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1、,4.发币需求与通货膨胀 产量通货膨胀交替、更厌恶通货紧缩和相机抉择的动态不一致性,都不能解释三位数的高速通货膨胀以及更高的恶性通货膨胀 因为此时通货膨胀的成本非常高,积极效应非常小,政策制定者不会出于上述原因制造这样的通货膨胀。,多数高速、恶性通货膨胀都是政府由于收不抵支,缺乏其他手段增收,只能通过发币获得收入而造成的。 考虑两种情况: 发币需求是可持续的; 发币需求是不可持续的。,可持续发币需求与高速通货膨胀,一个经济体系,政策制定者为获得发币收入,决定了一个较高的货币增长速度,此种政策达到稳态 考虑稳态时,发币需求如何决定通货膨胀 稳定状态应具有的特征: 真实产量、真实利率不受货币增长率
2、的影响; 实际通货膨胀与预期通货膨胀相等; 货币市场均衡应达到; 此外假定真实产量不变;,可持续发币需求与高速通货膨胀,货币增长率等于名义货币资产失去真实价值的速率,理解为税率; M/P为真实货币存量; 所以货币发行收入等于真实余额的数量M/P乘以税率,又称通货膨胀税收入,可持续发币需求与高速通货膨胀,根据货币市场均衡条件:,可持续发币需求与高速通货膨胀,货币增长率的高低对发币收入的影响: 高货币增长率可以提高税率,从而增加发币收入; 减少真实余额,减少税基,从而减少发币收入,可持续发币需求与高速通货膨胀,通货膨胀税的拉弗(Laffer)曲线:,可持续发币需求与高速通货膨胀,假定政府计划进行数
3、量为G(数量小于最大可持续发币收入)的真实购买,且需要通过发币收入来满足:,考虑对真实税收的影响,可持续发币需求与高速通货膨胀,以卡甘货币需求函数为例说明稳态发币收入和通货膨胀的关系 卡甘货币需求函数:,可持续发币需求与高速通货膨胀,可持续发币需求与高速通货膨胀,卡甘估计b在1/3到1/2之间,所以货币增长率,也即通货膨胀率在200%和300%之间,发币收入达到顶点,可持续发币需求与高速通货膨胀,该模型说明了发币收入与通货膨胀的关系: 假定最大可持续发币收入为GDP的1/10,假定此时的通货膨胀率为300%;,可持续发币需求与高速通货膨胀,可持续发币需求与高速通货膨胀,上述分析成立需要下列条件
4、中的至少一个: a 稳态; b 即期调整(准确预期通货膨胀并立即调整真实货币持有) 真实货币持有保持不变。,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,面对经济形势的变化,如果公众不能及时调整自己的通货膨胀预期,那么短期内发币收入将随着货币增长率的增加而增加,可能超过最大可持续收入。 当发币需求超过最大可持续发币收入,恶性通货膨胀产生,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,以卡甘函数为例,假定调整速度为1/2,即 :,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,如果每一期都要获得数量大于最大可持续收入的发币收入G,所需要的货币增
5、长率要不断增加。 即真实货币持有不断减少,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,合意真实货币持有量:,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,实际真实货币持有量逐渐向合意真实货币持有量调整: 此时的发币收入:,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,为负值,不可持续发币需求与恶性通货膨胀,真实货币持有量的增长率为负值,即真实货币持有量不断下降,为获得所需发币收入,货币供给增长率必须不断上升,于是,就是恶性的通货膨胀。 尽管通货膨胀是一个货币现象,但至少高速通货膨胀需要通过财政来解释,通货膨胀理论,短期原因 需求 供给 预期通货膨胀 长期中 只有货币增长是唯一原因,通货膨胀理论,货币供
6、给由政策制定者决定,以下原因可以说明政策制定者为什么会多发货币 产量通货膨胀交替 讨厌通货紧缩 动态不一致性,通货膨胀理论,不能解释高速通货膨胀 发币需求 如果即期反应,最多解释200-300%的通货膨胀,如果考虑逐渐调整过程,可以解释恶性通货膨胀,四、货币中性,货币中性:货币因素对于实质经济,包括真实产出、真实利率等不会产生任何影响,货币对于实的再生产过程而言就象罩在上面的一层面纱; 与之相应就是古典的两分法 就业、产出、投资等都在实际领域决定,货币决定物价水平,决定计量尺度,四、货币中性,短期而言不成立,长期可以接受,强盗分金 有5个强盗掘出了100块金币。经协商,分配金币的规则为:老大先提出分配方案,经5人表决,如多数人同意,方案就被通过,否则老大将被扔入大海喂鲨鱼。如果老大被扔入大海,则由老二提出分配方案,如多数人同意方案就被通过,否则老二也要被扔入大海。以下类推。金币会怎样分配,