《精编》财务分析方法专训

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1、财务分析方法商榷 云南财贸学院会计学院财务管理教研室主任苏红敏硕士副教授注册会计师 甲企业经营业绩好不好 非常好 但是 真实性值得怀疑 发现了什么 利润成倍增长收入近乎成倍增长 成本增长很少资产和权益大幅度增长 应收账款成倍增长收入增长大部分来自于应收账款 只记收入不记成本 利润来自于没有成本支出的应收账款 当年 银广厦 就是这样向股民公告的 公告之后股价扶摇直上 这说明了什么 不能简单地就单个指标的数值下结论 不能简单地根据几个固定的指标的数值高低来打分 应当根据一个指标的数值高低来寻找下一个需要判断的问题 直到能够回答我们所关心的问题 经营业绩不仅表现在利润表上 还表现在资产表和现金表上

2、那么 如何正确地评价经营业绩 主业收入增长没有 大幅增长 有所增长 变化不大 有所下降 大幅下降 主业利润增长没有 大幅增长 有所增长 变化不大 有所下降 大幅下降 应收账款增长合理否 主营成本变化合理否 大幅度增收又增利 主业收入增长没有 大幅增长 有所增长 变化不大 有所下降 大幅下降 主业利润增长没有 大幅增长 有所增长 变化不大 有所下降 大幅下降 应收账款增长合理否 内部资产收益率 扣除水分后利润如何 具体如何分析 以实现利润为例 首先对变化情况做一描述实现利润的变化24种情况利润为正时有9种情况 成倍增加 迅猛增加 大幅度增加 有所增长 变化不大 有所下降 大幅度下降 迅猛下降 成

3、倍下降利润为负时同样有9种情况 由亏转盈 实现扭亏 大幅度扭亏由盈转亏 出现亏损 出现严重亏损由0转正 由0转负 甲企业2003年6月实现利润大幅度增加 增长38 其次 对变化原因做出解释 有9种因素影响实现利润的增减变化每种因素有多种可能情况主业收入9种情况主业成本9种情况主业税金9种情况管理费用9种情况销售费用9种情况财务费用20种情况其他业务利润24种投资收益24种营业外收支16种情况穷尽之后会出现 9 9 9 9 9 20 24 24 16 10883911680 企业偿还债务有无困难 新的方法计算 一个企业是否有偿债困难 是否可以举债 不能简单地从反映资产与负债规模的指标来判断 还应

4、当考虑资产的周转速度 增值能力核心是要计算在一定的还债期内 企业所能收回的 能够用来还债的资金是多少 要综合考虑三方面因素 1 考虑这三个方面因素的正确方法 不是过去的将这三个方面的指标值进行加权打分 而是 2 能够用来偿还流动负债的资金 期初流动资产 1 增值率 周转次数 3 将其值与企业实际的流动负债值进行比较 经营协调分析是什么意思 企业的经营活动是一个有机的整体 但从经营活动的性质来讲 可分为长期投资和融资活动 年度经营活动和日常现金支付活动三大类 投资和融资活动提供的是营运资本 企业可以在一年内使用不需要偿还的资金 资产负债表项目分类 旧 流动资产 非流动资产 流动负债 非流动负债

5、资产负债表项目新分类方法 经营性负债 结构性资产 经营性资产 结构性负债 货币性资产 货币性负债 资金占用 资金来源 营运资本 企业的长期性资金来源不但要保证企业的长期性资金占用 而且还应向企业提供一定的生产经营资金 以保证流动资产的购置和流动负债的偿还 长期性资金来源用于日常经营活动的资金数额 称为营运资本 即 营运资本 长期性负债 长期性资产在数值上 营运资本 流动资产 流动负债 非流动负债 营运资本是企业经营活动的血液 流动资产 结构性资产 流动负债 结构性负债 经营活动需要多少资金 营运资本多少合理 取决于经营活动的资金需求 企业生产经营所需要的资金 等于经营环节的资金占用 被经营环节

6、所带来的资金来源满足之后 不足的部分 即 营运资金需求 应收帐款 预付款 存货 待摊费用 应付帐款 应付工资 未交税金 预提费用 营运资金需求 经营性资产 经营性负债 货币资金 短期投资 应收票据 短期借款 应付票据 营运资金需求 经营性资产 经营性负债 企业的现金支付能力由什么决定 营运资本和营运资金需求的差额 称为企业的现金支付能力 即 企业的现金支付能力 企业的营运资本 营运资金需求也是说 企业的现金支付能力 或者说企业是否会出现支付危机 是由企业的生产经营活动和企业的投融资活动共同决定的 如果企业的长期性融资和投资活动所提供的营运资本大于生产经营活动对资金的需求 营运资金需求 则企业生

7、产经营过程资金充足 反之 长期性融资和投资活动所提供的营运资本不能满足经营活动对资金的需求 则会出现资金紧张 在指标上表现为现金支付能力为负 经营协调情况判断 结构性资产 经营性资产 货币性资产 结构性负债 经营性负债 货币性负债营运资本 营运资金需求 现金支付能力营运资本为正 表示投融资活动为企业提供营运资金 为负表示投资活动存在资金缺口 营运资金需求为正表示经营活动需要资金 为负表示经营活动不需要资金 不但不需要 还为企业带来资金 在这种情况下 只要现金支付能力为正 营运资本为负是可以接受的 六种基本情况 一般工业企业正常情况 货币资金 短期投资 短期借款 应付票据 应收票据 经营性资产

8、经营性负债 非流动资产 非流动负债 双缺口 货币资金 短期投资 短期借款 应付票据 应收票据 经营性资产 经营性负债 非流动资产 非流动负债 两个例子 万里电池财务数据 不协调公司解析 营运资本逐年下降 最近数据仅相当于公司营业额的5 左右 来源严重不足 营运资金需求占当年收入50 60 占非货币性资产的60 以上 公司经营业务派生资金的能力很差 现金支付能力呈负增长态势 极差的营运协调性指标预示公司经营持续恶化 最新季报数据显示 公司2003年9月底亏损 大唐电信财务数据 不协调公司解析 盈利并不一定经营协调 公司收入没有增长 营运资金需求却大幅增长 经营性流动负债呈减少趋势 非货币性流动资

9、产大幅增加 资产周转放慢 占用资金增加现金支付能力持续不足 缺口逐年扩大 协调性分析表明 公司不具备投资价值2003年3月季报数据 公司经营已由盈转亏 公司市值也大幅度缩水 2 成本费用支出项目的合理性评价 不是简单地看成本费用支出的变化情况 而是看成本费用项目于收入的关系 看其之差或之比的变化情况 看成本费用项目与利润的关系 看支出的提高或降低是否带来了利润的增加 例 怎样判断费用支出的合理性 2003年销售费用为5249 65万元 与2002年的8099 35万元相比有较大幅度下降 下降35 18 2003年在销售费用大幅度下降情况下销售收入却获得了一定增长 表明公司采取了较为成功的销售战

10、略 销售业务的管理水平显著提高 例 怎样判断费用支出的合理性 2003年销售费用为100239 09万元 与2002年的79149 78万元相比有较大增长 增长26 64 2003年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长 公司销售活动取得了明显市场效果 销售费用支出合理 例 怎样判断费用支出的合理性 2003年销售费用为63086 78万元 与2002年的36477 01万元相比有较大增长 增长72 95 2003年在销售费用有较大幅度增长的同时主营业务收入也有所增长 公司销售活动取得了一些成效 但是销售投入增长明显快于销售收入增长 盈利能力高低评价 将实际投入到经营业务的资产和没有在经营活动

11、中发挥作用的资产区别开来 计算内部经营资产的收益率 并将其和长期投资收益率和实际利率水平比较 基本判断原则是长期投资收益率要大于内部资产收益率 且二者均应大于实际利率水平 例 盈利能力高低判断 邯郸钢铁2003年内部经营资产的盈利能力为6 96 与2002年的10 87 相比有所降低 降低3 91个百分点 对外投资业务缺乏盈利能力 并且亏损程度加剧 从企业内外部资产的盈利情况来看 对外投资的收益率小于内部资产收益率 也低于企业负债资金成本水平 表明对外投资的盈利能力偏低 例 盈利能力高低判断 阿继电器2003年内部经营资产的盈利能力为2 01 与2002年的2 36 相比变化不大 2003年对

12、外投资业务的盈利能力为0 06 与2002年的24 83 相比有较大幅度的降低 降低24 76个百分点 从企业内外部资产的盈利情况来看 外部投资的收益率小于内部资产收益率 但二者的收益水平均大于企业负债资金成本 表明企业的盈利能力是可以接受的 但相对来看 对外投资的盈利水平偏低 4 负债经营可行性评价 一般判断标准是比较资产报酬率和借款实际利率水平 我们的判断不仅仅考虑资金收益和资金成本的关系 还考虑了资金结构 简单地说 是用净资产收益率和实际利率水平的关系来判断负债经营是否可行 例 怎样判断负债经营的可行性 从资本结构和资金成本来看 阿继电器2003年的付息负债为27370 00万元 实际借

13、款利率水平为4 38 公司的财务风险系数为0 84 从公司当期资本结构 借款利率和盈利水平三者的关系来看 公司增加负债不会增加公司的盈利水平 相反会降低公司现在的盈利水平 例 怎样判断负债经营的可行性 从资本结构和资金成本来看 邯郸钢铁2003年的付息负债为564350 17万元 实际借款利率水平为1 83 公司的财务风险系数为1 61 从公司当期资本结构 借款利率和盈利水平三者的关系来看 公司增加负债能够给企业带来利润的增加 负债经营可行 5 资产结构合理性评价 从资产的质量 资产的流动性 资产的盈利能力和资产与负债的关系四个方面来判断资产结构的合理性 增产增收没有 增收增利没有 增利增效没

14、有 增效增债没有从资产项目与收入项目的关系 资产盈利能力的变化来评价资产结构合理性的变化 对资产负债表的分析内容 资产负债表是总括反映企业在一定日期的全部资产 负债和所有者权益的会计报表 由于该表反映了一个企业在特定日期的财务状况 因而又可称为财务状况表 流动资产率 即流动资产与总资产之比 是反映流动资产和结构性资产之间比例关系的一个重要指标 1 流动资产较高的企业 稳定性差 却较灵活 而那些结构性资产占较大比重的企业 底子较厚 但调头难 流动资产占资产总额的比例越高 企业的日常生产经营活动越加重要 比如在企业扩大发展 扩大经营规模的时期 企业投入当期生产经营活动的资金 要比其他企业 其他时期

15、的多 企业相对来讲处于蓬勃发展时期 这时企业的经营管理水平就很重要 流动资产率 2 流动资产比例上升或较高的优点 企业应变能力增强 企业创造利润和发展的机会增加 加速资金周转潜力大 但在这种情况下 分析时要注意 企业是否超负荷运转 企业营业利润是否按同一比例增长 企业营业利润和流动资产率同时提高 说明企业正在发挥现有潜力 经营状况好转 反之 若营业利润并没有增长 则说明企业产品销售不畅 经营形势趋于恶化 流动资产率 3 流动资产比例下降或较低 如果销售收入和利润都有所增加 则说明企业加速了资金周转 创造出更多的利润 反之 利润并没有增长 说明企业原有生产结构过时或者经营不善 企业的财务状况恶化

16、 后一种情况表明企业的生产下降 沉淀资产比例增加 企业转型趋于困难 但要注意 当企业以损失当前利益来寻求长远利益时 比如趋于增加在建工程或长期投资时 也有可能在短期内出现流动资产和实现利润同时下降的情况 流动资产率 存货比率 即存货与流动资产之比 是反映企业销售状况及流动资产可变现能力的重要指标 1 企业存货比率较高或上升 说明 企业产品销售不畅 流动资产的变现能力有所下降 加强存货管理变得重要起来 2 企业存货比率下降 可能说明 产品销售较好 原材料市场好转 流动资产变现能力提高 存货比率 1 长期投资所占的比重反应企业的经营特点 长期投资率较高的企业 金融利润和风险要高 企业长期投资比例提高说明 企业内部发展受到限制 企业目前产业或产品利润率较低 需要寻求新的产业或产品 企业长期资金来源充足 需要积累起来供特定用途或今后充分利用 投资于企业内部的收益低 前景不乐观 长期投资率 2 长期投资率高所带来的问题 企业无经营控制权 企业能否得到预期收益 取决于被投资公司 不确定性较高 企业自身实力下降或者产业趋于分散 长期投资率 反映企业正在进行结构调整的规模 1 企业增加在建工程要看 企