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1、财务管理财务报告上市公司财务信息分析报告目录一背景分析31公司概要32所在行业基本情况33公司近年来业务概要34公司近年来财务状况及证券市场表现概要4二公司近三年（08、09、10年）财务指标对比分析51总资产52主营业务收入53主营业务利润54利润总额65净利润66净资产6三财务能力分析61偿债能力分析62营运能力分析73盈利能力分析74现金能力分析75发展能力分析7四财务结构分析81收入利润结构分析82成本费用结构分析83资产结构分析94资本结构分析9五杜邦分析101杜邦分析基本框架102杜邦分析因素分解表分析及对比11六综合评价111财务问题归纳112公司财务政策、重大交易、重大事项等对
2、财务的影响113公司成长性评价124投资价值评价125总体风险特征评价13一 背景分析1 公司概要包钢稀土作为我国稀土行业的龙头企业，建立了从稀土精矿-碳酸稀土-稀土氧化物-稀土金属至下游精深加工的完整一体化生产体系，以及相应的研发和销售平台，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地。截至2010年3月30日，公司总资产达66.37亿元，净资产达20.11亿元。目前，公司拥有3家直属分公司、1家全资子公司、11家绝对控股子公司、7家相对控股子公司、3家参股公司。依靠包钢集团独天得厚的资源优势，包钢稀土现已主导了北方轻稀土市场。此外，为加快稀土产业重组，政府鼓励龙头企业做大做强，由此包钢集团公司获得了
3、内蒙古稀土专营权。在国家保护稀土资源的政策背景下，整个行业已步入良性发展通道中，包钢稀土资源垄断地位短期内无法撼动，作为行业龙头将首先受益。近年来，公司积极推动稀土行业联合重组，向下延伸稀土产业链。通过推进资源控制措施，打破地区、打破所有制界限，低成本与行业内优势企业联合，不断壮大自身规模与发展实力，同时带动了其它地区稀土产业的整合，促进了我国稀土行业集中度不断提高。1997年8月经中国证监会批准，稀土高科于1997年9月24日在上海证券交易所挂牌交易。公司上市时总股本为260,350,000股，其中8000万股为社会公众股（包括800万股内部职工股）。2 所在行业基本情况目前，我国稀土工业根
4、据资源和市场走向，已形成以北方包头矿为主，四川冕宁矿为辅，以内蒙古包头、甘肃为核心，四川冕宁、山东等地企业为骨干的北方稀土生产体系；以南方离子型稀土矿为原料，以江西、江苏、广东、福建等地企业为主的南方稀土生产体系。从近期出台的稀土“国五条”到稀土行业污染物排放标准的出台，稀土行业政策更加量化和细化，从行业整合到行业准入和环保标准，监管到整治。国家对稀土资源实施更为严格的政策控制力度，将有利于稀土的行业整合和良性发展。受此影响，主要稀土氧化物价格2011年初至今涨幅达到40%，价格连创新高。近期，关于稀土的政策暖风频频吹拂。一者，工信部表示，要通过宏观调控市场配额的手段，推动稀土企业的联合重组；
5、二者，即将推出的2009-2015年稀土行业发展专项规划将把行业整合推向新的高度；三者，稀土储备制度的提议呼声日高。这些政策如果落实，将为行业巨头提供强势扩张、优势整合的良机，极大促进我国稀土行业的发展。同时，我们也应看到，我国稀土的价值堪比黄金，但在出口过程中却没有体现出真实价值，只卖出了“土”的价格。其中，导致我国稀土产品廉价出口的最主要原因是，我国稀土出口价格没有考虑到环境成本和廉价的劳动力。另外，稀土产能过剩，对市场的供给远大于需求。以稀土产品每年的市场价值为10亿美元计算，则与稀土相关的高技术产品如消费类电子产品、医疗器械、绿色新能源产品的市场价值高达数百亿美元。就与稀土相关高技术产
6、业所创造的巨大价值来看，长期以来我国稀土产品的市场价值存在被低估的成分。3 公司近年来业务概要包钢稀土每年生产稀土精矿10万吨左右，稀土精矿在直属或控股公司加工成氧化物、盐、金属等初级产品后回收到稀土国贸统一出售，下游产品主要有钕铁硼、贮氢合金粉、抛光粉、发光材料等。目前，包钢稀土的铈产品产量占全国90%,镧、镨、钕分别占全国的40%左右，铕产品占全国50%（都属于轻稀土范畴）。可以说，目前包钢稀土对北方稀土市场基本实现了垄断销售，市场定价能力大幅提高。包钢稀土近年来的业务概要可以概括为以下几点：1) 公司产业链日趋完善。钕铁硼业务规模正在快速增长，核磁共振项目有望增添新盈利点，公司正在向其拓
7、展稀土终端下游业务、做全稀土产业链的战略目标靠近。2) 包头稀土经济开发区已初现雏形，除了已经建成投产的长安永磁电机、汇全风力发电、日本三德（产品为储氢合金粉）等，正在集中兴建的包括1.5万吨钕铁硼、1500吨抛光粉、10吨磁伸缩材料、磁管道等项目。3) 包钢稀土公司成立了一个贸易公司，实行统购统销的运作模式。一旦下游需求复苏，公司以其控制的市场近50%的稀土氧化物，将充分享受价格回升带来的收益业。4) 包钢稀土近期已开始参与南方稀土的开发，通过对三家江西省赣州的稀土分离企业进行股权投资，增加中重稀土权益分离产能3600吨。5) 公司是国内稀土出口配额最多的企业且产业链完整，正在建设的300台
8、永磁核磁共振项目、1.5万吨高性能磁性材料项目二期工程和3000吨高性能抛光粉异地扩建项目构筑了下游产业优势。4 公司近年来财务状况及证券市场表现概要2008年3月包钢稀土的资产负债率为44.2193，2008年6月份为52.6369，9月份的资产负债率为54.3553，12月份的资产负债率为61.6549，呈上升趋势。而2008年3月份主营业务增长率为35.2323，6月份的为17.2706，9月份为49.9106，12月份的主营业务增长率为29.0036，从总体上看，主要趋势是下降的。其中，2008年四个季度的每股收益统计情况分别是一季度为0.3264元，二季度为0.306元，三季度为0.
9、3487元，第四季度为0.209元。包钢稀土2009年资产负债率61.38%，资产总计约为646352万元，其中流动资产合计约为410129.34万元；同时，通过对利润表的分析，得知2009年主营业务收入为259295.6万元，利润总额为17349.12万元，净利润达到5576.81万元；再通过对2009年包钢稀土的投资活动分析，投资活动产生的现金流出为19570.88万元，筹资活动现金流入量为299115.69万元。由于受全球金融危机等因素的影响，2009年的每股收益大都呈负增长态势，后期有所回升。具体情况是2009年四个季度的每股收益统计情况分别是一季度为-0.098元，二季度为-0.08
10、3元，三季度为-0.017元，第四季度为0.069元。包钢稀土公司近几年的财务状况良好。通过查找数据，了解到，包钢稀土2010年9月资产负债率为52.314%，2010年12月资产负债率为51.406%，2011年3月资产负债率为48.711%，呈逐步下降趋势；而2010年9月主营业务增长率为134.418%，2010年12月为102.778%，2011年3月为116.051%，主营业务呈增长趋势；每股净资产由2010年9月的2.81增长为2011年3月的3.6，增长态势迅猛；每股收益也呈现不同程度的增长态势。从以上数据可以说明包钢稀土近年的财务状况俱佳，发展良好。包钢稀土于2011年4月28
11、日公布2011年一季报，报告显示，公司一季度实现净利润4.84亿元，同比增长276.96%，每股收益0.599元。实现营业收入21.16亿元，同比增加116.05%，营业成本10.58亿元，同比增加82.12%。2011年度业绩预增公告：预计公司2011年归属于上市公司股东的净利润同比增长1200%以上，具体数据公司将在年报中进行披露。业绩增长的主要原因:2011年，稀土市场保持了强劲的复苏势头，产品价格持续上涨，行业景气度显著回升；同时，公司大力推进降本增效，加大市场运作力度，盈利水平同比大幅提高。同时，根据以上包钢稀土的证券市场表现,我们可以更进一步认识包钢稀土的投资价值。二 公司近三年（
12、08、09、10年）财务指标对比分析经过08年的金融危机，在09年一年的调整以后，我国的经济迅速发展。右下图分析得出，包钢稀土在2008-2010年度总体上处于资产上扬，收入增长和利润增长的阶段。现就其资产等方面做一详细的分析。图11 总资产公司竞争实力的强弱和公司的生存能力、盈利能力有着密切的关系，投资者都乐于投资于具有强大竞争力的公司。在市场经济的激烈竞争中，公司要始终立于不败之地，主要依靠雄厚的资金实力、规模经营的优势、先进技术水平、优异的产品质量和服务、高效的经营管理等条件。而这些条件都是以公司雄厚的资产为后盾才能实现的。作为我国主要的稀土生产公司，包钢稀土从2008年2010年资产总
13、额快速上涨，并且突破80亿的大关。雄厚的资产为企业的发展奠定了良好的基调。在这样雄厚的资金背景下。包钢稀土有着走向长远的可能。2 主营业务收入主营业务收入是影响一个公司利润的主要部分，主营业务收入高，主营成本低，则该公司当年的营业利润则肯定高；相反，当公司的主营业务收入下滑，成本增加，则使得该公司当年的营业利润肯定下降，乃至出现亏损。包钢稀土的主营业务收入2008年为32亿多，2009年则为26亿多，经过09年的短暂下滑，2010年上涨成53亿多，比2009年上涨100%。3 主营业务利润又称基本业务利润，是主营业务收入减去主营业务成本和主营业务税金及附加得来的。很多的投资者在分析上市公司经营
14、业绩时，往往过分关注每股收益，净资产收益等总括性指标，而忽视了构成这些指标的主要因素利润。在我国，利润由主营业务利润、其他业务利润、投资收益、营业外收支净额及补贴收入和前期损益调整组成。利润又可以分为永久类的，能无线持续；暂时性的，只影响当期盈利和与价格无关的，其持久性为零。其中主营业务利润是企业盈利的核心，具有持久性，是利润中最稳定和最可预期的部分。盈利的质量与持久性呈显著的正相关关系，而主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力，因此公司要能持续发展，只有扎根主业、壮大主业、提高核心盈利能力，不断提高主营业务利润的比重，才能增加公司的价值。从上面的图表中我们可以直观的分析
15、出：包钢稀土无论是在盈利不足的2008和2009年，还是盈利有很多提高的2010年，其主营业务利润都占利润总额的绝对比重，是总利润的主要构成部分。这说明，包钢稀土在主营业务方面有着很强的竞争力和很大市场占有额。作为我国稀土行业的重要支柱，在行业中起着举足轻重的作用。4 利润总额是指所得税前企业在一定时期内经营活动的总成果。按收益总括观点，企业的利润总额包括产品销售利润、投资净收益和营业外净收入4部分。其中产品销售利润等于产品销售收入减去产品销售成本、产品销售费用及产品销售税金及附加；其他业务利润为其他业务收入与其他业务支出之差；投资净收益等于投资收益减投资损失；营业外净收入等于营业外收入减营业
16、外支出。产品销售利润加上其他业务利润去管理费用与财务费用构成营业利润（按当期经营观点，营业利润再加上投资净收益就形成企业的利润总额），营业利润加上投资净收益、营业外净收入及以前年度损益调整就最后形成企业的利润总额。它能直接反应企业的“赚钱”能力，它和企业的“每股收益”同样重要。是判断一个企业是否值得投资的重要依据，也是影响一个企业能否顺利融资的关键。2008年，包钢稀土由于受到金融危机的影响，使得其的利润总额没超过10亿元，紧接着进入国家经济的复苏时期，到2009年的包钢稀土，从2008年开始调整，在2009年的利润总额也不是相当乐观。但是随着我国经济整体面貌的好转和复苏发展，包钢稀土抓住时机，以主营业务为主力军，全面启动，在20
