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1、保险经济学机理显示，保险公司收取保费与进行赔付（给付）存在一定时间间隔。这样，一段时间内，除按法律规定在保险合同有效期内履行经济赔偿和对所收保费提存各种责任准备金外，保险公司还拥有大量的资金。对拥有巨额负债资金的保险公司而言，通过对所收保费进行不同规模、不同渠道、不同期限的投资，可以获得可观的投资收益。这一方面能够弥补保险公司的承保亏损；另一方面可以形成保险公司的综合经营利润，从而提高保险公司的赔付能力和经营实力。从国外保险业经营趋势看，随着保险市场竞争的加剧，承保业务范围越来越宽，承保责任不断扩大。为了更好地留住老客户、吸引潜在的投保人，保险公司通常把保险费率降到成本线以下。这种做法虽然可以
2、增大市场占有率，却导致了保险公司的承保业务利润大幅下降，有时甚至亏损。年月对美、日、德、法、英、瑞士国保险公司多年经营绩效的调查结果显示，这些国家的保险公司除个别年份有承保盈余外，大多数年份均亏损，但因有较高的投资收益，故每年税后利润率都保持在左右。这说明在保险市场竞争激烈的国家，资金运用已成为保险公司经营不可或缺的重要环节。当前，国际保险市场随着金融自由化的深入正处于变革之中。首先，保险市场自由化程度加深，主要体现在保险的费率自由化和市场准入自由化；其次，保险市场与资本市场结合更加紧密，主要表现在保险公司开始向其他金融业务渗透，保险市场和保险经营的证券化现象日趋普遍。近几年来，我国保险业已意
3、识到保险资金运用对保险公司经营的重要性，保监会也逐渐放松了对保险资金运用的管制，而对保险投资过程提出了更为严格的要求。保险投资管理原则包括：遵循投资环境与政策、确定投资目标、明确投资主体、选择与投资政策和投资目标一致的投资策略、实施与监控上述策略等。一、保险投资环境与政策我国的保险投资环境近几年，我国保险投资环境无论是政策环境还是市场环境都在不断的调整和完善，但总体上仍存在着强投资需求和弱投资环境的矛盾，具体表现在：我国保险投资的政策环境不够完善。一方面，我国保险投资的法律制度还不健全，尽管年颁布保险法以来，我国在保险法制建设方面成就巨大，但仍与保险业发展的要求相距甚远；另一方面，我国保险投资
4、的有效监管机制还不够完善，保监会对保险公司的监管力度还有待加强，保险公司自律性较差，保险行业协会亦未发挥应有的作用。我国保险投资的市场环境尚不成熟。目前，我国资本市场正处于萌芽阶段，对于具有特殊要求的保险资金来说，运营环境欠佳，运用工具较少。我国国债市场规模小，品种单一；企业债券市场仍需进一步发展；股市尚不成熟，股价大起大落，我国股市是一个以散户为主的市场，机构投资者尚缺，证券市场缺乏理性投资理念，短期炒作盛行，市场稳定性差。我国保险投资政策的现状与发展趋势我国保险投资政策，从年到年持续松动。年颁布的保险法第条规定：保险公司的资金运用限于银行存款、政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形
5、式；年月，人民银行批准保险公司加入全国同业拆借市场，但仅可从事债券现券交易；年月，人民银行批准保险公司在国务院批复的额度内购买信用评级在以上的中央企业债券；年月，证监会和保监会联合批准保险资金可通过购买证券投资资金间接进入证券市场；年月，保监会批准平安保险等家保险公司的证券投资基金比例提高到；年月，保监会批准太保投资证券基金比例提高到；年月颁布的新保险法中，对原有的保险资金运用的禁止性规定作了适当修改，规定保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和保险业以外的企业，但是授权国务院对保险公司在法律规定范围内的其他资金运用做出具体规定，为保险资金运用渠道的拓展奠定了基础。尽管此次修改的保险法并未在扩
6、大保险资金投资渠道方面有太大突破，但仍可看出：我国保险业已经充分意识到保险投资的重要性，随着我国投资环境的完善，保险公司必将积极拓宽保险资金的运用渠道，监管机构也将继续放松对保险投资的约束。二、保险投资目标投资目标指获得超过所投资金成本的收益，即在一定的投资预期收益下降低投资风险或在一定的投资风险下提高投资的实际收益。一般而言，投资者是根据风险、流动性和收入的偏好确定投资目标的。和其他资金运用方式一样，保险投资应遵循“三性”原则（安全性、流动性、盈利性）及三者的协调统一。通常，“三性”之间存在一定的矛盾：安全性与流动性成正比，即变现能力强的资产风险小；安全性、流动性与盈利性成反比，即安全性高、
7、流动性强的资产盈利性低。通常，“三性”之间无法自发平衡，需要投资者根据自身的收益风险偏好加以权衡。根据保险资金的特点，首先，保险投资应考虑资金的安全性，这是由保险公司的保障职能决定的。其次，保险投资要考虑资金运用的流动性，这就要求保险资金在不损失价值的前提下具有较强的变现能力，以满足保险公司的赔款支出和保险金给付的及时性。再次，保险投资要具备盈利性，随着保险市场竞争的加剧，保险公司承保利润趋薄甚至亏损，为保证保险公司的经营绩效、提高保险公司的偿付能力，保险投资不仅要使保费保值，更要增值。保险法规定：保险公司的资金运用必须稳健，要遵循安全性原则，并保证资产的保值增值。这表明，保险投资首先要考虑安
8、全性，在安全性的基础上兼顾盈利性，也就是说，保险投资的目标是在确保保险公司能够如期收回资金以保证在保险事故发生时具有赔付能力的基础上，实现利润最大化。三、保险投资主体保险资金的运用必须通过一定的组织载体来实现，也就是说，保险公司必须将其资金交付给特定的资金管理机构运作，资金管理机构主要有以下三种模式：由保险公司内部的投资部门进行保险投资。这种资金管理模式的优点是保险公司对资金的管制能力很强，可以减少外部风险；但其明显的缺点就是投资运作专业性不够强，容易产生内部黑箱操作，混淆承保风险与投资风险。目前国际着名的保险公司基本不采用此种内部投资部的形式。由外部专业投资公司管理保险资金的运作。这种方式充
9、分发挥了专业投资机构的理财特长，一般能够获得较高的投资回报；但它的缺点是风险较大且难以控制，保险公司要承担投资公司资金运作的风险。此种模式在保险市场发达的国家不占主流。保险公司设立独立的资金管理公司，保险公司与资金管理公司同属一家集团控股公司。保险公司将保险资金交由资金管理公司进行专业理财，自己专心从事保险主业，控股集团则可对资金的安排和运用进行计划、监督、协调，从而控制投资风险。这种模式的突出优点在于在提高保险经营效率、资金运作效率的同时利用控股集团的风险监控体系降低了保险资金运作的风险。这种模式是保险资金管理发展到较高阶段的产物，此种模式占西方发达国家保险投资组织管理模式的主导地位。近来，
10、人保、人寿相继进行股份制改造，成立了控股集团公司、保险股份公司、资产管理公司，即通过上述的第三种模式进行资金管理，资金管理模式的转变意味着我国保险业正在不断的成熟与发展。四、选择与投资政策和投资目标一致的保险投资策略资产/负债匹配策略作为负债经营的保险公司应借鉴资产负债理论和现代投资理论对保险投资进行科学管理。资产负债管理理论要求保险公司的资产负债表上，不同的资产、负债在数额、期限、性质、成本、收益等方面对称、匹配，并以此为标准不断调整资产结构和负债结构，从而谋求经营上的风险最小化和收益最大化，尽量达到流动性、盈利性和安全性的均衡统一。具体地说，保险投资方面的资产负债管理应从以下几个方面考虑：
11、首先是总量平衡，即资金来源与资金运用总额平衡，这是一种建立在合理增长基础上的动态平衡，即各会计年度现金流入应满足当年负债偿付的现金流出；其次是期限匹配，即资金运用期限与收益要与负债来源期限与成本匹配，也就是长期资产匹配于长期负债和短期负债的长期稳定部分，短期资产匹配于短期负债；再次是速度对称，又叫偿还期对称，即保险资金的运用周期要根据资金来源的流通速度来定，也就是保险公司的资金拥有期和负债的偿还期应保持一定程度的对称关系；最后是目标互补，即流动性、安全性的降低可通过盈利性的提高来补充，而盈利性的提高一般要以流动性或安全性的降低为代价。因此，在实际资金运营中，不能单纯根据某一目标考虑资金分布，而
12、应将安全性、流动性、盈利性综合起来进行平衡。投资风险控制策略保险资金对安全性的要求决定了如何防范和化解风险是保险投资过程中的头等大事。保险公司应采取投资风险控制策略，即在科学预测风险的基础上对各类投资风险进行综合控制和处理，也就是通过设立投资类别和组合分散风险；通过建立投资管理体系、监管机制、内控机制控制风险；通过对每种风险制定最佳安全保障措施和财务处理方案化解风险。一般而言，保险投资风险控制策略应从以下几方面入手：建立分权制衡的保险资金运用机制。这种机制包括资金运用的决策系统（保险投资决策委员会）、执行系统（保险资金运用机构）、考核监控系统（保险投资绩效评估与风险控制部）。由于授权不同、职责
13、分离，分权制衡机制保证了投资决策的科学性、准确性，提高了资金运作的透明度，加强了投资监控和风险管理，保证了投资的安全性、流动性和收益性。建立保险资金集中上划和统一规划的管理体制。保险资金限额全部上划总公司，由公司总部专职投资机构进行专业化管理。这是防范非正常投资风险最重要的方法，对于防范人为舞弊风险尤其有效，避免了由于总公司对分公司投资监控不到位而可能产生的道德风险。培养一支优秀的投资人员队伍。目前，国内的保险公司缺乏投资方面的专业人才，应尽快吸收与培养具有良好职业道德、专业投资技能、广博知识面、对资本市场具有快速投资反应和判断能力的优秀复合型人才。拥有一支高素质的投资队伍，不仅可预防和化解投
14、资风险，而且可以防止违法违规风险、操作失误风险等非正常投资风险。投资组合策略投资组合管理的主要理论是投资组合理论和资本市场理论。这两个理论提供了一个分析与衡量投资风险、投资收益以及两者之间关系的框架：投资组合管理所关注的是整个投资组合的风险，而不是单个资产的风险。也就是说，在创造出期望的收益率的同时具有相当低的风险的投资组合是可能的。由保险法可知，保险公司的投资品种包括银行存款、国债、金融债券、中央企业债券和证券投资基金等，不同投资品种具有不同的投资风险和收益，因此，在有限的投资方式下，确定保险投资的类别和比例、实行投资多元化对保险公司意义重大。在确定投资类别时要考虑以下几点：一是遵循法规和监
15、管机关的要求；二是区别考虑产、寿险不同类型公司的不同性质及对投资类别的不同偏好；三是考虑市场所提供的投资渠道和投资机会，综合评价各类投资种类的市场风险水平；四是保险公司在关注投资方式的同时必须关注相应的投资比例，包括风险较大的投资方式的占比，及某一投资方式在每一筹资主体的投资比例。对前一比例的关注是因为高盈利的投资方式伴随着高风险，若此种投资方式所占比例过大，必将使保险公司面临较大的风险；对后一比例的关注是因为任何企业均有破产的可能性，保险公司将会面临筹资主体带来的风险。适当保守的财务策略目前我国资本市场还不成熟，加之保险公司专业投资人才匮乏，保险资金运用不恰当，可能导致保险公司面临较大的财务风险。因此，保险公司在运用资金时应采取适当保守的财务策略。首先，要遵循谨慎性原则，严格按投资论证要求和审批程序办理，在市场无法判断或投资项目论证不清时，宁可放弃收益率高但有较大风险的投资，选择收益率低但安全性较好的投资；其次，要注重流动性原则，在保险公司的总资产构成中，应保留适量的现金、活期存款或货币市场投资（如短期票据、回购等），以应
