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1、第五章 长期筹资方式,一、长期筹资概述,1、概念 企业筹资 是 企业作为筹资主体，根据经营活动、投资活动和资本结构调整等需要，通过金融市场和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效的筹措和集中资本的活动。 长期筹资 短期筹资,2、长期筹资的原则,合法性 效益性 合理性 及时性,4、渠道,类型,内部筹资与外部筹资 内部筹资：指企业在企业内部通过留用利润而形成的资本来源。 外部筹资：指企业在内部筹资不能满足需要时，向企业外部筹资而形成的资本来源。,直接筹资与间接筹资 直接筹资是指企业不经过银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通资本的一种筹资活动。 如投入资本、发行股票等 间接筹资是指企业借助银行等
2、金融机构而融通资本的筹资活动。间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。 如银行借款、租赁等,股权资本与债权资本、混合性筹资 股权资本，也称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本，如实收资本、留存收益等 属性 a、股权资本的所有权归企业的所有者； b、企业对股权依法享有经营权。,债权资本，亦称借入资本或债务资本，是企业依法筹措并依约使用、按期偿还的资金来源，如债券、银行借款等 属性： a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。 b、企业的债权人有权按期索取债权本息。 c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经 营权，并承担承担按期偿付本付息的义务
3、。 渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本,混合性筹资,兼具股权性筹资与债权性筹资双重属性的长期筹资类型 优先股，可转换债券,第2节 股权性筹资,注册资本 企业在工商行政部门登记注册的资本总额。 模式 法定资本制度 授权资本制度 折中资本制度,投入资本,一、主体 独资、合伙与公司制度 个人、个人合伙和国有独资,二、种类,国家财政、法人与直接投资 现金、实物、无形资产,三、投入资本筹资的条件和要求 四、投入资本筹资的程序,发行普通股筹资,股票的种类 普通股和优先股 按股票有无记名记名股票和无记名股票 按股票是否标明金额有面额股票和无面额股票 按投资主体不同国家股
4、、法人股、个人股、外资股 始发股、新股 按发行对象和上市地区不同A股、B股、H股、N股,股票发行的条件 发行股票的一般条件 公司组织机构健全、运行良好 赢利有可持续性 公司财务状况良好 公司募集资金数额符合规定,发行的程序,股票的发行方法与推销方式,发行方法 1.有偿增资 2.无偿配股 3.有偿与无偿并行,推销方式 1.自销方式 2.委托承销 包销 代销,股票发行价格的确定 1.等价（平价发行） 以股票面值为发行价格 2.时价（市价） 以同种股票现行市场价格为发行价格 3.中间价（兼具等价和时价的特点） 以股票市场价格与面额的中间值为发行价格 注意：选择时价或中间价发行，都可能表现为溢价（涨价
5、）或折价（降价） 我国公司法规定，股票发行价格可以按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。,股票上市的条件,P153意义：五个方面 我国上市的条件： 股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；公司股本总额不少于人民币5000万元；开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；“千人千股”，向社会公开发股达公司股份总数的25%以上，若股本总额超过4亿元，则应超过15%；公司最近3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载；其他条件,普通股筹资的优缺点,优点 优点：没有固定的股利负担、永久性资本、风险小、增强公司的信誉。 缺点：资本成本较高、可能会分散公司的控制权
6、、发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。,第三节 发行债券筹资,债券的种类 记名债券与无记名债券 抵押债券与信用债券 固定利率债券与浮动利率债券 参与公司债券与非参与公司债券 一次到期债券与分次到期债券 收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券,条件 股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司不低于6000万元；累计债券总额不超过公司净资产的40%；最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；筹集的资金投向符合国家的产业政策；债券利率水平不得超过国务院限定的利率水平；其他条件。 发行可转换公司债券还应符合股票发行的条件 前一次尚未募足或违约与延迟支付本息仍处于继续状
7、态的，不得再次发行公司债券,债券的发行程序 作出发行债券决议 提出发行债券申请 公告债券募集办法 委托证券机构发售 交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿,债券发行价格的确定,等价、溢价、折价 计算公式,决定债券发行价格的因素 债券面额、票面利率、市场利率、债券期限,债券筹资的优缺点 优点 债券成本较低 可利用财务杠杆 保障股东控制权 便于调整资本结构 缺点 财务风险较高 限制条件较多 筹资数量有限,债券信用评级,信用等级 （三等九级）,第四节 长期借款筹资,长期借款的种类 政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款 抵押贷款和信用贷款 基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款
8、等,银行借款的信用条件,授信额度 借款企业与银行间正式或非正式协议规定的企业借款的最高限额 周转授信协议 一种经常为大公司使用的正式授信额度，银行负有义务，企业支付一定承诺费。 补偿性余额 银行要求企业将借款的10%-20%的平均存款余额留存银行。,企业对贷款银行的选择 银行对贷款风险的政策 银行与借款企业的关系 银行对借款企业的咨询与服务 银行对贷款专业化的区分 长期借款的程序 企业提出申请 银行进行审批 签订借款合同 企业取得借款 企业偿还借款,借款合同,基本条款 限制条款,借款种类； 借款用途； 借款金额； 借款利率； 借款期限； 还款来源与方式； 保证条款； 违约责任。,长期借款的优缺
9、点 优点 ：筹资速度快 、成本较低 、借款弹性较大 、发挥财务杠杆作用。 缺点：筹资风险较高 、限制条件较多 、筹资数量有限,第五节 租赁筹资,租赁：指通过签订合同的方式，出让财产的一方收取货币补偿，使用财产的一方支付使用费而融通资产使用权的一种交易行为。 （1）经营性租赁（Operating lease） 特点：租赁期限较短；出租人提供专门服务；主要目的是为满足企业短期临时性需要；租赁合同较灵活；租赁期满，租赁资产一般应归还给出租方。 （2）融资租赁（Financial lease） 特点：租赁期较长；融资租赁的主要目的在于融资；融资租赁合同具有不可撤销性；在租赁期内，出租人一般不提供设备的
10、维修、保养等服务；租赁期满，可以将资产作价转让给承租单位，也可由出租人收回，或者双方协商继续租赁。,租赁的种类 按性质分为营运租赁和融资租赁两大类 比较 营运租赁融资租赁 手续 随时提出正式申请 租赁期 短 长 合同解除 可提前很难中途解约 维护和保险 出租方 承租方 期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购,融资租赁的形式 （1）直接租赁：指租赁公司按照承租企业要求，出资购买承租企业所需设备，再将其出租给承租企业，承租企业按协议定期支付租金。 （2）售后租回（sale-and-lease back）：指企业将其所拥有的设备出售给租赁公司，同时，再与租赁公司签订租赁合同，将设备租回继续使用。
11、 （3）杠杆租赁（leveraged lease）：指租赁公司购买承租人指定的资产时，只支付所需现金的一小部分（一般为20%40%），其余部分则以欲购资产作为担保向金融机构贷款，然后将购进的设备出租给承租企业使用。,租金的确定 决定租金的因素 租赁设备的购置成本 预计租赁设备的残值 利息 租赁手续费 租赁期限 租金的支付方式,确定方法： 平均分摊法：,等额年金法：,租赁筹资的优缺点,优点 1.迅速获得所需资金； 2.租赁筹资限制较少； 3.免遭设备陈旧过时的风险； 4.可适当降低不能偿付的危险； 5.承租企业能享受税上利益。,缺点 1.成本较高； 2.可能加重资金负担； 3.若不能享有设备残值
12、，会带来机会损失。,第六节 混合性筹资,1、优先股 优先：优先分配股利与优先分配剩余财产 特点 固定股利 优先分配剩余财产 一般没有表决权 可赎回,优点 资金调度灵活 股利支付的灵活性 保持普通股控股权 增强公司信誉 缺点 成本高于债券 制约因素太多 可能形成较重的财务负担,可转换债券债券与股票的结合 -转换期 3-5年 -转换价格 -转换比率 =可转换债券面额转换比率42 优点 有利降低资金成本 利于调整资本结构 赎回条款利于避免损失 缺点 高的偿债压力 机会成本,认股权证可认购其股票的买入期权 种类 长期与短期认股权证 单独发行与附带发行认股权证 备兑认股权证与配股权证 作用 筹集额外现金 促进其他筹资方式的运用,
