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1、第七章 风险信用分析,经营风险的影响因素及经营杠杆分析 筹资组合风险分析 财务杠杆分析 项目和证券投资风险分析 商业信用政策分析,第一节 财务风险分析,风险的含义 一定条件、一定时期可能发生的各种结果的变动程度。 不确定性的含义 事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道其发生的概率。,第一节 财务风险分析,风险衡量 概率及概率分布 概率的特点：非负性、规范性、可加性 期望值： 第i种结果出现的概率 第i种结果的数值 所有可能结果的数目,第一节 财务风险分析,风险衡量 离散程度 方差： 标准差： 标准离差率 q= E,第一节 财务风险分析,经营风险及其影响因素 由经营上的原因所导致的
2、收益变动的不确定性。 影响因素 产品的需求 产品的价格 产品的成本 固定成本的占比 企业调价的能力,第一节 财务风险分析,经营杠杆: 经营杠杆系数 息税前利润变动额 变动前的息税前利润 销售量变动 变动前销售量,第一节 财务风险分析,经营杠杆变形: 销售量为Q时的经营杠杆系数 P产品单价 V产品单位变动成本 F总固定成本,第一节 财务风险分析,经营杠杆变形: 销售额为S时的经营杠杆系数 S产品销售额 VC总变动成本,第一节 财务风险分析,经营杠杆变形: M基期产品边际贡献,第一节 财务风险分析,筹资风险及其影响因素 由筹资的原因所导致的收益变动的不确定性。 影响因素 资本供求 利率水平 资本结
3、构 企业状况,第一节 财务风险分析,筹资方式 发行股票 银行借款 发行债券 融资租赁,筹资方式,筹资方式,筹资方式,筹资方式,第一节 财务风险分析,适中风险筹资组合 高风险筹资组合 低风险筹资组合,筹资组合分析,第一节 财务风险分析,资本结构分析 不同资本结构 综合成本分析 加权平均资本成本 第j种个别资本成本 第j种个别资本在全部资本中所在比重,第一节 财务风险分析,财务杠杆系数 普通股每股收益变动额 变动前普通股每股收益 息税前利润变动额 变动前息税前利润,I利息 PD优先股股利 t所得税税率,财务杠杆分析,第一节 财务风险分析,投资风险及其影响因素 由投资的原因所导致的收益变动的不确定性
4、。 影响因素 政治经济形势 宏观经济政策 产品市场状况 企业经营状况,第一节 财务风险分析,项目投资风险分析 风险调整贴现率法 风险报酬率：K=i+bQ 肯定当量法 =肯定的现金流量不肯定的现金流量预期值,第一节 财务风险分析,证券投资风险分析 系统风险 市场风险 通胀风险 利率风险 汇率风险 政治风险 非系统风险 偶然事件风险 破产风险 流通风险 违约风险,第一节 财务风险分析,证券投资风险的评估 年度差价率法 单一证券风险计量 证券组合风险计量 b系数法 资本资产定价模型,第二节 财务信用分析,商业信用及其政策分析 资料来源 客户资料、与同业的信息交换、大众传媒、专业信用评估机构 信用政策
5、分析 信用标准变更分析 信用条件变更分析 收账政策或策略分析,第二节 财务信用分析,债券评级,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用 Z值模型 （税前利润平均流动负债）权数 （流动资产负债总额）权数 （流动负债总资产）权数 现款交易间隔期权数,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用 巴萨利模型 （税后利润+折旧+递延税）流动负债 税前利润营运资本 股东权益流动负债 有形资产净值负债总额 营运资本总资产,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用 特征分析模型 三大特征：客户、优先、信用 三个标准：H高分（810） M中等分（47） L低分（13） 应用： 交易限额、客户评级与监督、信用授权、评估值的细分类与验证、企业政策与权数设置,第二节 财务信用分析,信用分析及其应用 权数的类型 财务权数 销售权数 均衡权数 新客户权数,
