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1、 行业深度报告 疫情推动线上应用需求增长 但后续需关注主线逻辑 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 计算机计算机 2020 年 02 月 07 日 请务必阅读正文后免责条款 强于大市强于大市 维持维持 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 闫磊闫磊 投资咨询资格编号 S1060517070006 010 56800140 YANLEI511 PINGAN COM CN 陈苏陈苏 投资咨询资格编号 S1060519090002 010 56800139 CHENSU109 PINGAN COM CN 研究助理研究助理 付强付强 一般从业资格编号 S1060118050035 FUQIA
2、NG021 PINGAN COM CN 整体判断 疫情整体判断 疫情负面负面影响有限 线上应用需求影响有限 线上应用需求活跃活跃 新冠疫情主要影响的 是需现场实施的 IT 服务 疫情最严重的湖北省虽然软件企业较多 但总体 规模不大 且需现场服务的业务比例相对较小 影响可控 对上市公司的 影响则主要体现在湖北省之外 软件产业大省如北京 广东 浙江等地对 疫情控制较为有效 加上目前处在行业传统淡季 只要疫情能够及时控制 对上市公司全年业绩影响不大 我们也看到 受到各地防控措施影响 线 下活动受到限制 在线办公 互联网医疗 游戏等线上业务需求出现激增 在线办公 云视频会议 协同管理和在线办公 云视频
3、会议 协同管理和 VPN 市场将加速发展 市场将加速发展 受新型冠状 病毒疫情影响 我国多省市发布了在疫情防控期间企业灵活安排工作或者 延迟复工的通知 在此背景下 在线办公模式快速普及 由于在线办公场 景下 员工交流 信息流转以及接入企业内部网络的方式都与现场办公有 较大不同 而现有的在线办公工具 如云视频会议 企业协同管理软件系 统以及 VPN 等 都在较好的消除和弥补相关差异 并且取得了良好的应 用效果 因此 这次疫情一定程度上也助推了这些在线办公应用的普及 预计相关应用未来发展有望提速 医疗医疗 IT 疫情或促使 疫情或促使互联网医疗等互联网医疗等 IT 投入投入力度加大 力度加大 疫情
4、对行业有一定 影响 预计将主要体现在一季度或上半年 但基于医疗 IT 行业特性判断 全年影响应较为有限 状况将好于多数行业 经过疫情冲击 我们认为其 有望倒逼医疗卫生部门加大 IT 投入 互联网医疗 公共卫生防疫及应急管 理 急诊急救与重症监护等领域有望直接受益 未来 2 3 年 医疗 IT 需求 本将保持旺盛 若疫情可倒逼出上述增量需求 则景气度更为可观 游戏 游戏 疫情刺激短期疫情刺激短期业绩业绩抬升抬升 云游戏有望成长期云游戏有望成长期引擎 引擎 受到疫情和厂商 春节档强力营销双重拉动 春节期间腾讯 网易等游戏厂商的主打产品表 现活跃 其中腾讯系的 王者荣耀 在除夕当日的流水再创新高 相
5、关企 业短期业绩也有望提升 但是从整个游戏行业看 供 需两侧仍面临着较 大的压力 整体增长缺乏动力 未来 游戏厂商将呈现出寡头化的竞争格 局 产品也趋向于精品化 创新化 其中 云游戏就是创新引擎之一 随 着 5G 部署的加速 高品质游戏将通过 云化 与专用终端解耦 我们预 计 未来这种体验好且对终端要求低的游戏模式将成为主流 投资建议 投资建议 短期内 在线办公 互联网诊疗 游戏等为代表的线上业务还 将保持较大的需求规模 同时 这些业务的激增也会带来底层 IT 基础设施 建设需求的增长 服务器的需求也会增加 随着疫情的逐步控制 计算机 行业将回归到 固本 开源 的中长期逻辑 固本方面 2020
6、 年围绕 着国产处理器 操作系统搭建起来的基础软硬件生态有望现出雏形 相关 的整机 系统集成 网络安全企业将继续受益 国产化相关的业务规模将 放大 开源 方面 医疗 IT 金融 IT 受益最大 高景气将延续 而且受 到疫情催化 0 20 40 60 80 Feb 19 May 19 Aug 19Nov 19 沪深300计算机 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告 如经由未经许可的渠道获得研告 如经由未经许可的渠道获得研 究报告 请慎重使用并注意阅读研究报告 请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容 究报告尾页的声明内容 计算机 行业深度报
7、告 请务必阅读正文后免责条款 2 28 的远程办公应用未来也可能加速落地 推荐浪潮信息 卫宁健康 用友网络 启明星辰 关注深信 服 和仁科技 东华软件 风险提示 风险提示 1 疫情控制不及预期 针对新冠肺炎疫情 中央和地方正在多措并举 加强防控 市场 预计疫情大概率短期内得到控制并消除 但是一旦疫情持续期过长或者影响的地区快速扩大 对计 算机行业的影响将会显著放大 全年业绩增长可能不及预期甚至出现下滑 2 政企 IT 支出力度不 及预期 经济下行和疫情的影响正在叠加 政企客户可能出现控制支出的情况 如果项目实施出现 大量推迟或者取消的现象 相关公司的订单和收入都会受到影响 3 新技术研发及应用
8、进展低于预 期 基础软硬件研发难度大 且产品性能和稳定性都同国际成熟产品存在较大差距 如研发遭遇瓶 颈或应用推广缓慢 对相关企业的业绩释放可能造成影响 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS P E 评级评级 2020 02 06 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 启明星辰 002439 40 70 0 63 0 79 1 00 1 25 64 15 51 25 40 87 32 57 强烈推荐 浪潮信息 000977 39 79 0 51 0 67 0 90 1 20 77 89 59 21 44 07 33
9、 16 推荐 卫宁健康 300253 18 38 0 18 0 24 0 30 0 45 99 45 77 15 61 31 40 89 推荐 用友网络 600588 35 84 0 24 0 35 0 46 0 61 146 60 102 63 77 87 58 61 推荐 计算机 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 28 正文目录正文目录 一 一 整体判断 疫情负面影响有限 线上应用需求活跃整体判断 疫情负面影响有限 线上应用需求活跃 6 1 1 湖北软件企业众多但整体规模相对较小 新冠肺炎疫情影响可控 6 1 2 疫情对上市公司的负面影响主要在湖北之外 但冲击有限 7 1 3 危
10、 中有 机 新冠肺炎疫情推动了线上业务需求的增长 8 1 4 短期市场冲击影响正逐步削弱 行业将回归中长期成长逻辑 8 二 二 在线办公 云视频会议 协同管理 在线办公 云视频会议 协同管理 VPN 将加速发展将加速发展 9 2 1 新冠疫情导致复工延迟 在线办公得到快速普及 9 2 2 云视频会议未来市场空间广阔 市场规模有望达百亿级 10 2 3 企业协同管理软件系统重视程度将提高 市场规模增长有望加速 12 2 4 VPN 远程安全访问内网功能得到充分展现 后续市场提升空间大 14 三 三 医疗医疗 IT 疫情或促使互联网医疗等 疫情或促使互联网医疗等 IT 投入力度加大投入力度加大 1
11、5 3 1 疫情影响相对有限 反而可能提升行业中长期地位 15 3 2 互联网医疗等直接受益 医院信息化建设仍是根基 17 3 3 未来 2 3 年医疗 IT 需求旺盛 疫情有望成为新催化剂 20 四 四 游戏 短期疫情抬升业绩 长期云游戏有望成新引擎游戏 短期疫情抬升业绩 长期云游戏有望成新引擎 22 4 1 疫情催化以及游戏厂商营销加码 主要厂商游戏产品表现活跃 22 4 2 短期繁荣难掩传统游戏行业增长乏力窘境 供 需两端都在面临压力 23 4 3 游戏产业头部化加速 内容模式创新 海外市场将是增长途径 24 4 4 云游戏将成为游戏产业未来重要增长点 IT 基础设施企业也将受益 25
12、五 五 投资建议及风险提示投资建议及风险提示 27 5 1 投资建议 27 5 2 风险提示 27 计算机 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 28 图表图表目录目录 图表 1 2019 年 11 月末主要省市软件企业数占比 6 图表 2 2019 年前 11 个月主要省市软件业务收入占比 6 图表 3 2019 年 11 月末主要城市软件企业数占比 6 图表 4 2019 年前 11 个月主要城市软件业务收入占比 6 图表 5 2019 年前 11 个月全国软件业收入结构 7 图表 6 2019 年前 11 个月武汉软件业收入结构 7 图表 7 2015Q1 2018Q1 行业营业总
13、收入及占全年比重 8 图表 8 2018Q1 计算机各子行业收入及占全年比重 8 图表 9 新冠疫情以来各省市发布的企业灵活安排工作或者延迟复工的通知 部分 9 图表 10 2018 年我国视频会议市场各行业应用占比 11 图表 11 苏州科达 摩云视讯 会议系统的主要架构 11 图表 12 2019 年我国运营商的 5G 资本开支 估算值 12 图表 13 5G 的技术优势 12 图表 14 2016 2018 年 我国协同管理软件市场稳步增长 13 图表 15 我国协同管理软件市场三类厂商的主要特点 13 图表 16 泛微网络 2016 2018 年营收情况及增速 14 图表 17 致远互
14、联 2016 2018 年营收情况及增速 14 图表 18 2019 年上半年我国 VPN 市场份额 15 图表 19 四家医疗 IT 上市公司的单季收入占比三年均值 16 图表 20 政府卫生支出历史变化情况 16 图表 21 互联网医疗的几种主要形式和内涵 18 图表 22 2018 年以来互联网医疗相关的重要政策文件及行动 18 图表 23 智慧医院的三大内涵 20 图表 24 医疗 IT 相关政策所释放市场空间的保守估算 21 图表 25 手机游戏国区周热销排行榜 2020 1 20 1 26 22 图表 26 王者荣耀 春节期间促销活动页面 22 图表 27 阴阳师 春节期间促销活动
15、页面 22 图表 28 2016 2019 年国内游戏版号获发数量 23 图表 29 国内游戏实际销售收入及同比增速 23 图表 30 国内游戏用户数量及同比增速 23 图表 31 2019 年我国游戏产业细分市场收入占比 24 图表 32 移动游戏实际销售收入及增速 24 图表 33 移动游戏用户规模及同比增速 24 计算机 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 5 28 图表 34 中国自主研发游戏国 内外实际销售收入增速 25 图表 35 中国自主研发游戏海外实际销售收入国别结构 25 图表 36 云游戏运行原理图 26 图表 37 云游戏产业链图谱 26 图表 38 2018 202
16、2 年云游戏用户规模及预测 亿人 27 图表 39 2018 2022 年云游戏市场规模及预测 亿元 27 计算机 行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 6 28 一 一 整体判断 疫情整体判断 疫情负面负面影响有限 影响有限 线上应用需求线上应用需求活跃活跃 1 1 湖北软件企业众湖北软件企业众多多但整体规模相对较小 但整体规模相对较小 新冠新冠肺炎肺炎疫情影响疫情影响可控可控 湖北省凭借着其人才充足 电子信息产业链健全等优势 近年来一直在大力发展计算机产业尤其是 软件业 成效明显 当前 湖北省已成为中部地区最大的软件产业集聚地 其重点打造的武汉软件 新城 已经落地了大量的国内 省内优质软件企业 但湖北省软件产业的规模 相比东部地区的一 些软件大省还存在差距 软件业务收入占全国的比重相对不高 据工信部数据统计 截至 2019 年 11 月末 湖北省共有软件企业 2476 家 占全国软件企业数量的 比重为 6 14 其中 97 都分布在武汉市 1 11 月湖北省软件业务收入为 2025 35 亿元 占全国软 件业务收入的比重为 3 13 收入绝大多数来自于武汉 图表图表1 2019
