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1、话说金融 国际金融（一）,讲师：李鸿恩 电话：15029913123 邮件：lihongen ,讲师介绍,中国投资协会培训中心 聘任培训 专家 清华大学现代物流与供应链研究室课题组 主任 天津股权投资基金中心、基金发行部 首席执行官 北京中汇富银投资管理中心 首席执行主席 天津中诺基金矿权储备中心 主任 陕西中诺资产管理有限公司 总裁 陕西天鹏投资担保有限公司 董事长,来自华尔街的提议,“股神”沃伦巴菲特,“国际金融界的坏孩子”乔治索罗斯。,2、导火索,泰国：向资本敞开大门，不小心探出了导火索 泰国在1992年以后大幅度开放资本市场，短期资本大量流入，造成经济泡沫 泰国的外债在危机爆发前达到了
2、900亿美元，占GDP的40%，其他国家菲律宾、印度尼西亚、马来西亚分别为54%、47%、39% 流入东南亚的外资有将近25%属于短期贷款 泰国短期债务400亿美元。外汇储备320亿美元。,3、开启魔盒的人,热钱点燃导火索。索罗斯成为开启“潘多拉魔盒”的人 当短期资本的流动足以影响这些国家外汇汇率变动的时候，国际投机资本趁机进入 基本手法：大量抛售当地货币，迫使当地货币贬值，然后再将贬值后的当地货币买回，除归还银行贷款及利息外，获得巨额利润。,泰国政府,货币市场债券市场,外汇市场,投机商（索罗斯）,1)借入筹集泰铢,2)抛泰铢，买美元,3)抛美元，买泰铢,4)再抛泰铢买美元,5)放弃联系汇率，
3、泰铢贬值,6)低价购入泰铢,7)偿还泰铢，获利,劝告,提高利率,4、政府干预,月份，国际货币投机商开始大举沽售泰铢，泰铢兑美元汇率大幅下跌泰国央行与新加坡央行联手入市，三管齐下，企图捍卫泰铢阵地 动用了120亿美元吸纳泰铢 禁止本地银行拆借泰铢给离岸投机者 大幅提高息率 短兵相接，泰铢的地位暂时保住了。,5、大决战,国际货币投机商的反击：筹集资金，狠抛泰铢 索罗斯开始节节挺进。泰铢贬值的浪潮一浪接着一浪，泰铢兑换美元的汇率屡创新低 月份，投机商开始出售美国国债，筹集资金，再度向泰铢发起致命一击。泰央行奋起还击。其时，人心惶惶，人人自危 月30日，泰国总理猜瓦利发表电视讲话：“我再次重申，泰铢不
4、会贬值，我们将让那些投机分子血本无归。”事实上，此时的泰国央行已弹尽粮绝，仅有的300亿美元的外汇储备早已花光。,6、一国败北,汇率制度转变恶化局势：“他们做了所有可能做的事情当中最不好的一件采用浮动汇率制度。”蒙代尔 7月2日泰国中央银行宣布泰铢实行浮动汇率制，放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制。当天泰铢下跌20%。在泰铢大幅贬值的金融恐慌之时，平民百姓为了保值，纷纷将银行存款取出，购买黄金。挤兑进一步加速了泰铢的贬值 此次危机使泰铢从24.4泰铢兑1美元，贬值至35.6泰铢兑1美元，贬值25% 月日，泰央行决定关闭42家金融机构，至此，泰铢终于全面失守。,7、推倒骨牌伏虎,羊群心理
5、。危机的蔓延 游资在泰国得手后迅速转向菲律宾、马来西亚和印度尼西亚。它们的声势更带动了其他投资基金和本国资金的羊群心理。金融危机迅速爆发并像多米诺骨牌一样传播开来 7月11日，菲律宾放弃固定汇率制，比索贬值1/3 7月14日，印尼盾失守，大幅贬值 8月8日，马来西亚汇率体系被击穿，政府放弃捍卫，林吉特跌破最后防线 至此，四小虎全部倒下。,8、穷追不舍降龙,四小龙也无一幸免 新加坡股市、汇市风雨飘摇 10月18日，台湾新台币失守（外汇储备830亿） 10月20日25日，港元保卫战大获全胜，股市上却损失惨重，恒生指数万点大关失守，4.3万亿港元的总市值损失45%（外汇储备881亿） 11月7日，汉
6、城登陆，17日韩国政府投降，韩元贬值20%，12月2日外汇储备只余60亿美元，外债总额1100亿美元，短期外债800亿美元，12月3日向IMF求助，定为国耻日。,东南亚损失多少？,世界银行报告 自亚洲经济开始衰退以来，已有约1150亿美元从卷入危机的5个国家韩国、泰国、印尼、马来西亚和菲律宾流走，约为这些国家GDP的10% 马哈蒂尔 我们花了年建立起的经济体系，就被这个带有很多钱的白痴一下子给搞垮了。这个家伙来到我们的国家，一夜之间，使我们全国人民几十年的奋斗化为乌有。,他赚了多少？,索罗斯承认，危机期间，量子基金动用了9000万美元；开始时集结了150亿美元，总兵力约1000亿美元（全世界游
7、资约为7.2万亿美元） 商业周刊证实，有20亿美元进账。量子基金会在风暴前（1997年6月底）资产总值约为150亿美元，截止7月底资产总值上升到170亿美元。,索罗斯何许人？,世界上最伟大的金融管理者？,1930年生于匈牙利，犹太人 17岁时就读于伦敦经济学院，受卡尔.波普影响形成了“开放社会”的哲学思想 1956年在华尔街以5000美元起家 1969年，与杰姆罗杰斯合伙以25万美元创立了“双鹰基金”，专门经营证券的投资与管理 1979年，“双鹰基金”更名为“量子基金”，以纪念德国物理学家海森伯 金融危机前是索罗斯基金董事会的主席，量子基金集团的顾问。,国际金融界的坏孩子？,迫使英格兰银行投降
8、的人 1992年成功地狙击英镑，净赚10亿美元，同时聚集了25亿美元以上的私人财产 金融大鳄 操纵150亿马克基金和一次经济危机 1997年掀起亚洲金融风暴，量子基金的规模和投机活动也达到顶峰 索罗斯成为震惊世界的风云人物，1994年华尔街日报称他为“全球金融界的坏孩子”，马来西亚总理马哈蒂尔则称索罗斯为亚洲金融危机的纵火犯。,慈善家？,是美国，可能也是世界上最大的慈善家 设立的基金会即开放社会研究所在全世界有50多家分支机构，雇员超过1000人，设立在30多个前共产主义国家和一些发展中国家，为了推展“开放社会”运动，基金会每年拨出3-4亿美元在教育、文化和社会方面从事改革工作 捐献5000万
9、美元以上的资金，用以在受战争破坏的波黑采取援助措施和在萨拉热窝建造一个紧急供水系统。,为了防止俄罗斯科学家在苏联解体之后为中东的独裁者服务，索罗斯承担了他们中接近13的人的年薪 曾经表示过，在80岁前，会将所有财富全数捐出 2002年和平奖。“挑起亚洲金融风暴、导致无数人陷入经济困境的72岁大炒家索罗斯，因为行善成为第二届代顿和平奖得奖者。得奖原因是他捐出巨款，给波斯尼亚地区的人民在战后重建生活，并成立量子基金支持慈善活动。”,关于索罗斯的思考天使与魔鬼经济学与道德？,索罗斯来中国访问，有记者问：您怎么能把慈善家和“鳄鱼”的形象结合在一块儿？“一只口袋挣钱，一只口袋给钱”是您的天性呢，还是树立
10、公众形象的需要？ 索罗斯的金融性格留给我们太多值得考虑,索罗斯的答案,这要区分两个方面 一方面，金融市场是不属于道德范畴的，它有自己的游戏规则 我是金融市场的参与者，我会按照已定的规则来玩这个游戏，我不会违反这些规则，所以我不觉得内疚或要负责任 从亚洲金融风暴这个事情来讲，我是否炒作对金融事件的发生不会起任何作用。我不炒作它照样会发生。我并不觉得炒外币、投机有什么不道德 另一方面我遵守运作规则 我尊重那些规则，关心这些规则。作为一个有道德和关心它们的人，我希望确保这些规则，是有利于建立一个良好的社会的。,二、美国金融危机,美国金融危机的爆发及其成因,美国金融危机对世界经济的影响,世界各国救市与
11、国际经济政策协调,美国金融危机对中国的影响,次贷危机的概念,次贷是次级按揭贷款，是给信用状况较差，没有收入证明和还款能力证明，其他负债较重的个人的住房按揭贷款。 次贷危机：利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。 美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。,1、爆发及成因,2007年4月，以美国第二大次级房贷公司新世纪金融公司破产事件为标志，美国次贷危机爆发。次贷危机迅速由房地产市场蔓延到信贷市场，进而演变为全球性金融危机。 危机发生以来，对各国金融市场和实体经济的影响不断加深，多家金融机构出现巨额亏损甚至倒闭，
12、股市债市剧烈波动。伴随着油价大幅上涨，通胀加剧，信贷紧缩，全球经济逐步进入衰退通道。,金融危机爆发,美国金融危机爆发的成因,多样的金融创新是危机爆发的主要成因,宽松的货币政策是危机爆发的重要成因,2000年美国网络泡沫破灭， 经济陷入衰退,2001年1月至2003年6月， 美联储连续13次下调联邦基金利率， 从6.5%降至1%的历史最低水平,2001年至2005年 美国房地产市场的繁荣,2007年美国房地产市场泡沫破灭， 经济陷入衰退,贷款利息负担大大加重， 房贷违约率上升。,从2004年开始，美联储进入加息周期， 在一年半时间内17次加息， 一年期国债收益率从1.25涨到5。,美国经济反弹
13、通胀压力增大,松懈的金融监管是危机爆发的重要因素,2.美国金融危机对世界经济的影响,当前美国金融危机的不断深化已通过各种途径向实体经济传导，并很可能演变为全面的经济危机，对世界经济产生重大影响。,美国金融危机对美国经济的影响,次贷危机对美国经济的影响,美国金融危机对世界经济的影响,发端于美国的金融危机开始侵袭全球实体经济的肌 体，全球经济衰退的迹象正在四处蔓延：,3.世界各国救市与国际经济政策协调,1.世界各国救市,面对美国金融危机的严峻挑战，世界各国相继采取了一系列救市行动。目前来看，世界各国的救市举措大致可分为两个阶段。,第一阶段,在次贷危机爆发初期，各国政府救市措施普遍从稳定金融市场入手
14、，向市场注入流动性，以期迅速恢复金融市场信心，避免危机的蔓延。,香 港,第二阶段,虽然初期的救市方案对于恢复市场信心和融资渠道在一定程度上产生了积极作用，但由于针对金融市场的救市行动无法阻止金融危机向实体经济蔓延，世界经济面临下行风险。因此，各国政府纷纷出台了以刺激消费为主，刺激实体经济增长的救市政策。,国际经济政策协调,在金融危机愈演愈烈的背景下，国际社会和各国政府应加强协调合作，综合运用有效可行的经济和金融手段，以达到重建全球实体经济基础、恢复市场信心、促进经济增长的目的。,美国金融危机对中国经济的影响？,思考,两次金融危机 的区别,学好国际金融,要学好国际金融首先我们要了解什么是国际金融
15、 简单来说国际金融是一个由这两类人员参与的博弈，即政府的幕僚政客和大小公司的总经理及财务主管。 学好国际金融使我们面对纷繁复杂投资环境做出有效分析的第一步,国际金融充满了机遇挑战,国际金融市场提供了一个富有戏剧性的博弈场所：价格变动，产品发展，竞争性与机会。 博弈的另一个内容：各国监管政策之间的差异，有些差异有价值，有些差异则令人胆战心惊。,国际金融是一种工具,学习国际金融的目的 通过对国际金融的了解，我们就可以了解参与博弈的主要当事人面临的政策选择。 通过对国际金融的了解，我们会对国际金融秩序产生新的认识；尽管仍然存在一些不成熟的方法，但现代外汇市场无疑是一个高度发达、非常专业化的市场。目前
16、，在现有市场中，它最接近理论上描述的完全市场。,国际金融课程的重要性,我们面临的是一个日益变化的金融世界： 国际金融市场：伦敦-纽约-东京、法兰克福-新兴市场 国际主导货币：英镑-美元-马克、日元-欧元-超主权储备货币 金融产品：银行贷款、直接债务、普通股-商业票据、金融期货、金融期权、互换-次级债,国际金融是世界经济运作核心,金融机构：商业银行、股票交易所-投资银行、证券公司、期货期权交易所-离岸市场（欧洲市场） 国际金融制度：固定汇率制-浮动汇率制 各国强调经济政策的自主性-80年代末的政策协调,国际金融带给我们的反思,（1）金融产品的多样化：金融选择菜单的扩展和交易量的激增； （2）价格波动性的增大：价格波幅扩大金融预测需求增加风险管理地位上升-新型金融工具出现-国际金融高速路上的事故风险：缺乏经验、超速行驶、酒后驾车 （3）竞争性的提高：市场内部、市场之间-监管难度上升-市场一体化和同质化，政策和监管应该统一还是因国而异？,国际金融包罗万有,国家
