（年初以来上涨 46%），与 2015年 4月份高点相比甚至高出 2%. . 6 图表 2: 由
3、于 缺乏表现强劲的信息技术板块支撑，恒生国企指数与 2015年 4月份高点相比仍然低 20% . 6 图表 3: 按年初至今涨幅计算，海外中资股跑赢全球其它主要地区性股指 . 7 图表 4: 海外中资股市场的强劲表现主要是得益于估值重估和盈利回升 . 7 图表 5: 腾讯和美国中概股虽然在 MSCI 中国指数中的权重只有 35%，但为 MSCI 中国指数年初至今涨幅贡献约六成左右 . 7 图表 6: 盈利预测上调 为 MSCI中国指数年初以来 46%的涨幅贡献约 50%；金融和上游行业盈利预测提升对其涨幅的贡献超过估值扩张产生的贡献 . 7 图表 7: 2017年至今“新经济”板块（消费与信息
4、技术）跑赢“老经济”板块（上游板块、房地产、金融和公共事业） . 7 图表 8: 从 2017年 4月至最近两个月大盘股开始跑赢小盘股 . 7 图表 9: 我们预计恒生国企指数到年底有望攀升至 13,500 点左右，较目前点位存在约 16%的上涨空间，其中盈利增长和估值扩张分别贡献 13个百分点和 3个百分点 . 8 图表 10: 2018年中国和全球需要关注的重点事件一览 . 9 图表 11: 我们认为中国宏观经济有望仍然保持较高的韧性， 2018年将进入复苏中周期，预计增速将从 2017年的 6.8%小幅攀升至 6.9% . 10 图表 12: 预计仍然相对较高的房地产 投资增速以及有望不
5、断增长的制造业资本支出将对整体经济增长提供强有力的支撑 . 10 图表 13: 在 2011年底以来的过去五年中，中国制造业投资处于持续下降趋势中 . 10 图表 14: 制造业 PMI指数表明内需仍然保持强劲 . 10 图表 15: 产业再库存周期通常与投资增速保持同步 . 11 图表 16: 传统经济行业负债规模下降 . 11 图表 17: 如果将目前水平与 2011年下半年前后的高点相比，多数周期性行业（尤其是上游行业）下降幅度最大 . 11 图表 18: 由于目前需求仍然相对旺盛，而且企业今年净利润较为可观，因此他们能够而且有动力增加投资 . 11 图表 19: 2018年住房销售可能进一步萎缩 . 11 图表 20: 但新开工数据有望好于预期 . 11 图表 21: 在城镇化推动下，三四五线市场可能仍然具有较高的韧性 . 12 图表 22: 较低的房地产市场库存将为新开工和投资增速提供支撑 . 12 中金公司研究部 : 2017年 11 月 8日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 23: 我们预计 2018年消费仍然是支撑中国经济增长的一个重要支柱 .
