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1、证券投资基金风险控制的问题与防范姓名： 劳秉琳 学号： 0924312017 班级： 金融2班 【摘要】本文从分析我国证券投资基金业风险管理现状入手，揭示我国证券投资基金业在风险管理方面存在的问题和制度安排的缺陷，对进一步加强证券投资基金业风险管理和提高证券投资基金业风险管理能力。【关键字】投资 基金 风险 控制一、目前我国基金存在的风险 1、基金风险主体 基金当事人是由：基金投资人（基金份额持有人）、基金管理人（基金公司）、基金托管理人（一般为银行）三方共同组成。基金持有人的收益完全取决于基金管理人经营状况，根据风险报酬同一性，基金所面临的风险最终全部转嫁给了基金持有人。所以，基金风险的主要
2、风险承担主体是投资人(基金持有人)。 2、目前存在的基金风险 基金的风险是指基金管理人将募集资金投资于证券市场，由于收益的不确定性而可能导致的收益损失。首先是来自市场的风险，然后是来自于管理的风险，还有不可抗力风险等其他风险。 （一）市场风险 (1)系统风险。 系统风险是指对市场内所有投资项目均产生影响，导致市场价格下降，投资者无法控制的风险并不能消除。包括通货膨胀风险，市场供求风险，周期性风险，流动性风险，利率及汇率风险，政策风险，政治风险等。 通货膨胀风险。指物价变动影响证券价格变动的一种风险。 市场供求风险。指一段时间内市场上可供投资者持有的证券量和入市资金量之间的比例失衡所带来的风险。
3、我国证券市场处于并长期处于成长阶段，市场容量和入市资金呈现出双向快速增加的趋势，在这一过程中，如果市场扩容速度同入市资金的增加速度不匹配，供求结构风险就会凸显。 周期性风险。随着经济运行的周期性变化，各个行业及上市公司的盈利水平也呈周期性变化，从而影响到个股乃至整个行业板块二级市场走势。它表现为经济的繁荣，衰退，调整，停滞等不同阶段，作为国民经济的“晴雨表”，充分反映了经济发展的周期性。 利率及汇率风险。金融市场利率的波动会导致证券市场价格和收益率的变动。利率直接影响着债券的价格和收益率，影响着企业的融资成本和利润。基金投资于债券和股票，既而收益水平会受到利率变化的影响。汇率风险主要是指我国货
4、币和外国货币之间市场汇率的变动而引起的投资收益的变动。当投资者投资于外国证券时，就要承受外汇风险。 政策风险。因财政政策、货币政策、产业政策、地区发展政策等国家宏观政策发生变化，导致市场波动而影响基金收益所产生的风险。 政治风险。政治风险是由于意外政治事件的发生而引起的投资收益的变动。这种政治风险影响了投资者在证券市场的投资收益预期，导致了证券市场价格的急剧波动以致影响基金的收益。 （2）非系统风险。 非系统风险是指只对某个行业、某个市场、个别金融产品、个别公司的资产价格产生影响的风险。通常由某一特殊因素引起，与整个金融市场的价格不存在系统、全面的联系，而只对个别或少数金融工具的收益产生影响。
5、这种风险也称为可分散风险或可回避风险，可以通过分散投资来降低甚至抵消。由于非系统风险可以通过合理的投资组合减小甚至消除，在这里不作深入研究。 （二）流动性风险 忽视流动性风险是导致其失败的重要因素之一。刘海龙，证券市场流动性风险管理，上海交通大学出版社，2010如果流动性在大盘整体下跌时，所有证券公司都面临着赎回的风险，而某支基金管理者运作不当时也有可能出现该风险，在此单独加以分析。2003年7月颁布的证券投资基金暂行办法中规定，开放式基金投资股票、债券的比例不得低于其资产总值的80%，投资于国债的比例不得低于20%。国债的流动性仅次于现金，具有极高的流动性，因此开放式基金资产的流动性，关键就
6、在于其所持股票的流动性高低。 （三）其他风险 不可抗力风险如战争，自然灾害等不可抗力风险可能导致基金资产有遭受损失的风险，以及证券市场基金管理人及基金销售代理人可能因为不可抗力无法正常工作，从而导致对基金管理的风险。例如雪灾，导致部分地区公司停产等损失。 二、基金风险的防范（一）系统性风险防范 （1）采取措施降低证券市场系统性风险水平。 针对中国证券市场较高的系统性风险，一是设法降低证券市场系统性风险，二是为投资者提供合适的避险工具。目前情况应从如下几方面着手。第一，教育投资者树立正确的投资理念，改变跟庄追涨杀跌的投资方式，加强对上市公司的实质分析。第二，加强政府部门证券监管力度。强化对上市公
7、司信息（真实性）披露，规范关联交易等暗箱操作。第三，进一步发展机构投资者，扩大基金规模，完善相关法律法规，从总体上稳定证券市场。 （2）建立风险对冲机制，推出风险对冲工具。 根据证券风险投资组合理论，选择16-20个左右的个股即可把大部分非系统风险分散掉。但在中国证券市场上，由于系统风险较大就有必要在使用投资组合降低风险的同时推出风险对冲机制，降低投资者的证券投资风险特别是系统性风险。投资者规避证券投资系统性风险主要有两种策略：一是随着股市波动，在“做多”与“做空”之间顺势转化；二是运用其他金融工具，进行风险转移。（二） 非系统性风险防范 基金管理人控制非系统风险的主要手段就是组合投资。其基本
8、原理来源于马可维兹的现代投资组合理论。马可维兹认为，可以通过组合投资把投资分散到几种证券上。其中非系统风险可以通过证券投资的分散化，即组合投资来降低。组合投资是将各类证券按一定条件组成一个投资组合，即为“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。 （三）流动性风险防范 流动性危机对银行的融资成本、市场准人及短期融资能力影响重大，声誉风险会削弱银行的市场准入能力。银行已经意识到，为流动性风险的识别、计量、监测和控制建立适当的系统和程序，能帮助它们维持足够的流动性头寸，这又会反过来增加投资者以及评级机构对银行的信心，从而降低融资成本、改善融资渠道。更重要的是，监管者们也意识到流动性对金融体系稳定性的重要作用，并
9、致力于尽可能降低流动性风险对整个金融体系的冲击。孙国申 (译者)，流动性风险计量与管理：通向全球最佳实践的从业指南，中国金融出版社出版，2010（1）强化基金内部流动性管理。 资产流动性管理。按风险、收益率和流动性大小进行配置。首先拿出一部分作为准备金，应付赎回要求。其次，投资于国债，作为二级准备金；再次，投资于流动性较强的蓝筹股，以保证某些极端情况下可以降低变现成本；最后，投资于现有流行的创投板块，题材股等。虽然风险高，流动性差，但收益也很高，可提高整支基金的盈利性，吸引投资者投资，产生良性循环。 资金来源流动性管理。资金来源变被动为主动。首先加大宣传，激发投资者（尤其机构）申请基金热情；其
10、次，运用国债回购和拟回购等工具保证基金流动性；再者，在面临巨额赎回时，抵押贷款，即可解决燃眉之急。当然，这种做法需要政策创新。 （2）完善交易机制，创新金融工具有效化解基金的流动性风险。 首先，在我国证券市场现行交易机制下，由于缺乏大宗交易和程序化交易机制，因而从基金管理人下达投资组合指令到最终成交的交易过程中，存在着严重时滞。其次，由于我国证券市场缺乏做空机制，即使基金管理人事先预见到市场的下跌，也无法有效地规避市场风险，而只能通过减少股票持有量来减少损失。但由于基金资金量大，在大势下挫时难以或不便退出，在这方面甚不如散户有优势。一旦股市出现下跌，即使基金管理人的资产运作能力很强，能够保持基
11、金的跌幅小于市场水平，也同样会面临赎回压力。 三、结论 从理论上讲，基金的多元化投资可以有效降低个别企业或者券种风险。但是，如果整个市场处于下跌状态，包括各种有价证券的基金投资组合自然也难免遇难。成熟证券市场上的基金管理经验证明，面对市场风险，基金管理的基本原则，就是把风险防范放在投资管理的首位。但是，我国的证券投资基金的风险管理却呈现出十足的”风险”性，基金自身的组织结构，运作手段及我国对证券投资基金制定的相应法律法规上的局限，导致了我国证券投资基金在风险管理上的缺陷，阻碍了我国证券基金的健康稳定发展。 当前，对投资风险规避的手段上，运用衍生证券是一个新的，很有发展的领域。除了早期出来的远期、期货、期权、交换等手段外，现在金融工程上也应不断的设计新的工具，为投资者提供更好的规避风险的工具。
