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1、浅谈我国上市公司换股并购的法律规范问题摘 要 随着经济和科学技术的不断发展，极大的促进了社会的进步，加快了现代化企业发展，促进我国企业的上市进程。为了保证我国上市企业的可持续发展，要增加对上市公司的換股并购工作的关注度，对我国上市公司的换股并购进行法律规范，为上市企业的长远发展做保障。本文主要就我国上市公司换股并购的法律规范问题进行了分析和研究。关键词 上市公司 换股并购 法律规范近些年，随着我国改革开放的不断深入，经济体制改革进程的不断深入，使得不同企业整合与兼并现象凸出。对于上市公司来说，其进行换股并购具有较大的潜力，可以在新形势先发挥自身独特的优势，来促进自身的长远发展，促进我国经济的可
2、持续发展。一、我国上市企业进行换股并购的原因阐述（一）我国上市企业进行换股并购的基础原因阐述对我国上市企业进行换股并购的基础原因进行分析和研究，发现其主要存在以下几个原因：其一，我国上市企业为了产业链的整合发展。对于上市企业来说，产业链的整合是其进行换股并购的主要原因，也是企业来促进自身长远发展的主要方法。上市企业在自身发展领域，与不同级别的企业和具有相同产业特征的企业，来进行换股并购。我国上市企业与不同级别企业和相同产业特征的企业进行整合，可以增加与不同公司产业的联系，进行共同生产。保障企业自身的能力和价值 ，高于整合并购前的能力，增加不同并购企业的竞争力。其二，延伸和发展海外市场。上市企业
3、公司未来发展海外市场，一些企业利于直接的形式进行投资，在海外构建代表机构，建设分公司，建设子公司来发展自身。一些上市企业则是利用换股和并购的形式来发展海外市场，在海外与一个正在发展的公司进行整合，增加了企业自身与海外市场的联系性，避免了由于对海外市场的陌生，而带来的零开始现象。上市企业不利于这一形式 来延伸和发展海外市场，可以获得海外的供应力，降低国际市场原料和劳动力与产品的冲击。其三，上市企业管理人员为了提高自身业绩和企业的竞争力，进而展开的换股并购作业。由于上市企业并购的积极影响，一些上市企业的管理人员，为了增加企业的经济能力，拓展企业的经营规模，与不同企业进行并购发展，在提高企业业绩的同
4、时，促进企业的可持续发展。（二）我国上市企业进行换股并购的其它原因阐述对我国上市企业进行换股并购的其它原因阐述，其主要存在以下几个因素：其一， 是上市公司的快速扩张。对于一些企业来说，如果想要促进自身的长远发展吗，单单依靠自身的经济发展具有局限性，发展空间较小，发展速度较慢。为了在有效时间内，增加企业的经济实力，扩大企业的经营规模，提高企业的经济利润，众多上市企业开始进行换股并购，来促进企业的发展。站在时间与效果角度来看，企业并购带来的经济效益和发展进程，大于企业创新开发新项目效益。其二，为了得到其它的资产支持与资源。对于一个企业来说，其在发展过程中，现有的股权无法灵活的进行交易，不能单独的展
5、开运作。例如：在企业发展过程中，企业无法对一些资质，以主体的名义进行申请，无法展开单独交易活动。或者企业在进行单独交易活动时，自身的主体特质就会消失。由此可见，对于、上市企业来说，其为了得到其它的资产和资源的支持，只有进行企业的换股并购具有实际意义。其三，为了解决短期的财务困难。换股并购是企业在较短时间内，获得较大经济利益的主要渠道。进行换股并购的企业单位，其自身的财务能力和指标高于没有合并的两个不同企业的财务水平。二、我国上市公司换股并购的法律规范问题分析（一）换股价格与比例带来的问题企业在进行换股并购时，对于现金的并购作业来说，不同企业在实际并购前期，较为关注自身的内在价值。企业在进行换购
6、并购时，不同企业在实际并购前期，则较为关注换股价格和比例问题。无论是对现金并购来说，还是对于换股并购来说，企业主要是想要对自身的价值和并购企业的价值进行断定，对企业的市场能力进行定价。企业在对定价进行讨论和分析时，两个不同并购企业的负责人员，会对自身的经济利益展开博弈。尤其是新股东增加时，换股并购企业没有对原有的股东经济利益和现有新增股东的经济利益进行再次的划分，没有把不同企业主体的经济利益进行合理化划分，导致换股并购的企业矛盾和冲突较多。其次，在不同企业进行换股和并购时，其对于换股比例的判断也存在较大问题，在相同的关系体系中，不同企业的主体是否可以得到自身的利益需求，换股的比例是否具有合理性
7、，主要管理和控制的股东与小股东是否同意合并等等。我国上市企业在进行换股作业时，换股和并购价格与比例过程中，主要会考虑到企业的自身资产、企业的经济利益、企业的市场价格、企业的财务情况等等。（二）股份回购带来的问题对于上市公司的股份并购作业来说，在在股份回购环节存在的问题，主要是原则的禁止问题。对于一些企业来说，其在对自身的外部发行股份进行回购时具有法律效应，这一具有法律效应的行为叫做股份回购。当下我国上市公司在进行企业的股份回购作业时，主要受到的原则禁止，主要体现在我国仅仅允许企业在规定的情况下，才可以进行回购，具有一定的局限性。依据我国的上市企业法来看，我国仅仅在企业的减资，与就业企业自身相同
8、股份企业的不同公司合并。企业工作人员的激励环节，才可以进行股份的回购。其次，对于企业自身来说，其在进行回购时，会受到不同股东的影响，假使在进行股份回购时，一些企业的股东给出反对意见，则将会极大的影响企业股份回购工作的开展。（三）股东的信誉问题股东的信誉问题主要就是并购和换股的诚信义务的体现。诚信义务主要包括忠实义务与注意义务。对于诚信义务来说，其主要是对企业的管理人员，企业的高层，为了保证满足企业的发展要求，维护企业的发展信誉，要求其在企业发展过程中，不可以做出具有破坏公司信誉和形象的行为。股东的诚信义务是法律的主要体现，也是当下法律规范环节需要关注的问题。对于注意义务和忠实义务来说，就是指企
9、业在进行并购和换股过程中，不同的参与人员和大小股东，要在维护企业经济利益的同时，要明确自身的实际工作职责，明确自身对企业发展的影响，在维护企业经济利益基础上，维护企业的信誉，保证自身在换股和并购时，具有较好的行为。其次，股东代表的诉讼问题，也是股东信誉问题的主要体现，其在进行换股和并购时，产生的歧义和矛盾，进而带来的诉讼问题，在当下上市公司的企业并购和换股过程中普遍存在。三、我国上市公司换股并购有效进行由上文的阐述，我们可以看出我国上市企业在进行并购和换股过程中，存在一些法律弊端。當下我国对上市公司的换股和并购的法律建设还不完善，下文主要是建立在我国现有法律基础上，完善我国传统法律弊端，给予上
10、市企业换股和并购工作的建议和问题解决方法，保证我国上市企业换股和并购有效进行。（一）立法与换股并购结合发展对于换股并购来说，其仅仅是企业并购的一种方式，所以企业在进行换股并购作业时，建立在一般法律理论的基础上，来进行企业的并购换股。站在立法的角度来看，当下我国无需在重新建立企业的换股并购法律，其在可以建立参西方国家的法律并购提点，来进行立法的管理和规范，保证我国上市企业换股并购的规范性和法律性。其可以利用具有分散形式的立法方法来进行管理，在并购和换股法律体系中，建立一个具有规范性的章节，保证其具有丰富的立法内容，体现换股并购的立法内容，全面贯彻立法的法律要求 ，增加换股并购的法律性，展现并购换
11、股的立法特殊性，增加我国上市换股并购的法律层次性，增加立法在我国换股并购的立法法律性，增加不同企业的对换股并购的关注度，保证换股并购的法律性。其次，也可以把立法与企业换股并购的其它法律要求和条例结合发展，保证与换股并购不同章节结合。（二）建立相互照应的立法配套体系对于企业换股并购作业来说，其与企业的众多法律条例具有紧密联系。要想良好的进行企业的换股并购，关系到企业的管理、资本市场、财务发展、税务和反垄断等等。因此，对于企业立法的建立来说，其在进行换股并购时，首先建立相互照应的立法配套体系，需要把立法与企业的管理、资本市场、财务发展、税务和反垄断等等法律条例结合制定，增加立法的完善性。详细来说，
12、对于企业的换股并购法律的建设，要增加企业法与立法的联系性、增加企业的证券法与立法的联系性、增加企业交易法与立法的联系性，增加企业的会计法、财务法等等与立法的联系性。只有增加立法与企业不同法律的联系性，才能保证立法的良好语作，保证不同法律体系的协调运作，建立完善的企业换股并购立法配套体系。（三）增加对换股并购诚信义务和股份回购的关注度诚信义务是当下企业换股并购的主要法律问题，因此要给予足够的重视。 企业在进行换股并购时，不同股东为了自身企业利益和发展，容易带来争议和矛盾冲突，忽略合作企业和合作股东的利益，没有树立科学的诚信理念，没有贯彻诚信义务理论依据。面对这一形势，首先要增加诚信义务于立法的联
13、系性，明确不同企业主体和股东的行为准则，增加其自身的诚信义务关注度，为换股并购提供可行性依据。其次，为了增加立法与诚信义务的关系，可以建立定向的增发制度，建立企业的估价评判制度，学习西方的立法经验，来完善我国的市场体系。最后，也要增加对我国股份回购法律建设关注度，保证不同企业主体和股东，在进行企业回购时可以规范进行，国家要完善当下企业股份回购制度不断，在保证回购作业具有法律性和规范性基础上，增加回购的灵活性。上市公司是我国的重要组成部分，对我国企业的发展具有较大影响，对我国经济的发展具有推动作用。因此，要增加对企业换股并购关注度，完善换股并购的法律弊端，增加并购换股的合理性和法律性。由上文阐述
14、可以看出，当下我国上市企业换股并购存在以下几个问题：换股价格与比例带来的问题、股份回购带来的问题、股东的信誉问题。为了完善企业换股并购存在问题，首先要把立法与换股并购结合发展，建立相互照应的立法配套体系，增加对换股并购诚信义务和股份回购的关注度。参考文献：1张述兵.我国上市公司并购中换股比例确定研究.北京交通大学.2014.2万小兰.公司换股并购中的现金选择权制度分析.华东政法大学.2014.3张文宇.我国上市公司换股并购的法律规范问题.华东政法大学.2014.4任文玮.我国公司换股并购法律制度研究.山西财经大学.2011.5李琳.论跨境换股并购的法律规制.西南政法大学.2008.6何丹.我国上市公司并购支付方式及其财务会计问题研究.西南财经大学.2002.7雷筠.我国上市公司换股合并中的股东权益保护问题研究.华中科技大学.2014.8田满文.中国上市公司并购的效率评价与制度优化研究.东北大学.2010.9魏文彪.中国铝业换股并购包头铝业换股方式研究及评价.中国社会科学院研究生院.2008.10姜盼.中国资本市场换股并购现金选择权问题研究.东北财经大学.2012.第 9 页 共 9 页
