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1、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 行业点评 2018 年 04 月 25 日 传媒传媒 2018 腾讯新文创大会深度点评 引领行业趋势 构建共赢生态腾讯新文创大会深度点评 引领行业趋势 构建共赢生态 复盘过去六年腾讯复盘过去六年腾讯 UP大会 不变的是坚守泛娱战略阵线 变的是建立开 放生态寻求外部合作 大会 不变的是坚守泛娱战略阵线 变的是建立开 放生态寻求外部合作 1 不变 腾讯泛娱乐战略在游戏 影视 文学 动漫 音乐以及电竞等板块的战略布局和顶层设计从 2012年开始就已非 常明确 其内涵和分支在发展中不断延伸和扩张 2 变 当前移动互联 网用户增速放缓至 5
2、 4 时长增速到达个位数 而竞争却在加剧 腾讯 依靠强大的流量平台优势 借助内部各泛娱板块的协同与融合能力 建立 开放生态寻求外部合作以打造精品内容 助力明星 IP 一体化运营 成为行业领军者 腾讯已具备驱动行业快速增长 引领行业新趋势的实力 成为行业领军者 腾讯已具备驱动行业快速增长 引领行业新趋势的实力 流量红利不复存在的时代 腾讯借助多个亿级流量平台在端 手 页领域 均取得了行业第一的市场份额 腾讯扮演的角色正在向引领行业趋势 做 大行业蛋糕转变 2017年 王者荣耀 贡献手游行业 44 的收入增量 并培育了较多渗透率较弱的付费群体 旗下 英雄联盟 地下城与勇士 等端游强劲的收入表现 是
3、带动国内端游行业回暖的重要因素 此外腾讯 持续探索沙盒 二次元 区块链等更多细分品类 布局潜力赛道 通过功能 游戏让游戏承担更多社会职能 腾网之外仍有较大机会 腾讯与优质研发商构建共赢生态 腾网之外仍有较大机会 腾讯与优质研发商构建共赢生态 按自研收入口 径计算 腾讯和网易 2017 年实际市场份额为 45 5 腾网之外依然有较 大发展空间 腾讯的开放生态中 与优质研发商合作大于竞争 今年腾讯 代理的产品更多向西山居 完美世界等国内头部研发商倾斜 微信小游戏 通过社交裂变式的拉新能力 有望为第三方移动开放商开辟新增流量 相关标的 相关标的 推荐掌握流量资源的行业领军者 腾讯控股 与腾讯合作紧
4、密 18年项目储备丰富的二梯队游企龙头 金山软件 完美世界 三 七互娱 有望受益于 堡垒之夜 等竞技品类爆发的 迅游科技 顺 网科技 关注多品类拓展的 恺英网络 腾讯战略入股的 掌趣科技 2018 继续推进盛大资产重组的 世纪华通 手握顶级 IP的 游族网络 风险提示 风险提示 游戏行业监管政策趋严风险 海外市场竞争格局变化风险 游 戏项目延期或表现不及预期风险 增持 维持 增持 维持 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 林起贤林起贤 执业证书编号 S0680518040001 邮箱 linqixian 相关研究相关研究 1 传媒 腾讯UP互娱大会将举行 关注手游后续季 度增速上扬 20
5、18 04 22 2 传媒 分众最佳买点已现 把握低估质优个股 2018 04 15 3 传媒 调整之下关注优质个股的配置机会 2018 04 09 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 EPS 元 元 P E 代码代码 名称名称 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 00700 腾讯控股 4 33 7 50 8 97 11 63 39 13 45 08 35 60 27 45 03888 金山软件 0 212 36 1 00 1 35 68 478 91 19 59 14 59 002624 完美世界 0 96 1 14 1 45 1
6、 79 33 58 29 23 23 96 19 47 300467 迅游科技 0 24 0 61 1 59 2 02 186 81 103 90 24 63 19 34 002555 三七互娱 0 51 0 76 0 99 1 20 31 95 27 23 15 13 12 50 300113 顺网科技 0 76 0 74 0 91 1 08 35 38 24 77 22 67 19 22 资料来源 贝格数据 国盛证券研究所 32 16 0 16 32 2017 042017 082017 122018 04 传媒沪深300 2018 年 04 月 25 日 P 2 请仔细阅读本报告末页声明
7、请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 1 六年UP 腾讯互娱大会复盘 泛娱乐战略的变与不变 4 1 1 不变 坚守泛娱乐战略 板块阵形未变 4 1 2 变 互联网后红利时代的内容创新与重构 6 1 2 1 行业背景 总流量几近枯竭 小程序仍将带来为数不多的增量市场 优质内容成为抢占用户市场的利器 7 1 2 2 腾讯 变的是以IP 为核心的文化创造升级 10 2 从腾讯看游戏行业 驱动行业快速增长 引领行业新趋势 13 2 1 进击的游戏巨人 腾讯已具备引领行业的实力 13 2 2 从腾讯自研游戏看行业方向 重视玩家参与度 探索二次元等细分品类 让游戏承担更多的社会职能 15 3 腾网之
8、外机会仍存 腾讯与优质研发商构建共赢生态 17 3 1 手游市场竞争格局 腾讯网易之外仍有厂商50 以上的市场份额 17 3 2 腾讯开放生态中 与优质研发商合作大于竞争 18 4 相关标的 20 5 附录 腾讯 2018新文创生态大会各板块项目梳理 22 风险提示 25 图表目录图表目录 图表 1 2018腾讯新文创大会 嘉宾阵容 4 图表 2 2018腾讯新文创大会 日程安排 4 图表 3 2012 2017年腾讯 UP大会复盘 5 图表 4 2017 年 3月 2018 年 3月中国移动互联网月度活跃设备数 7 图表 5 中国移动互联网用户月度总使用时长 7 图表 6 中国移动互联网用户
9、人均单日使用时长 7 图表 7 2017 年 3月 2018 年 3月微信小程序月活跃用户规模 单位 万 8 图表 8 2018 年 3月微信小程序日活跃用户规模 单位 万 8 图表 9 以小程序为中心的生态系统 8 图表 10 2017Q1 2018Q1年移动网民手机中人均安装 APP 总量 9 图表 11 中国移动互联网用户月人均打开 APP 数 9 图表 12 2018年 3 月中国移动互联网二级细分热门行业总使用时长占比 9 图表 13 2018年 Q1活跃用户规模增长最快二级行业TOP20 单位 万 10 图表 14 2017年 11月 2018 年 3 月典型 吃鸡类 手游用户使用
10、时长 单位 小时 10 图表 15 2012 2014 年腾讯UP 互娱大会日程表 11 图表 16 2015 2017 年腾讯UP 互娱大会日程表 11 图表 17 联合游戏 漫画 文学 影视的全方位IP 价值挖掘 12 图表 18 堡垒之夜 上线以来 YouTube 相关视频观看量变化趋势 12 图表 19 2018Q1 TOP50移动游戏发行商收入份额 12 图表 20 2011Q3 2016Q3端游市场竞争格局变化 13 图表 21 2013中国移动游戏全平台发行商竞争格局 13 图表 22 2018Q1 TOP50移动游戏发行商收入份额 13 图表 23 王者荣耀 流水季度测算推移
11、14 图表 24 2013Q1 2017Q4微信和QQ月活用户数推移 单位 百万 14 图表 25 2017Q2 中国应用商店市场季度活跃用户数TOP10 14 图表 26 2009 2017 中国端游市场规模变化趋势 15 2018 年 04 月 25 日 P 3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 27 网吧指数排行榜 15 图表 28 2018腾讯新文创大会发布的UGC类沙盒端游 16 图表 29 2018腾讯新文创大会发布游戏 16 图表 30 2016 2017 按总收入口径统计的网易腾讯手游市场份额 17 图表 31 2016 2017 按自研收入口径统计的网易
12、腾讯手游市场份额 17 图表 32 2018腾讯新文创生态大会发布的代理手游 18 图表 33 2016腾讯UP 互娱大会发布的代理手游 18 图表 34 2015Q1 2017Q2国内移动游戏 CP规模和增速 19 图表 35 游戏领域腾讯与外部头部CP 的合作 部分 19 图表 36 微信小游戏相关情况 20 图表 37 游戏板块项目梳理 22 图表 38 影视板块项目梳理 23 图表 39 动漫板块项目梳理 24 图表 40 文学板块项目梳理 25 2018 年 04 月 25 日 P 4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 1 六年六年 UP 腾讯互娱大会复盘 泛娱乐战略
13、的变与不变腾讯互娱大会复盘 泛娱乐战略的变与不变 1 1 不变 不变 坚守坚守泛娱乐泛娱乐战略战略 板块阵形未板块阵形未变变 名名称升级 日程延长 称升级 日程延长 18 年的腾讯互娱大会真的变了吗 年的腾讯互娱大会真的变了吗 2018 年的腾讯 UP 互娱大会 于 4 月 22 23 日在北京召开 今年大会有不小的变化 1 一改 2012 2017 年一直沿用 的 腾讯互动娱乐年度大会 标签 大会名称升级为 腾讯新文创生态大会 2 邀请 Michael Dobbs Brendan Greene 叶锦添 方文山等影视 文学 动漫 音乐 游戏等 领域业内顶级专家进行分享 大会日程从 1 天延长至
14、2 天 毫无疑问 当年以游戏为主 营的腾讯互娱分队已经成长为叱咤中国泛娱乐行业的钢铁之军 而而 2018年新文创大会年新文创大会 的的改头换面改头换面 形式升级到底应该如何解读 形式升级到底应该如何解读 图表 1 2018 腾讯新文创大会 嘉宾阵容 资料来源 腾讯官网 国盛证券研究所 图表 2 2018 腾讯新文创大会 日程安排 资料来源 腾讯官网 国盛证券研究所 2018 年 04 月 25 日 P 5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 复盘复盘过去过去 6年 年 2012 2017 UP 互娱大会互娱大会 腾讯 腾讯的泛娱乐的泛娱乐阵线阵线一一直未变直未变 2012 年 第
15、一届 UP 腾讯互娱大会召开 行业内首次提出行业内首次提出 泛娱乐战略泛娱乐战略 集合谭盾 蔡志忠 尹鸿 陆川 Micheal Lau 以及全民熙等音乐 动漫 传播 影视 文学领 域领军人物于一体的腾讯泛娱乐大势顾问团成立 原创动漫发行平台成立 游游 戏戏 动漫动漫 成为腾讯互娱彼时的两大业务平台成为腾讯互娱彼时的两大业务平台 2013 年 第二届 UP 互娱大会维持了腾讯的泛娱乐战略框架 端游继续向细分品类 拓展 页游的泛娱乐体系打造摆在了重要位置 其中包括 影游联动 以及 游戏 音 乐 的创作结合 2014 年 腾讯文学加入了腾讯互娱体系 泛娱乐战略开始立足于腾讯文学 腾讯动泛娱乐战略开始
16、立足于腾讯文学 腾讯动 漫 腾讯游戏三大实体业务平台漫 腾讯游戏三大实体业务平台 UP 大会主体由腾讯游戏升级为腾讯互娱 互娱新 元年开启 2014 年计划发布 全民 系列等 5 款手游 手游上升到更高的战略地位 TGA 未来电竞战略发布 腾讯游戏竞技平台TGA 于 2010 年建立 以平台为核心 在开放化 多元化 专业化 全球化四个方向大力拓展 2015 年 随着腾讯影视的加入 腾讯互娱腾讯互娱形成了文学 动漫 游戏 影视四大业务形成了文学 动漫 游戏 影视四大业务 板块板块 打造明星 IP 的战略开启 手游产品线不断扩张 2015 年计划发布 11款手游 新品 游戏业务跨平台发展 将触角延伸到主机游戏等更多终端领域 2016 年 继续维持四大业务平台的泛娱乐体系 提出 游戏精品 3 0 战略 发布会 公布 13 款手游新品 全年预计推出 30 余款手游 与外部与外部头部头部 CP如盛大 搜狐畅如盛大 搜狐畅 游 西山居 巨人 乐元素 祖龙等合作游 西山居 巨人 乐元素 祖龙等合作 强调 IP 的多元化打造 2017 年 将腾讯电竞放在了新的战略高度 构建出文学 动漫 游戏 影视 电
