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1、第1章：总论 1.1 财务管理的概念 企业财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系 的一项经济管理工作。 财务 活动 分配活动投资活动 经营活动 筹资活动 筹 资投 资经 营分 配 内部筹资 外部筹资 退出企业 1.1.1 1.1.1 企业财务活动企业财务活动 1.1.2 1.1.2 企业财务关系企业财务关系 01 02 03财务管理能迅速反映企业生产经营状况 财务管理与企业各方面有着广泛联系 财务管理是一项综合性管理工作 1.1.3 1.1.3 企业财务管理的特点企业财务管理的特点 1.2 财务管理的目标 财务管理的目标是企业理财活动希望实现的结果， 是评价企业理财活动是否合理的基本标准。
2、财务管理内外部环境不同 根本目标通过生产经营活动创造更多的财富，不断增加企业价值 利润最大化股东财富最大化 1.2.1 1.2.1 财务管理的目标概述财务管理的目标概述 利润最大化的概念利润最大化的概念 利润最大化的观点认为，企业财务管理的目标是利润最大化，这是因为利 润代表了企业新创造的财富，利润越多则企业的财富增加得越多，越接近 企业的目标。 具有一定合理性 公司追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术， 提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于资源的合理配置 ，有利于经济效益的提高。 目前，我国企业的业绩评价在很多情况下还是以利润为基础。 没有考虑利润实现 的时间，没
3、有考虑项 目报酬的时间价值 没有考虑利润和投 入资本的关系 没能有效地考虑风 险问题 不能反映企业未来的盈 利能力 会使企业财务决策带 有短期行为的倾向 缺点 1 2 3 4 5 6 对同一经济问题的会计处理方 法的多样性和灵活性可以使利 润并不反映企业的真实情况 股东财富最大化的概念股东财富最大化的概念 股东财富最大化指的是通过财务上的合理运 营，为股东创造最多的财富。如何度量？ 股票数量股票价格 X 转化为股票价格最大化 股票数量一定时 对上市公司来说就 是总市值最大 弱式有效市场 半强式有效市场 强式有效市场 证券的价格反映了 所有公开和未公开 信息，投资人即使 掌握内幕信息也无 法获取
4、超额利润 证券的价格包含了 所有公开信息，投 资人不能通过分析 公开信息来获取超 额利润 证券的价格包 含了所有历史 信息，投资人 不能通过分析 历史信息来获 取超额利润 股东财富最大化的主要优点 l考虑了时间价值和风险因素 l克服了追求利润的短期行为 l反映了资本与报酬之间的关系 此外，股东财东财 富最大化目标标也是判断企业财务业财务 决策是否正确的 标标准，因为为股票的市场场价格是企业业投资资、筹资资和资产资产 管理决策 效率的反映。 持相关者利益最大化观观点的学者认为认为 ，企业业不能单单 纯纯以实现实现 股东东利益为为目标标，而应应把股东东利益放在与 利益相关者(如借款人、政府、管理者
5、、员员工、供应应 商等)相同的位置上，即要实现实现 包括股东东在内的所有 利益相关者的利益。 持股东财东财 富最大化观观点的学者提出，追求股东财东财 富 最大化实际实际 上并不损损害其他相关者的利益，恰恰相反 ，它是以保证证其他相关者的利益为为前提的。因为为企 业业达到股东财东财 富最大化目标标的结结果，也增加了企业业 的整体财财富，其他相关者的利益也会得到更有效的满满 足。如果企业业不追求股东财东财 富最大化，相关者的利益 也会受损损。 对股东财富最大化进行下列约束后，可成为财务管理的最佳目标： （1）利益相关者的利益受到了保护；（2）没有社会成本。 l借款人 l国家 l管理者 l员工 l供
6、应商 l社会 l环境等 股东财富最大化 利益相关者 剩余要求权： 股东持有的是在其他相关者利 益得到满足之后的剩余权益。 约束条件是： 1.利益相关者的利益受到了完 全的保护（契约组合）。 2.没有社会成本。 前提： 追求股东财富最大化是保证 其他利益相关者利益的前提 前 提 剩 余 要 求 权 、 约 束 条 件 1. 委托代理问题与利益冲突 经济资源的所 有者是委托人 负责使用以及 控制这些资源 的经理人员是 代理人 目标不一致 信息不对称 委托人无法有效监督，所以代理人有动机为了自身 利益，做出有损于委托人利益的行为。 1.2.2 1.2.2 财务管理目标与利益冲突财务管理目标与利益冲突
7、 传统的委托代理问题是指由于企业所有权与经营权 的分离产生的股东与管理层之间、股东与债权人之间的 代理问题。随着公司治理情况的变化，目前大股东与中 小股东之间的关系也成为一种主要的代理问题。 当所有权与经营权相分离，股东需要将经营管理企业的 权力委托给管理层，此时双方将会发生利益上的冲突。 这种冲突可以通过一套激励、约束和惩罚机制来协调解 决。 逆向选择 冲突之一：股东与管理层 1 道德风险 解决机制： 绩效股 股票期权 激励 监督 股东直接干预 解聘 l关联交易转移利润 l非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意筹资 l发布虚假信息，操纵股价 l为派出的高级管理者支付过高的薪酬 l利用不
8、合理的股利政策掠夺中小股东的既得利益 大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决 议，委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式： 2冲突之二：大股东与中小股东 应对： 完善上市公司的治理结构，使股东大会、董事会和监事会三者有效运作， 形成相互制约的机制 规范上市公司的信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性 冲突之三：股东与债权人 3 当企业业向债权债权 人借入资资金后，两者就形成了委托-代理关系。 但是,股东东在获获得债权债权 人的资资金后，在实实施其财财富最大化目标标 时时会在一定程度上损损害债权债权 人的利益。 债权
9、债权 人的对对策通常有两种：第一，债权债权 人会在债务协议债务协议 中设设 定限定性条款来保护护其利益免受侵害。第二，债权债权 人一旦发发 现现企业业管理层层企图图利用他们们，便会拒绝绝与该该企业业有进进一步的 业务业务 往来,或者要求较较高的利率以补偿补偿 可能遭受的损损失。 实现股东财富最大化与其承担的社会责任是息息相关的 股东利益 社会责任 ？ 2. 社会责任与利益冲突 在要求企业业自觉觉承担大部分社会责责任的同时时，也要通过过法律等强制命令规规范 企业业的社会责责任，并让让所有企业业均衡地分担社会责责任的成本，以维护维护 那些 自觉觉承担社会责责任的企业业的利益。 1.3 企业组织形式
10、与财务经理 合伙企业 个人独资 企业 公司制 企业 1.3.1 1.3.1 企业组织形式企业组织形式 缺点 （1）风险巨大 （2）筹资困难 （3）企业寿命有限 优点 （1）手续简便 （2）企业主承担无限责任，因此 会竭力经营费用较低 （3）税负较轻 （4）经营方式灵活 （5）容易保密 个人独资企业个人独资企业 一个自然人投资兴办的企业，业主享有全部的经营所得，同时对债务完全负责 。 合伙企业合伙企业 缺点 责任无限 权力分散 产权转让困难 优点 设立程序简单 设立费用低 由两个以上的自然人订立合伙协议，共同出资、合伙经营、共享收益、共担 风险，并对合伙企业债务承担无限连带责任的企业。 公司制企
11、业公司制企业 有限责任 特点 独立法人 无限存续期 所有权和经 营权分离 筹资渠道 多元化 依照国家相关法律集资创建的，实 行自主经营、自负盈亏，由法定出 资人(股东)组成的，具有法人资格的 独立经济组织。分为股份有限公司 和有限责任公司 1.3.2 1.3.2 财务经理财务经理 总总裁是企业业的首席执执行官，直接负责负责 管理企业业的生产经营产经营 。总总裁 下面设设副总总裁(总监总监 )，负责负责 不同部门门的经营经营 与管理。负责负责 向财务财务 总监报总监报 告的是财务经财务经 理和会计经计经 理。财务经财务经 理负责负责 投资资、筹资资、 分配和营营运资资本的管理，并且通过这过这 些
12、工作为为公司创创造价值值。 1.3.3 1.3.3 财务职业生涯财务职业生涯 金融机构指专门从事与货币信用相关的中介组织，大致分为银行类 金融机构和非银行类金融机构。其中，银行类金融机构主要指商业 银行；非银行金融机构则包括保险公司、基金管理公司、投资银行 等。 财务管理是财务职业领域中最广泛的领域，同时也拥有最多的工作 机会。财务管理在所有商业机构中都非常重要，包括银行、其他金 融机构、工业企业和商业企业。财务管理在政府机构及非营利组织 中也同样重要，包括学校、医院等。 1.4 财务管理的环境 经济环境法律环境 财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生 影响的企业外部条件
13、的总和。财务管理的环境涉及的范围很广，比如 国家的政治、经济形势，国家经济法规的完善程度，企业所面临的市 场状况，企业的生产条件等。本节主要讨论企业难以控制的几种重要 的环境。 财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济 周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 1.4.1 1.4.1 经济环境经济环境 经济发展水平 l发达国家 l发展中国家 l不发达国家 通货膨胀 l引起资金占用的大量增加 l引起公司利润虚增 l引起利率上升 l引起有价证券价格下降 l引起
14、资金供应紧张 经济政策 指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章。 l企业组织法规 l企业财务会计法规 l税法 1.4.2 1.4.2 法律环境法律环境 金融市场是进行资金融通的场所。金融市场是进行资金融通的场所。 1.4.3 1.4.3 金融市场环境金融市场环境 l金融市场与企业理财 l为公司筹资和投资提供场所 l实现长短期资金的互相转化 l为公司理财提供相关信息 l金融市场的构成 l主体（银行和非银行的金融机构） l客体（交易对象） l参加人（企业、政府和个人等） l金融工具 l货币市场证券 l资本市场证券 l利息率及其测算 利息率及其测算 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬 纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡利率。 无风险证券的利率，除纯利率之外还应加上通货膨胀 因素，以补偿通货膨胀所遭受的损失。 流动性风险小和流动性风险大的证券利率差距介 于-个百分点之间 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限 风险报酬越大 社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视 、卫生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗，以及同社会制度 相适应的权利义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、劳 动态度等。 1.4.4 1.4.4 社会文化环境社会文化环境
