《国防军工行业军民两用元器件研究之红外芯片深度报告：短期受疫情影响需求快速增长长期政策和技术驱动下与新基建结合-20200223-长城证券-40页》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国防军工行业军民两用元器件研究之红外芯片深度报告：短期受疫情影响需求快速增长长期政策和技术驱动下与新基建结合-20200223-长城证券-40页（42页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级 推荐 维持 投资评级 推荐 维持 报告日期 报告日期 2020 年年 02 月月 23 日日 分析师 沈繁呈 S1070518080001 010 88366060 8757 shenfancheng 分析师 刘峰 S1070518080003 0755 83558957 liufeng 联系人 研究助理 胡浩淼 S1070118050060 0755 83516207 huhaomiao 行业表现 行业表现 数据来源 贝格数据 相关报告相关报告 2017 12 29 2016 05 12 2014 04 28 短期受疫情影响需求快速增长 长期政
2、策和技术驱动下与新基建结合 短期受疫情影响需求快速增长 长期政 策和技术驱动下与新基建结合 军民两用元器件研究之红外芯片深度报告军民两用元器件研究之红外芯片深度报告 股票名称 EPS PE 19E 20E 19E 20E 高德红外 0 26 0 70 157 64 大立科技 0 28 0 59 68 33 睿创微纳 0 46 0 67 109 75 资料来源 长城证券研究所 世界军用红外市场被欧美主导 我国军用红外市场增长潜力大 世界军用红外市场被欧美主导 我国军用红外市场增长潜力大 根据 Maxtech International 及北京欧立信咨询中心预测 2023 年全球军用红外 市场规模
3、将达到 107 95 亿美元 主要以欧美发达国家占据主导 2014 年 全球军用红外热成像仪市场的前十大供应商中 美国厂商占据 7 席 目前 我国军用红外市场正快速发展 包括单兵 坦克装甲车辆 舰船 军机和 红外制导武器在内的红外装备市场将迎来快速发展阶段 未来我国军用红 外市场增长潜力较大 民用红外市场需求旺盛 全球龙头民用红外市场需求旺盛 全球龙头 FLIR 占据主导地位 占据主导地位 随着红外热成像 仪在电力 建筑 执法 消防 车载等行业应用的推广 民用红外热成像 仪行业将迎来市场需求的快速增长期 2014 年全球民用红外市场规模达 到 31 07 亿美元 预计 2020 年将达到 56
4、 01 亿美元 年均复合增速达到 10 32 目前北美市场占据了全球 60 以上的民用红外热像产品份额 欧洲和亚洲市场则正处于快速发展阶段 全球民用红外龙头 FLIR 占据全 球民用红外市场约 40 左右市场份额 我国的高德红外 大立科技和睿创 微纳等公司在民用红外市场的竞争实力也在不断提升 军工企业占据红外产业主要市场份额 民营红外企业竞争实力逐步提升 军工企业占据红外产业主要市场份额 民营红外企业竞争实力逐步提升 国内参与红外产业链的企业可以分为军工企业 中科院下属单位和民营企 业三大类型 由于我国红外市场以军用红外应用为主导 因此军工企业占 据红外产业主要市场份额 参与的军工企业包括 中
5、电科 11 所 中国兵 器北方夜视集团 航天科工 8358 所 航天八院 803 所 中船重工 717 所 等 中科院下属单位主要包括 上海技物所 长春光电所等 近年来 随 着民用红外市场需求的增长以及部分民营红外企业研发实力的增强 高德 红外 大立科技 睿创微纳 华中数控 科盾科技等民营红外企业逐步在 国内红外产业中占据一席之地 短期受疫情防控需求影响 红外体温检测仪需求快速增长 短期受疫情防控需求影响 红外体温检测仪需求快速增长 体温检测是 疫情检测的第一关口 红外体温检测仪在公众场所对疑似患者甄别发挥了 重要作用 是打赢疫情防控战的重要装备 根据工信部预测 疫情期间共 10 5 0 5
6、10 15 国防军工 沪深300 核心观点核心观点 重点推荐公司盈利预测重点推荐公司盈利预测 分析师分析师 证券研究报告 证券研究报告 行 业 深 度 报 告 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 行 业 报 告 国 防 军 工 行 业 国 防 军 工 行 业 行业深度报告 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 收到各地各方面来自全自动红外体温检测仪初步预估的需求大概 2 万台 手持式红外体温检测仪 30 余万台 经预计 全自动红外体温检测仪整个 需求大概 6 万台 手持式约 55 万台 目前国内红外体温检测仪主要生产 企业包括高德红外 大立科技 睿创微纳等企业 目前上述公司红外体
7、温 检测仪订单均非常充足 都在加大产能投入 上述公司今年红外体温检测 仪业务收入有望实现快速增长 长期长期政策和技术驱动 红外技术和产品政策和技术驱动 红外技术和产品将将与安全监控 人脸识别等与安全监控 人脸识别等新基新基 建建结合结合 红外产品是典型应急装备 可与人脸识别 视频监控等有效结合 如海康威视公司生产的智能测温人员通道组件 立式测温人证脸证一体 机 智能测温人员通道 大华股份生产的红外网络摄像机 人体测温相机 目前 受疫情影响 国内部分城市小区 公司等相继开始使用 若大面积 推广 将进一步拓宽红外产品的市场空间 2003 年非典疫情 高德红外 公司作为一家生产红外传感器的军品协作配
8、套企业 发挥自身技术优势开 发了红外测温产品 一经投放市场即获得空前成功 高德红外公司通过应 对非典疫情 实现了超常发展 确立了行业领先地位 发展成为上市公司 2020 年新冠肺炎疫情再次给红外产业提供了产业升级的新道路 投资建议 投资建议 高德红外高德红外作为国内红外行业的龙头 实现了制冷和非制冷红外 探测器芯片的产业化 也是国内首个取得完整武器系统总体资质的民营企 业 在军品领域 公司承担了部队多个重点型号高端装备类系统产品的研 制工作并为国内唯一供应商 公司订单实现了稳步增长 在民品领域 今 年红外设备需求旺盛 公司民用红外探测器业务也有望实现高增长 本次 预计公司 2019 2021
9、年 EPS 分别为 0 26 元 0 70 元 0 74 元 对应的 PE 分别为 170 倍 64 倍 60 倍 大立科技大立科技是红外热成像领域具有国际竞争 力的本土企业之一 军品方面 公司相关军品型号产品实现批量交付 带 动公司 2019 年业绩的增长 民品方面 公司电力 石化等传统领域竞争 实力雄厚 也在拓展巡检机器人等其他新的领域 同时 今年疫情对于红 外测温设备需求的提升短期内将对公司业绩造成较大影响 预计公司 2019 2021 年 EPS 分别为 0 28 元 0 59 元 0 54 元 对应的 PE 分别为 68 倍 33 倍 36 倍 睿创微纳睿创微纳是国内非制冷红外热像仪
10、的领军企业 主营 产品包括探测器 机芯及整机 近几年 公司主要产品均实现快速增长 业绩也有显著提升 此外 公司的测温模组和人体体温快速精准筛查红外 热像仪已经应用到疫情筛查一线中 预计 2020 年公司人体体温红外热像 仪业务将有较快增长 预计公司 2019 2021 年 EPS 分别为 0 46 元 0 67 元 0 96 元 对应的 PE 分别为 109 倍 75 倍 52 倍 风险提示 风险提示 红外温度检测仪需求不及预期 红外产业与安全监控 人脸识 别等结合不及预期 nQtPoMwOvN6M9RbRsQrRoMnNlOmMpNkPmOpR7NmNrPNZnQzRuOtPnM 行业深度报
11、告 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1 红外探测器军民领域广泛应用 6 1 1 红外制冷与非制冷探测器均军民领域应用广泛 6 1 2 世界红外成像市场欧美主导 军民侧重各有不同 9 1 3 传统红外军民产品广泛应用 新兴民用市场方兴未艾 12 1 4 疫情催化红外民用市场 多家厂商受益 16 2 国内红外行业主要的企业及科研力量 21 2 1 军工企业占据我国红外市场主导地位 22 2 2 中科院下属单位以技术研究为主 27 2 3 民营红外企业竞争实力逐步提升 27 行业深度报告 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1 红外线在光谱
12、中波长分布 6 图 2 红外热像仪工作原理图 7 图 3 非制冷探测器 8 图 4 制冷探测器 8 图 5 非制冷红外焦平面的金属管壳封装 8 图 6 非制冷红外焦平面的陶瓷管壳封装 8 图 7 非制冷红外焦平面的晶圆级封装 9 图 8 全球军用红外市场规模及预测 2014 2023 亿美元 10 图 9 2014 年全球军用红外热像仪系统销售区域份 10 图 10 全球民用红外市场规模及预测 2014 2023 亿美元 11 图 11 2014 年全球民用红外市场主要厂商份额 12 图 12 红外产品在军民领域拥有广泛的应用 12 图 13 俄制 R73 AA 11 短程红外制导空空导弹 1
13、3 图 14 装有红外的单兵装备 13 图 15 大立科技主要红外产品 13 图 16 睿创微纳主要红外产品 13 图 17 无人机光电载荷 14 图 18 船舶光电系统 14 图 19 汽车热成像避障系统 14 图 20 并线辅助系统 14 图 21 FLIR 公司历年营收及增速 16 图 22 FLIR 公司历年净利润及增速 16 图 23 FLIR 公司历年毛利率与净利率 16 图 24 FLIR 公司历年 ROE 与研发费用率 16 图 25 红外测温仪原理图 17 图 26 手持红外体温检测仪示例 17 图 27 门式全自动红外体温检测仪示例 17 图 28 高德红外全自动红外热成像
14、测温告警系统 19 图 29 大立科技红外热成像体温快速筛检系统 19 图 28 大华无感红外人体热成像测温系统 21 图 29 浙江大华 黑体 21 图 30 国内红外产业链主要企业 21 图 31 中电科第十一研究所主要产品 22 图 32 北方夜视集团主要产品 23 图 33 西安应用光学研究所主要产品 24 图 34 江苏北方湖光光电主要产品 24 图 35 航空工业光电所主要产品 25 图 36 久之洋主要产品 26 图 37 2019 年上半年久之洋各主要业务占比 26 图 38 久之洋各主要业务毛利率 26 图 39 久之洋营收及增速 27 图 40 久之洋净利润及增速 27 行
15、业深度报告 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 图 41 高德红外股权结构及主要子公司 28 图 42 高德红外主要产品 28 图 43 高德红外营收收入及同比增速 29 图 44 高德红外净利润及同比增速 29 图 45 高德红外毛利率及净利率 30 图 46 高德红外主要产品毛利率 30 图 47 高德红外三项费用率 30 图 48 高德红外研发投入及占比 30 图 49 大立科技发展历程 31 图 50 大立科技主要产品 32 图 51 2018 年大立科技主要产品收入占比 32 图 52 大立科技红外业务毛利率 32 图 53 大立科技营业收入及同比增速 33 图 54 大
16、立科技归母净利润及同比增速 33 图 55 大立科技毛利率及净利率 33 图 56 大立科技三项费用率 33 图 57 睿创微纳发展历程 34 图 58 睿创微纳主要产品销量 34 图 59 睿创微纳主要产品销售额占比 34 图 60 睿创微纳各产品之间的关系 35 图 61 红外企业营收比较 35 图 62 红外企业毛利率比较 35 图 63 睿创微纳军用和民用市场占比 36 图 64 睿创微纳军品及民品毛利率 36 图 65 华中数控主要产品 37 图 66 华中数控主要业务营收占比 37 图 67 华中数控营收及同比增速 37 图 68 华中数控净利润及同比增速 37 图 69 华中数控毛利率及净利率 38 图 70 华中数控经营活动现金流净额 38 图 71 科盾科技主要产品 38 表 1 三代红外探测器代表产品 7 表 2 制冷型和非制冷红外探测器 8 表 3 红外成像在军用领域应用 9 表 4 红外成像在民用领域应用 11 表 5 FLIR 重大并购事件 15 表 6 FLIR 产品类型 15 表 7 我国红外体温监测仪生产制造企业 top10 18 表 8 高德红外盈利预
