财务管理的价值观念综述

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1、第二章 财务管理的价值观念 第一节 货币时间价值 第二节 风险和收益 第三节 证券估价 第一节 货币时间价值 一、时间价值的概念 二、现金流量时间数轴 三、利息计算制度 四、复利的终值和现值 五、年金的现值和终值 六、几个特殊问题 返回 引 例 v张先生为其0周岁的儿子，投保某少儿两全保险，年交保费 8000元，交费至15周岁止。可获得如下利益： v成人保险金 被保险人年满18周岁时，给付成人保险金7万元。 v创业保险金 被保险人年满22周岁时，给付创业保险金7万元。 v婚嫁保险金 被保险人年满25周岁时，给付婚嫁保险金7万元，合同终 止。 引例分析 v张先生共交保费=0.815=12万 v张

2、先生获得利益=73=21万 v此时的12万=彼时的21万 v相同金额的货币，在不同时间点的价值是不 一样的。 通货膨胀 的因素 风险的因 素 即使没有通货膨胀和 风险现在的1元钱仍然 比未来的1元钱更值钱 一、货币时间价值的概念 指扣除风险和通货膨胀因素后，货币经指扣除风险和通货膨胀因素后，货币经 历一定时间的投资和再投资所增加的价值历一定时间的投资和再投资所增加的价值 。 v增量；未来价值比现在价值的增量 v要持续一定的时间才能增值； v要经过投资和再投资投入生产经营过程； v从量的规定性来看，货币的时间价值是扣除风险因素和 通货膨胀贴水后的真实收益率。 v可以有两种表现形式相对数和绝对数，

3、通常用相对 数。 返回 现金流量时间数轴 v横轴为时间轴 v横轴上的坐标表示各个时点，0表示现在 v纵向箭头线为现金流量 v箭头方向表示流入或者流出 v箭头旁数字表示现金流的大小 0 1 2 3 4 5 10001000100010001000 5300 返回 利息计算制度 v单利：当期利息不计入下期本金，计息基础 不变，每期利息额固定。 v复利：当期利息计入下期本金，计息基础逐 期增加，利息额逐期增加。 练 习 v本金100元，利率10%。 v单利计算的话，第一年利息额多少？第二年 利息额多少？第三年？ v复利计算的话，第一年利息额多少？第二年 利息额多少？第三年？ 返回 复利终值的计算 v

4、复利终值（future value)：又称本利和或到期值， 是指现在特定金额的货币，以复利的方式，在未来 某个时间的本利和。 FV：终值 PV：现值 i：利息 n：代表期数 FVIFi，n：复利终值系数 0 1 2 3 n-1 n FV=? PV 复利创造的奇迹 假设一个25岁的上班族，投资1万 元，每年挣10%，到75岁时，他拥有多 少财富？ 复利制度下，随着时间的推移 ，财富实现几何式增长。 v复利现值（present value)：又称本金，是指未来一定数额的 货币，以复利的形式折算为现在的价值。 v已知终值求现值也称贴现，贴现时使用的利率也称为贴现率。 v复利现值是复利终值的逆运算。

5、复利现值的计算 0 1 2 3 n-1 n FV PV=？ 复利终值现值总结 v复利终值系数与复利现值系数的关系？ v复利终值与利率成正方向变化还是反方向 变化？ v复利终值与期数成正方向变化还是反方向 变化？ v复利现值与利率（贴现率）成正方向变化 还是反方向变化？ v复利现值与期数成正方向变化还是反方向 变化？ 倒数关系 正方向 正方向 反方向 反方向 v现在存500元钱，i=10%，5年后本利和多少？ v6年后取600元钱，i=8，现在应存入银行多少钱？ v假设利民工厂有一笔12万的资金，希望7年后用这笔款 项的本利和购买一套生产设备，银行的存款利率为复利 10%，7年后预计该设备的价格

6、为24万元。问7年后能否 用这笔资金本利和买到设备。 返回 练 习 年 金 v年金：一定时期内每期相等金额的收付款项。 v分类： 后付年金：普通年金，每期期末收付 先付年金：预付年金或者即付年金，每期期初收 付 递延年金：前面若干期不收付，后面若干期有等 额的系列收付 永续年金：收付期限无穷，没有到期日 请画出支付款项为100，期限为5的后付、预付年金的时间数轴！ 返回 普通年金终值的计算 AAAA 0 1 2 3 n-1 n A FVA=? 普通年金现值的计算 0 1 2 3 n-1 n AAAAA PVA=? 普通年金终值现值计算总结 v普通年金终值 v普通年金现值 练习题： v每年年末存

7、300元，i=10%，5年后？ v今后5年中，每年年末资助一名希望工程儿童500元 ，银行年利率为10%，则现在应存入银行多少钱？ 返回 先付年金终值的计算（1） AAAA 0 1 2 3 n-1 n A XFVA=? 先付年金终值比后付 年金多复利一次 先付年金终值的计算（2） AAAA 0 1 2 3 n-1 n A XFVA=? AAAA 0 1 2 3 n-1 n n+1 A XFVA=? A 期数加1，系数减1 先付年金现值的计算（1） 0 1 2 3 n-1 n AAAAA XPVA=? 先付年金现值比后付 年金少贴现一次 先付年金现值的计算（2） 0 1 2 3 n-1 n AA

8、AAA XPVA=? 0 1 2 3 n-1 AAAAA XPVA=? 期数减1，系数加1 v先付年金终值比后付年金多 复利一次。 v计算先付年金终值，后付年 金系数期数加1，系数减1。 v先付年金现值比后付年金少 贴现一次。 v计算先付年金现值，后付年 金系数期数减1，系数加1。 先付年金终值现值计算总结 v每年年初存300元，i=10%，10年后可取多少 ？ v今后5年每年年初取400元，i=10%，现在应 存入？ v一台设备现价10万元，可用10年，如果租赁 每年年初付租金1.2万，假设利率为10%，应 该租还是买？ 课堂练习 返回 递延年金终值的计算 0 1 2 m-1 m m+1 m

9、+2 m+n-1 m+n AAAA Vm+n=? 递延年金终值与递延期无关 递延年金现值的计算（1） 0 1 2 m-1 m m+1 m+2 m+n n AAAA V0=? 0 1 2 m-1 m m+1 m+2 m+n n AAAA V0=? AAAA m+n期年金现值减 去m期年金现值 递延年金现值的计算（2） 0 1 2 m-1 m m+1 m+2 m+n-1 m+n AAAA V0=? Vm 先用n期年金现值系数计算Vm， 再用复利现值系数折算为V0 v递延年金的终值大小，与 递延期无关，故计算方法 和普通年金终值相同。 v递延年金的现值大小，与 递延期有关，递延期越长 现值越小。 递

10、延年金终值现值计算总结 v16年无，7-9年年末存入300元，i=8%,问第9年年末 可以从银行拿到多少钱? v16年无，7-9年年末取出300元，i=8%,问现在应存 入银行多少钱？ 课堂练习 返回 例题： v想建立一项基金，每年年末需300元，i=10%，问现在 应存入银行多少？ v永续年金现值计算 v永续年金有终值吗？ 永续年金 返回 公式总结 v复利终值 v复利现值 v普通年金终值 v普通年金现值 v预付年金终值 v预付年金现值 v递延年金终值 v递延年金现值 v永续年金现值 有关说明 v没有特殊说明，计息制度均为复利 v没有特殊说明，年金即为普通年金 v没有特殊说明，利率均为年利率

11、时间价值计算中的特殊问题 v已知年金终值，求年偿债基金 v已知年金现值，求年回收资本额或等额清偿的债务额 v已知计息期、终值、现值或者年金求利率或计息期 v不等额系列现金流现值的计算 v年金和不等额现金流量混合情况下的现值 v复利次数小于一年的现金流终值、现值 例1偿债基金 v某企业有一笔5年后到期的借款，数额为2000 万，为此设置偿债基金，年复利率为10%，到 期一次还清借款。则每年年末应存入的金额 应为多少？ v327.6万元 偿债基金：为偿还一笔未来到期债务，分次等额 提取的存款准备金 例2年等额偿债额 v某公司借入资金4000万，合同约定在未来的7 年内按年利率9%均匀偿还。问该公司

12、每年应 偿还的金额是多少？ v794.75万元 例3求利率 v100元存入银行，10年后可获本利和259.4 元，银行存款的利率是多少？ v现在向银行存入5000元在利率为多少时， 才能保证今后10年内每年得到750元？ vPVA=5000元；A=750元；n=10。 i=? i应该介于8%和 9%之间 (8%,6.710) (9%,6.418) (x,6.667) 例4不等额现金流现值 v某企业进行了一项投资，预计在未来的5年内， 该项投资会有如下现金流流入，如果贴现率为 10%,求该项目现金流现值。 单位：万元 年份数现金流量 12000 23400 34000 43200 51000 0

13、 1 2 3 4 5 2000340040001000 V0=? 2200 例5等额不等额混合 0 1 2 3 4 5 6 7 2000340040004000400040002000 V0=? A1、A2求复利现值，A3-A6求递延年金现值，A7、A8求复利现值 20006002000 例6复利次数小于1年 v存入100元，年利率为12%，每个季度复利一 次，3年后本利和多少？ 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 FV=? PV=100 i=i/mn=n*m 练习 v练习册P16 第7、8题 第三节 证券估价 证券 凭证证券 有价证券货币证券 商品证券 资本证券 凭证证

14、券：单纯证明一 定事实的证券，如借据 、收条等 商品证券：一般包括提货 单、货栈单等 货币证券：货币证券主要 指汇票、本票、支票。 资本证券：主要有股票、 债券、基金。 有价证券：有价格，可流通， 转让过程中权益会增减 债 券 定 义 v定义：由公司、金融机构或者政府发行的，表明发 行人对其承担还本付息义务的一种债务性凭证。 v债务融资的主要方式之一 v一种重要的有价证券 v发行者、购买者通过债券契约固定双方权利义务。 债券要素 v票面价值：（1）债券到期偿付持有人的金额 （2）计算利息的基础。 v票面利率：（1）计算利息 （2）可以固定可以浮动 （3）可以零利率 v期限： （1）到期日发行方要支付本金，借贷关系结束 （2）短至3个月，长达30年 （3）同等条件下，期限越长，风险越大，利率越高 v付息方式：（1）有每年付息到期还本、一次性还本付息、利息贴现等方式 （2）没有特殊说明都是每年付息到期还本 v发行价格：（1）债券发行时