浙江恒逸集团有限公司2019第一期短期融资券信用评级报告

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1、短期融资券信用评级报告 1 浙江恒逸集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AA 本期短期融资券信用等级 A 1 评级展望 稳定 债项概况 本期短期融资券发行规模 基础发行规 模为 5 亿元 发行金额上限为 10 亿元 本期短期融资券期限 366 天 偿还方式 到期一次性还本付息 募集资金用途 偿还到期债券 评级时间 2019 年 8 月 7 日 本次评级使用的评级方法 模型 名称版本 联合资信评估有限公司化工 企业信用评级方法 V3 0 201907 联合资信评估有限公司化工 企业主体信用评级模型 打 分表 V3 0 201907 注 上述评级方

2、法和评级模型均已在联合资信官网 公开披露 本次评级模型打分表及结果 指示评级指示评级aa评级结果评级结果AA 评价内容评价内容评价结果评价结果评价要素评价要素评价结果评价结果 经营 风险 A 经营环境2 基础素质2 企业管理1 经营分析3 财务 风险 F3 资产质量1 资本结构2 盈利能力3 现金流量2 偿债能力3 调整因素和理由调整因素和理由调整子级调整子级 公司产业链一体化布局 文莱 PMB 项目预计 2019 年三季度投产 投产后 公司产业链将进 一步完善 有利于增强公司核心竞争力 1 注注 经营风险由低至高划分为 A B C D E F 共 6 个等级 各级因子评价划分为 6 档 1

3、档最好 6 档最差 财务风险由低至高划分为 F1 F7 共 7 个 等级 各级因子评价划分为 7 档 1 档最好 7 档最 差 财务指标为近三年加权平均值 通过矩阵分析 模型得到指示评级结果 评级观点 经联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 评定 浙江恒逸集团有限公司 以下简称 公司 拟发 行的 2019 年度第一期短期融资券的信用等级为 A 1 基于 对公司主体长期信用状况以及本期短期融资券偿还能力的 综合分析 联合资信认为 公司本期短期融资券到期不能 偿还的风险很低 优势 1 公司主要产品精对苯二甲酸 聚酯产品等产能居国内同 行业前列 在产业规模 装备技术 成本控制和品质管 理等方面处

4、于行业领先水平 2 受益于石化及化纤行业景气度显著回升 2018 年以来 公司 PET 产能扩大及主要产品价格反弹扩大推动盈利 水平提升 经营获现能力有所增强 3 公司现金类资产和经营活动现金流入量对本期短期融 资券保障能力强 关注 1 公司所处行业景气度波动较大 不利于生产成本控制 对公司盈利稳定性有一定影响 2 公司在建项目投资金额较大 整体债务负担加重 短期 债务规模占比较高 存在一定的短期支付压力 3 公司对外担保金额较大 在经济下行的情况下 面临一 定的或有负债风险 短期融资券信用评级报告 2 注 1 2019 年 1 3 月财务报表未经审计 2 已将其他流动负债及长期应付款中的有息

5、部分 分别计入短期债务和长期债务核算 主体评级历史 信用信用 级别级别 评级评级 展望展望 评级时间评级时间项目小组项目小组评级方法评级方法 模型模型评级报告评级报告 AA 稳定2019 6 24张博 张垌 化工行业企业信用评级方法 V3 0 201907 化工行业企业主体信用评级模型 打分表 V3 0 201907 阅读全文 AA 稳定2018 9 18张博 李博文化工企业信用评级方法 2017 年 阅读全文 AA正面2018 4 12张博 李博文化工企业信用评级方法 2017 年 阅读全文 注 上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅 2019 年 8 月 1 日之前的评级方法 和评级

6、模型均无版本编号 联合资信评估有限公司 二 一九年八月七日 合并口径合并口径 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 77 5785 18118 10112 26 资产总额 亿元 379 59508 07775 86832 70 所有者权益 亿元 145 47198 72236 93265 87 短期债务 亿元 160 19218 69266 06281 11 长期债务 亿元 39 2144 65197 14206 86 全部债务 亿元 199 40263 35463 20487 97 营业收入 亿元 338 26725 14940 562

7、31 25 利润总额 亿元 7 0716 0220 184 99 EBITDA 亿元 25 2235 3548 97 经营性净现金流 亿元 37 148 2523 554 91 营业利润率 3 223 623 594 47 净资产收益率 4 167 506 89 资产负债率 61 6860 8969 4668 07 全部债务资本化比率 57 8256 9966 1664 73 流动比率 86 9771 7166 0966 83 经营现金流动负债比 19 163 126 94 EBITDA 利息倍数 倍 2 803 392 42 全部债务 EBITDA 倍 7 917 459 46 公司本部 母

8、公司 公司本部 母公司 项项目目2016 年年2017 年年2018 年年2019 年年 3 月月 资产总额 亿元 139 53168 53216 10224 74 所有者权益 亿元 51 1160 7566 4265 37 全部债务 亿元 83 66104 35141 57150 59 营业收入 亿元 9 0828 7820 396 51 利润总额 亿元 2 009 675 27 1 50 资产负债率 63 3763 9569 2670 92 全部债务资本化比率 62 0863 2068 0769 73 流动比率 94 6364 3446 9443 57 经营现金流动负债比 20 59 2

9、5326 44 分析师 张 博张 垌 邮箱 lianhe 电话 010 85679696 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大 街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 主要财务数据 短期融资券信用评级报告 3 声明 一 本报告引用的资料主要由浙江恒逸集团有限公司 以下简称 该 公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些 资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务

10、 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 短期融资券信用评级报告 4 浙江恒逸集团有限公司 2019 年度第一期短期融资券信用评级报告 一 主体概况 浙江恒逸集团有限公司 以下简称 公司 或 恒逸集团 成立于 1994 年 10 月 18 日 前身为 1974 年创办的萧山县衙前公

11、社针织厂 公司于 2011 年 6 月 8 日完成重组世纪光华科技 股份有限公司 股票简称 世纪光华 股票 代码 000703 由此实现主营业务整体上 市 成立恒逸石化股份有限公司 以下简称 恒 逸石化 股票代码 000703 恒逸石化 于 2016 年 10 月 18 日完成非公开发行股票事 项 共发行316666666股普通股 募集资金37 66 亿元 公司持有恒逸石化股份数量不变 持股 比例由 62 78 下降至 50 50 仍为恒逸石化第 一大股东及实际控制人 经过多年发展 公司 已成为一家专业从事化纤与化纤原料生产的现 代大型民营企业 截至 2019 年 3 月底 公司注 册资本 5

12、180 00 万元 公司股东包括邱建林等 11 位自然人和杭州万永实业投资有限公司 以 下简称 万永实业 其中邱建林和邱奕博 持股比例同为 26 19 方贤水持股比例为 7 83 其他 8 位自然人邱利荣 周玲娟 徐力 方 方伯根 俞兆兴 邱杏娟 潘伟敏和项三 龙合计持股 12 75 万永实业持股 27 04 万 永实业股东为邱祥娟和朱军民 分别持有其 95 00 和 5 00 的股权 邱祥娟女士是邱建林 先生的姐姐 邱建林与一致行动人邱奕博 万 永实业 邱杏娟 邱利荣合计所持公司的股权 比例为 84 17 公司实际控制人为邱建林 公司主要从事精对苯二甲酸 PTA 聚 酯纺丝 PET 加弹丝

13、DTY 己内酰胺 CPL 和锦纶切片 PA6 等产品的生产和销 售 形成了 PTA PET DTY CPL PA6 双产业链 发展格局 截至 2018 年底 公司合并资产总额 775 86 亿元 所有者权益 236 93 亿元 含少数股东权 益 148 06 亿元 2018 年公司实现营业收入 940 56 亿元 利润总额 20 18 亿元 截至 2019 年 3 月底 公司合并资产总额 832 70 亿元 所有者权益 265 87 亿元 含少数 股东权益 173 20 亿元 2019 年 1 3 月实现 营业收入 231 25 亿元 利润总额 4 99 亿元 公司注册地址 浙江省杭州市萧山区

14、衙前 镇项漾村 法定代表人 邱建林 二 本期短期融资券概况 公司拟注册 10 亿元短期融资券发行额度 本期计划发行 2019 年度第一期短期融资券 以 下简称 本期短期融资券 基础发行规模 为 5 亿元 发行金额上限为 10 亿元 期限 366 天 到期一次性还本付息 本期短期融资券募集资金拟用于偿还到期 债券 本期短期融资券无担保 三 主体长期信用状况 截至2019年3月底 公司注册资本5180 00 万元 公司股东包括邱建林等 11 位自然人和万 永实业 邱建林 邱奕博 万永实业 邱杏娟 及邱利荣为一致行动人 公司实际控制人为邱 建林 公司主要从事精对苯二甲酸 PTA 聚 酯纺丝 PET

15、加弹丝 DTY 己内酰胺 CPL 和锦纶切片 PA6 等产品的生产和销 售 形成了 PTA PET DTY CPL PA6 双产业链 发展格局 在产业规模 装备技术 成本控制 和品质管理等方面在同类企业中处于领先地 位 公司控股和参股的精对苯二甲酸 PTA 的产能合计达到 1350 万吨 年 聚酯纺丝 PET 短期融资券信用评级报告 5 产品主要有涤纶牵伸丝 FDY 涤纶预取向 丝 POY 切片和涤纶短纤等 聚合能力达 到 510 万吨 居国内同行业前列 加弹丝产品 主要为涤纶变形丝 DTY 产能达到 40 万吨 年 2012 年 公司和中石化合资建设的年产 20 万吨己内酰胺项目投产成功 成

16、为国内首家 民营己内酰胺生产企业 2019 年 公司 中国 浙江恒逸 文莱 PMB 石油化工项目 以下 简称 文莱 PMB 项目 一期计划投产 一期 原油加工能力为 800 万吨 年 2018 年 公司在中国企业联合会和中国企 业家协会发布的 2018 中国企业 500 强 和 2018 中国制造业 500 强 中分别排名第 158 位和第 63 位 公司主要从事 PTA PET 和 DTY 等产品的 生产和销售 从业务板块上划分可分为化纤产 品板块 包括 PTA PET DTY 和 PA6 贸 易板块和其他板块 收入规模及构成方面 2016 2018 年 公 司营业收入逐年上升 分别为 338 26 亿元 725 14 亿元 940 56 亿元 2018 年营业收入同 比增长 29 71 主要 PET 产品产销量和价格上 涨 贸易业务的扩大所致 分业务板块来看 2018 年 PTA PET 和 DTY 产品分别实现收入 163 97 亿元 258 83 亿元和 35 24 亿元 分别 同比下降 2 96 增长 114 99 和增长 32 28 其中 PET 产品收入大幅增长主要系产能