江苏方洋集团有限公司主体信用评级报告(更新)

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1、 1 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财主要财务数据务数据及指标及指标 项项 目目 2016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 第一第一季度季度 金额单位 人民币亿元 母公司数据 母公司数据 货币资金 20 36 25 33 24 98 34 13 刚性债务 168 30 189 07 190 44 198 95 所有者权益 107 62 109 80 123 47 123 36 经营性现金净流入量 0 37 21 89 81 88 4 42 合并数据及指标 合并数据及指标 总资产 432 04 472 86 503 20 522 88 总负

2、债 274 81 307 35 320 40 337 64 刚性债务 210 27 243 88 270 11 287 74 所有者权益 157 24 165 51 182 81 185 25 营业收入 31 70 39 87 46 84 16 18 净利润 3 00 2 81 3 40 0 07 经营性现金净流入量 5 67 2 99 1 86 2 98 EBITDA 11 17 10 27 12 92 资产负债率 63 61 65 00 63 67 64 57 长短期债务比 185 49 207 12 155 28 266 73 权益资本与刚性债务 比率 74 78 67 86 67 68

3、 64 38 流动比率 135 25 138 11 124 66 188 65 现金比率 57 14 47 58 40 41 70 69 利息保障倍数 倍 0 82 0 69 0 83 EBITDA 利息支出 倍 0 94 0 82 0 97 EBITDA 刚性债务 倍 0 06 0 05 0 05 注 发行人数据根据方洋集团经审计的 2016 2018 年及未经审 计的 2019 年第一季度财务数据整理 计算 评级观点评级观点 评评级观点级观点 主要主要优势 优势 外部环境较好外部环境较好 徐圩新区是国家东中西区域合 作示范区的先导区 发展定位明确 受到政策 支持力度较大 新区建设的逐渐完善

4、和入驻企 业的增加与投产 将为方洋集团主业开展提供 良好的外部环境 外部外部支持力度大支持力度大 方洋集团作为徐圩新区政府 性项目投资 建设和运营的核心主体 可持续 获得上级政府在项目承接 财政补贴和政策等 方面的支持 主要主要风险 风险 经营经营易受相关行业周期性波动影响易受相关行业周期性波动影响 方洋集团 营收构成中贸易业务及园区配套服务业务收 入占比高 且均是围绕园区内企业开展 相关 收入规模易受石化行业周期性波动影响 主业主业盈利能力欠佳 盈利能力欠佳 方洋集团主业盈利能力不 佳 公司营业利润对非经常性损益依赖度较 高 资金平衡资金平衡压力大压力大 近年来方洋集团项目投建力 度较大 但

5、政府回购资金到位相对较为滞后 随着承建项目的持续推进 公司将持续面临较 大的资金平衡压力 债务债务负担重 负担重 方洋集团有息债务规模增长较 快 财务杠杆水平偏高 债务负担和利息支出 压力较大 资产资产流动性流动性欠佳欠佳 方洋集团资产主要集中于应 收代建款 项目建设成本和土地资产 且土地 资产大部分已抵押 资产流动性欠佳 编号 新世纪债评 2019 011024 评级评级对象 对象 江苏方洋江苏方洋集团有限公司集团有限公司 2019 年度第年度第二二期中期票据期中期票据 主体信用主体信用等级 等级 AA 评级展望 评级展望 稳定稳定 债项信用等级 债项信用等级 AA 评级时间 评级时间 20

6、19 年年 8 月月 19 日日 注册额度 10 亿元 本期发行 5 亿元 发行目的 偿还有息债务 存续期限 3 年 偿还方式 每年付息一次 到期一次还本 增级安排 无 概述概述 分析师分析师 邬羽佳 wyj 徐 丽 xuli Tel 021 63501349 Fax 021 63500872 上海市汉上海市汉口路口路 398 号华盛大厦号华盛大厦 14F 2 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 3 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 江苏方洋集团有限公司 2019 年度第二期中期票据 信用评级报告 概况 1 发行人概况 江苏方洋集团有限公司 简

7、称 方洋集团 该公司 或 公司 前身 为连云港徐圩开发建设有限公司 由连云港市人民政府于 2009 年 4 月以货币 出资组建 初始注册资本为 2 00 亿元 2010 年 1 月 公司以资本公积 8 亿元 转增资本 注册资本增至 10 亿元 9 月 公司更名为现名 后经多次增资 截至 2018 年末 公司注册资本增至 40 亿元 2019 年 6 月 公司通过资本公 积转增股本 35 亿元和股东认缴 5 亿元的方式增加注册资本至 80 亿元 截至 2019 年 7 月末 公司注册资本为 80 00 亿元 实收资本为 75 00 亿元 股东一 直为连云港市人民政府 该公司是连云港市徐圩新区城市

8、基础设施项目投建和国有资产运营的核 心主体 可得到连云港市政府在资金注入和财政补助等方面的支持 目前公司 主要在徐圩新区范围内从事城市基础设施建设 国有资产运营和产业园区经营 管理等业务 2 债项概况 该公司拟向中国银行间市场交易商协会申请注册发行总额不超过 10 亿元 中期票据的议案已经公司董事会审议通过 并获得股东批准 本期拟发行金额 为 5 亿元 公司拟将本期中票募集资金全部用于偿还有息债务 图表图表 1 拟发行的拟发行的本期债券本期债券概况概况 债券名称 债券名称 江苏方洋集团有限公司 2019 年度第二期中期票据 总发行规模 总发行规模 10 亿元人民币 本期发行规模 本期发行规模

9、5 亿元人民币 本期债券本期债券期限 期限 3 年 债券利率 债券利率 固定利率 定价方式 定价方式 按面值发行 偿还方式 偿还方式 单利按年付息 到期一次还本 增级安排 增级安排 无 资料来源 方洋集团 4 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 业务 1 外部环境 1 宏观宏观环境环境 2019 年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向 宽松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍宽松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍 是影响全球经济增长的不

10、确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱 且更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各类宏观政且更加复杂多变 从短期看 我国宏观经济增长压力加大的同时 各类宏观政 策正协同合力保持经济增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开策正协同合力保持经济增长在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开 放水平的不断提高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐放水平的不断提高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐 步深化 我国经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 步深化 我国

11、经济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 2019 年上半年 全球经济景气度持续下降 主要央行货币政策正在转向 宽松 美国挑起的贸易冲突对全球贸易环境影响较大 中东等热点地缘政治仍 是影响全球经济增长的不确定性冲击因素 我国经济发展面临的外部需求走弱 且更加复杂多变 在主要发达经济体中 美国经济增长动能下降 就业及物价 增速均在放缓 美联储降息预期上升且将停止缩表 美国对外贸易政策加剧全 球贸易局势紧张 欧盟经济增长前景下行 制造业疲软 消费者信心不佳 欧 洲央行将在更长时间内维持低利率且将推出第三轮定向长期再融资操作 英国 脱欧 意大利债务问题等联盟内部风险是影响欧盟经济发展的重要因素

12、日本 经济复苏不稳 物价水平增速持续位于低位 制造业增长乏力 货币政策持续 宽松 在除中国外的主要新兴经济体中 物价上涨速度普遍加快 货币贬值 资本外流压力在美联储货币政策转向下有所缓解 降息刺激经济的空间扩大 印度经济增长速度仍较快但有所放缓 印度央行多次降息 就业增长缓慢及银 行坏账高企仍是痼疾 油价回升及俄罗斯央行降息有利于俄罗斯经济复苏 但 受经济制裁及地缘政治摩擦影响波动较大 巴西经济复苏放缓 前期铁矿石价 格的快速上升或将提供一定支撑 南非经济在衰退边缘反复 大选落定有利于 前景改善 但面临的挑战依然很大 我国就业情况良好 物价水平上涨有所加快 经济增长压力加大但依然位 于目标区间

13、内 我国消费新业态增长仍较快 在居民消费支出增长稳定情况下 而实际消费增速持续探底 社会集团消费是后期消费能否企稳的关键 地产投 资增长依然较快 制造业投资增速随着产能利用率及经营效益增速的下降而明 显放缓 专项债新政后基建投资节奏有望加快并稳定整体投资 以人民币计价 的进出口贸易增速受内外需求疲弱影响双双承压 中美贸易摩擦具有长期性和 复杂性 对我国出口有一定负面影响但程度有限 我国工业生产放缓但新旧动 能持续转换 代表技术进步 转型升级和技术含量比较高的相关产业和产品保 持较快增长 工业企业经营效益近期有所改善但较上年相比仍放缓明显 存在 经营风险上升的可能 房地产调控政策总基调不变 住房

14、租赁市场发展机遇期 5 新世纪评级新世纪评级 Brilliance Ratings 较好 促进房地产市场平稳健康发展的长效机制正在形成 我国区域发展计划 持续推进 中部地区对东部地区制造业转移具有较大吸引力 长江经济带发 展 和 一带一路 覆盖的国内区域的经济增长相对较快 我国新的增长极和 新的增长带正在形成 国内经济增长压力加大的同时 我国各类宏观政策逆周期调节力度加大 协同合力确保经济的稳定运行 我国积极财政政策加力提效 赤字率上调 减 税降费力度加大且在逐步落实 对稳增长及促进经济结构调整发挥积极作用 地方政府债券发行提速和使用效率提升 专项债券可作为重大项目资本金使 用 隐性债务问责及

15、防控机制更加完善 地方政府举债融资机制日益规范化 透明化的同时债务风险总体可控 稳健货币政策松紧适度 央行持续降准并 精 准滴灌 支持实体融资改善 在保持市场流动性合理充裕的同时疏通货币政策 传导渠道 降低实际利率水平 宏观审慎监管框架根据调控需求不断改进和完 善 金融监管制度补齐的同时适时适度调整监管节奏和力度 影子银行 非标 融资收缩节奏放缓但方向未变 长期内有利于严守不发生系统性金融风险的底 线 人民币汇率虽有波动但幅度不大 汇率形成机制市场化改革有序推进 我 国充足的外汇储备以及长期向好的经济基本面能够对人民币汇率提供保障 我国拟进一步新设自由贸易试验区 促进贸易和投资自由化便利化 缩

16、减 外资准入负面清单等各项举措正在积极推进 金融业对外开放稳步落实 我国 对外开放力度加大且节奏加快 在扩大开放的同时人民币国际化也在稳步推 进 人民币跨境结算量仍保持较快增长 国际社会对人民币计价资产的配置规 模也在不断增长 我国经济已由高速增长阶段转向中高速 高质量发展的阶段 正处在转变 发展方式 优化经济结构 转换增长动力的攻关期 2019 年 稳就业 稳金 融 稳外贸 稳外资 稳投资 稳预期 是我国经济工作以及各项政策的重要 目标 短期内虽然我国宏观经济增长压力加大 但在各类宏观政策协同合力下 将继续保持在目标区间内运行 从中长期看 随着我国对外开放水平的不断提 高 经济结构优化 产业升级 内需扩大 区域协调发展的逐步深化 我国经 济的基本面有望长期向好并保持中高速增长趋势 同时 在地缘政治 国际经 济金融仍面临较大的不确定性以及国内去杠杆任务仍艰巨的背景下 我国的经 济增长和发展依然会伴随着区域结构性风险 产业结构性风险 国际贸易和投 资的结构性摩擦风险以及国际不确定性冲击因素的风险 2 行业环境行业环境 城市基础设施是我国新型城镇化的物质基础 城市基础设施是我国新型城镇化的