《2019年税务师考试辅导：第五章 投资管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019年税务师考试辅导：第五章 投资管理（7页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、上篇财务 第五章投资管理考点：固定资产投资现金流量一、固定资产投资项目现金流量的构成 现金流量是指投资项目所涉及的在一定时期内的现金流出与现金流入数量的总称，将现金流入量减现金流出量的余额称为净现金流量。投资项目现金流量（一）建设期现金流量项目建设期开始至项目建设完成投入使用过程中发生的现金流量，主要为现金流出量。建设期现金流量（1）固定资产投资，即房屋和建筑物、机器设备等的购入或建造、运输、安装成本等；（2）流动资产投资，即由于新增固定资产而增加的营运资金；（3）其他投资费用，与固定资产投资有关的其他费用，如筹建费用、职工培训费；（4）原有固定资产的变现收入，表现为现金流入，常见于固定资产更
2、新投资。建设期投资可以一次投入，也可以分期投入。通常，在进行投资分析时，假定开始时投资的营运资金在项目结束时收回。流动资金投资额估算方法如下：某年流动资金投资额（垫支数）本年流动资金需用额截至上年的流动资金投资额本年流动资金需用额上年流动资金需用额本年流动资金需要额本年流动资产需用额本年流动负债需用额【例1】B企业拟建的生产线项目，预计投产第一年的流动资产需用额为30万元，流动负债需用额为15万元；预计投产第二年流动资产需用额为40万元，流动负债需用额为20万元。根据上述资料，可估算该项目各项指标如下：投产第一年的流动资金需用额301515（万元）第一次流动资金投资额15015（万元）投产第二
3、年的流动资金需用额402020（万元）第二次流动资金投资额20155（万元）流动资金投资合计15520（万元）（二）经营期现金流量经营期是指项目投产至项目终结的时间段，经营期现金流量表现为净现金流量，等于现金流入量减去现金流出量。经营期内现金净流量（NCF）销售收入付现成本所得税净利润非付现成本（折旧等）（销售收入付现成本）（1所得税税率）折旧等非付现成本所得税税率【教师提示】财务管理中，如无特别说明，则折旧均为会计上的折旧额，而且与税法规定保持一致。【例2】某企业计划投资购买一台设备，设备价值为35万元，使用寿命5年，直线法计提折旧，期末无残值，使用该设备每年给企业带来销售收入38万元，付现
4、成本15万元，若企业适用的所得税税率为25%。计算该项目的现金净流量。【教师提示】这里按照第三个公式进行计算，希望大家能够掌握各种计算方法。折旧额 （设备原值残值）使用年限3557（万元）现金净流量（销售收入付现成本）（1所得税率）折旧所得税税率（3815）（125%）725% 19（万元）（三）终结点现金流量固定资产使用期满，进行清理阶段发生的现金流量，包括收回固定资产的残值、收回原垫付的流动资金等，都是企业的现金流入。当税法规定的残值与预计回收的残值不同时，需考虑纳税对现金流量的影响。二、现金流量估计需要注意的问题 在确定投资方案相关的现金流量时，应遵循的最基本的原则是：只有增量现金流量才
5、是与项目相关的现金流量。所谓增量现金流量，是指接受或拒绝某个投资方案后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项自的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。为了正确计算投资方案的增量现金流量，需要正确判断哪些支出会引起企业总现金流量的变动，哪些支出不会引起企业总现金流量的变动。在进行这种判断时，要注意以下四个问题：（一）区分相关成本和非相关成本相关成本是指与特定决策有关的、在分析评价时必须加以考虑的成本。例如，差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。与此相反，与特定决策无关的、在分析评价时不必加以
6、考虑的成本是非相关成本。例如，沉没成本、过去成本、账面成本等往往是非相关成本。如果将非相关成本纳入投资方案的总成本，则一个有利的方案可能因此变得不利，一个较好的方案可能变为较差的方案，从而造成决策错误。（二）不要忽视机会成本在投资方案的选择中，如果选择了一个投资方案，则必须放弃投资于其他途径的机会。其他投资机会可能取得的收益是实行本方案的一种代价，被称为这项投资方案的机会成本。机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的收益。这种收益不是实际发生的，而是潜在的。机会成本总是针对具体方案的，离开被放弃的方案就无从计量、确定。机会成本在决策中的意义在于它有助于全面考虑可能
7、采取的各种方案，以便为既定资源寻求最为有利的使用途径。（三）要考虑投资方案对公司其他项目的影响当我们采纳一个新的项目后，该项目可能对公司的其他项目造成有利或不利的影响。例如，若新建车间生产的产品上市后，原有其他产品的销路可能减少，而且整个公司的销售额也许不增加甚至减少。因此，公司在进行投资分析时，不应将新车间的销售收入作为增量收入来处理，而应扣除其他项目因此减少的销售收入。当然，也可能发生相反的情况，新产品上市后将促进其他项目的销售增长。这要看新项目和原有项目是竞争关系还是互补关系。（四）要考虑投资方案对营运资本的影响通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的营运资本在项目结束时收回。【经典
8、考题2013年多选题】下列关于投资项目现金净流量计算公式的表述中，错误的有（）。A.现金净流量销售收入付现成本所得税B.现金净流量税后利润折旧（1所得税税率）C.现金净流量税前利润折旧所得税税率D.现金净流量销售收入付现成本折旧所得税税率E.现金净流量（销售收入付现成本）（1所得税税率）折旧所得税税率正确答案BCD答案解析现金净流量销售收入付现成本所得税销售收入付现成本（销售收入付现成本折旧）所得税税率销售收入（1所得税税率）付现成本（1所得税税率）折旧所得税税率税后利润折旧【经典考题2011年单选题】甲企业计划投资购买一台价值35万元的设备，预计使用寿命5年，按年限平均法计提折旧，期满无残值
9、；预计使用该设备每年给企业带来销售收入40万元、付现成本17万元。若甲企业适用的企业所得税税率为25%，则该投资项目每年产生的现金净流量为（）万元。A.15 B.19 C.23 D.27正确答案B答案解析每年产生的现金净流量4017（4017355）25%19（万元）。考点：投资决策的非贴现法非贴现法：1.投资回收期法定义投资回收期是指收回全部投资所需要的期限。缩短投资回收期可以提高资金的使用效率，降低投资风险 计算方法（1）满足特殊条件下的简便算法（投资初始一次投资，各年净现金流量相等）投资回收期（年）投资总额年现金净流量计算方法（2）若各年现金净流量不相等：原始投资是在第n年和第n1年之间
10、收回 投资回收期n 评价标准（1）投资回收期一般不能超过固定资产使用期限的一半；（2）多个方案中则以投资回收期最短者为优 【例1】某企业有甲、乙两个投资方案，甲方案需要投资4500万元，设备使用6年，每年现金净流量为2500万元；乙方案需要投资4000万元，设备使用6年，每年现金净流量为1600万元。计算甲、乙两个投资方案的投资回收期并判断选择投资方案。由于甲、乙方案每年现金净流量不相等，则投资回收期为：甲方案的投资回收期450025001.8（年）乙方案的投资回收期400016002.5（年）从计算结果看，甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案。【例2】某企业计划投资一个项
11、目，需要投资10 000万元，现有甲、乙两个投资方案，有关资料见下表。 使用期间（年）甲方案各年现金净流量甲方案年末累积现金净流量乙方案各年现金净流量乙方案年末累积现金净流量1 6 000 6 000 0 0 2 5 000 11 000 2 000 2 000 3 3 000 14 000 6 000 8 000 4 2 000 16 000 8 000 16 000 两个方案的现金流量不相等，投资回收期为：甲方案的投资回收期1（10 0006 000）5 00014 0005 0001.8（年）乙方案的投资回收期3（10 0008 000）8 00032 0008 0003.25（年）从计
12、算结果看，甲方案的投资回收期比乙方案的投资回收期短，所以选择甲方案投资。投资回收期的优缺点优点缺点能直接反映原始投资的返本期限；便于理解，计算也不难；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息 没有考虑资金时间价值和回收期满后继续发生的净现金流量；不能正确反映投资方式不同对项目的影响 2.投资回报率法定义投资回报率是年均现金净流量与投资总额的比率 计算方法投资回报率年均现金净流量投资总额评价标准（1）投资回报率越高，则方案越好。（2）通过比较各方案的投资回报率，选择投资回报率最高的方案 投资回报率的优缺点优点缺点计算公式简单 没有考虑资金时间价值因素； 不能正确反映建设期长短及投资方式等条件对项目
13、的影响。 利用投资回报率指标有时可能得出与投资回收期不一致的情况。用例1的资料，可计算投资回报率如下：甲方案的投资回报率（2 5004 500）100%55.5%乙方案的投资回报率（1 6004 000）100%40% 从计算结果来看，甲方案的投资回报率比乙方案的投资回报率高，所以，选择甲方案投资。用例2的资料，可计算投资回报率如下：甲方案的投资回报率（16 0004）10 000100%40%乙方案的投资回报率（16 0004）10 000100%40%这个结论与使用投资回收期法得出的结论不一致。【经典考题2010年单选题】某公司购买一台新设备用于生产新产品，设备价值为50万元，使用寿命为5年，预计净残值为5万元，按年限平均法计提折旧（与税法规定一致）。使用该设备预计每年能为公司带来销售收入40万元，付现成本15万元，最后一年收回残值收入5万元。假设该公司适用企业所得税税率为25%，则该项投资的投资回报率为（）。 A.42.0% B.42.5% C.43.5% D.44.0%正确答案D 答案解析企业前四年的年现金净流量（4015）（401545/ 5）25%21（万元），最后一年的现金净流量（4015）（401545/ 5）25%526（万元），年均现金净流量（21426）/ 522（万元），该项投资的投资回报率22/ 5044%。考点：投资决策的贴现法贴现法1.净现值法
