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1、我国上市公司股利分配政策研究作者姓名： 专业名称：财务管理指导老师： l摘要作为上市公司的核心财务政策之一股利分配，既关系到公司股东的利益和福利水平，又关系到公司未来的发展，因而受到投资者的关注。合理的股利分配政策有利于上市公司的股权结构的稳定、可持续发展，实现公司的价值最大化。股利政策是现在我国上市公司财务管理中的一大难题：税后利润究竟作为股利分配给股东好呢，还是留在企业作为企业内部积累好？究竟采取那种的形式支付股利更有利于公司的发展？诸如此类的一系列问题至今未有统一的说法。不过，越来越多的金融专家投入股利政策的理论和实证研究，却已清楚地显示出股利政策的在公司发展的中的重要地位。本文主要介绍
2、了中国上市公司的股利政策分配现状，包括股利政策主要类型、支付方式以及股利分配特点。影响我国上市公司股利政策分配因素以及对规范我国上市公司股利政策分配的建议。关键字：上市公司 股利政策 股利分配 AbstractAs a listed companys dividend distribution of one of the core financial policy, both to the interests of shareholders and the level of benefits, but also related to the companys future developmen
3、t, and thus subject to the attention of investors. Reasonable dividend distribution policy in favor of the equity structure of listed companies stability, sustainable development and maximize the value of the company.Dividend policy is now in the financial management of listed companies in China is
4、a major problem: What after-tax profits distributed to shareholders as a dividend is good, or to stay in business as a good internal accumulation? How to pay dividends in the form that is more conducive to the development of the company? A series of questions such as these has yet unified view. Howe
5、ver, more and more investment in dividend policy, financial experts, theoretical and empirical research, it has already clearly demonstrated the companys dividend policy in the development of an important position.In this paper, the Chinese listed companies the Distribution of dividend policy, inclu
6、ding the main types of dividend policy, dividend payments and characteristics. Dividend Policy of Listed Companies in China to Regulate distribution factors, and dividend policy of listed companies assigned proposals.Keywords: Listed Companies; Dividend Policy; Dividend Distribution 目录摘要IAbstractII目
7、录III前言11 股利分配概述21.1 股利分配的内涵21.2 股利政策21.3 股利支付方式22 我国上市公司股利分配现状分析42.1 我国上市公司股利分配政策主要类型42.1.1 不分配政策42.1.2 派发股利政策42.1.3 转增股本政策52.1.4 配股政策52.2 我国上市公司股利支付方式52.2.1 现金股利52.2.2 股票股利52.2.3 股票回购52.2.4 股票分割62.3 我国上市公司股利分配特点62.3.1 上市公司普遍存在不分配现象62.3.2 不具备派现能力的公司热衷分红62.3.3 股利分配形式多样化72.3.4 股利政策波动多变，缺乏连续性72.3.5 违反“
8、同股同利”的分红原则72.3.6 再筹资成为上市公司制定股利政策的标准72.3.7 我国上市公司股利分配政策受诸多因素的影响83 影响我国上市公司股利分配政策的因素93.1 公司因素93.1.1 公司股权结构对股利政策的影响93.1.2 公司的经营业绩对股利政策的影响93.1.3 企业规模对股利政策的影响103.2 政策法规因素103.2.1 政策引导103.2.2 税收制度103.2.3 会计制度113.3 证券市场因素113.3.1 市场监管偏重于行政手段113.3.2 弱势有效的股票市场环境下“信号”作用失灵113.3.3 供求关系失衡123.4 股东和管理者行为因素123.4.1 股东
9、行为123.4.2 管理者的行为123.5 治理结构的外部制约134 规范我国上市公司股利分配政策的建议144.1 完善上市公司的股权结构144.2 完善相关法规制度144.2.1 加强证券方面的立法工作144.2.2 建立、健全会计委派制度144.2.3 建立、健全股票退市制度154.3 强化对上市公司的监管并提高监管水平154.3.1 加强证券信息披露的透明度154.3.2 审计单位的经济利益与被审计单位彻底分离154.4 发展资本市场和提高投资者队伍素质164.4.1 大力发展资本市场，平衡不同融资手段的筹资成本164.4.2 提高投资者队伍素质，抑制股市过度投机164.5 提高上市公司
10、经营管理水平并优化其股利政策16总结17致谢18参考文献19l前言股利分配政策作为公司财务政策的组成部分，是以公司发展为目标，以稳定股价为核心，对于净利润在提取了各种公积金后如何在这二者之间进行分配而采取的基本态度和方针政策。其作为现代公司理财活动的三大核心内容之一，一方面它是公司筹资、投资活动的延续，是其理财活动的必然结果；另一方面，恰当的股利分配政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发广大投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。由于我国现阶段的证券市场尚不完善，我国上市公司在股利分配方面有着与成熟市场上的公司不同的特点。上市公司的股利分配现状不容乐观：
11、上市公司偏好送股、非良性分配公司的增多、分配政策的多变性和不稳定性等，极大的损害了投资者的利益，不利于我国证券市场的健康发展。本文通过对我国上市公司股利分配行为总体特征的描述，揭示了上市公司股利分配行为中存在的问题。分析其产生的根源，并在此基础上提出了改善我国上市公司股利分配行为的对策建议。1 股利分配概述1.1 股利分配的内涵股利分配是指企业向股东分派股利，是企业利润分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的确定、股利支付比率的确定、支付现金股利所需资金的筹集方式的确定等。股利分配在公司经营中起着至关重要的作用，关系到公司未来的长远发展、股东对投资回报的要求和资本结构的合理性。合理的股利分配一
12、方面可以为公司规模扩张提供资金来源，另一方面可以为公司树立良好形象，吸引潜在的投资者和债权人，实现公司价值即股东财富最大化。1.2 股利政策股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。股利政策体现了公司的发展战略和经营思路，稳定可预测的股利政策有利于股东利益最大化，是股份公司稳健经营的重要指标1。1.3 股利支付方式1. 现金股利现金股利是最普遍的股利发放方式。指公
13、司以货币资金的形式向股东发放股利。公司采用现金股利的形式，主要是为了满足大多数投资者希望得到一定数额到手现金的这种实在投资需求。因此现金股利便成为了股利最基本、最普遍的一种形式。2. 股票股利股票股利是指经股东大会批准同意，以增发股票的方式，按股东持有的股份的比例向股东发放股票，易代替现金发放的一种股利支付形式。股票股利是目前我国上市公司所采用的一种最基本的股利支付形式，具体有送股和配股两种。3. 财产股利财产股利是指公司以现金以外的资产作为股利分配给股东的一种股利支付形式。它可以是公司的有价证券，也可以是实物。4. 负债股利负债股利是指公司以应付票据、公司债券等作为股利来代替现金发放给股东的
14、一种股利支付形式。公司采用负债股利支付形式，股东既是投资人又是债权人。采用负债股利支付形式对公司来讲，虽然推迟了支付现金的时间，但也有负面影响，既增加利息支出和到期还本付息的偿债压力，所以一般情况下公司很少采用。5. 股票回购股票回购是指公司在证券市场上购回自己发行在外的股票，通过股价上涨来使股东获得资本收益以代替现金的一种股利支付形式。公司购回发行在外的普通股股票，势必会使发行在外的普通股股数减少，在公司的盈余不变的情况下，每股的收益必然相应增加，从而导致股价上涨，股东便可以从中获得资本收益。6. 股票分割股票分割又称股票拆细，即将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票。股票分割对公司的资
15、本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户（股本、资本公积、留存收益）的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。2 我国上市公司股利分配现状分析2.1 我国上市公司股利分配政策主要类型目前在我国，股利分配的基本形式有两种，即现金股利与股票股利，在此基础上又派生出了两者兼有的分配模式。由于我国上市公司通常在公布股利分配方案的同时宣布转增和配股方案，使得转增和配股也带上了分配的色彩，也常被看作是股利分配的一种形式。具体说来，我国股利政策类型可划分为以下四种类型：不分配政策、派发股利政策、转增股本政策和配股政策2。2.1.1 不分配政策不分配是指上市公司不进行留存收益的分配，由于我国历史遗留的股权分置问题的影响，很多国有上市公司的大股东都凭借其绝对控股地位. 拒绝进行股利分配。为了改变这种现象。2006年5月8日起实施的 上市公司证券发行管理办法规定：“ 最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十。”2.1.2 派发股利政策
