一万美元变为二点七亿--巴菲特的真实故事

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1、一万美元变为二点七亿一万美元变为二点七亿一万美元变为二点七亿一万美元变为二点七亿-巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事(1)(1)(1)(1) 编者按：全球有 60 多亿人口。在这茫茫人海中，最富有的人不是沃伦巴菲特，就是比尔盖茨。巴 菲特精明过人，风趣至极。也正因为他为人正直、品格高尚、专心致志、思维清晰以及反应敏捷，才使得 他在人类投资的名人录上占有一个崇高的位置。本版自今日起推出长篇连载巴菲特的真实故事，希望 能对广大的读者有所启迪。 如果你在 1956 年把 1 万美元交给沃伦爱德华巴菲特(WarrenEdwardBuffett)， 它今天就变成了大约 2.

2、7 亿美元。这仅仅是税后收入！ 但是，伯克希尔公司(Berkshire)股东们的投资绝不是一帆风顺的。在 1973 年1974 年的经济衰退，公司 受到了严重打击，它的股票价格从每股 90 美元跌至每股 40 美元。在 1987年的股灾中，股票价格从每股大 约 4000 美元跌至 3000美元。 在 1990年1991 年的海湾战争期间， 它再次遭到重创， 股票价格从每股 8900 美元急剧跌至 5500美元。在 1998 年2000年期间，伯克希尔公司宣布收购通用再保险公司(GeneralRe) 之后，它的股价也从 1998 年中期的每股大约 80000 美元跌至 2000 年初的 4080

3、0 美元。 不过，别忘了，自从巴菲特在 20世纪 60 年代廉价收购这家濒临破产的纺织厂以来，伯克希尔公司发 生了质的变化。当时，伯克希尔公司只是一个“抽剩的雪茄烟头”，巴菲特把一个价格极其低廉的投资称 做是仅“剩一口烟”。今天，按照标准会计股东权益(净资产)来衡量，伯克希尔公司是世界上最大的上市 公司之一。在美国，伯克希尔公司的净资产排名第五，位居美国在线-时代华纳、花旗集团、埃克森-美孚 石油公司和维亚康姆公司之后。 如果在 1956 年，你的祖父母给你 10000美元，并要求你和巴菲同投资，如果你非常走运或者说很 有远见，你的资金就会获得 27000 多倍的惊人回报，而同期的道琼斯工业股

4、票平均价格指数仅仅上升了大 约 11 倍。再说，道琼斯指数是一个税前数值，因而它是一个虚涨的数值。如果伯克希尔的股票价格为 7.5 万美元，在扣除各种费用，缴纳各项税款之后，起初投资的 1 万美元就会迅速变为 2.7 亿美元，其中有一 部分费用发生在最初的合伙企业里。在扣除所有的费用和税款之前，起初投资的 1 万美元就会迅猛增至 3 亿多美元！无怪乎有些人把伯克希尔股票称为：“人们拼命想要得到的一件礼物”。 如果你姗姗来迟，直到巴菲特 1965年收购伯克希尔公司时才开始投资，那么，你所投资的 10000 美元 现在就变成了 6000多万美元。如果你把 10000美元投资于标准普尔 500 指数

5、，它的价值现在约为 50 万美 元。顺便说一句，能够战胜标准普尔指数的投资者极少。标准普尔指数“在截至 1997 年 12 月 31 日的 16 年里表现优于 91%的股票共同基金”。(特威迪-布朗报告)。 还有一件事在此提一下， 特威迪-布朗的传统型基金管理公司是价值投资之父本格雷厄姆(BenGraham) 的早期证券经纪人之一，格雷厄姆在哥伦比亚大学培育和塑造了巴菲特。公司执行董事克里斯布朗的父 亲确实担任过巴菲特的早期顾问。 克里斯布朗不无遗憾地说， 作为巴菲特的财务顾问， 职业道德不允许他投资于伯克希尔-哈撒韦公司。 糟糕的是，他的父亲在 1970 年 9月将价值 1000 美元的伯克

6、希尔股票作为结婚礼物送给他的弟弟，伯克希 尔的股票价格当时约为 40 美元。遗憾的是，他的弟弟卖掉这些股票以支付其结婚费用。克里斯布朗说： “他这样做只是为了度蜜月，并非全为办喜事。”年轻的弟弟讲排场、摆阔气，挥霍掉约合现在 150 万美 元的钱财。布朗只得辩解说：“这都是 30年以前发生的事情。”然而，这可是一次代价高昂的蜜月。 1965 年春， 当巴菲特收购伯克希尔公司时， 伯克希尔的股票价格只有十几美元， 而道琼斯指数接近 1000 点；1983 年，伯克希尔的股票价格约为 1000 美元，而道琼斯指数约为 1000 点；到了 2002 年，道琼斯指 数约为 10000点，伯克希尔的股票

7、价格却涨到了大约 75000美元。 如果你的投资使你成为一名百万富翁，你或许想知道这对于巴菲特来说意味着什么。回答是：他已经 多次成为亿万富翁。巴菲特没有继承任何财产，他持有伯克希尔公司 30%多的股份，这是一家投资控股公 司，它拥有大量的股票、债券、现金、其他投资品种以及众多的实业公司。由于巴菲特持有大量的伯克希 尔股票，从多方面来看，巴菲特就是伯克希尔公司，伯克希尔公司理所当然就是他的智慧结晶。他把伯克 希尔公司比喻成他的画布。巴菲特回忆他的工作情景，对女装日报(1985 年 10 月 10 日)说：“我对我 的工作非常满意。每天早晨上班时，我好像是前往西斯廷教堂去画画。” 在 2000

8、年， 巴菲特收购了本杰明穆尔油漆公司，他这样做的一个理由或许就是他需要为一块更大的 画布准备充足的油彩颜料。关于他的画布，巴菲特说过：“我希望它是一个人们可以效仿的公司行为典 范”(奥马哈 WOWT 电视台，1993 年 10 月 14日)。巴菲特在其画布上描绘了一幅内容详尽、价值连城的投 资艺术品。 伯克希尔公司的出色业绩可以同美国任何一家企业相媲美，可是，巴菲特虽然在金融领域很有名气， 但是， 在 1991 年出面拯救华尔街的所罗门公司之前却鲜为人知。 他的办公地点就在内布拉斯加州(Nebraska) 中等城市奥马哈一栋很不起眼的大楼里。多年来，巴菲特坐在他的办公室阅读和思考，他已经创造了

9、数十 亿美元的股东价值，使几十位早期投资伙伴的财富超过了数千万美元，使几百位投资者成了百万富翁。 简单简单简单简单、传统和节俭传统和节俭传统和节俭传统和节俭-巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事(2)(2)(2)(2) 巴菲特说：“我们喜欢简单的企业”。在伯克希尔公司下属那些获取巨额利润的企业中，没有哪个企 业是从事研究和开发工作的。关于简单企业的解释就是“我们公司生产浓缩糖浆，在某些情况下直接制成 饮料， 我们把它卖给那些获得授权的批发商和少数零售商进行瓶装和罐装”。 这就是可口可乐公司 1999年 年报中关于公司主营业务的解说词，一个多世纪以来，这句解说词一直出

10、现在它的每份年报当中。简单和 永恒正是巴菲特从一家企业里挖掘出来并珍藏的东西。作为一名矢志不渝的公司收购者，巴菲特喜欢收购 企业，不喜欢出售企业，对那些拥有大型工厂、技术变化很快的企业通常退避三舍。 巴菲特也不喜欢雇员跳槽。伯克希尔公司在过去的 35 年里很少有哪个企业的经理离职，除非他病故或 者退休。同样地，巴菲特本人也没有太大的变化，衣食住行依然如故。1999 年，为了向一家慈善机构奥马 哈孤儿院捐款，他拍卖了他的裤后袋钱包，在此前的 20 年里，他一直使用这个破旧的钱包。正如巴菲特所 解释的那样：“这个钱包没有什么特别之处。它的历史可以追溯到很久以前。我的西服是旧的，我的钱包 是旧的，我

11、的汽车也是旧的。1958 年以来，我就一直住在这栋旧房子里，因此，我保有这些东西”。这位 全球最富有的人在他的钱包里到底装了多少钱？“我来看看”，他一边说，一边打开钱包，大约数了 8张 100 美元的钞票。他说：“我一般在钱包里放 1000 美元左右。” 在 2001 年之前，伯克希尔公司的净资 产收益率从未出现过负值，并且创造了一个 29.5%的综合收益率。可是，这种年年好运因 911 恐怖分子 的袭击而消失。公司大量持有的可口可乐股票和美国运通股票出现了前所未有的亏损。公司自身的股票实 际上只获得大约 7%的收益，公司的账面价值下降了 6.2%，但仍好于跌幅达 11.9%的标准普尔指数。2

12、001 年 伯克希尔公司年报开头这样写道：“2001 年，伯克希尔公司的净资产损失达 37.7亿美元，我们的 A类股 票和 B 类股票的每股价值双双下降 6.2%”。 巴菲特通过一些重大而又成功的投资决策创造了伯克希尔公司。 公司一半以上的净资产归功于 10次左 右的重大投资行动。巴菲特几乎总是在经济困难时期以低廉的价格收购企业，然后长期持有。在某些投资 季报当中，长期是指截至下一季度收益的结算日或公布日。然而，巴菲特现在持有的许多投资品种时间长 达数年、数十年，经历了经济景气和不景气时期，直至迎来辉煌灿烂的那一天。巴菲特是一位马拉松式的 投资健将，投资机会来临时，他四处出击，力求收购到一个更

13、大的企业。 除了巴菲特持有的企业、股票、债券以及现金这些价值之外，还有一些价值更大的东西。 例如，不要铺张浪费。如果巴菲特每年给自己发 1000 万美元薪水，相信伯克希尔公司的股东们不会有 人站出来反对。他的年薪 20多年来一直都维持在 10 万美元(没有股票期权，也没有奖金分红)，在“财 富500 强”所有的首席执行官当中，他的薪水最低，但他是全球表现最佳的基金经理。他管理运作伯克 希尔公司已有 27 年的时间，他是美国大公司任职时间最长的一位首席执行官。 有一个“大特写”是写给伯克希尔股东们看的：巴菲特就是你的合伙人，他在为你勤奋工作。他没有 利用股东们的共同财产为自己建造任何纪念物，没有

14、巴菲特高塔，没有巴菲特大厦，没有巴菲特机场，没 有巴菲特大街，也没有巴菲特动物园。 虽然伯克希尔公司成绩卓著，巴菲特声名远扬，但是，华尔街仍然不把伯克希尔股票放在眼里。几乎 没有哪位证券分析师跟踪它，股票经纪人几乎从来不向投资者推荐它。很少有哪家媒体把它作为一种股票 投资品种加以宣传报道。甚至连那些重要的蓝筹股公司名单也不曾提及它。 在看似平常的年报里，没有一张照片，没有直方图，也没有曲线图。伯克希尔迷非常熟悉这种年报， 它诙谐幽默，既有对商界和人性的洞察，也有对伯克希尔公司各类企业经理们的赞扬，还有别的一些公司 年报所缺乏的坦率。如果巴菲特编写年报有误，他就首先认错。巴菲特撰写的年报极富文采

15、，精辟地评述 了伯克希尔所拥有的主要财产以及公司投在美国一些优秀企业中的、价值大多在 10 亿美元以上的巨额资 产。这些企业包括可口可乐、吉列公司、美国运通、富国银行、华盛顿邮报公司、穆迪公司和布洛克 公司，这是一次盛大的知名企业展示。这些年报文风独特、妙趣横生，人类智慧的思想火花随处可见。 伯 克希尔公司的股东年会也非常特别。来自世界各地的股东约有 1 万1.5万人，这帮快乐的股东们每年春天 朝圣般涌向奥马哈的投资圣殿。巴菲特撇开公司业务不谈，开会时间仅仅用了 510分钟，然后用整整一 天的时间来回答股东们的提问。 巴菲特不爱抛头露面，不喜欢张扬个性，生活方式保持低调。他把他的 生活准则描述

16、为：“简单、传统和节俭。” 住在一个有损市容的地方住在一个有损市容的地方住在一个有损市容的地方住在一个有损市容的地方-巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事巴菲特的真实故事(3)(3)(3)(3) 很难相信巴菲特住在奥马哈市一个“有损市容的地方，这是因为奥马哈市东面 35.822 英亩的区域被 当地政府宣布为有损市容地区，此举旨在努力争取税收优惠条件，刺激附近的土地开发。这个地方既有 富人区，也有贫民窟。巴菲特的生活总是量入为出。他坚持以最低的成本运作，手中持有充足的现金，“很 少负债或不负债”。例如，他在将近 20 岁、很快就要成为一名百万富翁时，才为他的合伙企业添置一台价 值 295 美元的 IBM 打字机。 奥马哈共同基金副总裁威廉奥康纳回忆说：“他总是说他不需要打字机。”奥康纳担任 IBM 推销员 达 30 年之久，早年曾向巴菲特大力推销打字机，“这是一款 IBM 标准型电子打字机，他并未购买价值昂贵 的总裁型打字机而是购买了标准