第六章(工程经济学)

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1、第六章项目财务评价 什么是财务评价 为什么要做财务评价 怎么做财务评价 财务评价 一 财务评价的概念财务评价 是在财务效益和费用以及编制财务辅助报表的基础上 编制财务报表 计算财务分析指标 考察和分析项目的盈利能力 偿债能力和财务生存能力 判断项目的财务可行性 明确项目对财务主体的价值以及对投资者的贡献 为投资决策 融资决策以及项目审贷提供依据 二 财务评价的目的1 衡量竞争性项目的盈利能力2 权衡非盈利项目或微利项目的经济优惠措施3 合营项目谈判签约的重要依据4 项目资金规划的重要依据 三 财务评价的内容 四 财务评价的程序 一 准备工作1 熟悉拟建项目的基本情况 收集整理有关基础数据资料

2、2 编制辅助报表建设投资估算表 流动资金估算表 建设进度计划表 固定资产折旧费估算表 无形资产及递延资产摊销费估算表 资金使用计划与资金筹措表 销售收入 销售税金及附加和增值税估算表 总成本费用估算表 3 编制基本财务报表 3 编制基本财务报表 1 财务现金流量表 反映项目计算期内各年的现金收支 用以计算各项动态和静态评价指标 进行项目财务盈利能力分析 新设法人项目财务现金流量表分为 项目财务现金流量表 该表以项目为一个独立系统 从融资前的角度出发 不考虑投资来源 假设全部投资都是自有资金 资本金财务现金流量表 该表从项目法人 或投资者整体 的角度出发 以项目资本金作为计算基础 把借款还本付息

3、作为现金流出 投资各方财务现金流量表 该表分别从各个投资者的角度出发 以投资者的出资额作为计算的基础 2 损益和利润分配表 反映项目计算期内各年的利润总额 所得税及税后利润的分配情况 3 资金来源与运用表 反映项目计算期内各年的资金盈余短缺情况 4 借款偿还计划表 反映项目计算期内各年借款的使用 还本付息 以及偿债资金来源 计算借款偿还期或者偿债备付率 利息备付率等指标 二 计算财务评价指标 进行财务评价 三 进行不确定性分析 四 提出财务评价结论 效益和费用的识别与估算投资估算收入估算成本估算税金估算盈利能力分析 基本生存能力分析 偿债能力分析财务报表计算指标评价标准案例 形成的资产 投资的

4、构成 资金来源 固定资产 无形资产 其它资产 流动资产 建设投资 流动资金 建设期间长期负债利息 自有资金 资本金 资本溢价 债务资金 长期负债 短期借款 流动负债 应付帐款 权益资金 一 投资 项目总投资建设投资流动资金投入项目建设期借款利息项目建成后 投资转化为相应的资产 固定资产无形资产其他资产流动资产 建设投资估算 概算法工程费用 含建筑工程费 设备及工器具购置费 安装工程费 工程建设其他费用基本预备费和涨价预备费形成资产法形成固定资产的费用形成无形资产的费用形成其他资产的费用预备费 流动资金估算 流动资金是指生产经营性项目投产后 为进行正常生产运营 用于购买原材料 燃料 支付工资及其

5、它经营费用等所需的周转资金 流动资金估算一般采用分项详细估算法 个别情况或者小型项目可采用扩大指标估算法 工业项目流动资金构成 流动资金 流动资产 流动负债 分项详细估算法 流动资金 流动资产 流动负债流动资产 现金 应收和预付账款 存货流动负债 应付帐款流动资金本年增加额 本年净营运资金 上年净营运资金周转次数 360 最低周转天数流动资产 对应的年成本费用 周转次数外购原材料在途平均供应验收整理保险周转天数 天数 间隔天数 天数 天数 天数 销售 营业 收入估算 销售 营业 收入是指销售产品或者提供服务取得的收入 生产多种产品和提供多项服务的 应分别估算各种产品及劳务的销售收入 对那些不便

6、于按详细的品种分类计算销售收入的 可采取折算为标准产品的方法计算销售收入 各年销售量预测 成本费用估算 成本费用是指项目生产运营支出的各种费用 按成本计算范围分为单位产品成本和总成本费用 按成本与产量的关系分为固定成本和可变成本 按财务分析的特定要求分为总成本费用和经营成本 成本估算应与销售收入的计算口径对应一致 各项费用划分清楚 防止重复计算或者低估费用支出 总成本费用 费用功能法营业成本 直接材料 直接工资 其他直接支出和制造费用期间费用 管理费用 财务费用和销售费用费用性质法按照费用的经济性质可以分为外购材料费用 外购燃料费用 外购动力费用 工资费用及职工福利费用 折旧费用 利息支出 税

7、金 其他支出等 费用功能法 费用性质法 经营成本 总成本费用 利息支出 折旧 摊销费 经营成本的估算 经营成本 总成本费用 折旧费 维简费 摊销费 利息支出经营成本 外购原材料及动力费 工资及福利费 修理费 其它费用外购材料费 主要外购材料消耗定额 单价 辅料及其他材料费外购燃料及动力费 主要外购燃料及动力消耗量 单价 其他外购燃料及动力费工资及福利费 职工总人数 人均年工资指标 含福利费 修理费 固定资产原值 计提比率其它费用 以上各项费用 百分比率 成本费用中的固定资产折旧费 我国实行固定资产分类折旧制度 直线折旧 年限平均法工作量法 成本费用中的固定资产折旧费 加速折旧 双倍余额递减法其

8、中最后两年年数总和法 例某企业一台专项设备账面原价为160000元 预计折旧年限为5年 预计净残值5000元 分别用直线折旧法 双倍余额递减法 年数总和法求其折旧额 成本费用中的无形 其他资产摊销费 无形资产指没有物质实体而以某种特殊权利和技术知识等资源形态存在并发挥作用的资产 如专利 商标 版权 土地使用权 非专利技术 商誉 特许经营权等 无形资产的原值相对于获得无形资产的实际支出 无形资产原值按无形资产的有效使用期平均摊销 并计入成本费用 摊销期限不少于10年 其他资产指不能全部计入当期损益 需要分期摊销计入成本的各项费用 如开办费 租入资产改良费 开办费按不少于5年的期限摊销 租入资产改

9、良费按租赁期限摊销 税金属于财务现金流出 合理计算各种税费 是正确计算项目效益与费用的重要基础 进行分析时应说明税种 税基 税率 计税额等 税金 从销售收入中扣除 计入总成本费用 营业税 增值税 城市维护建设税及教育费附加 消费税 从利润中扣除 土地使用税 所得税 印花税 车船使用税 资源税 房产税 税金 增值税 销项税额 含税收入 1 增值税率 增值税率 不含税收入 增值税率 销项税额 进项税额 在评价时说明采用何种计价方法 现金流量表均是按含增值税的价格设计的 财务现金流量表 进项税额 外购原材料 燃料动力含税成本 1 增值税率 增值税率 外购原材料 燃料动力不含税成本 增值税率 计算销售

10、 营业 收入及生产成本的价格 是含增值税的价格 计算销售 营业 收入及生产成本的价格 是不含增值税的价格 增值税 销售税金及附加 营业税消费税资源税城市维护建设税教育费附加 税金属于财务现金流出 合理计算各种税费 是正确计算项目效益与费用的重要基础 进行评价时应说明税种 税基 税率 计税额等 针对对特定消费品征收的税金 按营业收入额乘以营业税税率计算 营业税 按特定消费品的销售额乘以消费税税率计算 消费税 城市维护建设税和教育费附加 以增值税 营业税和消费税为税基乘以相应的税率计算 资源税 对开采自然资源的纳税人 按应课税矿产的产量乘以单位税额计算 所得税的估算 所得税 应纳税所得额 所得税税

11、率应纳税所得额 收入总额 准予扣除项目金额企业发生的年度亏损 可以用下一年度的税前利润等弥补 下一年度利润不足弥补的 可以在5年内延续弥补 按弥补以后的应纳税所得额 计算所得税 利息支出利息支出又称财务费用 包括利息支出 减利息收入 汇兑损失 减汇兑收益 以及相关的手续费等 在大多数项目的财务分析中 通常只考虑利息支出 利息支出的估算包括长期借款利息 流动资金借款利息和短期借款利息三部分 全部投资收益 全部投资收益指项目投资获得的所有资金 包括所有投资者的出资和债务资金 的投资回报 为全部投资收益 销售收入 资产回收 销售税金及附加 增值税 经营成本 所得税 权益投资收益是指投资者权益资金的投

12、资回报权益投资收益 销售收入 销售税金及附加 增值税 经营成本 所得税 借款利息支出和本金偿还投资各方投资收益是指各个投资者出资部分的投资回报 各个投资者获得的是股利分配 资产处置收益分配等收入 会计收益与投资收益 全部投资收益 税后利润 折旧 摊销 利息支出权益投资收益 税后利润 折旧 摊销 借款本金偿还 投资盈利能力分析 盈利能力分析指标获取利润能力全部投资和自有资金盈利能力 获取利润能力 年利润总额 年销售收入 总成本费用 销售税金及附加 全部投资盈利能力 全部投资的盈利能力是研究所有出资者包括自有资金和债务资金的盈利能力 全部投资财务现金流量表 表7 3 是从所有出资者角度出发的现金流

13、出和现金流入的汇总 总投资包括直接投资者出资的部分 也包括间接投资者如债权人出资的贷款 该表把用于投资的债务资金 也看作是现金流出 把利息和借款的偿还看作是投资的回收 来考察项目本身所具有的财务效果 盈利能力的评价判据 按全部投资现金流量表计算NPV IRR等指标IRR全 项目融资的加权平均成本IRR全 WACCNPV WACC 0指标基本上不受融资方案的影响 可以反映项目方案本身的盈利水平 除所得税一项外 其他现金流量都不受融资方案的影响 都取决于项目本身 它提供给投资者和债权人以最基本的信息 是否值得投资 或是否值得贷款 权益投资盈利能力 权益投资盈利能力是研究投资者出资这部分的投资收益

14、权益资金财务现全流量表仍然是从项目角度来编制的 其资金的流入流出情况是以项目为边界的 只是考察的对象由总投资变成权益资金 与总投资现金流量表的主要区别在于对借贷资金的处理上 其编制原则是 站在项目财务的角度考察各项资金的收入和支出 对于贷款来说 企业从银行取得贷款是资金收入 用于项目建设是资金支出 偿还贷款本利也是资金支出 不难看出 企业对贷款的真正支出的只是偿还贷款本利 投资各方财务现金流量表从各个投资者角度编制的 反映的是各个投资者的资金的流入流出情况 因此资金的流入是投资者获得的股利分配 资产处置收益分配等收入 现金流出是投资者的股权投资 盈利能力的评价判据 IRR权 投资者的期望收益 R0 风险贴水按权益资金现金流量表计算NPV IRR等指标反映投资者本身的盈利能力它提供给投资者以明确的信息 盈利可以达到怎样的水平 投资项目的清偿能力分析 资金在时间上的平衡资金来源与运用表评价指标偿债能力分析资产负债表借款偿还计划表评价指标 资金在时间上的平衡 报表资金来源与运用表财务计划现金流量表指标 各年的 累计盈余资金 0