《{运营管理}资本运营管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《{运营管理}资本运营管理（361页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、资本运营管理,引 言,诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家施蒂格勒 “纵观世界上著名的大企业、大公司、没有一家不是在某个时候以某种方式通过资本运营发展起来的，也没有哪一家是单纯依靠企业自身利润的积累发展起来的。” 海尔集团董事长张瑞敏 “资本是船, 品牌是帆”,课 程 内 容,第一章 绪论：资本运营的概念 第二章 资本运营形式：实体与虚拟 第三章 购并的理论与动因 第四章 购并的计划与实施 第五章 购并后的整合与核心能力 第六章 跨国购并 第七章 五次全球购并浪潮 第八章 购并重组在我国的发展 第九章 案例分析与讨论,第一章 资本运营的概论,主要内容: 1、资本运营的基本概念 2、资本运营的内容
2、,一、资本运营的基本概念,资本运营是指企业所拥有的各种可以支配的资源，不论是有形的、还是无形的，都可以以资本的身份加入到社会经济活动中，通过收购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置换等各种途径优化配置，进行有效运筹和经营，以实现最大限度资本增值的目标。,资本运营的概念,关键词: 资本: 有形人, 财, 物; 无形市场, 技术, 管理 优化配置买进, 卖出, 整合 增值几何级数,例一：海尔的资本运营,海尔集团是中国电子信息百强企业之首。旗下拥有240多家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过五万人，2005年，海尔全球营业额实现1039亿元（128亿
3、美元）。 海尔有9种产品在中国市场位居行业之首，3种产品在世界市场占有率居行业前三位， 2005年，海尔品牌价值高达702亿元，2005年，海尔被英国金融时报评为“中国十大世界级品牌”之首。海尔已跻身世界级品牌行列。其影响力正随着全球市场的扩张而快速上升。,海尔的资本运营,海尔的资本运营,海尔资本运营的基本策略“吃休克鱼” 人们习惯上将企业间的兼并比作“鱼吃鱼”。从国际上看，企业间的兼并可以分成三个阶段： 先是“大鱼吃小鱼”，即大企业兼并小企业； 再是“快鱼吃慢鱼”，即资本向技术靠拢，新技术企业兼并传统产业； 然后是“鲨鱼吃鲨鱼”，即“强强联合”。 海尔人认为，他们吃的是“休克鱼”。,海尔的资
4、本运营,对“休克鱼”，张瑞敏的解释是： 鱼的肌体没有腐烂，比喻企业的硬件很好；而鱼处于休克状态，比喻企业的思想、观念有问题，导致企业停滞不前。 这种企业一旦注入新的管理思想，有一套行之有效的管理办法，很快就能够被激活起来。 海尔看中的不是兼并对象现有的资产，而是潜在的市场、潜在的活力、潜在的效益。海尔15件兼并案中有14件是按照“吃休克鱼”的模式进行的。14家被兼并企业的亏损总额达到5.5亿元, 海尔投入现金约1亿，而最终盘活的资产为14.2亿元。,海尔的资本运营,鱼的四种吃法 海尔资本运营主要有四种形式： 整体兼并；投资控股；品牌运作；无形资本经营。 四种形式，反映了海尔扩张之路走过的三个阶
5、段： 整体兼并带有明显的计划经济色彩，属于产品运营阶段； 投资控股是市场经济条件下的规范行为，属于资本运营阶段； 品牌运作和虚拟经营则进入了资本运营的高级形态，属于无形资本运营阶段。,海尔的资本运营,一、整体兼并 即依托政府的行政划拨实现企业的合并。青岛红星电器公司曾是我国三大洗衣机生产企业之一，年产洗衣机70多万台，拥有3500多名职工，但由于经营不善，企业亏损1亿多元。 1995年7月，青岛市政府决定将红星电器公司及所属五个厂家整体划归海尔。兼并三个月后，企业扭亏，半年后盈利151万元。 1997年海尔集团与合肥市政府签订资产重组协议，合肥黄山电视厂整体划归海尔集团。,海尔的资本运营,二、
6、投资控股 整体兼并更多地出现在同一地区、同一行业间的兼并中，而跨地区、跨行业的兼并则主要依靠投资控股的形式。前者借助行政力量，后者则是经济行为。 1995年12月海尔收购武汉冷柜厂60%股权，迈出了跨地区经营的第一步。 1997年3月，海尔出资60%与广东爱德集团公司合资组建顺德海尔电器有限公司，并创下了“第一个月投产，第二个月形成批量，第三个月挂牌”的“海尔速度”。,海尔的资本运营,三、品牌运作 以品牌无形资产调控、盘活有形资产。山东莱阳家电总厂生产的“双晶”牌电熨斗曾名列行业三大名牌之一。1997年1月，海尔与莱阳家电总厂以“定牌生产”的方式合作推出了海尔“小松鼠”系列电熨斗；8月,又进一
7、步组建了莱阳海尔电器股份有限公司。海尔首次以品牌折股投入合资企业，开辟了低成本扩张的新途径。,海尔的资本运营,四、无形资本运营 这种资本运营方式已经超越了“吃休克鱼”的模式，通过“强强联合”，优势互补，新造一条活鱼。 海尔彩电“探路者”是强强合作的结晶。海尔没有走建立厂房、招募工人、把产品推向市场、广告促销的传统路子，而是将精力投放到科研开发、高新技术的攻关上。到具备了一定的技术实力、人才积累后， “借鸡生蛋”，1997年9月和拥有17亿元固定资产的杭州西湖电子集团合作，共建一条生产线，首推中国数字化丽音大屏幕彩电。 设备、生产线、劳动力和所有有形资产都属于西湖电子，海尔在硬件上没投一分钱，只
8、是输出品牌、技术支持和销售网络等无形资产。这是一次“以无形博有形”的行动，海尔的“软件”与西湖电子的硬件相得益彰。,二、资本运营的内容,资本运营内容的分类,根据我国现实状况对上述分类的两点说明：,目前我国的资源配置不甚合理，强调外部交易型资本运营是很必要的，但我们认为，全面的资本运营应包括资本的外部交易和资本的内部运用，必须把两方面结合起来，资本的外部交易应以内部运用为基础，资本的外部交易的目的是为了更有效地运用资本，充分发挥资本的使用价值，实现资本更多的增值。 我国已经加入了世界贸易组织，资本运营不应只局限于本国范围内，应具有全球视野，重视在全球领域、在国际间广泛开展资本运营。,资本运营的核
9、心内容,购并 重组,购并,Merger and Acquisition，缩写为“M 对企业债务的重组，根据债务重组的对方不同，又可分为与银行之间和与债权人之间进行的资产重组。 例子:国有企业债转股,三、资本运营的一个实践：国有企业债转股,为解决国有企业亏损严重以及与之相伴的国有银行巨额不良资产这一危及我国经济运行安全的突出问题，1999年国家启动了债转股工程。 2000年8月，经各方共同协商，580户企业与四大国有资产管理公司签订了债转股协议，协议转股额4051亿元，占银行剥离到四家资产管理公司的不良资产总额13939亿元的29。 580户协议债转股企业中，特大型企业74家，大型企业385家，
10、中型企业44家，小型企业1家。在协议转股额4051亿元中，信达公司1759亿元，华融公司1095亿元，东方公司603亿元，长城公司117亿元，国家开发银行477亿元。 债转股企业其总资产、销售收入占14万户大中型国有及国有控股企业的40左右。,国有企业债转股:效果,经过几年的工作，债转股的政策效应初步显现，主要体现为促进国有企业三年扭亏脱困目标的如期实现。 1.降低财务成本 债转股政策实施一年后，有关企业累计减少支付债务利息195亿元，账面平均资产负债率由73下降到50以下，降低约23个百分点；80的企业扭亏为盈。,国有企业债转股:效果,2.实现再融资 在580户债转股企业中，有218户属于国
11、家重点企业，占国家重点企业总数的42。通过债转股，这些企业优化了负债结构，为实现再融资创造了条件。 如中石化集团与信达资产管理公司完成了国内最大一笔债转股项目，涉及金额30149亿元，该集团旗下13家大型或特大型石化企业实施了债转股。中石化通过债转股，为在境内外成功上市打下了基础。,国有企业债转股:效果,3促进国有资产战略性重组 例如信达资产管理公司 对山西铝厂、青海铝业、平果铝业、中州铝厂实施了整体债转股和股权重组，推动了中铝集团的组建和中铝股份的上市； 对郑州纺机、邵阳纺机、经纬纺机、邯郸纺机、河南纺机等5家债转股企业，实施了集化纤纺机成套设备制造、科研开发、市场营销一体化的重组股份公司方
12、案，提高了化纤设备的国际竞争力； 对占全国磷肥生产能力40的13家磷肥债转股企业，设计了优势企业资产重组和引进国外战略投资者整合方案,提高了这些企业的市场竞争力。,第二章 资本运营形式：实体与虚拟,主要内容: 1、扩张模式 2、收缩模式 3、置换重组模式 4、资本运营的虚拟形式,一、扩张模式之一: 收购,收购是指一家公司购买另一家公司的股票或资产以获得对该公司本身或资产实际控制权的行为。 收购包括两种情况： 1 、资产收购 2、股份收购 参股收购 控股收购 全面收购 企业的收购既有对上市公司收购，也有对非上市公司的收购。,ST珠峰股份资产收购方案:评估与支付,2006年8月30日, ST珠峰（
13、600338）公布其资产收购方案，将收购关联方西部矿业公司拥有的1万吨和3万吨两条锌冶炼生产系统经营性资产和负债。 根据评估报告，截止评估基准日2005年10月31日，1万吨和3万吨锌冶炼生产系统资产（含土地使用权）和负债经评估的净资产为15,720.48万元，本次资产收购价格确定为15,720.48万元，交易价款由珠峰股份向西部矿业分期支付，将根据资产盈利和资金情况在5年内支付完毕。 根据方案，本次拟收购资产总额为15,720.48万元，占ST珠峰2005年度合并报表资产总额的57.6%，属于重大资产收购行为。本次重大资产收购行为于7月20日已获得中国证监会的审核批准，并已经公司8月9日召开
14、的临时股东大会审议通过。,ST珠峰股份资产收购方案:目的与预测,本次资产收购的目的在于从根本上改善ST珠峰财务困难的状况，恢复公司的持续经营能力。 ST珠峰今年上半年亏损1680.84万元，每股收益为-0.11元，珠峰只有尽快完成此次资产收购才有可能摆脱经营困境，通过收购质量优良、盈利能力较好的锌、铟等有色金属冶炼资产，使公司形成新的主营业务和利润增长点。根据中和正信会计师事务所出具的盈利预测报告，此次拟收购资产2006年、2007年预测的合并报表净利润都将超过3000万元，将从根本上改善公司盈利能力。,上市公司收购,证券法第八十五条规定：投资者可以采取要约收购、协议收购及其他合法方式收购上市
15、公司。 中国证监会正式发布上市公司收购管理办法，于年月日正式实施。,上市公司收购管理办法,收购人可自主选择要约收购方式； 持股介于之间的第一大股东或实际控制人须按收购人标准履行信息披露义务； 明确中国证监会将对公司章程中设置不当反收购条款责令改正； 严格监管管理层收购(MBO)； 外资收购应符合国家产业政策和行业准入规定，不得危害国家安全和社会公共利益。,要约收购,要约收购是指通过证券交易所的买卖交易使收购者持有目标公司股份达到法定比例（证券法规定该比例为30）,若继续增持股份，必须依法向目标公司所有股东发出全面收购要约。,法国SEB对苏泊尔的跨国收购,近日，法国SEB国际股份有限公司拟以股权
16、协议转让、定向增发和部分要约收购相结合的方式对浙江苏泊尔炊具股份有限公司(002032)进行跨国战略投资，这也是我国证券市场涉及部分要约收购的第一起案例。 2006年8月16日，苏泊尔发布了与法国SEB公司战略合作的公告。公告称，除主要股东苏泊尔集团、苏增福、苏显泽向SEB出让部分股权，及向SEB定向增发之外，SEB公司还将通过部分要约方式，以每股18元的价格收购最多不超过6645万股股份。 苏泊尔总股本17602万股，流通股7249.3405万股。,法国SEB对苏泊尔的跨国收购,SEB集团是全球最大的小型家用电器和炊具生产商之一，在业内享有盛誉。SEB集团具有近150年的历史，成立于1857年，1975年在巴黎证券交易所上市。 SEB集团在不粘锅，厨房用电器，熨斗、电扇、电热器和洗衣机等家用电器以及浴室用品等产品领域拥有世界领先的技术与知名品牌，业务遍布全球50多个国家和地区，在欧洲、美洲、亚洲拥有20家生产厂家。2005年，SEB集团的全球销售收入为24.63亿欧元。
