财务管理学A

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1、财务管理学财务管理学 A A 第第 1 1 次作业次作业 三、主观题 21. 名词解释：普通年金终值- 答： 普通年金终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和，也就是说，每期期末收入或支出的相等款项，按 复利计算，在最后一期期末所得的本利和。 22. 名词解释：净现值- 答：净现值（Net Present Value ，NPV）主要是指某一项目计算期内预期现金流入量按照某一贴现率贴现后的的现值与预期现 金流出量按照某一贴现率贴现后的现值之间的差额。 23. 名词解释：固定股利支付率政策- 答：固定股利支付率政策是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一政策

2、下，公司的股利 支付与盈利状况保持稳定的比例，而每年的股利支付额随盈余的变化而变化。 24. 名词解释：经营杠杆- 答：经营杠杆是指由于经营中固定成本的存在而导致息税前利润变动大于产销业务量变动的杠杆效应。 25. 名词解释：企业价值评估- 答：企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，是投资者和管理者为改善决策，采用科学的评估方法，分析和衡量 企业（或者企业内部的一个经营单位、分支机构）的公平市场价值，并提供相关信息的过程。 26. 请简述现金管理存货模型的基本假定 答：现金持有量的存货模型又称鲍曼模型，它根据存货经济订货批量模型的基本原理来确定最佳现金持有量。 运用存货模型确定最佳现金

3、持有量，基于下列假定的基础之上： （1）企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； （2）企业预算期内现金需要总量可以预测； （3）现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均能通过变现部分证券得以补足； （4）证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 27. 简述 MM 理论的内容。 答：MM 理论认为，在完美资本市场中，企业的总价值等于企业资产产生的全部现金流量的市场价值，它不受企业资本结构 选择的影响。在考虑税收因素后，MM 认为由于债务的利息可以在企业所得税扣除，故利息具有抵税作用，可以减少企业的所 得税，因此，债务资本越大，债务利息的抵

4、税作用会越大，进而企业价值越大。所以，在这种情况下，企业应尽可能多地筹集 债务资本，当债务资本达到100%时，企业价值最大。 28. 什么是可持续增长率，可持续增长率有哪些基本前提？ 答：可持续增长率是指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下公司销售所能增长的最大比率。此处经营效率指的 是销售净利率和资产周转率，而财务政策指的是股利支付率和资本结构。 可持续增长率的基本前提具体有：公司目前的资本结构不变；目前的股利支付率是目标支付率，保持不变；不打算发售新股； 销售净利率维持当前水平，并且可以涵盖负债的利息；资产周转率维持现在的水平不变。 29. U 企业全年耗用 X 材料 490000

5、 千克，该材料单价30 元，单位存储成本为8 元，每次订货成本400 元，请确定其经济订货批 量、经济订货量占用资金、全年最佳订货次数以及相关总成本。 答：经济订货批量：Q= 2KD Kc 2*400*490000 7000(千克) 8 经济订货量占用资金：I= Q7000 *U *30105000(元) 22 全年最佳订货次数：N= D 490000 70(次) Q7000 与批量有关的存货总成本：TC(Q)=2KDKe 2*400*490000*8 56000(元) 30. 某公司目前发行在外普通股100 万股（每股 1 元） ，已发行 10%利率的债券 400 万元，该公司打算为一个新的

6、投资项目融资 500 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200 万元。现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案 1） ，按 每股 20 元发行新股（方案2） ，公司适用所得税率25%。 要求： （1） 计算两个方案的每股收益； （2） 计算两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润； （3） 当公司息税前利润为410 万元时，选择较优的筹资方案。 答：方案一：净利润=（200-40010%-50012%）（1-25%）=75（万元） 每股收益=75/100=0.75（元） 方案二：净利润=（200-40010%）（1-25%）=120（万元） 增加的新股数=500/20=25

7、(万股) 每股收益=120/（100+25）=0.96（元） 设两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润为EBIT，则： （EBIT-40010%-50012%）（1-25%）100=（EBIT-40010%）（1-25%）（100+25） 解得 EBIT=340（万元）即两个方案的每股收益无差别点对应的息税前利润为340 万元。 （3） 当公司息税前利润为410 万元时，结合每股收益-息税前利润图可知，债务筹资的每股收益更大，因此吃食应该选择方案 一，即按 12%的利率发行债券500 万元。 财务管理学财务管理学 A A 第第 2 2 次作业次作业 三、主观题 21. 名词解释：静态投资回

8、收期- 答：静态投资回收期，简称为投资回收期，是指项目实施中通过净现金流入量收回全部原始总投资所需要的时间，反映了项 目投资回收的能力，它代表收回投资所需要的年限。 22. 名词解释：吸收直接投资- 答：吸收直接投资是企业以协议等形式吸收国家投资、其他企业、个人和外商等主体直接投入的资金。 23. 名词解释：资本成本- 答：资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，它是一种投资资本的机会成本。 24. 名词解释：财务预算- 答：财务预算主要反映企业预算期现金收支经营成果和财务状况的各项预算，包括：现金预算预计利润表和预计资产负 债表。财务预算是依据业务预算和专门决策预算而编制的，是企业全面

9、预算体系的一个重要组成部分，是整个预算体系的主体。 25. 名词解释：因素分析法- 答：因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向及程度的分析方法。 26. 什么是风险调整贴现率法？调整贴现率的方法有哪两种？ 答：风险调整折现率法主要是通过利用一个随项目风险大小的变化而调整的贴现率来代替本章第四节中根据加权资本成本来 确定的贴现率来进行项目的可行性分析。 调整贴现率的方法有： （1）利用资本资产定价模型来调整折现率； （2）利用投资项目的风险等级来调整折现率 27. 企业价值评价的用途是什么？ 答：企业价值评价的用途是 （1）用于投资分析，提供决策依据

10、（2）用于并购分析，推动战略重组 （3）用于价值管理，实现理财目标 28. 股票账面价值、市场价值和内在价值有什么不同？ 答：这三种价值有明显的区别：股票账面价值是指每一股普通股所拥有的公司账面资产净值，市场价值指的是股票在股票交 易市场上转让时的价格，而内在价值是指由公司的未来收益所决定的股票价值，是将股票所带来的未来收益按照一定的贴现率 贴现之后计算出的现值之和。 29. 现在某公司预投资于一向固定资产， 项目建设期为2 年，建设期内每年年初分别投入100 万元，第二年年末完工时投入营运 资金 50 万，请计算该项目建设期内每年的净现金流量。 答：项目的初始现金流量计算如下： 初始现金流量

11、原有固定资产的变价收入投资支出垫支的营运资金 因为没有现金流入，所以有： NCF 0=100（万元） NCF 1=100（万元） NCF 2=50（万元） 30. 东大公司为扩大经营规模融资租入一台机器，该机器的市价为300 万元，租期为 10 年，租赁期满设备归东大公司，租赁公 司要求的报酬率为12% 。 要求 （1）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为多少？ （2）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为多少？ 答： （1）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为： 每期租金 300300 47. 41(万元) (P /A, 12%,9) 15. 32821 （2）如果租金每年年末等额支付，

12、则每期租金： 每期租金 300300 53. 10(万元) (P /A, 12%,10)5. 6502 财务管理学财务管理学 A A 第第 3 3 次作业次作业 三、主观题 21. 名词解释：财务管理- 答：财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是企业组织财务活动、处理财务关系的一 项价值管理工作。 22. 名词解释：因素分析法- 答：因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标的影响方向及程度的分析方法。 23. 名词解释：财务报表分析- 答：财务报表分析是根据企业财务报表和其他相关资料，运用一定的定性分析和定量分析方法，对企业过去的

13、财务状况、经 营成果及未来发展前景进行剖析和评价，以期揭示企业经营活动的未来发展趋势，从而为企业提高管理水平、优化决策和实现 增值提供财务信息。 24. 名词解释：权益资本- 答：股权筹资形成企业的股权资金，也称之为权益资本，是企业所有者投入企业生产经营过程中的自有资金，是企业独立地 开展生产经营活动的物质条件。企业权益资本的筹集方式主要是吸收直接投资、发行股票和企业保留盈余等。 25. 名词解释：固定股利支付率政策- 答：固定股利支付率政策是指公司确定一个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。在这一政策下，公司的股利 支付与盈利状况保持稳定的比例，而每年的股利支付额随盈余的变化而变化

14、。 26. 请简述现金管理存货模型的基本假定。 答：现金持有量的存货模型又称鲍曼模型，它根据存货经济订货批量模型的基本原理来确定最佳现金持有量。 运用存货模型确定最佳现金持有量，基于下列假定的基础之上： (1) 企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小； (2) 企业预算期内现金需要总量可以预测； (3) 现金的支出过程比较稳定、波动较小，而且每当现金余额降至零时，均能通过变现部分证券得以补足； (4) 证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉。 27. 简述权衡理论的内容 答：权衡理论认为债务筹资既有好处同时也有坏处，债务资本除带来利息抵税的作用外，如果大量使用债

15、务，还会使导致企 业陷入财务困境，出现财务危机甚至破产。因此，权衡理论强调在考虑债务利息抵税好处的同时也要考虑带债务带给企业的财 务困境成本，企业在决策资本结构时，需要在利息抵税和财务困境成本两者中进行权衡。 28. 我国公司法规定的公司利润分配顺序是怎样的？ 答：按照我国公司法的有关规定，公司应当按照以下顺序进行利润分配：用税前利润弥补以前年度亏损，但不得超过税 法规定的弥补期限；缴纳所得税；用税后利润弥补未弥补完的以前年度亏损；提取法定公积金；提取任意公积金；向投资者分 配利润。 29. 某公司 2010 年末资产负债表如下表所示。该公司年末流动比率为2，负债与股东权益比率为0.6 ，存货

16、周转率为 10 次（存货周 转率以销售成本和平均存货余额为基础计算） ，年初公司的存货金额为2 万元，公司当年的销售收入为100 万元，销售毛利率为 60%。请根据有关已知的数据和资料完成下表。 某公司 2010 年资产负债表单位：万元 资产 货币资本 应收账款净额 存货 固定资产原值 累计折旧 资产总计 答： 某公司 2010 年资产负债表单位：万元 资产 货币资本 应收账款净额 存货 固定资产原值 累计折旧 资产总计 30. A公司股票的贝塔系数为2.0，无风险利率为6%，平均股票的必要报酬率为10%。 要求： （1）若该股票为固定成长股票，投资人要求的必要报酬率一直不变，股利成长率为4%，预计一年后的股利为1.5 元，则 该股票的价值为多少？ （2）若股票未来三年股利为零成长，每年股利额为1.5 元，预计从第 4 年起转为正常增长，增长率为 6%，同时贝塔系数变为 1.5，其他条件不变，则该股票的价值为多少？ （3）若目前的股价为25 元，预计股票未来两年股利每年增长10%，预计第1 年股利额为1.5 元，