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1、华北电力大学（保定） 硕士学位论文 基于心理分析的证券投资项目风险分析与控制研究 姓名：刘伟 申请学位级别：硕士 专业：项目管理 指导教师：张金辉 2011-03 摘 要 I 摘 要 本文介绍了证券投资领域现有状态下存在的风险的构成种类和成分。从风 险的角度出发，介绍了几种进行风险分析的方法。在分析风险的同时，着重介 绍了证券投资市场的大众心理形成的基础，以及在心理因素影响下，对证券投 资市场的运行影响，以及在心理作用下，大众具体的投资行为的变化。通过研 究证券投资风险，进行风险分析和证券投资市场的大众心理状态以及投资行为 变化，重点阐述心理因素在证券投资风险控制影响。 关键词：证券投资；风险
2、控制；行为金融学；心理学 Abstract II Abstract This dissertation introduces the existing condition of securities investment risk composition of species and ingredients. From the Angle of risk, introduces several risk analysis method. In analyzing risk at the same time, introduces emphatically the securities inve
3、stment market foundation for the formation of the public psychology, and the psychological factors influence, the securities investment market operation effect, as well as in psychological effect, mass concrete investment behavior changes. By studying the securities investment risk, carries on the r
4、isk analysis and securities investment market mass psychological state and investment behavior change, this paper focuses on psychological factors in securities investment risk control effects. Keywords: Investment securities;Risk Management;Behavioral Finance;psychology 华北电力大学硕士学位论文原创性声明 本人郑重声明：此处所
5、提交的硕士学位论文心理因素对证券投资风险控制的 影响，是本人在导师指导下，在华北电力大学攻读硕士学位期间独立进行研 究工作所取得的成果。据本人所知，论文中除已注明部分外不包含他人已发表 或撰写过的研究成果。对本文的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。 作者签名： 日期： 年 月 日 华北电力大学硕士学位论文使用授权书 心理因素对证券投资风险控制的影响系本人在华北电力大学攻读硕士学 位期间在导师指导下完成的硕士学位论文。本论文的研究成果归华北电力大学 所有，本论文的研究内容不得以其它单位的名义发表。本人完全了解华北电力 大学关于保存、使
6、用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部门送交论文的 复印件和电子版本，允许论文被查阅和借阅。本人授权华北电力大学，可以采 用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公布论文的全部或部分内容。 本学位论文属于（请在以下相应方框内打“”）： 保密，在 年解密后适用本授权书 不保密 作者签名： 日期： 年 月 日 导师签名： 日期： 年 月 日 华北电力大学硕士学位论文 1 第 1 章 证券投资风险简述 1.1 证券投资风险的含义 投资风险，是指遭受投资的损失或损害的可能程度。对于证券投资，风险 就是投资者本金和取得的收益遭受损失的可能性的大小。 由此而看，证券投资风险主要有两种：一种是投资者的收益
7、和本金具体数 额的可能产生的损失；另一种是投资者的收益和本金的购买力的可能产生的损 失。 在许多种特定条件下，投资者的收益和本金都具有产生损失的可能性。对 于证券现时的拥有者来说，发行证券的公司因经营管理等各种问题出现亏损时， 或者没有取得预料中的投资收益时，投资该公司的投资人，所取得的公司预期 分配利润就会减少，更有甚者会无任何利润分，公司的股票投资者可能会得不 到股息；或者一些投资者在购入公司的股票以后，由于政治方面或者经济方面 的变化影响，很多公司股票的持有者认为该公司不会取得原来的预期业绩，甚 至产生业绩大幅下滑的可能。这样就会因此产生大批量的抛售，该公司的股票 交易价格一落千丈，买入
8、股票的投资者不得不在低价位上进行出售，在这种情 况下投资者以较高的价格买入、却以较低的价格卖出，本金因此就遭受到损失。 对于投资债券的人来说，债券发行方在出售债券之时已承诺了债券应付的利息， 并承诺到达约定期限后，支付本金和利息。并非所有的债券发行者都能按已经 规定的程序履行债务。一旦债务发行者因为各种原因陷入财务状况的危机，或 者经营不得当，以至不能按照承诺支付约定的利息和偿还本金，甚至完全丧失 偿还能力时，就会发生损失投资者本金和收益的情况。 购买力的损失，是投资者本金和收益损失的另外一种形式，通货膨胀是其 发生的主要原因。当通货膨胀发生时，物价大幅度上涨，尽管投资者的本金和 收益的具体数
9、额不变，或者有所上升，但是如果物价上升的幅度大于收益增长 的幅度，投资者的收益和本金形成的实际购买力就会呈现下降态势，通货膨胀 让投资者的实际收益产生了损失。 1.2 证券投资的风险构成和分类 证券市场受到很多方面的因素影响，其中不少因素是难以实现预料的。证 券市场价格的波动受到这些不确定因素的影响，因而让投资者的本金产生损失 华北电力大学硕士学位论文 2 和收益，证券投资的风险也就因此而生。主观原因造成的风险主要是指证券 经营机构自身的问题，比如说经营不善、操作失误等等；客观原因引起的 风险主要是指因证券市场不可预见的、客观的变化所带来的风险。 对证券投资产生和影响证券投资风险产生的影响的有
10、道德、法律、经济、 政治、道德与政治法律诸因素。就经济方面而言又可以分成利率市场风险、市 场利率风险、汇率风险、购买力风险以及上市公司的财务经营风险和经营财务 风险等。就证券市场而言，以上风险大致可以可分为成内生风险和外生风险两 种。市场风险就属于内生风险，它仅仅由证券市场的内在运行 机制引起证券本 来可能的收益间的差异。其余风险可归入外生风险类，它由市场以外的因素引 起证券本来可能的收益间的差异。 从风险产生的根源来看，证券投资风险可以区分为企业风险、货币市场风 险、市场价格风险和购买力风险。 从风险与收益的关系来看，证券投资风险可分为市场风险（MarketRisk，又 称系统风险）和非市场
11、风险（Non- marketRisk，又称非系统风险）两种。 1.2.1 证券投资的系统投资风险 （1）系统风险的含义 系统风险是指由于证券市场共同因素发生变化，而且这种变化时全局性的。 由此引起的证券投资收益的可能变动，这种因素对所有证券的收益产生影响。 现实社会中，社会、经济、政治等等都是这些因素的一个组成部分。由于这些 因素存在于企业外部，是单一证券不能回避和抗拒的，因此也叫做不可回避风 险。这些具有共性的因素会对所有企业分别产生不同程度，不同大小的影响， 而且不能通过多样化投资去分散风险，因此也称做不可分散风险。2008年金融 危机时，全球股市一落千丈，随着各国救市政策的出台，和世界经
12、济形势的好 转，很多国家的股市又逐步回升到下跌前的点位，这就是比较典型的系统风险 的表现。系统性风险包括市场风险、政策风险、利率风险和购买力风险等。一 般来说，系统风险是投资者无法通过技术操作避免的风险。 （2）系统投资风险的特点 系统性风险具备两个特点：一是证券价格波动对市场中所有投资者都有影 响；二是投资者无法通过优化投资组合的方法去消除系统性风险。 ，投资者降低 规避系统性风险的主要手段主要是采用同一交易品种在相同时间内的反向操作 技术，即风险对冲。这种方式是降低系统性风险的主要方法。 （3）系统投资风险的内容 华北电力大学硕士学位论文 3 政治、政策政策、政治风险。政策风险是指政府颁布
13、的相关有关证券市场 的政策发生重大变化或是有重要的措施举措、法规出台，会引起证券市场的波 动，从而给投资者带来的风险。投资者对某一公司股票进行投资后在购买了某 一公司的股票以后，因为由于某种政治的因素影响，如金融、经济政策的变化， 也会引起股价的升跌。这些变化对证券市场的具体影响，这些政策的作用一般 的判断标准是看看其是否有利于证券市场发展、资金是否宽松、经济金融政策 是否紧缩等问题。或者是由于政治事件、政治人物、政治制度等变化而引起股 市异常波动，例如南联盟大使馆被炸事件，香港澳门回归，利率变动等等。 市场风险。市场风险是指和与整个市场波动产生相关联的风险，它的本质 是由影响所证券价格因素所
14、导致的证券收益发生的变化。经济、政治、利率、 通货膨胀等都是导致市场风险的原因。 利率风险。利率风险是指市场利率变动引起证券投资收益变动的可能性。 市场利率的变化会引起证券价格变动，并进一步让证券收益的不确定性放大。 例如，在一般情况下，如果利率上涨，就会引起股票价格的下跌；相反，则会 引起股票价格的上涨。同样的，像存款利率的上升，会造成人们倾向于将资金 存在银行；而反之，如果存款利率下降，则会使人们更愿意将资金投入到证券 市场。 购买力风险。购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀、货币贬 值给投资者带来实际收益水平下降的风险。通货膨胀是一种常见的经济现象， 因而投资者就必然会承担购买力
15、风险。 当通货膨胀的时候，物价大幅度上涨，如果股票价格未变动，或者有所上 升，尽管投资者的名义收益和本金不变，但是只要收益的增长幅度小于物价的 上升幅度，投资者的收益和本金的购买力就会下降，通货膨胀侵蚀了投资者的 实际收益。此时，投资者应当考虑实际收益率，而不是名义收益率。因为前者 考虑了通货膨胀，所以在通货膨胀的时候对投资者最有意义。 1.2.2 证券投资的非系统性风险 （1）非系统风险的含义 非系统性风险是指对某个行业或个别证券产生影响的风险，它通常与整个 证券市场不存在全面系统的联系，而是由某一特定因素引起，针对个别和少数 证券产生影响。换句话说，即便整个证券市场没有任何变化，此公司的股票价 格也会因这种非系统风险而波动。非系统风险又可称为可分散风险或可回避风 险。非系统风险包括信用风险、经营风险、财务风险等。一般来说，非系统风 华北电力大学硕士学位论文 4 险可以通过科学合理的投资组合得以规避。 （2）非系统风险的特点 非系统性风险有三个特点：一是由特殊因素引起；二是只影响个别证券的 收益；三是可以通过投资多样化来规避。 （3）非系统风险的内容 信用风险。信用风险又称违约风险，是指证券发行人在证券到期时无法还 本付息而使投资者遭受损失的风险。一般这类企业都是财务状况不佳或者是违 法经营的，然而不论哪种情况，企业违约就要遭受法律的处罚，这不仅使企业 浪费了资金，而且还严重
