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1、天津财经学院 硕士学位论文 EVA理论在我国的应用研究 姓名：马景 申请学位级别：硕士 专业：会计学 指导教师：王维雄 20040501 论文提要 随着我国进入W T O ，我国的企业面对的挑战和危机是全方位的。在这样的环 境下，决定企业胜利的最根本因素是对国际规则的调整和适应，因此企业必须实 现价值管理，而E V A 是一种有效的价值管理体系。但是，纵观国内对E V A 的研 究文献，多数的着眼点局限于对E V A 的介绍、描述等理论性研究上。对如何在企 业中具体应用E V A ，以及如何提高E V A 等细节问题研究不多。所以，本文，拟站 在企业的角度来研究E V A 理论及其应用。 本文
2、结合E V A 和我国资本市场特点，认为目前在我国，E V A 适合作为价值管 理系统应用于企业内部管理。而且对我国深圳股票市场3 8 5 家上市公司2 0 0 1 年数 据的实证结果已经证实：E V A 与我国企业价值具有较高相关性，E V A 变量在总体 上解释力已经强于会计指标。E V A 是值得我国企业采用的，在我国有很大的应用 空间。在应用过程中，我们不仅要充分借鉴西方企业应用E V A 的成功经验，而且 要结合我国的实际情况，对E V A 进行本土化改造，制定适合我国企业的具体E V A 实施策略。 本文分为四部分。首先，本文从企业的目标入手，通过比较不同目标函数， 得出经济增加值
3、最大化是企业最适当的目标函数。并结合E V A 和我国资本市场特 点，认为目前E V A 还不适合作为外部评价指标，只适合作为内部管理体系，应用 于企业内部。然后，在第一章，通过分析E V A 在国外企业的应用情况，总结实施 E V A 的经验，并对E V A 在企业中运行的具体步骤进行了框架式的分析。为了进一 步研究E V A ，在第二章，文章对经济增加值的理论价值和应用意义进行深入探讨 的基础上，针对我国现有的财务法律法规，导出了经济增加值模型。虽然E V A 在 西方企业获得成功，但这并不表示E V A 也适合我国企业采用。因此，在第三章， 为了探讨E V A 在我国的适用性，本文根据经
4、济增加值模型，运用多元线性回归方 程，对经济增加值指标、会计指标与我国企业价值相关性进行了实证分析，实证 结果表明E V A 是适合我国企业采用的。随后，在第四章，对如何在我国应用E V A 进行了分析，对我国企业应用E V A 可能出现的问题进行了初步探讨，并提出相应 的解决方法。最后，笔者对全文进行了归纳，并提出此次研究的不足及局限之处。 文章的主要创见性观点有：本文在对经济增加值的理论价值和应用意义进行 深入探讨的基础上，针对我国现有的财务法律法规，导出了经济增加值模型：结 合E V A 和我国资本市场特点，认为目前，E V A 在我国仅适合作为企业价值管理系 统，用于内部评价、制定激励
5、制度等方面。E V A 还不适合作为外部评价指标，运 用于资本市场：立足于内部管理系统，在研究西方企业应用E V A 案例的基础上， 总结归纳了提高E V A 的方法以及实施E V A 的一般步骤。并且结合我国实际情况， 对我国企业实施E V A 可能会出现的问题进行了分析，并提出了相应的解决方法； 以深圳股票市场3 8 5 家上市公司2 0 0 1 年数据为基础，运用多元线性回归分析方法， 校验、比较了E V A 指标和会计指标在解释企业市场价值方法的信息有用性。结果 表明，E V A 变量在总体上解释力强于会计指标，但目前会计指标仍然有很高的使 用价值。E V A 不能完全替代会计指标。
6、关键词：经济增加值( E V A ) 资金成本税后经营净利润业绩评价价值管理 A B S T R A C T O u rc o r p o r a t i o n sh a v ef a c i n gt h eo p p o r t u n i t ya n dc h a l l e n g ea f t e rc h i n aj o i n e dW T O U n d e r s u c ha ne n v i r o n m e n t ，t h em o s tb a s a lf a c t o rw h i c he f f e c tf i r m sS u c c e s
7、si sa d j u s t m e n ta n da d a p t a t i o n o ft h ei n t e r n a t i o n a lr u l e s ，s oe n t e r p r i s e sm u s tr e a l i z et h ev a l u e m a n a g e m e n t ，E V Ai s ak i n do f e f f e c t i v ev a l u em a n a g e m e n ts y s t e m ，b u tb yt h es u r v e yo fd o m e s t i cr e s e
8、 a r c hd o c u m e n ti nE V A w e k n o wt h a ts c h o l a r s p a i d m o r ea t t e n t i o n st ot h e o r e t i c a l s t u d y ，s u c ha s i n t r o d u c t i o no fE V A ， d e s c r i p t i o n ，e t c ，b u tt h e yc a r e dl e s sa b o u th o w t ou s eE V A a m o n ge n t e r p r i s eo rh
9、 o w t oi m p r o v e i t ，e t cs u c hd e t a i l s S of o r mt h ep o i n to fv i e wo fa ne n t e r p r i s e ，t h i st e x ts t u d yt h et h e o r yo fE V Aa n d i t sa p p l i c a t i o ni nc h i n a C o m b i n i n gE V A a n do u rs t o c km a r k e t sc h a r a c t e r , t h i st e x tc o n
10、 s i d e rt h a tE V A ，a tp r e s e n t ，i s a p p r o p r i a t et oa p p l yi ne n t e r p r i s e sa st h em a n a g i n gs y s t e m B ya n a l y z i n gt h e3 8 5l i s t e dc o m p a n i e s d a t ai nS h e n z h e ns t o c km a r k e ti n2 0 0 1 ，w ep r o v et h a tE V Ah a sh i g hd e p e n
11、d e n c ew i t ho u r e n t e r p r i s e v a l u e ，i t sa b i l i t yo fe x p l a i n i n gt h ev a r i a t i o no fv a l u ei ss t r o n g e rt h a na c c m m t i n gv a r i a b l e E V Ai s w o r t ha d o p t i n gi ne n t e r p r i s e so fo u rc o u n t r y , t h e r ei sv e r yb i ga p p l i
12、c a t i o ns p a c ei nc h i n a I nt h e c o u r s eo fu s i n gE V A ，w es h o u l dn o to n l ym a k ef u l lu s eo ft h es u c c e s s f u le x p e r i e n c eo fw e s t e r n c o m p a n y , b u ta l s oc o m b i n eo u rc o m p a n y sa c t u a lc o n d i t i o n st ol o c a l i z eE V A A n d
13、i nt h ee n d ，t o c r e a t et h et a c t i c sw h i c hs u i t so u rc o m p a n y T h i st e x ti sd i v i d e di n t of o u rp a r t s F i r s to fa l l ，t e x tp r o c e e d sw i t ht h eg o a lo fo p e r a t i o n b y c o m p a r i n g d i f f e r e n tg o a l s ，i td r a wt h ec o n c l u s i
14、 o nt h a tt h em a x i m u mo f E V Ai st h em o s t p r o p e rg o a l A n dC o m b i n i n gE V Aa n do u rs t o c km a r k e t sc h a r a c t e r , t h i st e x tc o n s i d e rt h a tE V A ，a tp r e s e n t ，i s a p p r o p r i a t e t oa p p l yi ne n t e r p r i s e sa st h em a n a g i n gs
15、y s t e m T h e n t h r o u g ha n a l y z i n gt h ee a s eo f E 、强 i nt h eo v e l s e a se n t e r p r i s e ，t e x ts u m m a r i z et h ea p p l i e de x p e r i e n c ea n dt h eo p e r a t i n gf r a m eo fE X A a m o n ge n t e r p r i s e ，I no r d e rt os t u d yE V Af u r t h e r , t e x
16、td r a w t h em o d e lo f E V A ，o nt h eb a s i so fE V A t h e o r ya n dt h ef i n a n c i a ll a w s T h o u g hE V A s u c c e e d e di no v e r s e a se n t e r p r i s e s ，i td o e s n tm e a nE V A i ss u i t a b l ef o ro u re n t e r p r i s e st oa d o p t S o , i no r d e rt oa n a l y z eE V A s u i t a b i l i t yi nO u rc o n n t r y , t e x t m a k et h er e a le x a m p l et e s ta b o u tE V A v a r i a b l e ，a c c o u n t i n gv a r i a b l ea
