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1、投资学投资学 助教 何林泽助教 何林泽 Mail Mail Tel Tel 2010 7 171 第二章第二章 证券市场的主体与投资证券市场的主体与投资 工具工具 n n 证券市场中的市场主体主要包括融资主体 中介证券市场中的市场主体主要包括融资主体 中介 主体 投资主体和监管主体 主体 投资主体和监管主体 n n 各市场主体是证券市场微观结构的重要组成部分各市场主体是证券市场微观结构的重要组成部分 也正是这些主体之间的行为选择和互动 构成 也正是这些主体之间的行为选择和互动 构成 了市场的运行 了市场的运行 n n 证券市场参与主体的功能发挥是市场效率发挥的证券市场参与主体的功能发挥是市场效
2、率发挥的 基础 各主体的业务创新可以带动整个市场创新基础 各主体的业务创新可以带动整个市场创新 的步伐 同时 各主体行为的理性程度又直接影的步伐 同时 各主体行为的理性程度又直接影 响市场的稳定运行 响市场的稳定运行 n n 可见 证券市场参与主体是我们分析和研究证券可见 证券市场参与主体是我们分析和研究证券 市场的基础 本章我们即对各市场主体的职能和市场的基础 本章我们即对各市场主体的职能和 行为方式等给予介绍 行为方式等给予介绍 2010 7 252 第二章第二章 证券市场的主体与投资证券市场的主体与投资 工具工具 n n 第一节第一节 融资主体与投资主体融资主体与投资主体 n n 第二节
3、第二节 证券市场的中介主体与监管证券市场的中介主体与监管 n n 第三节第三节 证券市场的证券市场的投资工具投资工具 2010 7 253 第一节第一节 融资主体与投资主体融资主体与投资主体 n n 一 融资主体一 融资主体 n n 二 投资主体二 投资主体 2010 7 254 第一节第一节 融资主体与投资主体融资主体与投资主体 一 融资主体一 融资主体 n n 融资主体包括公司 金融企业和政府 它们是证融资主体包括公司 金融企业和政府 它们是证 券市场的资金需求者 融资通过在证券市场上发券市场的资金需求者 融资通过在证券市场上发 行有价证券进行 被称为融资工具 行有价证券进行 被称为融资工
4、具 Financial Financial InstrumentsInstruments 又被称作金融资产 又被称作金融资产 Financing Financing AssetsAssets n n 公司是主要的资金需求者 筹资的目的有 降低公司是主要的资金需求者 筹资的目的有 降低 平均资金成本 改变资本结构 优化财务结构 平均资金成本 改变资本结构 优化财务结构 为特定项目或资本运作进行融资 为扩大生产规为特定项目或资本运作进行融资 为扩大生产规 模融资 满足临时性 周转性资金需求而融资 模融资 满足临时性 周转性资金需求而融资 2010 7 255 n n 金融企业也可以通过在证券市场上
5、进行融资 目金融企业也可以通过在证券市场上进行融资 目 的有以下几种 补充资本金 增强抵御金融风险的有以下几种 补充资本金 增强抵御金融风险 的实力 实现股权开放化 优化治理结构 增的实力 实现股权开放化 优化治理结构 增 强竞争力 银行为特定项目贷款筹资而发行证券强竞争力 银行为特定项目贷款筹资而发行证券 n n 划分为商业银行和非银行金融企业 包括政策性划分为商业银行和非银行金融企业 包括政策性 银行 企业财务公司和其他金融机构 两类 银行 企业财务公司和其他金融机构 两类 n n 政府 包括中央和地方政府 其特点在于仅参与政府 包括中央和地方政府 其特点在于仅参与 债券市场 政府在证券市
6、场融资目的大致有以下债券市场 政府在证券市场融资目的大致有以下 几种 弥补财政赤字 筹措经济建设所需资金 几种 弥补财政赤字 筹措经济建设所需资金 宏观调控目的和其他特别目的 如补充国有银行宏观调控目的和其他特别目的 如补充国有银行 资本金 资本金 二 投资主体二 投资主体 n n 主要由投资机构投资者和个人投资者组成 主要由投资机构投资者和个人投资者组成 2010 7 256 n n 其中机构投资者主要包括证券投资基金 金融公其中机构投资者主要包括证券投资基金 金融公 司和其他专业机构 司和其他专业机构 一 证券投资基金 一 证券投资基金 1 1 证券投资基金的分类 证券投资基金的分类 1
7、1 按组织形式 分为契约型和公司型 按组织形式 分为契约型和公司型 n n 契约型基金又称单位信托 是指将投资者 管理契约型基金又称单位信托 是指将投资者 管理 人 托管人通过签订基金契约的形式发行受益凭人 托管人通过签订基金契约的形式发行受益凭 证而设立的一种基金 是基于信托原理的代理投证而设立的一种基金 是基于信托原理的代理投 资方式 资方式 n n 公司型基金是依据基金公司章程设立 具有独立公司型基金是依据基金公司章程设立 具有独立 法人地位的股份公司 以发行股份的方式募集资法人地位的股份公司 以发行股份的方式募集资 金 投资者凭借其持有的股份依法享有投资收益金 投资者凭借其持有的股份依
8、法享有投资收益 2010 7 257 n n 公司型基金是依据基金公司章程设立 具有独立公司型基金是依据基金公司章程设立 具有独立 法人地位的股份公司 以发行股份的方式募集资法人地位的股份公司 以发行股份的方式募集资 金 投资者凭借其持有的股份依法享有投资收益金 投资者凭借其持有的股份依法享有投资收益 n n 契约型基金与公司型基金的区别主要有 契约型基金与公司型基金的区别主要有 资金性质不同 契约型基金是通过发行基金份额资金性质不同 契约型基金是通过发行基金份额 筹集起来的信托财产 公司型基金的资金是通过筹集起来的信托财产 公司型基金的资金是通过 发行普通股票筹集起来的 是公司法人的资本 发
9、行普通股票筹集起来的 是公司法人的资本 投资者地位不同 契约型基金投资者是基金受益投资者地位不同 契约型基金投资者是基金受益 人 享有受益权 公司型基金的投资是股东 享人 享有受益权 公司型基金的投资是股东 享 有投票权和决策权 有投票权和决策权 营运依据不同 契约型基金依据基金契约 而公营运依据不同 契约型基金依据基金契约 而公 司型基金依照基金公司章程 司型基金依照基金公司章程 2010 7 258 2 2 按投资标的 分为国债基金 股票基金 货币 按投资标的 分为国债基金 股票基金 货币 市场基金等市场基金等 n n 国债基金 收益受市场利率的影响 市场利率下国债基金 收益受市场利率的影
10、响 市场利率下 调 则收益上升 反之则收益下降 如果投资国调 则收益上升 反之则收益下降 如果投资国 际债券 还会受到汇率影响 际债券 还会受到汇率影响 n n 股票基金 最重要的基金品种 成长潜力大 不股票基金 最重要的基金品种 成长潜力大 不 仅可获得资本利得 还可通过分散投资降低股票仅可获得资本利得 还可通过分散投资降低股票 投资风险 投资风险 n n 货币市场基金 投资对象有银行短期存款 国库货币市场基金 投资对象有银行短期存款 国库 券 公司债券 银行承兑票据 商业票据等 安券 公司债券 银行承兑票据 商业票据等 安 全性高 购买限额低 流动性强 管理费用低 全性高 购买限额低 流动
11、性强 管理费用低 有时不收取赎回费用 有时不收取赎回费用 2010 7 259 n n 黄金基金 以黄金或其他贵金属及其相关产业的黄金基金 以黄金或其他贵金属及其相关产业的 证券为投资对象 收益率随贵金属的价格波动而证券为投资对象 收益率随贵金属的价格波动而 变化 变化 n n 衍生证券基金 以衍生证券为投资对象 如期货衍生证券基金 以衍生证券为投资对象 如期货 基金 认股权证基金 风险较大 基金 认股权证基金 风险较大 3 3 按投资目标 分为成长型 收入型和平衡型基 按投资目标 分为成长型 收入型和平衡型基 金金 n n 成长型基金追求的是基金资产的长期增值 又可成长型基金追求的是基金资产
12、的长期增值 又可 分为稳健成长型和积极成长型 分为稳健成长型和积极成长型 n n 收入型基金投资于可带来现金收入的有价证券 收入型基金投资于可带来现金收入的有价证券 以获取当期的最大收入为目的 以获取当期的最大收入为目的 2010 7 2510 n n 平衡型基金投资在债券 优先股 普通股之间进平衡型基金投资在债券 优先股 普通股之间进 行平衡 一般将行平衡 一般将25 50 25 50 的资产投资于债券及优先的资产投资于债券及优先 股 其余投资于普通股 股 其余投资于普通股 4 4 其他类型基金 其他类型基金 n n 对冲基金 原本宗旨是利用衍生产品及关联股票对冲基金 原本宗旨是利用衍生产品
13、及关联股票 风险对冲以规避风险 当前特点 复杂 高杠杆风险对冲以规避风险 当前特点 复杂 高杠杆 私募 操作隐蔽且灵活 私募 操作隐蔽且灵活 n n 交易所交易开放式基金 将可交易与可赎回结合交易所交易开放式基金 将可交易与可赎回结合 包括交易型开放式指数基金 包括交易型开放式指数基金 Exchange Traded Exchange Traded Funds ETF Funds ETF 上市开放式基金 上市开放式基金 Listed Listed Open ended Funds LOF Open ended Funds LOF 2010 7 2511 n n ETFETF一般是严格的指数投资
14、 申购是用一揽子股票一般是严格的指数投资 申购是用一揽子股票 换取换取ETFETF份额 赎回时也是换回一揽子股票而不是份额 赎回时也是换回一揽子股票而不是 现金 现金 LOF LOF 不一定采用指数基金模式 是可以同不一定采用指数基金模式 是可以同 时在场外市场申购 赎回 在交易所交易 通过时在场外市场申购 赎回 在交易所交易 通过 份额转托管机制将场外与场内市场联系起来 申份额转托管机制将场外与场内市场联系起来 申 购和赎回均以现金进行 购和赎回均以现金进行 2 2 证券投资基金的投资特点 证券投资基金的投资特点 集合投资 分散风险 专业理财 集合投资 分散风险 专业理财 二 金融公司 二
15、金融公司 n n 指作为投资主体的证券公司 保险公司 信托公指作为投资主体的证券公司 保险公司 信托公 司 财务公司和银行等金融机构 司 财务公司和银行等金融机构 2010 7 2512 1 1 证券公司 证券公司 n n 证券公司可分为证券经纪商 证券自营商和证券证券公司可分为证券经纪商 证券自营商和证券 承销商 经纪商代理买卖证券 收取手续费即佣承销商 经纪商代理买卖证券 收取手续费即佣 金 自营商自行买卖证券 承销商包销或代销发金 自营商自行买卖证券 承销商包销或代销发 行人发售的证券 证券公司一般兼营这行人发售的证券 证券公司一般兼营这3 3种业务 种业务 专门以自营买卖为主的证券公司
16、为数极少 专门以自营买卖为主的证券公司为数极少 2 2 保险公司 保险公司 n n 保险公司是西方证券市场的主要机构投资者之一保险公司是西方证券市场的主要机构投资者之一 全球每年保费收入高达 全球每年保费收入高达2 2万亿美元 其中万亿美元 其中90 90 用用 于再投资 有价证券的比例达于再投资 有价证券的比例达40 40 2010 7 2513 n n 人寿保险的特点在于其保险赔付的可预测性 主人寿保险的特点在于其保险赔付的可预测性 主 要投资高收益高风险的股票 财产意外保险具备要投资高收益高风险的股票 财产意外保险具备 偶发性和不确定性 一般进入货币市场 在证券偶发性和不确定性 一般进入货币市场 在证券 市场上选择国债或高质量企业债券 市场上选择国债或高质量企业债券 3 3 信托公司 信托公司 n n 国际上信托公司的投资业务分为两类 以股票和国际上信托公司的投资业务分为两类 以股票和 债券为经营对象 通过买卖和股利 债息获益 债券为经营对象 通过买卖和股利 债息获益 直接参与对企业的投资 目前 相对于基金 保直接参与对企业的投资 目前 相对于基金 保 险公司 信托公司的资金入市
