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1、 摘 要：员工持股计划最早产生于20世纪60年代的美国，由路易斯凯尔索提出，后因美国立法支持得到了快速发展，在较短的时间内迅速扩展到世界上其他国家，并得到了广泛应用。虽然员工持股计划的发展历程不长，但它却带来了显著的经济效果，显示出了强大的生命力，动摇了传统资本注意市场经济的根基，从而愈发引起各方面的广泛专注和重视。自上世纪八十年代至今，我国在员工持股计划相关理论研究方面取得了不少成就，但是也不可避免地产生了诸多问题需要进行进一步的探讨。研究对员工持股计划的分析与探讨建立在对员工持股计划的内容和基本特征进行把握的基础之上，融合人力资源管理理论及实践中的常用的“人力资本理论”、“双因素理论”以及
2、“分享经济”等理论架构，明确了员工持股计划实施的现实需要和激励意义。同时，以平安保险公司的案例作为切入点对我国员工持股计划实施的现状进行探讨，通过对平安保险实施员工持股计划过程中出现的问题及其成因的把握，对我国企业员工持股计划的发展和完善给出了相应的建议。关键词：员工持股计划；员工忠诚度；企业；股权激励- -The Analysis of Enterprise Employee Stock Ownership PlanA Case Study of Ping An Insurance CompanyAbstract: The employee shareholding plan was fir
3、st developed in the United States in the 1960s, and was Louise Kerso by the U.S. legislative support, which rapidly expanded to other countries in the world in a short time and was widely used. Although the development course of employee stock ownership plan is not long, it brings remarkable economi
4、c effect, shows strong vitality, shakes the foundation of traditional capital attention to market economy, and causes more and more extensive attention.The relevant theoretical research and time development of Chinese Enterprise employee shareholding plan began in the 80 s, and in the course of thes
5、e years, many achievements have been made and many problems have been produced. Based on the contents and characteristics of employee stock Ownership plan, this paper based on the theories of double Factor theory, Human capital Theory, Enterprise contract theory and principal-agent theory, this pape
6、r introduces and analyzes the employee stock ownership plan in detail, and expounds the practical significance and importance of implementing employee stock ownership plan. At the same time, this paper analyzes the present situation of the implementation of Chinese enterprise employee shareholding p
7、lan, enumerates two cases of China Ping An insurance company, analyzes the problems existing in the implementation of the employee stock ownership plan and the causes of the problems, and puts forward some suggestions on perfecting the Enterprise Employee shareholding plan in China. For employee own
8、ership plan can be successfully implemented in China and play an important role in brainstorming.Keywords: Employee ownership plan; employee loyalty; enterprise; equity incentive- -目 录一、 引言1（一）本文研究的背景和意义1（二）本文的研究内容1（三）本文的研究方法1二、 文献综述2（一）员工持股计划与员工心态研究2（二）影响员工持股计划效果的因素研究2（三）文献评述3三、 员工持股计划概述4（一）员工持股计划的
9、含义4（二）员工持股计划理论基础41、双因素理论42、人力资本理论53、分享经济理论5（三）员工持股计划的特点61、投资人身份62、投资方式63、股份管理6四、 我国员工持股计划现状分析7（一） 我国员工持股计划的发展过程7（二） 案例分析8（三） 我国员工持股计划存在的问题111、员工持股非自愿实施112、缺乏融资渠道113、缺乏税收等方面的优惠政策114、实践操作缺乏技术指导11五、 建议与总结12（一） 对我国员工持股计划的建议121、坚持自愿原则122、改善员工的购买力123、完善公司治理结构124、对员工持股计划的财税支持125、建立相关法律体系12（二） 总结13参考文献14- -
10、1、 引言（一）本文研究的背景和意义目前全球已有将近一半的国家实施了员工持股计划，日、英等国更是将员工持股计划直接与国有企业改制的进程相挂钩并提出了强制性要求，员工持股已然成为了一种国际趋势。虽然员工持股计划的发展历程不长，但它却带来了显著的经济效果，显示出了强大的生命力，动摇了传统资本主义市场经济的根基，从而愈发引起各方面的广泛关注和重视。我国员工持股计划起步较晚，最初引进此制度只是为了解决国有企业股份制改革问题。在短短30多年的发展中，我国员工持股计划历经坎坷，曾因为国内经验不足，实施不规范等原因几度被封杀。随着我国资本主义市场的日益发展和完善，证监会于2014年6月正式发布了关于该计划的
11、指导意见以规范和引导上市公司的员工持股计划，强化信息披露，防止内幕交易和利益输送的发生。指导意见发布以后，我国的上市公司大量地涌入了员工持股计划的热潮中。目前，西方发达国家的员工持股计划已经经历了百年的洗礼，发展已经相当成熟，各方面的学术研究也非常丰富，而我国员工持股计划的发展却历经波折，尚处于起步阶段。因此，对这个课题进行研究，有助于完善理论基础，也有助于我国上市公司更加科学合理地设计自己的员工持股计划方案，从而发挥员工持股计划的积极作用。（二）本文的研究内容本篇论文主要包括五部分内容。引言部分，主要对本文研究的相关背景、现实意义进行介绍并对研究内容和技术方法进行相应的概括。第二部分为文献综
12、述，主要梳理了研究过程中有参考价值的国内外文献并对其中有关员工持股计划的理论内容进行回顾与分析，在其基础上进行了归纳总结，奠定了论文研究的理论基础。第三部分对员工持股计划进行深入探讨，明确了其理论基础、内涵界定以及基本特征。第四部分则主要是关于员工持股计划发展现状分析、案例分析等。第五部分对存在的问题进行分析，提出一些建议及总结。（三）本文的研究方法为增强研究的科学性，本文充分利用了理论与实际相结合、范式分析与实证检验相结合、数据分析与文本论证相结合等研究方法，遵循发现问题、解决问题的论证思路，对引用的观点、思想加以标注以表明作者严谨的治学态度。2、 文献综述（一）员工持股计划与员工心态研究K
13、lein（1987）认为员工持股计划可以通过三种方式影响员工态度：该计划本身对员工态度和心理的改变；该计划通过经济奖励，对员工态度和心理的改变；该计划通过使员工参与公司管理决策而对员工态度和心理的改变1。Culpepper（2000）的研究关注到了员工的情绪和心理，这在员工持股计划实践中是很难被直接计量的因素，从而发现员工持股计划除了满足员工的经济利益的需求外，还可以增强员工在公司中的主人翁意识和对公司的忠诚度。Pierce，Dirks（2001）继续了Klein的研究，认为员工持有公司股份后会发生心态上的变化。因为员工对股票的占有不仅仅是物质上的占有，还有心理上的占有，而这种占有往往会向员工
14、传达一种“自己是公司的主人”的信息，这对员工的心态有重要作用2。唐为民（2001）对员工持股满意度做了实证研究，发现企业施行员工持股计划，能加强员工之间的信息沟通，这明显有利于提高员工的工作满意度3。李果、黄继刚和王钦（2005）对员工持股计划的理论进行了研究，指出企业其实是一种特殊的合约，它联系着物质资本和人力资本，员工以其自有的人力资本来取得企业的股权，这使员工心态发生了变化，得出该计划有利于提高员工归属感和积极性的结论。郑海东、许海及胡杭（2008）认为，员工持股计划通过将公司利益与员工个体利益捆绑的方式来调动员工的工作积极性，但这种方式受制于不同员工受教育水平等个人条件的影响。（二）影
15、响员工持股计划效果的因素研究Mauldin（1986）在探究影响员工持股计划实施效果的因素时，选取了美国当时实施该计划的公司数据进行分析，发现公司的营运成果受到员工持股目的直接影响。企业发行员工股的目的可能是为进一步发展筹措所需资金，可能是通过这种方式防止恶意收购，也可能是作为员工福利项目的一部分，还可能是为了激励员工，增强员工对工作的责任感和工作积极性。员工持股计划的激励效果受不同实施目的的影响而有所不同。Rosen，Klein，Young（1999）通过对45家公司共3700名员工进行了调查分析，将员工持股计划实施效果的影响因素归纳为以下几个方面：一是员工持股比例的大小，二是员工参与公司管理决策的程度，三是内部员工之间的沟通程度。刘胜强、刘新梅（2002）通过建立相关数学模型指出：员工持股计划对公司的影响效果不能一概而论，而是受到诸多因素的影响，包括员工人数、员工素质、工作效率等。因此公司在实施该计划时应考虑到这些因素，并根据其实际情况调整该计划的方案。假如生搬硬套别人的方案，就无法达到想要的作用，而且还有可能会对公司产生负面影响。他们指出哪些实行绩效工资制，以及员工素质高的公司，该计划的实施效果要更好一些4。PeterBThompsom（2003）把领导类型分为民主决策型和独裁型，并对这两种领导类型
