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1、金融投资业务模拟 概念 条件 风险 课程导入 近代欧洲三大泡沫事件 郁金香热 一朵郁金香花根的价值 4吨 4头 8只 12只 4600弗罗林+ + 郁金香热 17世纪,喀尔文教派 16世纪郁金香广为流传,库希乌斯对郁金香球根进行研究 勤俭持家投资 郁金香杂色病 郁金香 种子杂交 3-7年 母球根 当年即可开花 供需不平衡 投机者进入市场 卷入平民 高级品种 球根交换宅邸 出现期货市场 “明年四月支付” “那时候会交付球根” 少许预付款 即可完成交易 票据 无法 兑现 无法支付且负债的人达到3000人 勤俭持家投资勤俭持家 郁金香杂色病 投资勤俭持家 种子杂交 3-7年 郁金香杂色病 投资勤俭持
2、家 郁金香 种子杂交 3-7年 郁金香杂色病 投资勤俭持家 母球根 当年即可开花 郁金香 种子杂交 3-7年 郁金香杂色病 投资勤俭持家 郁金香 种子杂交 3-7年 郁金香 母球根 当年即可开花 种子杂交 3-7年 郁金香 种子杂交 3-7年 母球根 当年即可开花 种子杂交 3-7年 郁金香 母球根 当年即可开花 种子杂交 3-7年 高级品种 球根交换宅邸 出现期货市场 “明年四月支付” “那时候会交付球根” 少许预付款 即可完成交易 票据 无法 兑现 高级品种 球根交换宅邸 出现期货市场 “明年四月支付” “那时候会交付球根” 少许预付款 即可完成交易 无法支付且负债的人达到3000人 票据
3、 无法 兑现 高级品种 球根交换宅邸 出现期货市场 “明年四月支付” “那时候会交付球根” 少许预付款 即可完成交易 原产：小亚细亚 郁金香价目走势 1634年 郁金香花根 1000元/朵 一个月 2万元/朵 1635年 巴黎最好的郁金香 110盎司黄金 Childer郁金香 1615佛罗林 1636年 稀有品种 一辆马车、几匹马 1637年 较1636年增长了5900% 1637年2月 郁金香“永远的奥古斯都” 5700荷兰盾 1637年2月4日 突然崩溃 1637年2月11日 价格平均下跌了90% 1637年4月 禁止投机郁金香 1739年 有些品种狂跌到最高价位的0.005% 南海泡沫
4、社会背景： 1711年成立了南海公司 1000万英镑政府债券 永久性 退税 南海贸易 垄断权 秘鲁和墨西哥金 银矿藏 南海泡沫 对南海公司授予垄断权利 (英国对南美洲及太平洋群岛地区的贸易) 1713年,英国与西班牙签订, 准许英国垄断对西班牙美洲地区的奴隶贸易 1719年底,南海计划:股票换国债(贿赂) 很多泡沫公司兴起,效仿南海,散步虚假信息 为了吸引商人,政府游说若购买国债达1000万英镑, 支付6厘年利率,并每年额外提供8000英镑 1718年,两国交恶,爆发四国同盟战争 1713年,英国与西班牙签订, 准许英国垄断对西班牙美洲地区的奴隶贸易 1719年底,南海计划:国债股票互换(贿赂
5、) 很多泡沫公司兴起,效仿南海,散步虚假信息 1718年,英西交恶,爆发四国同盟战争 债务:英国为与法国争夺欧洲霸主发行了巨额国债 密西西比泡沫 从事贸易和开发,但是业绩很差 Livres:里弗 1720年失去公众信心 股价跌回500 股票从500livres 涨到1000 1717年获得 垄断经营权 亚历山大蒲柏 18世纪英国最伟大诗人 终于，腐败像汹涌的洪水 淹没一切；贪婪徐徐卷来， 像阴霾的雾霭弥漫，遮蔽日光。 政客和民族斗士纷纷沉溺于股市， 贵族夫人和仆役领班一样分得红利， 法官当上了掮客，主教啃食起庶民， 君主为了几个便士玩弄手中的纸牌； 不列颠帝国陷入钱币的污秽之中。 博傻投资 高
6、买,低卖 谁做最后一个傻子 ? 从100张照片中选出你认为最漂亮 的脸,选中的有奖.但确定哪一张脸是 最漂亮的脸是由大家投票决定的.试 想,如果是你,如何投票? 只要有笨蛋, 那么就是 赢多赢少的问题 思考？ 凯恩斯：股票市场是一场选美比赛，在那里，人们根据其他人的评判来评判参 赛的姑娘 牛顿成了最大的笨蛋 无名氏创办了莫须有的公司 近千名认购者 牛顿投机中惨败 无人相信公司会获利,或者知道获利多少 但是都相信有更大的笨蛋出现 我能计算出天体运行,但人们的疯狂实在难以估计 博傻理论/笨蛋理论 经济学家凯恩斯 学术研究 外出讲课 钱少 1919年8月,借钱远期外汇 4个月,10000英镑,10年
7、收入;3个月血本无归 7个月,涉足所有期货品种和股票 1937年去世,享有巨额财富 按小时出售经济学的机器 5+12+8+2 5项投资逻辑 12项投资要点 8项选股标准 2项投资 方式 可口可乐,吉列,所罗门兄弟投资银行,通用电气等著名公 司股票 巴菲特三次牛市 1968年, 美国股票交易达到疯狂的地步 1969年9月, 解散他的私募基金 我无法适应这种市场环境, 同时我也不希望试图去参 加一种我不理解的游戏而 是自己像样的业绩遭到损 害. 1970年5月, 股市下跌 1972年,美国处于牛市,股价大幅上涨 1972年,伯克希尔公司证券组合资产规模有1亿 多美元,巴菲特大量抛售股票,只保留了1
8、6%资 金投资股票,其余投资于债券 1973年,1974年股票大跌 我觉得我就像一个非常好色的小伙 子来到了女儿国.投资的时候到了. 巴菲特三次牛市 1995-1999年,美国股市上 涨150%(网络和高科技股 票) 200020012003股票大跌 同期巴菲特业绩上升30%以 上 拒绝投资高科技股票,坚持 传统行业公司股票,1999年 大败给市场 1999年我们的股票投资组合几乎没有什么 变动.这一年有几家我们重仓拥有的公司业 绩十分令人失望,尽管如此,我们仍然相信这 些公司拥有十分出众的竞争优势,而且这种 优势能够长期持有,而这种特质是取得长期 良好投资业绩的保证. 偶尔有些时候我和芒格相
9、信我们可以分辨 出一家公司到底有没有长期竞争优势.但在 大多数情况下我们没法,起码是无法百分之 百的断定.这正是我们从来不投资高科技公 司股票的原因. 尽管我们也认同高科技公司所提供的产品 与服务将会改变整个社会这种普遍观点.但 在投资中我们根本无法解决一个问题,我们 没有能力判断出,在高科技行业中,到底是哪 些公司拥有真正长期可持续的竞争优势. 股票价格绝不可能长期无限期的超过公司本身的价值.实际 上由于股票频繁地买进和卖出以及他们承担的投资管理成 本,在很长一段时间内他们的投资回报必定低于他们所拥有 的上市公司的业绩 核心思想是什么？ 巴菲特:在别人贪婪时候恐惧,在别人 恐惧时候贪婪 参考书 证券分析 格雷厄姆 赢 杰克韦尔奇
