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1、第五章,我国企业治理机制的发展现状,及存在的问题,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,一、发展现状,1、中国企业融资体制的演变,1949-1978年：计划经济体制下的财政主导型融资 融资渠道的单一性 资金使用的无偿性 对企业预算约束软化 1978-1980s：银行主导型融资 内源融资的规模加大 “拨改贷”：银行贷款为主 1990s- ：融资多元化格局逐步形成 证券市场的建立 国外融资 商业信用融资,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,外源性融资高，内源性融资低 间接融资高，直接融资低 债务性融资比例高，资本性融资比例低,2、资本结构的现状,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,
2、中国公司境内股票融资与银行贷款增加额的比率,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,美国公司的资本来源(%),2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,3、公司治理问题在中国的产生,a法人治理结构、公司管理机制、公司治理结构 b国有企业改革：企业内部管理机制与外部环境； c内部的集权制与分权制； d外部的依附性与独立性； 内部人控制与一股独大、股权结构失衡问题 非控制股东权利保护问题 利益相关者利益保护问题 独立董事的合法性与合理性问题 e经理层市场化程度和激励约束机制问题,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,二、中国当前的公司治理情况 1、公司事务内部控制和关键人物控制模式,（1）内
3、部控制或关键人物控制是中国企业管理的主要特点。 （2）如果控股人为个人或其他企业，则内部控制管理的问题就会经常同家族企业相联系，如果控股认为国家，则内部管理的问题通常就是政府政治干预和企业目标的冲突。 （3）内部管理者通常是关键人物的同义词。关键人去通常有权或被赋予权力去任意的管理和监督企业。因此他们就可以很容易的控制和操纵公司的股东大会，董事会，兼管理事会，从而使这些部分和人员本质上成为傀儡.,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,中国上市公司,高度集中的所有权,过分分散的所有权,最终控制股东 弱化少数股东权益,强力执行官 弱化企业外部股东权益,控股股东代表控制管理公司,公司内部管理控制
4、,关键人物模式的特点,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,a控股人或经理同少数（小）股东之间的利益冲突。 企业内部人员包括控股人通过关联交易剥夺了少数（小）股东的权益。 b缺乏有效监管 c低效的决策和风险控制机制,关键人物模式的严重问题,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,2、缺乏对股东权益保护的有效法律框架,(1)缺乏有效的法律惩罚机制。 (2)法律自身缺乏强制力，导致投资者寻求法律保护困难重重 (3)法律法规过分的强调了对于违反资本市场有关规定的人的刑事处罚。而忽略了民事和赔偿责任。 (4)在证券市场违规的惩罚方面，行政因素往往代替了法律规范。 (5)我国的法律体系缺乏对于证券
5、市场违规行为为民之赔偿的有效的听证及共同起诉制度，而这种制度已在美国的证券业中广泛的应用。,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,披露质量低下的主要原因: 缺乏有效的法律体制 不适当的行政干预和缺乏公平竞争的资本市场环境 对于披露方面缺乏适当的内部监管体制,3、披露质量没有保证,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,三、国有企业治理机制现状及问题,1、传统国营企业的行政型治理模式,政企不分,主体职责不清，功能交叉错位,企业活力不足、效率低下,治理成本高昂,2、行政管理模式的变革,“放权让利”,新的问题,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,3、上市公司治理结构现状,(1)国有股权控
6、制权不明确，形成国有股权虚置 国有资产管理公司 (2)上市公司与控股公司之间存在过多的关联交易，与控股股东在人员、财务、资产上没有实现三分开 猴王股份 (3)股权结构过于集中，国有股权“一股独占，一股独大” (4)大量国有股、法人股不能流通，使公司控制权市场难于形成 (5)董事会与监事会分工不明确 (6)激励机制弱化 (7)(小)股东的权利得不到根本的保正,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,4、“股份制试点” 、公司化改造、建立现代企业制度,5、当前国有企业治理机制尚处于过渡阶段,政府权力过大人事权,“内部人控制失控”问题严重,（1）国有资产所有者“虚置”,（2）“新三会”与“老三会”
7、并存,（3）缺乏有效的激励与约束机制,（4）外部治理环境不佳,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,四、中国大型国有企业在公司治理结构上的缺陷,1、制度劣势导致战略决策能力差距巨大 2、跨国公司的董事会能够牢牢把握企业的长期发展方向 3、母子公司治理机制 4、跨国公司母子公司间除股权关系外，还发展了大量在技术、品牌、诀窍、管理模式、分销渠道等方面的联系，实现了资源、创新、能力的共享 5、激励与约束机制弱化,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,2004年9月5日发布的“中国企业500强报告”中，国有及国有控股企业占74%（370家），年末资产总计占96.96%，实现营业收入占总额的87
8、.32%,利润占84.09%,在大型企业中有明显的规模优势。 资产利润率、人均利润、资金周转率、人均营业收入都处于三年来最低水平，效益明显落后上榜的民营、港澳台和外商投资企业的资产利润率分别是国有及国有控股企业的5.77、10.19倍。 2003年全国被调查的重点企业研发费用占销售收入的比重仅1%(国际通行标准1%难以生存，2%简单维持生存，5%才有竞争力。),中国大型国有企业“大而不强”,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,发展后劲不足： “以市场换技术”使多个行业落入“落后引进再落后再引进”以及“能力弱依赖越依赖能力更弱”的双重怪圈，汽车产业最典型。 缺少自主开发能力、缺少自主知识产
9、权； 缺少核心技术，只能从事附加值低的加工； 难以提高国际竞争力，缺乏长期可持续发展的坚实基础。 国际化生存能力海外销售收入超过总销售收入30%的企业才被认为是国际化程度较高的，寥寥无几。,中国市场呢？,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,五、私营企业公司治理机制现状与问题,1、多数私营企业,“家族式”或“类家族式”,控制权集中,内部实行家长制管理,决策权力高度集中,特征,依靠血缘、亲情、友情关系实现内部激励与约束,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,2、社会环境不成熟、外部治理条件恶劣,市场体系,法律体系,信用机制,社会文化氛围,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,3、家族
10、制模式具有一定的生命力,为什么？,4、家族制的弊端,（1）产权封闭,（2）无法保证科学决策,（3）排斥人才,（4）长远前景堪忧,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,诺基亚：2003年3月将旗下4家生产型合资公司合并为一家。 爱立信：2002年把在华手机业务集中到北京爱立信；电信设备业务集中到南京熊猫通信；出售南京爱立信熊猫移动终端有限公司。 大众将对其在中国的两大合资公司一汽大众和上海大众进行重组，具体由设在北京的大众汽车中国投资公司运作。 米其林：2001年将沈阳4家合资公司并为1家。 联合利华：1999年，重组中国地区原有14家合资企业，形成三大主要业务。 2002年12月，松下电器
11、（中国）通过回购股权的形式，买下其中方合作伙伴手中的股权，实现100%独资化。2003年4月后，松下电器又以地区总部的身份，对其在华50家公司（合资37家，独资13家）进行重组。,跨国公司大规模重组在华业务,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,北京市在2003年九月中旬的第六届科技博览会上公开推介总资产达350亿元人民币的104家国有大中型工业企业并购专案，不对并购方式、内容、金额及主体加太多限制，允许外部资本绝对控股。 2003年5月27日武汉市政府办公厅颁发66号文件，从2003年起两年之内，使武汉90%国有及国有控股企业，实现国有资本不再占据控股地位；国有净资产总额占企业净资产总额的比重将从现在的73%下降到20%以下。,在“国退民进”大潮中国国有企业何去何从？,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,2003年5月27日，太太药业在银湖召开的2002年度股东大会上正式宣布更名为“健康药业集团”。 原“太太”药业1997年收购海滨； 2002年收购鹰牌； 2002年底控股丽珠； 2003年参与争夺潜江制药出让的国有法人股； 在市场经济体制下，各种所有制的企业都会面对资本市场上的“重新洗牌”！,“太太”药业的收购整合之路,优胜劣汰逼迫企业强化管理提升竞争力！,2020/8/3,石家庄经济学院 商学院,
