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1、 中期票据信用评级报告 天津港 集团 有限公司 1 天津港 集团 有限公司 2019年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级 AAA 本期中期票据信用等级 AAA 评级展望 稳定 债项概况 本期中期票据发行规模 15 亿元 本期中期票据期限 5 年 偿还方式 按年付息 到期一次还本 募集资金用途 偿还金融机构借款 评级时间 2019 年 7 月 31 日 财务数据 项目项目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产 亿元 114 80 119 69 134 47 125 12 资产总额 亿元 1202 31 1259 28 1343
2、 04 1346 57 所有者权益 亿元 487 38 492 02 485 43 487 61 短期债务 亿元 147 26 200 31 299 63 309 49 长期债务 亿元 382 23 396 04 387 07 387 02 全部债务 亿元 529 49 596 36 686 70 696 51 营业收入 亿元 280 04 264 02 293 31 63 45 利润总额 亿元 21 38 15 27 8 15 3 50 EBITDA 亿元 54 32 54 36 46 93 经营性净现金流 亿元 17 57 14 51 11 59 1 01 营业利润率 23 96 20 7
3、8 14 73 15 00 净资产收益率 2 76 1 53 0 68 资产负债率 59 46 60 93 63 86 63 79 全部债务资本化比率 52 07 54 79 58 59 58 82 流动比率 91 56 85 99 78 81 78 32 经营现金流动负债比 5 49 4 02 2 53 全部债务 EBITDA 倍 9 75 10 97 14 63 EBITDA 利息倍数 倍 2 33 2 02 1 67 注 1 2019 年一季度财务数据未经审计 2 长期债务中包含因融 资租赁产生的长期应付款 分析师 赵传第 许狄龙 汪星辰 邮箱 lianhe 电话 010 8567969
4、6 传真 010 85679228 地址 北京市朝阳区建国门外大街 2 号 中国人保财险大厦 17 层 100022 网址 评级观点 天津港 集团 有限公司 以下简称 公 司 作为天津港最大的港口运营商 负责天 津港各主要港区的投资建设和运营工作 同时 开展了国际物流 综合服务 港口地产建设等 多元化业务 联合资信评估有限公司 以下简 称 联合资信 对其的评级反映了公司在经济 腹地 货种结构 港口综合经营实力以及融资 能力等方面的显著优势 同时 联合资信也关 注到公司周边港口竞争激烈 货物吞吐量下降 有息债务规模较大及存在一定资本支出压力等 因素对其信用水平产生的不利影响 公司经营活动现金流入
5、量和 EBITDA 对本 期中期票据的保障能力强 未来 公司仍将依托天津港作为北方地区 重要的综合枢纽港口地位 保持很强的港口综 合竞争实力 同时随着公司不断提升铁路集疏 港能力以及集装箱业务板块整合效果逐步显现 公司吞吐量将有所回升 联合资信对公司的评 级展望为稳定 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估 联合资信认为本 期中期票据到期不能偿还的风险极低 优势 1 天津港位于京津城市圈和环渤海经济圈的 交汇点上 港口辐射区域广阔且经济基础 雄厚 是中国北方地区最大的综合性港口 2 天津港经营的货物种类齐全 已形成了以 集装箱 煤炭 矿石 原油及制品为核心 支柱的货源结
6、构 具有很强的抗周期能力 3 公司作为天津港最大的港口运营商 区域 地位显著 在资本金注入和财政补贴等方 面获得天津市政府的大力支持 4 公司取得的银行授信额度已经超过千亿元 中期票据信用评级报告 天津港 集团 有限公司 2 同时拥有在上交所和港交所上市的下属子 公司 公司间接和直接融资渠道畅通 具 有很强的再融资能力 5 公司经营活动现金流入量和 EBITDA 对本 期中票保障能力强 关注 1 天津港所处的环渤海区域大型港口密集 腹地及货源交叉明显 公司面临一定区域 竞争压力 2 受 汽运煤 禁运政策影响 天津港货物 吞吐量有所下降 预计在环渤海区域运输 结构调整期间 公司吞吐量及货物结构仍
7、 将面临短期波动 3 在改善区域营商环境 降低实体经济物流 运输成本的政策背景下 公司下调了外贸 集装箱运输装卸费率 致使公司盈利水平 有所下降 4 公司资产中公共性资产占比较大 系受天 津市人民政府委托对天津港区范围内土地 和配套基础设施的建设投入 建设资金来 源主要为公司自筹 未来 天津市财政将 以港区内土地出让收益向公司支付项目建 设资金用以平衡建设投资 联合资信将持 续关注资金收回情况 5 近年来 公司有息债务规模持续增长 短 期债务占比不断上升 存在短期支付压力 同时 公司委托贷款规模大幅增长 主要 贷款对象为控股子公司 联合资信将持续 关注委托贷款收回情况 中期票据信用评级报告 天
8、津港 集团 有限公司 3 声 明 一 本报告引用的资料主要由天津港 集团 有限公司 以下简称 该 公司 提供 联合资信评估有限公司 以下简称 联合资信 对这些 资料的真实性 准确性和完整性不作任何保证 二 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外 联合资信 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立 客观 公正的关联关系 三 联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务 有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实 客观 公正的原则 四 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见 五 本报告用于相关决策参
9、考 并非是某种决策的结论 建议 六 本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期 根据跟踪评级 的结论 在有效期内信用等级有可能发生变化 中期票据信用评级报告 天津港 集团 有限公司 4 天津港 集团 有限公司 2019年度第一期中期票据信用评级报告 一 主体概况 天津港 集团 有限公司 以下简称 公 司 前身为天津港务局 成立于 1952 年 10 月 隶属于交通部 现交通运输部 1984 年 6 月 天津港务局被下放至天津市 实行双重 领导 地方为主的管理体制 2004 年 1 月 天 津市人民政府下发了 关于组建天津港 集团 有限公司的批复 津政函 2004 15 号 同意组建天津港 集团
10、 有限公司 2004 年 7 月 公司由天津市国有资产监督管理委员会 以 下简称 天津市国资委 出资设立 初始注 册资本 36 21 亿元 后经多次变更 截至 2019 年 3 月底 公司注册资本 36 01 亿元 实收资 本 39 26 亿元1 天津市国资委为公司唯一股东 和实际控制人 天津港位于京津城市圈和环渤海经济圈的 交汇点上 是中国北方最大的综合性港口 公 司是天津港最大的港口运营商 负责天津港北 疆港区 南疆港区 东疆港区 临港经济区南 部区域 大港港区东部区域的开发建设运营 已形成港口装卸 国际物流 综合服务和地产 建设四大板块 公司经营范围 以自有资金对港口业投资 港区土地开发
11、 装卸搬运 仓储 危险品除外 货物中转联运 分拨 港口理货 客货运输服 务 驳运 船舶引领及相关服务 港口设施 设备及港口机械的租赁 维修 商品包装加工 工属具制造 物资供销 以下限分支机构经营 船 货代理及船舶供油 供水 房屋租赁 航 道和港池疏浚 截至2019年3月底 公司本部内设办公室 安全监察部 业务部 调度指挥中心 集装 箱业务部 散杂货业务部 金融事业部 投资 1 尚未完成工商变更 部等共 21 个职能部门 拥有纳入合并范围的子 公司 154 家 其中控股上市子公司 2 家 分别 为天津港发展控股有限公司 股票代码 03382 HK 以下简称 天津港发展 2019 年 3 月底公司
12、直接和间接合计持股比例为 53 50 和天津港股份有限公司 股票代码 600717 SH 以下简称 天津港股份 2019 年 3 月底公司 直接和间接合计持股比例为 56 81 截至 2018 年底 公司资产总额 1343 04 亿 元 所有者权益 485 43 亿元 其中少数股东权 益 196 34 亿元 2018 年 公司实现营业收入 293 31 亿元 利润总额 8 15 亿元 截至2019年3月底 公司资产总额1346 57 亿元 所有者权益 487 61 亿元 其中少数股东 权益 198 10 亿元 2019 年 1 3 月 公司实 现营业收入 63 45 亿元 利润总额 3 50
13、亿元 公司住所 天津市滨海新区塘沽新港二号 路 35 号 法定代表人 褚斌 二 本期中期票据概况 公司计划于 2019 年注册总额度为 50 亿元 的中期票据 本期计划在注册额度内发行 2019 年度第一期中期票据 以下简称 本期中期票 据 15 亿元 期限 5 年 每年付息 到期一 次还本 募集资金全部用于偿还金融机构借款 三 宏观经济和政策环境 2018 年 随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧 以及地缘政治紧张 带来的不利影响 全球经济增长动力有所减弱 复苏进程整体有所放缓 区域分化更加明显 在日益复杂的国际政治经济环境下 中国经济 增长面临的下行压力有所加大 2018
14、年 中国 继续实施积极的财政政策和稳健中性的货币政 中期票据信用评级报告 天津港 集团 有限公司 5 策 经济运行仍保持在合理区间 经济结构继 续优化 质量效益稳步提升 2018 年 中国国 内生产总值 GDP 90 0 万亿元 同比实际增 长 6 6 较 2017 年小幅回落 0 2 个百分点 实 现了 6 5 左右的预期目标 增速连续 16 个季 度运行在 6 4 7 0 区间 经济运行的稳定性 和韧性明显增强 西部地区经济增速持续引领 全国 区域经济发展有所分化 物价水平温和 上涨 居民消费价格指数 CPI 涨幅总体稳定 工业生产者出厂价格指数 PPI 与工业生产者 购进价格指数 PPI
15、RM 涨幅均有回落 就业 形势总体良好 固定资产投资增速略有回落 居民消费平稳较快增长 进出口增幅放缓 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地方 政府债券发行 为经济稳定增长创造了良好条 件 2018 年 中国一般公共预算收入和支出分 别为 18 3 万亿元和 22 1 万亿元 收入同比增幅 6 2 低于支出同比增幅 8 7 财政赤 字 3 8 万亿元 较 2017 年同期 3 1 万亿元 继续增加 财政收入保持平稳较快增长 财政 支出对重点领域改革和实体经济发展的支持力 度持续增强 继续通过大规模减税降费减轻企 业负担 支持实体经济发展 推动地方政府债 券发行 加强债务风险防范 进一步规范 PP
16、P 模式发展 PPP 项目落地率继续提高 稳健中 性的货币政策加大逆周期调节力度 保持市场 流动性合理充裕 2018 年 央行合理安排货币 政策工具搭配和操作节奏 加强前瞻性预调微 调 市场利率呈小幅波动下行走势 M1 M2 增速有所回落 社会融资规模增速继续下降 其中 人民币贷款仍是主要融资方式 且占全 部社会融资规模增量的比重 81 4 较 2017 年明显增加 人民币汇率有所回落 外汇储备 规模小幅减少 三大产业增加值同比增速均较上年有所回 落 但整体保持平稳增长 产业结构继续改善 2018 年 中国农业生产形势较为稳定 工业生 产运行总体平稳 在深入推进供给侧结构性改 革 推动产业转型升级的背景下 工业新动能 发展显著加快 工业企业利润保持较快增长 服务业保持较快增长 新动能发展壮大 第三 产业对 GDP 增长的贡献率 59 7 较 2017 年 59 6 略有上升 仍是拉动经济增长的主 要力量 固定资产投资增速略有回落 2018 年 全 国固定资产投资 不含农户 63 6 万亿元 同 比增长5 9 增速较2017年下降1 3个百分点 主要受基础设施建设投资增速大幅下降影响 其
