第章_衍生工具会计_--.ppt

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1、第九章衍生工具会计 一 衍生金融工具及其分类二 衍生金融工具会计的特征与内容三 期货合同会计四 远期合同会计 第一节衍生金融工具概述一 衍生金融工具及其分类 金融工具的定义 金融工具是指形成一个企业的金融资产 并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同 金融工具实际上是由金融资产 金融负债和权益工具所组成的 金融资产是指企业持有的 构成其他单位金融负债或权益工具的 以合同为主要表现形式的货币性资产 如 现金 股票 应收账款 可供出售金融资产等 金融负债是指持有其他单位的金融资产或权益工具的 以合同为主要表现形式的货币性负债 如 应付票据 短期借款 企业作为发行一方持有的可转换公司债券的偿付事项等

2、 权益工具是指能证明拥有某个企业在扣除所有负债后的资产中的剩余权益的合同 具体来说就是以股票或其他合同形式表现的 对企业净资产的索取权 上述三个概念及其具体内容 绝大多数都在资产负债表中有直接的对应项目而且要进行实际的现金结算 因此又被称为基本金融工具 金融衍生工具或金融衍生产品 是指建立在基础金融工具 股票期货 外币期货 债券期货 或基础金融变量 股票指数期货 之上 其价格取决于后者价格变化的派生产品 衍生金融工具是20世纪七八十年代全球金融创新浪潮中的高科技产品 它是在传统金融工具基础上衍生出来的 通过预测股价 利率 汇率等未来行情走势 采用支付少量保证金或权利金签订远期合同或互换不同金融

3、商品等交易形式的新兴金融工具 衍生金融工具衍生金融工具是指具有下列特征的金融工具或其他合同 1 衍生工具是由基础工具派生出来的 因此 其价值取决于基础工具的有关变量 作为基础工具的标的物的变量通常有利率 金融产品价格 商品价格 汇率 价格指数 股票指数 费率指数 信用等级 信用指数等 例如 股票期权合同价值的变化取决于作为合同标的物的股票价格变化 人民币债券远期合同的价值变化主要取决于人民币基准利率的变化 2 不要求初始净投资或只要求很少的初始净投资所谓不要求初始净投资 通常指企业签订某项衍生工具合同时不需要支付现金或现金等价物 例如 企业签订某一项将来买入某种政府债券的远期合同 就无需在签订

4、合同时支付购买债券的价款 某些衍生工具的交易需要支付少量初始净投资 所谓 少量 是指与合同标的物金额相比 初始净投资额只占很小的比重 例如 某外贸企业2007年6月20日向美国某进口商出售商品一批 售价3000万美元 货款将与8月20日结算 该外贸企业为避免美元贬值的风险 与某银行签订了一项于收到美元货款时以1美元 7 53人民币的汇率出售3000万美元货款的期权合同 企业为此项外汇期权合同支付10万元人民币的期权费 在本例中 该外贸企业期权合同初始净投资额为10万元人民币 而合同标的物交易金额为22590万元人民币 3000万美元 7 53 衍生工具交易通常通过保证金制度来促使交易双方履约

5、交纳保证金旨在迫使双方履约 起 保证 作用 交易完成时 保证金要么退回 要么抵交交易款 即使将其看作初始投资的话 其金额也是很小的 3 在未来某一日期结算 衍生工具的交易属于未来交易 通常非即时结算 例如远期合同在合同约定日进行交易 期权合同在到期日或到期日的某一日交易 需注意的是 未来交易可能是 1 合同规定的到期日 如远期合同 2 合同到期日前的某一天 如美式期权 3 未来一段时间 如利率互换是在未来一段时间内定期结算利率差额 货币互换则是在未来一段时间内定期结算利率差额 到期换回本金 衍生金融工具基于以下两点形成 一是在基本金融工具的基础上所派生 二是可用合同的形式表现为跨期交易 衍生金

6、融工具以另一些金融工具的存在为前提 以其自身表现形式为交易对象 为减少 避免或转移内含风险而以合同为主要形式进行跨期交易的金融工具 衍生工具除了衍生工具金融外 还包括由实物商品派生而来 以实物商品为标的物的衍生工具 如商品期货 无论是以派生于金融商品的衍生工具还是派生于实物商品的衍生工具 其会计核算的原理是基本相同的 常见的衍生工具包括期货合同 期权合同 远期合同和互换合同 一 远期合同 Forwardcontract 远期合同是交易双方分别承诺在将来某一特定时间购买和提供某种金融资产而签订的合约 是最简单的一种衍生金融工具 远期合同中的交易对象虽然在未来交割 但交易对象的数量 规格 交割时间

7、和交割价格都是在合同中事先确定的 远期合同签订后 双方都必须承担合同中规定的义务 既按合同条款届时办理交易对象的交割 远期合同属于非标准化的合约 由交易双方直接协商后签订或通过经纪人协商签订 远期合同一经订立 买卖双方在合同有效期内都拥有金融工具交换的权利和义务 例如 合同的一方 买方 承诺在六个月后将支付500万美元现金交换面值为500万美元的固定利率政府债券 合同的另一方 卖方 承诺在六个月后支付面值为500万美元的固定利率政府债券以交换500万美元现金 这一合同一经订立 买卖双方都拥有在六个月后按固定价格交换金融工具的权利和义务 如果政府债券的市场价格上涨 超过其面值 500万美元 情况

8、则有利于买方而不利于卖方 若价格市场价格低于面值 合同产生的效果则相反 合同中的权利和义务构成相应的金融资产和金融负债 由于双方的权利和义务是明确的 相应的风险和报酬也是可预测的 因此 金融资产和金融负债的价值能够可靠的加以计量 二 期货合同 FuturesContract 期货合同赋予买卖双方在期货交易所以公开喊价方式成交后 承诺在未来某一特定日期以当前约定的价格交付某种特定标准数量的基础金融工具 期货合同的买卖是参与者对某种物品价格走势进行预测的基础上进行的 例如 购买一张标准货币期货合同后 该种货币价格上升 投资者既可获利 若价格下降 投资者则会遭受损失 期货合同的操作过程如下 委托交易

9、委托交易指客户签发委托书委托其经纪人进行期货合约的买卖 委托书的内容包括买入或卖出 交易所名称 交易品种类 交割时间 合约数量 交易价格 委托书有效期等 常用的委托书指令有市价指令 或市价委托 和限价指令 前者指客户要求经纪人在当前的市场价格下替客户买卖合同 后者指客户给出一个买入的最高价或卖出的最低价 经纪人只能以比限价更优惠的价格替客户成交 开立账户并交纳保证金期货交易中通常存在着违约风险 期货市场则通过建立保证金制度来预防违约风险的发生 因此 期货市场参与者在进行交易时必须开立保证金账户并存放一定数额的履约保证金 保证金分为初始保证金和维持保证金两种 前者是交易开始时交纳的保证金 保证金

10、数额由清算所和交易所根据交易货币的不同而定 后者指给账户增加货币以前允许保证金下降的最低数额 如果账户余额低于维持保证金数额 经纪人则向客户发出催交保证金通知 要求客户存入一笔资金 从而使账户余额达到初始保证金水平 例如 某位以美元为记账货币的投资者 月 日买入 份 月份到期的欧元期货合约 每份合约为1000000欧元 当前的外汇市场汇率为 欧元 1 345美元 投资者进入交易后需存入保证金200000美元 维持保证金为初始保证金的75 150000美元 假设 月 日的当天收盘时欧元对美元的汇率跌至1 340 该投资者账面损失5000美元 因为在马上执行合约的情况下 投资者必须以1 345的汇

11、率购买当前期货汇率为1 340的欧元 这部分损失将从保证金账户中扣除后 保证金余额将由初始的200000美元下降至195000美元 再假设 月29日欧元对美元的期货汇率降至1 291 该投资者又发生账面损失49000美元 这时的保证金账户余额降至146000美元 比维持保证金还低4000美元 在这种情况下 经纪人会向投资者下达催交保证金通知 由投资者补交保证金4000美元 否则经纪人将投资者的合约按目前的市场价格强行平仓 损失从投资者的保证金中扣除 现货交割期货合约必须通过对冲或按合约规定进行现货交割而平仓 但大部分合约是通过对冲完成交易的 只有极少数合约最终进行实物的交割 期货合同的交割 一

12、般的作法是在最后交易日 合约的多头和空头分别向清算所提交 买方交割确认书 和 卖方交割确认书 由交易清算所负责进行实际交割 三 期权合同 optioncontract 期权合同是一种选择性合同 该合同持有人 即期权买方 享有在合约到期前或到期时以规定的价格购买或销售一定数量某种金融资产 如外汇 股票 计息工具等 的权利 例如 期权合同的买方M公司买入一项期权合同 合同规定M公司有权在2007年9月30日前的任何一天按1 7 57的汇率买入100万美元 该协议签订后 M公司取得了在2007年9月30日前的任何一天按按合同汇率购买100万美元的权力 但它并不承担必须履约的义务 也就是说 当市场汇率

13、高于1 7 57时 M公司可能履约按合同汇率购入100万美元 若市场汇率低于1 7 57 M公司则很可能直接从市场上购买100万美元 与期货合同相比 期权合同和期货合同持有人都可能履约交割 或提前平仓 但前者给予合同持有人的是一种选择权 而非强制性义务 也就是说 在行情有利的情况下 期权持有人行使期权 买进或卖出该种金融资产 如果行情不利 期权持有人则放弃买卖该种金融资产的权利 对于欧式期权 买方只能在合同到期日才能行使权力 但对于美式期权 买方可以在合同到期前的任何一天行使权力 期权分为看涨期权 Calloption 和看跌期权 Putoption 看涨期权给予合约持有人在未来一定时间内以事

14、先约定的价格购买某项资产的权利 看跌期权则给予以约定价格出售某种资产的权力 期权交易双方的权利和义务参见表9 期权交易双方的权利和义务 四 互换合同 swapcontract 互换合同是交易双方为了确定在未来某一段时间内交换一系列的货币流量而签订的远期合同 互换交易产生于本世纪七十年代中期 经过二十年的完善和发展 该种衍生金融工具已流行于国际金融市场 备受筹资者 投资者 金融专家的青睐 互换交易通常包括利率互换和货币互换 相关案例 货币掉期又称货币互换 央行以美元 或其他外汇 从银行手中按照一个远期价格买入人民币 一定期限后再以同样价格卖出人民币 买回美元 并相应收取人民币与美元的利差补偿 通

15、过这个办法 央行可以锁定流动性 削减外汇储备 银行也增加了手中可用外汇 中国银行发布的2006年年报显示 截至2006年12月31日 与中国人民银行叙做的未到期货币掉期交易的名义本金为415亿美元 2005年42亿美元 这些交易包括一年期和三年期 粗略估计 去年央行货币掉期总量可能超过600亿美元 当年20 的新增外汇储备被 消化 央行则以此回收了超过3200亿元的流动性 摘自 中国证券报 2007年3月28日A02版 互换是交易双方订立的一份合同 规定在未来某一时间双方根据事先约定的价格或汇率互相支付现金 第一份互换合约签订于1981年 从那以后 这个市场迅速成长 现在每年都要签订成千上万亿

16、美元的互换合同 例 普拉特公司与一家只接受浮动利率贷款的银行有良好的关系 普拉特公司利用这种关系取得了为期两年的100000美元贷款 并在每年末支付当年的贷款利息 第一年利率为现行市场利率10 第二年的利率按照第二年1月1日的利率来确定 但是普拉特公司不愿意承担由于第二年利率不确定所带来的风险 于是普拉特公司与第三方签订了一份互换利率协议 在这份协议中双方约定普拉特公司按10 固定利率向对方支付100000美元的利息 以此交换对方按市场浮动利率计算的100000美元的利息额 这就是以固定利率支付 以浮动利率收回的互换 在上面的例子中 互换合同中要求交换全部利息金额 这是一种互换方法 普拉特公司还可以选择签订一份根据利率变动而确定的小额互换合同 根据这份小额互换合同规定 如果2004年1月1日的利率高于10 那么普拉特公司就会收到金额为 100000 2004年1月1日利率 10 的利息金额 相反 如果2004年1月1日的利率低于10 那么普拉特公司就会就会向对方支付相同金额的利息 利率互换协议从2004年开始履行 衍生金融工具的作用 套期保值投机套利 企业持有衍生工具的目的和意图可能是