《保健品：老龄人口增速与收入变化决定需求备案制可加速行业进程》由会员分享，可在线阅读，更多相关《保健品：老龄人口增速与收入变化决定需求备案制可加速行业进程（33页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 3434 行业深度|食品饮料 证券研究报告 海外巡礼系列三海外巡礼系列三 保健品：老龄人口增速与收入变化决定需求，备案制可加速行业进程保健品：老龄人口增速与收入变化决定需求，备案制可加速行业进程 美国备案制加速保健品美国备案制加速保健品爆发，并购造就龙头爆发，并购造就龙头 NBTY 1.美国美国备案制加速行业发展进程。备案制加速行业发展进程。 美国膳食补充剂市场的发展受政策因 素推动，出现两轮高速增长，第一轮增长由 1970 年后 FDA 不再将保健品 作为药品审批管理引发， 第二轮增长在备案制实施后于 1996-2001 年期间出
2、现。其中备案制的实施加速行业进程，市场规模五年增长两倍，CAGR 达 25%。2. 并购与渠道渗透打造行业龙头并购与渠道渗透打造行业龙头 NBTY。NBTY 是美国最大膳食补 充剂制造商，市占率达 5%，长期占据龙头地位。NBTY 在 1971-1996、 1996-2001、2001 至今的三个阶段复合增速分别达到 18%、33%、10%，均 超过行业水平。不断并购畅销品牌与分品牌营销、在产品方面提升技术水 平与产品力、在渠道方面与零售商建立长期合作关系是 NBTY 保持高速增 长的主要因素。NBTY 通过与汤臣倍健的合作深入拓展中国市场。 日本老龄人口日本老龄人口增速增速影响行业兴衰，大单
3、品成就大正制药影响行业兴衰，大单品成就大正制药 1、老年人口增速变化使日本保健品行业由快速增长到老年人口增速变化使日本保健品行业由快速增长到逐渐衰退逐渐衰退。日本 特定保健用食品市场从快速增长到逐渐衰退， 2005 年前日本 50 岁以上人口 每五年增长 8%以上，保健品行业 1997-2007 年复合增速接近 18%，而 2005-2010 年 50 岁以上人口仅增长 4.4%，行业逐渐衰退。2、大正制药是 日本最大的膳食补充剂公司，市占率 8.9%，通过打造大单品力保健饮料成 就行业龙头地位，力保健饮料 15 年日本零售额 488 亿日元，市占率 5.4%。 澳大利亚双巨头形成，澳大利亚双
4、巨头形成，BLACKMORES 受益新品持续推出受益新品持续推出 1、人口老龄化推动行业增长，双巨头格局形成。、人口老龄化推动行业增长，双巨头格局形成。澳大利亚 65 岁以上 人口由1970年的8%增长到2015年的15%， 是推动保健品市场增长的主因。 澳大利亚保健品行业集中度持续提升， 形成 Swisse 和 Blackmores 双巨头格 局，两者市占率均超过 20%。2、Blackmores 通过“新品推出通过“新品推出+海外扩张海外扩张+ 并购” 推动成长。并购” 推动成长。 澳大利亚双巨头之一 Blackmores 从 03 年开始进入高速增 长，至 16 年复合增速达 16.8%
5、，高于 9.6%的行业增速，主要是受益于不断 开发新品注入活力并调整产品结构，及开拓亚洲市场与并购优质标的。 中国老龄化与收入提升有望带动行业加速增长中国老龄化与收入提升有望带动行业加速增长 中国膳食补充剂 15 年零售市场规模近 1100 亿，但人均消费额低，与 美日等国家相比尚有 4 倍以上空间，随着人均收入提升以及人口老龄化加 剧，目前 10%左右的复合增速有望进一步提升，未来 5 年市场规模有望达 到 2000 亿。若备案制全面实施则有望带来加速增长。国外保健品牌具有产 品与品牌优势，对中国市场冲击加剧。中国体重管理与运动营养产品占比 低市场空间大，与国外品牌合作将是快速发展的重要途径
6、。 风险提示风险提示 宏观经济下行风险，保健品安全问题。 行业评级 行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2016-10-19 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 王永锋王永锋 S0260515030002 01059136605 相关研究：相关研究： 海外巡礼系列二： :健康化与功 能化是酱油消费升级方向 2016-10-14 海外巡礼系列一： :高端化和并 购成就全球烈酒龙头地位 2016-10-10 联系人： 王文丹 01059136617 -20% -6% 8% 22% 2015-102016-022016-062016-10 食品饮料沪深300 识别风险，发现价值 请
7、务必阅读末页的免责声明 2 2 / 3434 行业深度|食品饮料 目录索引目录索引 一、美国备案制加速保健品爆发，并购造就龙头 NBTY . 5 1、美国备案制加速行业发展进程 . 5 2、并购与渠道渗透打造行业龙头 NBTY . 8 二、日本老龄人口增速影响行业兴衰，大单品成就大正 . 13 1、老龄人口增速变化使日本保健品行业由快速增长到逐渐衰退 . 13 2、大正制药大单品成就行业龙头地位 . 17 三、澳大利亚双巨头形成，BLACKMORES 受益新品开发 . 20 1、人口老龄化推动行业增长，双巨头格局形成. 20 2、BLACKMORES通过“新品推出+海外扩张+并购”推动成长 .
8、 23 四、中国老龄化与收入提升有望带动行业加速增长 . 28 1、受益消费能力提升与人口老龄化加剧，行业增长有望加速 . 28 2、政策存放宽空间，备案制施行将带来加速增长 . 30 3、跨境电商与境外旅游兴起，国外保健品对中国市场冲击加剧 . 31 4、体重管理与运动营养产品空间大，并购及与国外品牌合作是重要途径 . 32 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 3434 行业深度|食品饮料 图表索引图表索引 图图 1：美国膳食营养补充剂市场规模（亿美元）：美国膳食营养补充剂市场规模（亿美元） . 5 图图 2：美日膳食补充剂行业增速高于：美日膳食补充剂行业增速高于 GD
9、P 增速增速 . 5 图图 3：美国膳食补充剂：美国膳食补充剂 80、90 年代消费升级较明显年代消费升级较明显. 6 图图 4：美日膳食补充剂人均消费量复合增速：美日膳食补充剂人均消费量复合增速 . 6 图图 5：90 年代之前人均可支配收入增速较高年代之前人均可支配收入增速较高 . 7 图图 6：保健品消费占比逐渐提升，：保健品消费占比逐渐提升，60 岁以上提升最快岁以上提升最快 . 7 图图 7：90 年代以来年代以来 45 岁以上人口增速较大岁以上人口增速较大 . 7 图图 8：40 岁以上消费保健品比例较高岁以上消费保健品比例较高 . 7 图图 9：NBTY 近九年膳食补充剂市场份额
10、保持第一（近九年膳食补充剂市场份额保持第一（%） . 9 图图 10：NBTY 公司发展的三个阶段与复合增速公司发展的三个阶段与复合增速 . 10 图图 11：NBTY 公司三个阶段复合增速均超过行业增速公司三个阶段复合增速均超过行业增速 . 10 图图 12：NBTY 公司主要并购事件公司主要并购事件 . 11 图图 13：NBTY 不同业务部门收入占比（不同业务部门收入占比（2015 年）年） . 12 图图 14：日本特定保健用食品需要通过审核：日本特定保健用食品需要通过审核 . 13 图图 15：日本健康食品市场规模的变化：日本健康食品市场规模的变化 . 14 图图 16：日本特定保健用食品的市场规模：日本特定保健用食品的市场规模 . 14 图图 17：日本标志许可、获批准产品品种持续增加：日本标志许可、获批准产品品种持续增加 . 15 图图 18：日本特定保健用食品人均摄入量：日本特定保健用食品人均摄入量 2007 年后下滑年后下滑 . 15 图图 19：日本人均可支配收入：日本人均可支配收入 .
