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1、 第3章 资金筹措与预测 学习目标 v掌握企业筹资的渠道和方式 v掌握资金需要量的预测方法 v掌握权益资金和负债资金筹措的方式 特点 和要求 v熟悉筹集资金的基本原则 v了解筹资的分类与意义 3 1 企业筹资概述 企业筹集资金是指企业向外面有 关单位和个人以及从企业内部筹措和 集中生产经营所需资金的财务活动 筹集资金是企业资金运动的起点 是决定资金运动规模和生产经营发 展程度的重要环节 To Top 3 1 1 企业筹资的动机 企业筹资的基本目的是为了自 身的生存和发展 具体动机见P60 3 1 2 筹资的要求 v筹资规模适当 v筹资时间及时 v筹资来源合理 v筹资方式经济 To Top 3
2、1 3 筹资的渠道与方式 v 筹资渠道 1 国家财政资金 2 银行信贷资金 3 其他金融机构资金 4 其他企业资金 5 居民个人资金 6 企业自留资金 To Top v筹资方式 筹资方式是指可供企业在筹措资 金时选用的具体筹资形式 我国企业 目前筹资方式主要有以下几种 吸收直接投资 发行股票 利用留存收益 向银行借款 利用商业信用 发行公司债券 融资租赁 杠杆收购 其中 方式筹措的资金为 自有资金 方式筹措的资金为 借入资金 To Top 3 1 4 筹资的分类 v按照资金的来源渠道分为权益筹资 和负债筹资 v按照筹资是否通过金融机构分为直 接筹资和间接筹资 v按照资金的取得方式分为内源筹资
3、和外源筹资 v按照筹资的结果是否在资产负债表 上得以反映分为表内筹资和表外筹资 v按照所筹资金使用期限的长短分为 短期筹资和长期筹资 To Top 3 2 权益资金的筹集 权益资金的出资人是企业的所有 者 拥有对企业净资产的所有权 3 2 1 吸收直接投资 v吸收投资的种类 1 吸收国家投资 2 吸收法人投资 3 吸收个人投资 To Top v吸收投资的出资方式 1 以现金出资 2 以实物出资 3 以工业产权出资 4 以土地使用权出资 To Top v吸收投资的程序 1 确定筹资数量 2 联系投资者 3 协商投资事项 4 签署投资协议 5 共享投资利润 To Top v吸收投资的优缺点 1 吸
4、收投资的优点是 有利于增 强企业信誉 有利于尽快形成生产能 力 有利于降低财务风险 2 吸收投资的缺点是 资金成本 较高 容易分散企业控制权 3 2 2 发行普通股 v股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式 是指股份有限公司签发的证明股东 所持股份的凭证 To Top v股票的分类 1 普通股票和优先股票 2 记名股票和不记名股票 3 有面值股票和无面值股票 4 始发股和新发股 5 国家股 法人股 个人股 6 A股 B股 H股和N股 To Top v股票的价值和价格 1 股票价值 票面价值 账面价值 清算价值 市场价值 内在价值 2 股票价格 To Top v股价指数 1 股价指数的含义 2
5、 股价指数的类别 综合性指数和分类指数 全部股票价格指数和成份股指数 3 股价指数的编制 道 琼斯股票价格平均指数 上证股价指数 深圳股价指数 To Top v普通股票的特征 1 普通股票的基本特征 普通股票是最基本 最重要的股票 普通股票是标准的股票 普通股票是风险最大的股票 2 普通股票的功能 筹资功能 投资功能 To Top v普通股股东的权利和义务 1 权利 公司管理权 分享盈余和剩余财产要求权 出让股份权 优先认股权 2 义务 To Top 7 股票的发行 v股票的发行 1 股票发行的规定与条件 2 股票发行的程序 设立时发行股票的程序 增资发行新股的程序 3 股票发行方式和销售方式
6、 股票发行方式 一是公开间 接发行 二是不公开直接发行 股票的销售方式 一是自销方 式 二是承销方式 To Top 4 股票发行价格 一是等价 二是时价 三是中间价 To Top v股票上市 1 股票上市的目的 P70 2 股票上市的条件 P71 3 股票上市的暂停与终止 v普通股筹资的优缺点P71 P72 To Top 3 2 3 发行优先股 v 优先股票的特征 v 发行优先股的动机P72 v 优先股的种类P73 v 优先股股东的权利 v 优先股筹资的优缺点 P73 P74 To Top 3 3 负债资金的筹集 负债筹资是与权益筹资性质不同 的筹资方式 与权益筹资相比 负 债筹资的主要特点是
7、 筹集的资金 具有使用上的时间性 需到期偿还 不论企业经营好坏 需固定支付 债务利息 从而形成企业固定的负 担 但其资金成本一般比权益筹资 成本低 且不会分散投资者对企业 的控制权 To Top 3 3 1 向银行借款 向银行借款就是由企业根据借款 合同从有关银行和非银行金融机构 如信托投资公司 保险公司 租赁公 司 证券公司 企业集团所属的财务 公司等借入所需资金的一种筹资方式 又称银行借款筹资 v银行借款的种类 按借款的期限分类 按借款的条 件分类 按提供贷款的机构分类 To Top v银行借款筹资的程序 1 企业提出借款申请 2 银行审查借款申请 3 银企签订借款合同 4 企业取得借款
8、5 企业还本付息 v短期借款的信用条件 1 信贷额度 2 周转信贷协定 To Top 3 补偿性余额 补偿性余额贷款实际利率计算公 式为 4 借款抵押 5 偿还条件 6 以实际交易为贷款条件 v长期借款的保护性条款 1 一般性保护条款 2 特殊性保护条款 To Top v银行借款利率及其支付方法 1 短期借款利率及利息的支付 优惠利率 浮动优惠利率 非优惠利率 To Top 借款企业方法支付银行贷款利息的 方法 利随本清法 贴现法 公式 加息法 2 长期借款利率及利息的支付 To Top v企业对银行的选择 选择银行时 重要的是要选用适 宜的借款种类 借款成本和借款条件 此外还应考虑下列有关因
9、素 1 银行对贷款风险的政策 2 银行对企业的态度 3 贷款的专业化程度 4 银行的稳定性 v银行借款筹资的优缺点 To Top 3 3 2 发行公司债券 v债券概述 1 债券的含义 2 公司债券的特征 3 公司债券的基本要素 债券的面值 债券的期限 债券的利率 债券的价格 To Top v公司债券的种类 1 按债券上是否记有持券人的姓 名或名称 分为记名债券和无记名债券 2 按能否转换为公司股票 分为 可转换债券和不可转换债券 3 按有无特定的财产担保 分为 抵押债券和信用债券 4 按债权人是否有权参加公司盈 余分配 分为参加公司债券和不参加公 司债券 To Top 5 按利率的不同 分为固
10、定利率债 券和浮动利率债券 6 按能否上市 分为上市债券和非 上市债券 7 按照偿还方式 分为到期一次债 券和分期债券 8 按照其他特征 分为收益债券 附认股权债券 附属信用债券等 To Top v公司债券的发行 1 发行公司债券的资格 2 发行公司债券的条件 3 公司债券的发行价格 按期付息到期还本债券发行价 格的计算 复利 或者 债券发行价格 票面金额 P F i1 n 票面金额 i2 P A i1 n To Top 例3 1 甲公司发行面值为5000元 票面 年利率为8 期限为10年 每年年末付息 的债券 在公司决定发行债券时 认为8 的利率是合理的 如果到债券正式发行时 市场上的利率发
11、生变化 那么就要调整债券 的发行价格 现按以下三种情况分别讨论 资金市场上的利率保持不变 则甲公司债 券的发行价格为 5000 P F 8 10 5000 8 P A 8 10 5000 0 4632 5000 8 6 7101 5000 元 资金市场上的利率上升 达到12 则甲 公司债券的发行价格为 5000 P F 12 10 5000 8 P A 12 10 5000 0 3220 5000 8 5 6502 3870 元 To Top 资金市场上的利率下降 达到6 则甲公 司债券的发行价格为 5000 P F 6 10 5000 8 P A 6 10 5000 0 5584 5000
12、8 7 3601 5736 元 到期一次还本付息债券发行价格的 计算 单利 债券发行价格 票面金额 1 i2 n P F i1 n To Top v公司债券的信用等级 1 债券评级的目的 2 信用评级的根据 债券发行人的偿债能力 债券发行人的资信状况 投资者承担的风险水平 3 债券级别的划分及等级定义 根据债券风险程度的大小 国际 上流行将债券的信用级别分为十个等 级 最高级是AAA级 最低级是D级 To Top 表3 1 标准普尔公司和穆迪公司对于债券评级 To Top 标准普尔穆迪 级别含义 AAAAaa最佳质量的债券 还本付息能力极强 AAAa还本付息能力很强 但对投资者的保障 空间稍次
13、于最佳质量的债券 AA还本付息能力强 对投资者有足够的保 障空间 但在将来某时有可能会削弱 A 1 按时付款的能力极强 A 1P 1按时付款的能力很强 A 2P 2按时付款的能力令人满意 A 3P 3不在以上等级范围之内 B有适当的能力按时付款 非P级投机级 C付款能力令人怀疑 D违约 表3 2 我国的债券信用级别设置 To Top 级别 分类 级别 划等 级别 次序 级别含义 投 资 级 一等 AAA有极高的还本付息能力 投资者没有风险 AA有很高的还本付息能力 投资者基本没有风险 A有一定的还本付息能力 经采取保护措施后 有可能按期还本付息 投资者风险较低 二等 BBB 还本付息资金来源不
14、足 发行债券的公司对 经济环境变化的应变能力差 有延期支付本 息可能 有一定投资风险 投 机 级 BB还本付息能力脆弱 投资风险较大 B还本付息能力低 投资风险大 三等 CCC还本付息能力很低 投资风险极大 CC还本付息能力极低 投资风险最大 C公司濒临破产 到期没有还本付息能力 绝对有风险 v债券筹资的优缺点 3 3 3 可转换公司债券 v可转换公司债券的概念 v可转换债券的基本要素 1 标的股票 2 票面利率 3 转换价格 To Top 4 转换比率 5 转换期限 6 赎回条款 7 回售条款 8 转换调整条款和保护条款 v可转换债券筹资的优缺点 To Top 3 3 4 利用商业信用 商业
15、信用是指商品交易中的延期 付款或预收货款所形成的借贷关系 是企业之间的一种直接信用关系 v可利用的商业信用的形式 1 赊购商品 2 预收货款 3 商业汇票 4 票据贴现 5 出售应收债权 To Top v现金折扣成本的计算 现金折扣是销货企业提供给购货 企业的一种优惠 企业放弃现金折扣的成本可由下 式求得 v利用现金折扣的决策P87 v商业信用筹资的优缺点P88 To Top 3 3 5 融资租赁 v融资租赁的含义和确定 融资租赁又称财务租赁 是区别于 经营租赁的一种长期租赁形式 也是现 代租赁的主要形式 判断一项租赁是否属于融资租赁 不在于租约 主要在于交易的实质 v融资租赁与经营租赁的区别
16、 企业资产的租赁按其性质有融资租 赁与经营租赁两种 To Top 表3 3 融资租赁与经营租赁区别对照表 To Top 项目融资租赁经营租赁 租赁 程序 由承租人向出租人提出正式申 请 由出租人融通资金引进承 租人所需设备 然后再租给承 租人使用 承租人可随时向出租 人提出租赁资产要求 租赁 期限 租期一般为租赁资产寿命的一 半以上 租赁期短 不涉及长 期而固定的义务 合同 约束 租赁合同稳定 在租期内 承 租人必须连续支付租金 非经 双方同意 中途不得退租 租赁合同灵活 在合 理限制条件范围内 可以解除租赁契约 租赁期 满的资 产处置 租赁期满后 租赁资产的处置 有三种方法可供选择 将设备 作价转让给承租人 由出租人 收回 延长租期续租 租赁期满后 租赁资 产一般要归还给出租 人 租赁资 产的维 修保养 租赁期内 出租人一般不提供 维修和保养设备方面的服务 租赁期内 出租人提 供设备保养 维修 保险等服务 v融资租赁的形式 1 直接租赁 2 售后租回 3 杠杆租赁 v融资租赁的基本程序 1 选择租赁公司 提出委托申请 2 选择设备 探询价格 3 签订购货协议 4 签订租赁合同 To
