《国防军工行业：19Q3军工持仓再创新低抱团成长白马-20191103-国盛证券-11页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国防军工行业：19Q3军工持仓再创新低抱团成长白马-20191103-国盛证券-11页（13页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业点评 2019 年 11 月 03 日 国防军工国防军工 19Q3 军工持仓再创新低 抱团成长白马军工持仓再创新低 抱团成长白马 2019Q3 军工基金持仓环比下降 超配比例处军工基金持仓环比下降 超配比例处 2013 年来最低位 年来最低位 公募 基金 19Q3 持仓数据已公布 我们分析了军工板块相关数据 主要结论 1 基金持仓环比略降 19Q3 军工行业基金持仓比重为 0 72 环比下 降 0 16pct 行业排名 23 29 接近 2013Q3 水平 而 19Q2 基金持仓比重 为 0 88 相较于 19Q1 亦下降了
2、 0 33pct 2 行业配比略升 19Q3 军 工行业标准配置比例 即军工板块市值占全部板块总市值比重 为 1 68 环比上升 0 18pct 行业排名 21 29 3 行业超配比例 19Q3 军工板块 超配比例为 0 96 环比下降 0 34pct 基金配置军工标的的仓位及超配 比例已连续四个季度下降 同时超配比例处于 2013Q1 以来最低位 基金重仓股以军工白马为主 国防信息化板块热度持续升温 基金重仓股以军工白马为主 国防信息化板块热度持续升温 1 基金持 股市值 与 19Q2 相比 19Q3 军工基金重仓标的前十名未变 中航光电 基金持市值 9 67 亿元 航天电器 5 66 亿元
3、 中直股份 3 80 亿 元 等核心军工白马依然更受机构青睐 其中航天电器被机构持有市值增 加 0 87 亿元 增幅第一 2 持股基金数 19Q3 军工持有基金数前十未 变化 中航光电 21 家基金持股 中直股份 11 家 航天电器 8 家 成为基金关注度最高的三家公司 其中航天电器新增 3 家机构持股 关注 度明显提升 3 根据加仓排名 中航机电 943 万股 高德红外 472 万股 海兰信 460 万股 等标的被大幅加仓 与 2019Q2 基金持仓 数据结论相同 我们认为行业热点向国防信息化等领域转移的趋势未变 三季报验证军工成长逻辑 装备投入持续增加 三季报验证军工成长逻辑 装备投入持续
4、增加 行业将行业将延续高景气延续高景气 1 我们在 2018 年 6 月提出 军改尾声带来的恢复性采购 十三五中后期装 备采购高峰期到来 军工改革红利释放期 将共同叠加催生 军工景气拐 点来临 并指出高景气将从上游的核心配套逐步向下游主机厂传导 2019 年中报及三季报验证该判断正在各细分领域得到印证 军工成长逻 辑正逐步强化 2 2019 年军费增速 7 5 超过市场预期 2019Q3GDP 增速 6 0 不及预期 在宏观经济增速放缓的背景下 应重视军工行业的 逆周期属性 3 当前我国装备投入占军费比重已超 40 我们认为军费 向航空 信息化领域倾斜的趋势将维持 此外 在新装备交付增加 军品
5、 定价改革背景下 军工龙头的盈利能力有望进一步提升 选股思路与受益标的 选股思路与受益标的 行业景气度持续上行 建议抓紧 成长 改革 双 主线 优选主机厂 元器件 新材料等领域优质个股 1 受益于装备升级换 代加速的主战装备 中直股份 中航飞机 中航沈飞 内蒙一机 2 受 益于自主可控与国产替代的信息化装备 核心器件 中航光电 航天电器 振华科技 3 突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料 火炬电子 菲利华 光威复材 4 受益于军工改革红利的弹性品种 四创电子 航 天电子 风险提示 风险提示 1 数据统计存在偏差可能 2 军工改革进度低于预期 3 军工订单波动较大 增持增持 维持维持 行业行业
6、走势走势 作者作者 分析师分析师 张润毅张润毅 执业证书编号 S0680519050001 邮箱 zhangrunyi 分析师分析师 张高艳张高艳 执业证书编号 S0680518100002 邮箱 zhanggaoyan 相关研究相关研究 1 国防军工 三季报验证成长逻辑 关注高景气龙 头 2019 10 27 2 国防军工 三季报前瞻 景气上行业绩为王 2019 10 20 3 国防军工 三季报前瞻 优选高景气龙头 2019 10 14 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 EPS 元 元 P E 代码代码 名称名称 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2
7、020E 2021E 600038 中直股份 0 87 1 09 1 38 1 69 49 7 41 48 32 76 26 75 002179 中航光电 1 22 1 14 1 42 1 76 32 0 35 40 28 42 22 93 603678 火炬电子 0 74 0 92 1 18 1 49 29 7 22 54 17 58 13 95 资料来源 贝格数据 国盛证券研究所 注释 EPS 来自 Wind 一致预测 PE 根据 2019 年 10 月 31 日收盘价计算 16 0 16 32 48 2018 102019 022019 062019 10 国防军工沪深300 2 3 1
8、 9 9 5 2 5 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 7 1 6 0 4 2019 年 10 月 31 日 P 2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1 公募基金 2019Q3 全行业持仓对比 3 1 1 横向对比 超配食品饮料 医药等行业 对军工维持低配 3 1 2 市场表现 19Q3 军工指数上涨 5 98 行业排名 3 29 4 2 公募基金 2019Q3 军工行业持仓分析 4 2 1 板块持仓分析 19Q3 环比持续下降 超配比创近六年新低 4 2 2 个股持仓分析 航空航天仍是热点 信息化关注度继续升温 6 3 军工板块最新观点与行业
9、展望 8 3 1 军工成长逻辑强化 行业高景气态势将持续 8 3 2 板块估值具备吸引力 PE 及 PB 均处历史较低水平 8 4 选股主线与受益标的 9 5 风险提示 10 图表目录图表目录 图表 1 2019Q3 军工板块基金持仓比重为 0 72 行业排名 23 29 3 图表 2 2019Q3 国防军工指数单季度上涨 5 98 行业排名 3 29 4 图表 3 2019Q3 军工板块基金持仓占比 0 72 环比下降 0 16 个百分点 4 图表 4 2019Q3 军工板块占 A 股总市值比重 1 68 环比上升 0 18 个百分点 5 图表 5 2019Q3 军工板块基金超配比例 0 9
10、6 处于自 2013Q1 以来最低位 5 图表 6 2019Q2 2019Q3 国防军工板块基金持股市值前十个股 6 图表 7 2019Q2 2019Q3 国防军工板块持股基金数排名前十个股 6 图表 8 2019Q2 2019Q3 国防军工板块基金持股占流通股比排名前十个股 7 图表 9 2019Q2 2019Q3 国防军工板块基金加仓排名前十个股 7 图表 10 中信军工指数市盈率处于 56 倍左右 接近 2014Q3 水平 8 图表 11 中信军工指数市净率为 2 56 倍左右 接近 2014Q4 水平 9 图表 12 受益标的估值表 9 2 3 1 9 9 5 2 5 4 3 3 4
11、8 2 0 1 9 1 1 0 7 1 6 0 4 2019 年 10 月 31 日 P 3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1 公募基金公募基金 2019Q3 全行业持仓对比全行业持仓对比 公募基金 2019Q3 持仓数据已公布 为了让投资者更直观地了解公募基金对于军工板块 的持仓变化情况 我们梳理并分析了军工板块及基金重点关注个股的持仓数据 为了使 样本更具代表性 本文数据以 Wind 普通股票型基金和偏股混合型基金作为筛选口径 由于普通股票型基金和偏股混合型基金更能反映基金配置风格和偏好 所以观察样本剔 除被动型 偏债型 指数型 平衡型 灵活配置型基金 1 1 横向对比
12、 超配食品饮料 医药等行业 对军工维持低配横向对比 超配食品饮料 医药等行业 对军工维持低配 2019Q3 国防军工板块基金持仓环比下降国防军工板块基金持仓环比下降 0 16 个百分点 个百分点 截至 2019Q3 国防军工的 基金持仓为 0 72 较 2019Q2 下降 0 16 个百分点 低于 29 个板块的平均水平 3 45 排名 23 29 29 个中信一级行业中 食品饮料 18 03 医药 15 98 电子元 器件 10 85 非银金融 6 54 家电 5 97 等行业居基金持仓前五名 而 建筑 0 34 石油石化 0 30 纺织服装 0 29 煤炭 0 25 和钢铁 0 08 则居
13、基金持仓后五名 且均不高于 0 5 注 基金持仓为 基金持仓该板块成分股总 市值 基金持仓全板块总市值 图表 1 2019Q3 军工板块基金持仓比重为 0 72 行业排名 23 29 资料来源 Wind 国盛证券研究所 2019Q3 国防军工板块超配比例下降国防军工板块超配比例下降 0 34 个百分点 个百分点 从基金持仓相对标准配置观察 截至 2019Q3 国防军工板块超配比例为 0 96 较 2019Q2 下降 0 34 个百分点 排名 18 29 2019Q3 食品饮料 11 46 医药 9 08 电子元器件 5 08 家电 3 85 农林牧渔 1 34 等行业明显超配 而建筑 2 13
14、 电力及 公用事业 2 69 非银行金融 3 63 石油石化 3 66 银行 10 15 则处于明显低配状态 注 标准配置为板块流通股占全部板块 A 股流通股比 超配比 例为基金持仓与标准配置做差 15 10 5 0 5 10 15 20 食 品 饮 料 医 药 电 子 元 器 件 非 银 行 金 融 家 电 银 行 计 算 机 房 地 产 电 力 设 备 农 林 牧 渔 基 础 化 工 交 通 运 输 机 械 传 媒 通 信 餐 饮 旅 游 汽 车 建 材 商 贸 零 售 电 力 及 公 用 事 业 有 色 金 属 轻 工 制 造 国 防 军 工 综 合 建 筑 石 油 石 化 纺 织 服
15、装 煤 炭 钢 铁 29个行业2019Q3基金持仓比重及超配比例 基金持仓比重 超配比例 2 3 1 9 9 5 2 5 4 3 3 4 8 2 0 1 9 1 1 0 7 1 6 0 4 2019 年 10 月 31 日 P 4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1 2 市场表现 市场表现 19Q3 军工指数上涨军工指数上涨 5 98 行业排名 行业排名 3 29 2019Q3国防军工板块上涨国防军工板块上涨5 98 排名 排名3 29 2019年第三季度上证指数跌幅 2 47 多数板块均出现不同程度下跌 少数板块出现上涨 其中电子元器件 20 5 医药 7 3 国防军工 6
16、 0 计算机 5 6 涨幅居前 军工指数上涨 5 98 跑赢大盘 8 45 个百分点 图表 2 2019Q3 国防军工指数单季度上涨 5 98 行业排名 3 29 资料来源 Wind 国盛证券研究所 2 公募基金公募基金 2019Q3 军工行业持仓分析军工行业持仓分析 2 1 板块持仓分析 板块持仓分析 19Q3 环比持续下降 环比持续下降 超配比超配比创近六年新低创近六年新低 2019Q3 国防军工板块基金持仓下降国防军工板块基金持仓下降 0 16 个百分点 排名个百分点 排名 23 29 截至 2019Q3 国 防军工基金持仓为 0 72 环比下降 0 16 个百分点 大幅度低于 2016Q2 的 3 13 仍处于历史较低水平 接近 2013Q3 水平 我们认为随着十三五中后期 军工 成长 改 革 逻辑的逐步强化 同时在建国 70 周年的新时代背景下展望未来 国防军工板块的基 金持仓比例有望触底回升 图表 3 2019Q3 军工板块基金持仓占比 0 72 环比下降 0 16 个百分点 资料来源 Wind 国盛证券研究所 15 10 5 0 5 10 15 20 25 电 子 元 器
