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1、第17章財務報表與股價之關聯 17 1財務分析之特性及會計師意見 17 2財務報表之種類與格式 17 3財務比率分析 17 4研判財務報表 17 5財務比率與報酬率 17 6破產指標與報酬率 財務報表是依 一般公認會計原則 GenerallyAcceptedAccountingPrinciples GAAP 所編製 17 1財務分析之特性及會計師意見 1 財務分析之特性 1 財務資料之可信度 經營者通常會 窗飾 WindowDressing 報表 例 報表作假 美國恩隆 Enron 公司2001年發生假帳問題 恩隆利用合夥事業從事複雜的交易 經營者若假造報表 財務分析的結果無法反應實際狀況 1
2、997年透過關係企業Chewco投資於JEDI合夥公司 但恩隆卻漏列這兩家企業的財務資料 1999年利用100 子公司LJM1與恩隆對做交易 移轉恩隆的轉投資風險 但漏列了LJM1企業的財務資料 未併入恩隆 膨脹了公司的整體營收 2 需有客觀之評比標準 財務分析應與產業平均狀況 規模大小類似公司比較 3 僅能分析過去 較難預測未來 財務分析所憑藉的是歷史資料 不易預測企業未來的營運狀況 2 會計師查核意見報告書 依照審計準則蒐集之證據顯示報表允當表達 蒐集之證據顯示報表不能允當表達 無法得到證據支持報表允當表達 無法表示意見 前言段 說明所查核財務報表之名稱 日期所涵蓋的期間 範圍段 說明查核
3、範圍及性質 意見段 說明會計師之查核意見 標準式無保留意見 時 其內容主要分為三段 主查會計師採用其他會計師之查核報告 以區分查核責任 會計師對受查者之繼續經營假設有重大疑慮 受查者在本期變動會計原則 且會計師同意該項變動 會計師本年度出具之查核報告意見與前一年度不同 本年度會計師為繼任 在報表中提及前期會計師之查核報告 會計師欲強調某一重大事項時 例如關係人交易 重大期後事項 重大會計科目重分類或估計變動等 出具 修正式無保留意見 之情況 保留意見 QualifiedOpinion 報表大部分能允當表達 但部分未能允當表達或未能取得足夠且適當的證據 得知部分報表資訊是否允當表達 否定意見 A
4、dverseOpinion 報表未能允當表達且情節極為重大 否定意見 AdverseOpinion 無法得知報表是否允當表達 1 資產負債表 資產負債表 BalanceSheet 又稱 財務狀況表 StatementofFinancialPosition 表達企業資產 負債 股東權益間的關係 17 2財務報表之種類與格式 流動資產 現金與約當現金 短期投資 應收票據 應收帳款 應收關係人款項 存貨及預付費用 基金及長期投資 基金 特定用途所提存的資產 如 償債基金 SinkingFunds 及 意外損失準備金 長期投資 持有之未上市 櫃 股票 購買公債 公司債 投資於非營業用的資產 1 資產
5、ASSETS 固定資產 使用期限在一年以上 非以出售為目的之資產 如公司所擁有的土地 房屋 機器設備 辦公設備 研究設備等 無形資產 無實體但有經濟價值的資產 包括專利權 Patents 著作權 Copyright 特許權 Franchise 商譽 Goodwill 等出資購買之特屬權利 其他資產 不能歸屬於以上各類的資產 例如遞延資產 出租資產 閒置資產 存出保證金及其他什項資產 流動負債 於一年或一個營業週期內到期時 必須償還的債務 例如短期借款 應付商業本票 應付承兌匯票 應付帳款及票據 預收款項 應付費用及一年內到期之長期負債等 長期負債 到期日在一年或一個營業週期以上的債務 包括長期
6、借款 應付公司債 存入保證金 應付土地增值稅準備金及退休金負債等科目 2 負債 LIABILITIES 3 股東權益 STOCKHOLDERS EQUITY 股東權益 又稱為 淨值 NetWorth 為業主之剩餘權益 股本 是股東所投入的資本 含 普通股 與 特別股 總金額以面額計算 10 資本公積 包括下列項目 資產重估增埴 超過票面金額發行股票所得之溢額 AdditionalPaid inCapital 受領贈與之所得 實務上 資本公積 大多是因股票溢價發行而來 保留盈餘 RetainedEarnings 為營業所產生之權益 法定盈餘公積 臺灣規定公司必須先提撥10 的法定盈餘公積 特別盈
7、餘公積 依公司章程提撥特別盈餘公積 未分配盈餘 分派董監事酬勞 員工紅利及股東股利 股利分配後所剩的盈餘 為未分配盈餘 2 損益表 損益表 IncomeStatement 表達企業在某一期間內的經營成果 營業收入 OperatingRevenues 營業收入 為公司正常營業活動所產生的收入 營業成本 OperatingCosts 營業成本 是企業因經常營業活動 銷售商品或提供勞務等所發生之成本 營業毛利 GrossProfit 毛利 營業收入淨額減去營業成本的餘額 營業費用 管理費用 銷售費用 研究費用等 例如薪資 辦公室租金 折舊費用 交際費 律師及會計師費用 退休金等因企業經營所需負擔的費
8、用 營業利益 企業正常營業所產生之利潤 營業外收入及費用 本業外的各種收入及支出 例如利息收入及費用 租金收入 投資收入及損失 出售固定資產利益與損失 匯兌損益等科目均屬之 非常損益 係指性質特殊且不常發生之項目 與正常營業項目無關 例如政府沒收財產或廠房失火等 當公司所採用的會計原則有變動時 其中一種為 會計原則變更累積影響數 分析者應比較原方法與新方法之間的差異 所得稅 IncomeTaxes 本期淨利 NetIncome 本期淨利 表示本期經營結果 是股市投資人最關心的科目 應納稅額不得超過營利事業所得額超過五萬元部份之半數 3 股東權益變動表 4 現金流量表 營業活動 投資活動 購買或
9、出售長短期投資 固定資產與其他資產等活動所產生現金的流入及流出 融資活動 應收帳款 應付帳款 存貨等會計科目於期初至期末之間的淨變動金額 從事融資借款 償還借入款 現金增資及支付股利等活動所產生現金的流入及流出 現金流量表 StatementofCashFlows 將一定期間內企業所有現金收入或支出納入 計算其變動金額 並予以適當分類 5 財務報表附註 主要經營業務概述 重要會計政策 重大承諾和或有事項 與關係人之重大交易 買進或出售重要資產 重大災害損失 期後事項 其他為避免使用者之誤解或有助於財務報告公正表達之事項 企業為詳盡表達財務狀況 以 附註 Footnotes 或 附表 說明相關重
10、要資訊 揭露事項包括 17 3財務比率分析 負債比率 超過一般水準太多 對債權人的保障較低 一旦週轉不靈 便有倒閉之虞 1 資本結構 1 負債占資產比率 DEBTRATIO 用來衡量固定資產是否投資過鉅 不過 企業依產業別與規模不同 所需的固定資產程度也不一 資本密集產業的 長期資金占固定資產比率 通常要比服務業高 2 長期資金占固定資產比率 LONG TERMCAPITALRATIO 2 償債能力 1 流動比率 CURRENTRATIO 流動比率 CurrentRatio 又稱為 營運資金比率 WorkingCapitalRatio 流動比率 愈大 償還流動負債的可能性愈大 速動比率 Qui
11、ckRatio 又稱為 酸性測驗比率 Acid TestRatio 是比 流動比率 更嚴格的流動性指標 更能衡量企業之緊急償付能力 因為速動資產於緊急變現時 不像存貨及預付款項等有高度折價損失之虞 2 速動比率 QUICKRATIO 3 利息保障倍數 TIMESINTERESTEARNED TIE 利息保障倍數 TIE 係測試企業由營業活動所產生的盈餘 用以支付利息的能力 應收帳款收回天數 DaysAccountsReceivableOutstanding 3 經營能力 1 應收款項週轉率 ACCOUNTSRECEIVABLETURNOVER 存貨週轉次數愈快 不但可提高銷貨收入 亦可減少因存
12、貨所產生的資金積壓及倉儲成本 平均售貨日數 DaysSalesOutstanding 2 存貨週轉率 INVENTORYTURNOVER 與平均售貨日數 DSO 存貨週轉率 InventoryTurnover 存貨週轉率 與 平均售貨日數 是一體兩面 前者為一期 季或年 內存貨轉為銷貨成本的次數 而後者為銷售存貨所需之平均天數 兩者成反比 存貨週轉率 與 平均售貨日數 固定資產週轉率 愈大 表示固定資產的使用率愈高 總資產週轉率 愈大 表示資產運用效率愈高 4 總資產週轉率 TOTALASSETSTURNOVER 3 固定資產週轉率 FIXEDASSETSTURNOVER 4 獲利能力 杜邦方
13、程式 DuPontEquation 1 資產報酬率 RETURNSONASSETS ROA 延展杜邦方程式 ExtendedDuPontEquation 2 股東權益報酬率 RETURNSONEQUITY ROE 純益率 是看每1元的銷售可帶來多少淨利 每股盈餘 代表公司的獲利能力 3 純益率 PROFITMARGIN 4 每股盈餘 EARNINGSPERSHARE EPS 本益比 愈高 表示投資人愈看好公司的發展 或者可解釋為投資人所願承受的風險愈大 5 本益比 PRICE EARNINGSRATIO 5 現金流量 1 現金流量比率 CASHFLOWRATIO 企業營業活動所產生之現金流入
14、是否足以償還流動負債 衡量企業在營業上所產生的資金是否能充分地支付各項資本支出 增加存貨及發放現金股利等 2 現金流量允當比率 FUNDFLOWADEQUACYRATIO 3 現金再投資比率 FUNDREINVESTMENTRATIO 現金再投資比率 衡量營業上所保留的資金對資產重置 再投資與維持成長所需資金的比重 17 3財務比率分析 表17 8 A 順 裕公司資產負債表 1994 1997年 17 4研判財務報表 案例 財報隱藏之問題 表17 8 B 順 裕公司損益表 1994 1997年 圖17 2順 裕公司股價報酬率走勢 1995 1999年 表17 9 A 博達公司資產負債表 200
15、0 2003年 案例 財報假造 表17 9 B 博達公司損益表 2000 2003年 圖17 3博達公司股價報酬率走勢 2000 01 04 2004 6 23年 表17 10 A 雅 公司資產負債表 2003 2006Q3年 案例 財報膨脹業績 表17 10 B 雅 公司損益表 2003 2006Q3年 圖17 4雅 公司股價報酬率走勢 2003 2007 4 表17 11預測報酬率之比率與變數 17 5財務比率與報酬率 表17 12破產風險與後續報酬率之關聯 17 6破產指標與報酬率 分析財務報表應注意 歷史成本 固定資產以歷史成本計算 並未充分反應目前的價值 季節性 使用季報表須瞭解該行
16、業的季節波動狀況 通貨膨脹 在高通貨膨脹期間 公司的營業金額雖達成目標 但實質業績可能沒有增加 反而退步 比較基礎 比較同業時要注意 不同公司因規模 產品 使用的會計方法及慣例具有差異 不能以齊頭的方式來詮釋 未記錄於財務報表的活動 企業有一些活動並未記載於報表上 而是在 附註 Footnote 中加以說明 例如 或有負債 ContingentLiabilities 結語 附錄證券投資 1 證券投資之分類與會計處理 企業的證券投資可分為下列四類 財務報表須將證券投資分為下列三種 債權證券投資 權益證券投資 衍生性商品投資 其他投資 如償債基金與非供營業用之不動產投資 交易目的之投資 持有至到期日之投資 備供出售證券 證券投資 之會計方法 不具重大影響力 佔普通股股權20 以下 重大影響力 佔普通股股權20 50 控制力 佔普通股股權超過50 者
