《精编》流动资产管理学习讲义

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1、24 05 2020 1 财务管理 主讲人 田岗山西财经大学会计学院tiangang91 24 05 2020 2 第五章流动资产管理 流动资产的本质上来说是企业为了保证正常生产经营而进行的资金投放 其特征是流动性 在流动资产不断周转和循环的过程中 又使企业实现了价值的补偿和增值 24 05 2020 3 学习目标 通过本章的学习 应当明确各类流动资产的管理特性 熟练掌握现金 应收帐款和存货的日常管理 以及流动负债的管理 熟练掌握流动资产需要量的测算方法 根据公司具体情况灵活制定公司的流动资产政策 24 05 2020 4 本章内容 第一节流动资产管理概述第二节现金和有价证券管理第三节应收账款

2、管理第四节存货管理第五节流动资产投资策略 24 05 2020 5 第一节流动资产管理概述 流动资金是指投放在流动资产上的资金 流动资产反映了企业的具体生产经营活动 是企业日常财务控制的重要内容 流动资金的主要项目是现金 应收账款和存货 它们占用了绝大部分的流动资金 24 05 2020 6 流动资金管理的基本思想 流动资金有一个不断投入和收回的循环过程 这一过程没有终止的日期 这就使我们难以使用现金流量来进行财务决策 管理者处于两难的境地 多 经营和财务安全 但资金占用大 成本高 少 承担经营和财务风险 但资金占用少 成本低 因此 流动资金管理的基本思想是以最低的成本满足生产经营周转的需要

3、或者说 在保证企业正常经营的前提下 尽可能减少流动资金的占用 其核心是在流动性 风险性和收益性之间的权衡 24 05 2020 7 第二节现金和有价证券管理 现金是企业中流动性最强的资产 现金是可以立即投入流动的交换媒介 它的首要特点是普遍的可接受性 即可以有效地立即用来购买商品 货物 劳务或偿还债务 有价证券是企业现金的一种转换形式 或者说是现金的替代品 企业有多余现金时 常将现金兑换成有价证券 现金流出量大于流入量需要补充现金时 再出让有价证券换回现金 这里讨论有价证券是将其视为 现金 的一部分 24 05 2020 8 一 现金持有动机 交易性动机 正常 预防性动机 意外 投机性动机 获

4、利 24 05 2020 9 二 现金持有成本 储备现金和储备其它资产一样 必然要花费成本 这是确定合理的现金储备量提供重要依据 即要保证需要 又不能不考虑成本 现金的持有成本一般包括 管理成本机会成本转换成本短缺成本 24 05 2020 10 三 现金管理的目标 企业面临现金不足和现金过量两方面的威胁 现金不足 丧失购买机会 甚至会因缺乏现金不能及时购买原材料 而使生产中断造成停工损失 造成信用损失和得不到折扣好处 现金过量 资金不能投入周转无法取得盈利而遭受另一些损失 现金管理的目标 在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择 以获取最大的长期利益 24 05 2020 11 四 目标现金余额

5、的确定 企业保证一定量的现金余额 虽然是维持企业的正常经营活动必不可少的 但是置存的现金资产并不能给企业带来盈利 而且过多置存也是一种资源的浪费 如何确定一个既能满足其动机 又不致造成过多浪费的现金余额 是企业管理当局决策的一项重要内容 确定目标现金余额的方法主要有现金周转模式 成本分析模式 存货模式和因素分析模式等 24 05 2020 12 一 现金周转模式 基本原理 依据企业年现金需求总量 结合现金周转次数等确定目标现金余额的方法 目标现金余额 预计年现金总量 现金周转次数现金周转天数 存货平均储备天数 应收账款平均周转天数 进货平均付款天数现金周转次数 360 现金周转天数这种计算模式

6、较为简单 对于有经验的管理人员是比较适用的 24 05 2020 13 二 成本分析模式 成本分析模式是通过分析持有现金的成本 寻找持有成本最低的现金持有量 企业持有现金 有三种成本 1 机会成本2 管理成本3 短缺成本上述三项成本之和最小的现金持有量 就是最佳现金持有量 24 05 2020 14 三 存货模式 又称鲍曼模型 是威廉 鲍曼 WilliamBaumol 提出的用以确定目标现金持有量的模型 企业平时只持有较少的现金 在有现金需要时 如手头的现金用尽 通过出售有价证券换回现金 或从银行借入现金 便能既满足现金的需要 避免短缺成本 又能减少机会成本 因此 适当的现金与有价证券之间的转

7、换 是企业提高资金使用效率的有效途径 24 05 2020 15 条件设定 企业已筹措到足够现金 且表现为企业的短期有价证券 公司对现金的需求可知且具稳定性 短期证券利率可知且固定 现金的转换成本是可测算的 机会成本与转换成本的关系表现为 现金的储备量越大 机会成本增加 但由于短期证券转换现金的次数也因此而减少转换成本也就随之减少 相反 现金储备量越小 机会成本减少 而转换成本会随之增加 24 05 2020 16 现金的成本构成图 24 05 2020 17 相关公式 总成本 机会成本 转换成本TC Q 2 R S Q D式中 TC 现金总成本 Q 最低现金储备量 R 有价证券的投资报酬率

8、S 定时期内的现金需要量 D 现金每次转换成本 Q 现金持有量的存货模式是一种简单 直观的确定最佳现金持有量的方法 但它也有缺点 主要是假定现金的流出量稳定不变 实际上这很少有 24 05 2020 18 例 假定某企业预计每个月的现金需要量1600万元 现金与有价证券的每次的转换成本为200元 有价证券的年收益率为12 要求计算最佳现金存量 将题内所有有关数据可直接代入公式计算 Q 800000 元 24 05 2020 19 四 因素分析模式 计算原理 在上年度现金平均占用额的基础上 结合对现金需求的影响因素 确定新的一个年度最优现金存量的计算方法 计算公式 最佳现金存量 上年现金平均占用

9、额 不合理占用额 1 预计的销售收入变动 例 某公司上年度更改的现金平均收回额为1000万元 经分析其中有50万元占用不合理应予剔除 新的年度预计销售收入增加10 假定现金占用也随之增加10 计算新年度的最佳现金储备量 则 最佳现金存量 1000 50 1 10 1045 万元 这种方法计算简单 但受人为因素较多 未必准确 但易操作 也较符合实际情况 24 05 2020 20 五 随机模式 随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法 对企业来讲 现金需求量往往波动大且难以预知 但企业可以根据历史经验和现实需要 测算出一个现金持有量的控制范围 即制定出现金持有量的上限和下限

10、 将现金量控制在上下限之内 当现金量达到控制上限时 用现金购入有价证券 使现金持有量下降 当现金量降到控制下限时 则抛售有价证券换回现金 使现金持有量回升 若现金量在控制的上下限之内 便不必进行现金与有价证券的转换 保持它们各自的现有存量 24 05 2020 21 现金持有量的随机模式图 现金存量 表现为现金每日余额 是随机波动的 当其达到A点时 即达到了现金控制的上限 H线 企业应用现金购买有价证券 使现金持有量回落到现金返回线 R线 的水平 当现金存量降至B点时 即达到了现金控制的下限 L线 企业则应转让有价证券换回现金 使其存量回升至现金返回线的水平 24 05 2020 22 上限H

11、 现金返回线R可按下列公式计算 R LH 3R 2L式中 b 每次有价证券的固定转换成本 i 有价证券的日利息率 预期每日现金余额变化的标准差 可根据历史资料测算 下限L的确定 受到企业每日的最低现金需要 管理人员的风险承受倾向等因素的影响 随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 因此计算出来的现金持有量比较保守 24 05 2020 23 例 假定某公司有价证券的年利率为9 每次固定转换成本为50元 公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元 又根据以往经验测算出现金余额波动的标准差为800元 最优现金返回线R 现金控制上限H的计算为 有价证券日利率 9

12、 360 0 025 R L 1000 5579 元 H 3R 2L 3 5579 2 1000 14737 元 这样 当公司的现金余额达到14737元时 即应以9158元 14737 5579 的现金去投资于有价证券 使现金持有量回落为5579元 当公司的现金余额降至1000元时 则应转让4579元 5579 1000 的有价证券 使现金持有量回升为5579元 24 05 2020 24 五 现金日常管理 库存现金管理银行存款管理现金综合管理 24 05 2020 25 一 库存现金管理 1 现金的使用范围 企业用现钞从事交易 只能在一定范围内进行 2 库存现金限额 一般以3 5天的零星开支

13、额为限 3 不得坐支现金 4 不得出租 出借银行账户 5 不得签发空头支票和远期支票 6 不得套用银行信用 7 不得保存账外公款不得将公款以个人名义存入银行和保存账外现金等各种形式的账外公款 24 05 2020 26 二 银行存款管理 1 企业超过库存现金限额部分必须存入银行 由银行统一管理 2 结算户存款主要是由于企业交易需要的存款 收支方便 但利息较低 企业应根据需要将多余部门予以调剂或转为定期存款 3 单位定期存款是企业按规定的存储期限存入银行的款项 定期存款回报较高 但使用不太方便 只有企业有大量余额时 可作此项专项存储 4 企业应经常对银行存款进行清查 经常与银行核对 确保银行存款

14、安全完整 5 要与银行保持良好的关系 以使企业借款 还款 存款 结算能顺利进行 24 05 2020 27 三 现金综合管理 1 加速现金回收也是企业搞好经营管理和提高财务管理水平的重要内容 2 延迟现金支付在不影响企业信用地位的情况下 利用合理合法的结算手段以及对方给本企业提供的信用政策 在企业有利可图的情况下 把付款时间尽量推迟到最后一刻是非常明智的 实质上等于企业筹集到了一笔几乎没有成本的短期资金 对于企业的经营活动和组织强有力的财务过程是十分有利的 3 协调现金流入与现金流出协调现金流入和现金流出 实质上是合理组织现金流转 加强资金周转 以尽量减少现金经营的一项强化现金日常控制的管理活

15、动 协调现金流入与现金流出以求同步 就可以尽量减少闲置资金 使的现金余额经常能够保持在一个较低的水平 如采用必要的调控手段 编制现金预算等 24 05 2020 28 第二节应收账款管理 应收账款是企业由于提供信用销售而形成的未达账项 应收账款是从财务本质上看 也是企业的一项资金投放 是为了增强竞争力 扩大销售和盈利而进行的投资 24 05 2020 29 一 应收账款管理的目标 产生应收账款的原因 第一 商业竞争 竞争机制的作用迫使企业以各种手段扩大销售 除了依靠产品质量 价格 售后服务 广告等外 赊销也是扩大销售的手段之一 由竞争引起的应收账款 是一种商业信用 第二 销售和收款的时间差距

16、货款结算需要时间 销售企业只能承认这种现实并承担由此引起的资金垫支 由于销售和收款的时间差而造成的应收账款 不属予商业信用 也不是应收账款的主要内容 24 05 2020 30 应收账款信用政策决策的基本思想 管理者在应收账款信用政策的两难选择 宽松 销售扩大 盈利增加 但成本增加 严格 销售萎缩 盈利降低 但成本降低 只有当应收账款所增加的盈利超过所增加的成本时 或所降低的成本超过所降低的盈利时 该信用政策在财务上才是可行的 24 05 2020 31 二 应收账款持有成本 应收账款作为一项资本投入 必然会付出代价 机会成本管理成本坏账成本 24 05 2020 32 三 信用政策的决策 为了竞争的需要 为了扩大销售的目的 企业不得不为客户提供商业信用 究竟采用什么样的信用政策对于企业管好应收账款是至关重要的 信用政策包括 信用标准 信用条件和收账政策 24 05 2020 33 一 信用标准 信用标准 是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件 如果顾客达不到信用标准 便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠 企业在设定某一顾客的信用标准时 往往先要评估他赖账的可能性 5C 系统