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1、 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B B68P68P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 I 浙江智慧普华融资租赁有限公司浙江智慧普华融资租赁有限公司20192019年度第一期年度第一期 资产支持票据信用评级报告资产支持票据信用评级报告 资产支持票据资产支持票据信用等级信用等级发行规模 亿元 发行规模 亿元 规模占比 规模占比 预期到期日预期到期日 优先01级AAAsf4 8048 002020 10 20 优先02级AAAsf3 7037 002
2、021 10 20 优先03级AAAsf0 555 502022 4 20 次级NR0 959 502022 10 20 合计合计 10 0010 00100 00100 00 注 NR 为未评级 交易概览交易概览评级模型关键要素评级模型关键要素 类型类型汽车租赁债权 交易结构交易结构 资金归集资金归集 正常情况下按季度归集 差额补足承诺人主体长期信用 等级下降至 AA 级或以下时按月归集 兑付兑付 优先 01 03 级均按季度还本付息 优先 01 级固定摊还 本金 优先 02 03 级过手摊还本金 次级不参与期间分 配 基础资产基础资产 债务人债务人 加权平均年龄32 45 岁 省 直辖市或
3、自治 区分布 29 个 抵押物抵押物 初始价格分布25 万元以下 品牌集中度全部为吉利汽车品牌 资产池资产池 加权平均贷款价值 比 41 39 加权平均剩余期限27 59 个月 合同现金流内部收 益率 3 12 违约及违约及 损失分布损失分布 目标信用等级 资产池违约率 比例 RDR 资产池损失比例 RLR AAAsf23 44 14 92 AA sf13 93 8 87 AAsf9 63 6 13 现金流及现金流及 压力测试压力测试 优先 01 级临界违约率 14 41 可以通过 AA sf的压力测试 优先级 临界违约率为 11 66 可以通过 AAsf的压力测试 增信措施增信措施 内部增信
4、内部增信优先 次级结构 不合格资产赎回 信用触发机制 外部增信外部增信吉利控股 AAA 稳定 提供差额补足 增信作用很强 主要参与主要参与 方方 不存在不宜作为参与机构的事项 具备相应的服务能力 最终级别最终级别优先优先级为级为 AAAAAAsf sf 特别提示 特别提示 本报告是基于委托方于 2019 年 10 月 29 日及之前提供的相关资料所 出具的售前评级报告 东方金诚将根据本期资产支持票据实际发售结果对本报告出 具的评级意见进行确认或调整 在发生重大变化的情况下确认评级报告的评级结果 有可能与本报告不一致 初始起算日初始起算日2019 8 7 预计信托设立日预计信托设立日2019 1
5、1 15 法定到期日法定到期日2024 10 20 未偿本金余额未偿本金余额100015 02 万元 载体形式载体形式特殊目的信托 委托人委托人 发起机构发起机构 浙江智慧普华融资租赁 有限公司 资产服务机构资产服务机构 浙江智慧普华融资租赁 有限公司 差额补足承诺人差额补足承诺人 浙江吉利控股集团有限 公司 受托人受托人广东粤财信托有限公司 资金保管机构资金保管机构 中国光大银行股份有限 公司杭州分行 监管银行监管银行 中国光大银行股份有限 公司杭州分行 主承销商主承销商 中国光大银行股份有限 公司 交通银行股份有 限公司 登记托管机构登记托管机构 银行间市场清算所股份 有限公司 评级观点评
6、级观点 本期资产支持票据资产池分散度很高 加权平均初始贷款价值比较低 基础资产信用质量较好 同时 优先 次级结 构 吉利控股差额补足 信用触发机制等增信措施设置完备 对本期资产支持票据形成很强的增信作用 但本期票据也 面临着入池资产收益率相对于优先级资产支持票据预期发行利率存在负利差而形成的不利影响 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B B68P68P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 II 差额补足承诺人吉利控股主要指标及依据差额补足承诺人吉利控
7、股主要指标及依据 2 2018018 年收入构成年收入构成主要数据和指标主要数据和指标 项目项目2016201620172017201820182019 2019 6 6 资产总额 亿元 2067 412764 063334 313615 04 所有者权益 亿元 625 20904 591027 541107 39 全部债务 亿元 490 19535 13949 271118 94 营业总收入 亿元 2087 992782 653285 211536 69 利润总额 亿元 146 32233 46257 7093 81 有息债务结构有息债务结构经营性净现金流 亿元 339 01430 3943
8、1 46151 97 营业利润率 20 1420 3120 4418 82 资产负债率 69 7667 2769 1869 37 流动比率 102 96101 07100 30109 73 全部债务 EBITDA 倍 1 861 432 18 EBITDA 利息倍数 倍 12 5319 5718 73 注 表中数据来源于吉利控股 2016 年 2018 年合并审计报告及 2019 年 1 6 月合并财务报表 优势优势 本期资产支持票据资产池涉及 20044 户承租人 单户资产平均未偿本金余额为 4 99 万元 分散性很高 有利于降 低违约风险 入池资产加权平均初始贷款价值比较低 41 39 承
9、租人的违约成本较高 有利于提高承租人违约后的回收率 本期资产支持票据采用优先 次级结构化设计 次级资产支持票据和超额抵押能够为优先级资产支持票据提供 9 51 的信用支持 对优先级资产支持票据的增信作用较强 差额补足义务人吉利控股为国内最大的汽车生产商之一 综合财务实力很强 其为优先级资产支持票据的兑付承担 差额补足义务 具有很强的增信作用 关注关注 智慧租赁目前规模化运营时间尚短 未来其风险控制能力和资产信用质量演变趋势尚待进一步检验 发起机构提供的静态样本池数据尚未经历完整经济周期 资产历史信用表现对拟入池资产信用质量的预测效果有 限 入池资产收益率相对于优先级资产支持票据预期发行利率存在
10、负利差 对优先级资产支持票据本息兑付有一定不利 影响 吉利控股在建项目投资规模较大 对外部融资存在一定依赖 近年来有息债务增长较快 债务规模较大 评级日期评级日期评级组长评级组长评级成员评级成员 2019 10 29熊晓梦依李睿 评级方法及模型评级方法及模型 东方金诚非金融企业资产支持票据 债权类 信用评级方法及模型 RTFB002201907 历史评级信息历史评级信息 资产支持票据资产支持票据信用等级信用等级评级时间评级时间项目组项目组评级方法及模型评级方法及模型评级报告评级报告 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B B68P68P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 622
11、99800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 1 资产支持票据概况资产支持票据概况 交易结构概况交易结构概况 委托人浙江智慧普华融资租赁有限公司 以下简称 智慧租赁 以其享有的融资租赁债权 及其附属担保权益作为基础资产 信托予受托人广东粤财信托有限公司 以下简称 广东粤财 信托 设立 浙江智慧普华融资租赁有限公司 2019 年度第一期资产支持票据信托 广东粤 财信托作为发行载体管理机构向投资人发行以信托财产为支持的资产支持票据 以下简称 本 期资产支持票据 投资者通过购买并持有该资产支持票据取得本期资产支持票据项下相
12、应的 信托受益权 本期资产支持票据募集资金用途为补充营运资金 本期资产支持票据交易结构具体如图表 1 所示 图表图表 1 1 交易结构图交易结构图 智慧租赁作为资产服务机构提供与基础资产及其回收有关的管理服务及其他服务 浙江吉 利控股集团有限公司 以下简称 吉利控股 作为差额补足义务人 不可撤销及无条件地承诺 在触发差额补足启动事件 详见 附件一 时对信托账户内可供分配资金不足以支付应付的相 关税费 由信托财产承担的费用 优先级资产支持票据的应付本息金额的差额部分承担补足义 务 中国光大银行股份有限公司杭州分行 以下简称 光大银行杭州分行 为本期资产支持票 据提供资金监管服务和资金保管服务 图
13、表图表 2 2 本期资产支持票据主要参与方本期资产支持票据主要参与方 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B B68P68P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 2 委托人 发起机构 资产服务机构浙江智慧普华融资租赁有限公司 差额补足义务人浙江吉利控股集团有限公司 受托人 发行载体管理机构广东粤财信托有限公司 监管银行中国光大银行股份有限公司杭州分行 资金保管机构中国光大银行股份有限公司杭州分行 登记托管机构银行间市场清算所股份有限公司 主承销商中国光
14、大银行股份有限公司 交通银行股份有限公司 法律顾问北京市中伦律师事务所 会计师北京兴华会计师事务所 特殊普通合伙 评级机构东方金诚国际信用评估有限公司 基础资产基础资产 本期资产支持票据购买的基础资产为委托人智慧租赁信托予广东粤财信托的 智慧租赁自 初始起算日 含该日 起依据租赁合同对承租人享有的融资租赁债权及其附属担保权益 包括 自初始起算日 含该日 起存在的未偿本金余额 利息 违约金 损害赔偿金及其他依据租赁 合同应由承租人向委托人偿还的款项 但不包括租赁物件留购价款 且该等融资租赁债权根据 信托合同 被信托予受托人 资产的具体信息详见 信托合同 附件一 本期资产支持票据基础资产涉及委托人
15、智慧租赁的 20044 笔汽车融资租赁债权 截至初始 起算日 2019 年 8 月 7 日 24 00 基础资产未偿本金余额 OPB 合计 100015 02 万元 基 础资产概况如图表 3 所示 图表图表 3 3 截至 截至 20192019 年年 8 8 月月 7 7 日基础资产概况表日基础资产概况表 基础资产合同本金总额 人民币万元 109370 38 资产池 OPB 人民币万元 100015 02 资产笔数 笔 20044 购车人户数 户 20044 单笔资产最大 OPB 人民币万元 18 56 单笔资产平均 OPB 人民币万元 4 99 单户资产平均 OPB 人民币万元 4 99 入
16、池资产加权平均实际利率 11 44 入池资产最低实际利率 0 00 入池资产最高实际利率 8 12 入池资产合同现金流内部收益率 23 12 入池资产加权平均账龄 月 2 93 入池资产加权平均剩余期限 月 27 59 单笔资产最短剩余期限 月 4 67 单笔资产最长剩余期限 月 35 84 1 实际利率 应付利息 应付超贴息 未偿本金余额 剩余期限 12 2 合同现金流内部收益率为按照合同约定正常还款情况下计算的现金流内部收益率 东方金诚债评字 东方金诚债评字 20192019 B B68P68P 号号 邮箱 dfjc 电话 010 62299800传真 010 62299803 地址 北京市朝阳区朝外西街 3 号兆泰国际中心 C 座 12 层100600官网 3 加权平均初始贷款价值比 41 39 承租人加权平均年龄 岁 32 45 入池资产承租人前五大省份占比 40 45 本期资产支持票据对基础资产设定了较为严格的合格标准 详见 附件二 此外 若资 产为不合格资产 详见 附件二 委托人应根据 信托合同 约定对不合格资产进行赎回 资产支持票据资产支持票据 本期资产支持票据采用优先
